! [Trampas criptográficas en un mercado bajista: ¿Cuáles son las "trampas" del modelo de opciones de préstamo?] ](https://img.gateio.im/social/moments-d3c52da2d17a69e97bbd4e17c6d4fbf0)En el último año, el mercado primario de la industria de las criptomonedas ha sido lento, y algunos han vuelto al período anterior a la liberación, y se han expuesto varias lagunas regulatorias humanas y "descentralizadas" en el "mercado bajista". En la industria, se supone que los creadores de mercado son los "ayudantes" de los nuevos proyectos, ayudando a los proyectos a afianzarse proporcionando liquidez y estabilizando los precios. Sin embargo, existe un método cooperativo llamado "modelo de opción de préstamo" que generalmente se puede disfrutar en un mercado alcista, pero en un mercado bajista está siendo abusado por algunos actores sin escrúpulos, engañando silenciosamente a pequeños proyectos de criptomonedas, causando el colapso de la confianza y el caos del mercado. Los mercados financieros tradicionales han experimentado problemas similares, pero han minimizado el daño al confiar en mecanismos regulatorios y de transparencia maduros. Personalmente, creo que la industria de las criptomonedas puede aprender algo de las finanzas tradicionales para resolver este caos y crear un ecosistema relativamente justo. En este artículo, hablaremos en profundidad sobre el funcionamiento del modelo de opción de préstamo, cómo cava agujeros para los proyectos, la comparación de los mercados tradicionales y la situación actual.
Una, modelo de opciones de préstamo: suena bien, pero en realidad hay trampas.
En el mercado de encriptación, la tarea de los creadores de mercado es asegurar que haya suficiente volumen de transacciones mediante la compra y venta frecuente de tokens, para que los precios no fluctúen drásticamente por falta de compradores o vendedores. Para los proyectos que recién comienzan, colaborar con un creador de mercado es casi obligatorio; de lo contrario, es difícil listar en un intercambio o atraer a los inversores. El "modelo de opciones de préstamo" es una forma común de colaboración: el equipo del proyecto presta un gran número de tokens al creador de mercado, generalmente de forma gratuita o a un costo muy bajo; el creador de mercado utiliza estos tokens para "hacer mercado" en el intercambio y mantener el mercado activo. El contrato a menudo incluye una cláusula de opciones que permite al creador de mercado devolver los tokens a un precio específico en un momento futuro, o simplemente comprarlos, pero pueden optar por no hacerlo.
Suena como un trato de ganar-ganar: el proyecto obtiene apoyo del mercado y los creadores de mercado ganan algo de diferencia en las transacciones o tarifas de servicio. Pero el problema radica en la "flexibilidad" de los términos de las Opciones y la falta de transparencia en el contrato. La asimetría de información entre el proyecto y los creadores de mercado brinda oportunidades a ciertos creadores de mercado deshonestos. Ellos toman tokens prestados, no para ayudar al proyecto, sino para desestabilizar el mercado y priorizar sus propias ganancias.
二、Comportamiento depredador: cómo fue estafado el proyecto
Si el modelo de opciones de préstamo se usa de manera abusiva, realmente puede dañar gravemente el proyecto. La táctica más común es el "dumping": los creadores de mercado lanzan de golpe los tokens prestados al mercado, el precio se hunde instantáneamente, los inversores minoristas se dan cuenta de que algo no está bien y comienzan a vender, lo que provoca un pánico total en el mercado. Los creadores de mercado pueden beneficiarse de esto, por ejemplo, a través de "venta en corto" — primero venden los tokens a un precio alto, y cuando el precio se desploma, los compran de nuevo a un precio bajo para devolverlos al proyecto, la diferencia de precio es su ganancia. O bien, utilizan las cláusulas de opciones para "devolver" los tokens cuando el precio está en su punto más bajo, el costo es ridículamente bajo.
Esta operación es devastadora para los proyectos pequeños. También hemos visto numerosos casos en los que el precio del token se ha reducido a la mitad en unos pocos días, y la capitalización de mercado se evapora directamente, siendo casi imposible para el proyecto volver a financiarse. Lo que es peor, la base de los proyectos de encriptación es la confianza de la comunidad; cuando el precio se desploma, los inversores o piensan que el proyecto es un "fraude", o pierden completamente la confianza, y la comunidad se disuelve. Los intercambios tienen requisitos sobre el volumen de comercio y la estabilidad del precio de los tokens; una caída drástica en el precio puede llevar directamente a la eliminación del token, y el proyecto básicamente queda "muerto".
Lo que empeora la situación es que estos acuerdos de colaboración a menudo están ocultos detrás de acuerdos de confidencialidad (NDA), y los forasteros no pueden ver los detalles. Los equipos de proyectos suelen estar compuestos por novatos con antecedentes técnicos, y su conciencia sobre el mercado financiero y los riesgos contractuales es aún muy débil. Frente a los experimentados creadores de mercado, son completamente llevados de la nariz, sin tener idea de lo que han firmado como "trampa". Esta desigualdad de información convierte a los proyectos pequeños en "carne de cañón" para comportamientos depredadores.
Tres, otros pozos
Además, también hemos estado en contacto con varios casos de retroalimentación de clientes. Los creadores de mercado en el mercado de encriptación, además de presionar los precios mediante la venta de tokens prestados en el modelo de "opciones de préstamo" y abusar de los términos de las opciones para liquidaciones a bajo precio, tienen un montón de otros trucos diseñados para perjudicar a pequeños proyectos sin experiencia. Por ejemplo, pueden hacer "lavado de ventas", comprando y vendiendo entre sus propias cuentas o "nombres ficticios" para inflar el volumen de transacciones falso, haciendo que el proyecto parezca muy activo y atrayendo a los inversores minoristas. Pero una vez que se detienen, el volumen de transacciones cae de inmediato a cero, el precio se desploma y el proyecto puede ser expulsado de los intercambios.
En los contratos a menudo se esconden "cuchillos invisibles", como márgenes de garantía altos, "bonos de rendimiento" ridículos, e incluso permitir que los creadores de mercado obtengan tokens a bajo precio para luego venderlos a alto precio después de la salida al mercado, creando presión de venta que causa una caída de precios, perjudicando a los inversionistas minoristas y dejando a los desarrolladores con la culpa. Algunos creadores de mercado utilizan su ventaja informativa, conociendo de antemano las noticias positivas o negativas del proyecto, realizando operaciones con información privilegiada, elevando el precio para atraer a los inversionistas minoristas y luego vendiendo, o difundiendo rumores para presionar los precios y acumular acciones. El "secuestro" de la liquidez es aún más feroz; obligan a los desarrolladores a depender de sus servicios y amenazan con aumentar precios o retirar inversiones, y si no renuevan el contrato, provocan una caída de precios, dejando a los desarrolladores sin poder actuar.
Algunos también promocionan servicios de "combo completo", como marketing, relaciones públicas y manipulación de precios. Suena impresionante, pero en realidad es solo tráfico falso. Después de inflar los precios, colapsan, y el equipo del proyecto gasta mucho dinero y aún así se mete en problemas. Aún más, los creadores de mercado sirven a varios proyectos al mismo tiempo, favoreciendo a los grandes clientes, deliberadamente bajando los precios de los pequeños proyectos, o transfiriendo fondos entre proyectos, creando un efecto de "uno sube mientras el otro baja", lo que lleva a pérdidas devastadoras para los pequeños proyectos. Todas estas trampas aprovechan las lagunas regulatorias del mercado de encriptación y la inexperiencia de los equipos de proyectos, causando que el valor de mercado de los proyectos se evapore y que las comunidades se disuelvan.
Cuatro, TradFi: también hay problemas similares, pero se manejan mejor.
Los mercados financieros tradicionales—como acciones, bonos, futuros—también han enfrentado problemas similares. Por ejemplo, el "mercado bajista" se produce al vender en grandes cantidades acciones, lo que reduce el precio de las acciones, y luego ganar dinero con la venta en corto. Las empresas de comercio de alta frecuencia a veces utilizan algoritmos ultrarrápidos para adelantarse, amplificando la volatilidad del mercado y ganando dinero para sí mismas. En el mercado extrabursátil (OTC), la falta de transparencia también brinda a algunos creadores de mercado la oportunidad de ofrecer cotizaciones injustas. Durante la crisis financiera de 2008, algunos fondos de cobertura fueron acusados de realizar ventas en corto maliciosas de acciones bancarias, llevando el pánico del mercado a su punto máximo.
Sin embargo, hablando de eso, los mercados tradicionales ya tienen métodos muy desarrollados para enfrentar estos problemas, los cuales valdría la pena que la industria de encriptación aprendiera. A continuación se presentan algunos puntos clave:
Regulación estricta: En los Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) tiene un conjunto de "Reglas SHO" que requieren ventas en corto para garantizar que las acciones realmente se puedan tomar prestadas antes de la venta en corto, evitando la "venta en corto desnuda". También existe una "regla de aumento de precios", que estipula que solo se puede vender en corto cuando el precio de las acciones sube, lo que restringe la reducción maliciosa de precios. La manipulación del mercado está aún más prohibida, y aquellos que violen el artículo 10b-5 de la Ley de Valores y Bolsa pueden ser multados e incluso encarcelados. La UE también tiene un Reglamento de Abuso de Mercado (MAR) similar que se ocupa específicamente de la manipulación de precios.
Transparencia de la información: Los mercados tradicionales exigen que las empresas que cotizan en bolsa informen a las autoridades regulatorias sobre los acuerdos con los creadores de mercado, los datos de transacción (precio, volumen) son públicos y accesibles, los inversionistas minoristas pueden verlo a través de terminales Bloomberg. Cualquier transacción grande debe ser reportada para evitar "manipulaciones" encubiertas. Esta transparencia evita que los creadores de mercado actúen de manera irresponsable.
Monitoreo en tiempo real: los algoritmos de la bolsa monitorean el mercado, detectando fluctuaciones o volúmenes de transacción anormales; por ejemplo, si una acción cae repentinamente, se activa una investigación. El mecanismo de interrupción también es muy útil, cuando las fluctuaciones de precios son demasiado grandes, las transacciones se detienen automáticamente, dando un respiro al mercado y evitando la propagación del pánico.
Normas de la industria: Instituciones como la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establecen estándares éticos para los creadores de mercado, exigiendo que ofrezcan cotizaciones justas y mantengan la estabilidad del mercado. Los creadores de mercado designados (DMM) de la Bolsa de Nueva York deben cumplir con estrictos requisitos de capital y conducta, de lo contrario no podrán operar.
Proteger a los inversores: si los creadores de mercado alteran el mercado, los inversores pueden responsabilizarlos a través de demandas colectivas. Después de 2008, varios bancos fueron demandados por accionistas por manipulación del mercado. También existe la Corporación de Protección de Inversores de Valores (SIPC), que ofrece cierta compensación por las pérdidas causadas por conductas indebidas de los corredores.
Estas medidas, aunque no son perfectas, han reducido significativamente el comportamiento depredador en los mercados tradicionales. Creo que la experiencia clave del mercado tradicional es combinar regulación, transparencia y responsabilidad, creando una red de protección en varios niveles.
¿Por qué el mercado de encriptación es tan fácil de perjudicar?
Creo que el mercado de encriptación es mucho más frágil que el mercado tradicional, por varias razones:
Regulación inmadura: los mercados tradicionales tienen cientos de años de experiencia en regulación y un sistema legal muy desarrollado. ¿Y el mercado de encriptación? La regulación global parece un rompecabezas, en muchos lugares no hay regulaciones claras sobre la manipulación del mercado o los creadores de mercado, los actores malintencionados parecen estar como pez en el agua.
El mercado es demasiado pequeño: la capitalización de mercado y la liquidez de las criptomonedas están muy lejos en comparación con el mercado de valores de EE. UU. La operación de un solo creador de mercado puede hacer que el precio de un token suba y baje drásticamente, mientras que las grandes acciones del mercado tradicional no son tan fáciles de manipular.
El equipo del proyecto es demasiado "joven": muchos equipos de proyectos de encriptación son geeks técnicos y no tienen idea de finanzas. Es posible que no se den cuenta de las trampas del modelo de opciones de préstamo y que sean engañados por los creadores de mercado al firmar el contrato.
Hábitos opacos: el mercado de encriptación ama usar acuerdos de confidencialidad, los detalles de los contratos están bien escondidos. En el mercado TradFi, esta opacidad ya ha sido vigilada por los reguladores, pero en el mundo de la encriptación es la norma.
Estos factores han convertido a los proyectos pequeños en "blancos" de comportamientos depredadores, y la confianza y la salud del ecosistema de toda la industria están siendo erosionadas poco a poco por estos desórdenes.
Ver originales
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Mercado bajista de encriptación: ¿cuáles son los "hoyos" en el modelo de opciones de préstamo?
! [Trampas criptográficas en un mercado bajista: ¿Cuáles son las "trampas" del modelo de opciones de préstamo?] ](https://img.gateio.im/social/moments-d3c52da2d17a69e97bbd4e17c6d4fbf0)En el último año, el mercado primario de la industria de las criptomonedas ha sido lento, y algunos han vuelto al período anterior a la liberación, y se han expuesto varias lagunas regulatorias humanas y "descentralizadas" en el "mercado bajista". En la industria, se supone que los creadores de mercado son los "ayudantes" de los nuevos proyectos, ayudando a los proyectos a afianzarse proporcionando liquidez y estabilizando los precios. Sin embargo, existe un método cooperativo llamado "modelo de opción de préstamo" que generalmente se puede disfrutar en un mercado alcista, pero en un mercado bajista está siendo abusado por algunos actores sin escrúpulos, engañando silenciosamente a pequeños proyectos de criptomonedas, causando el colapso de la confianza y el caos del mercado. Los mercados financieros tradicionales han experimentado problemas similares, pero han minimizado el daño al confiar en mecanismos regulatorios y de transparencia maduros. Personalmente, creo que la industria de las criptomonedas puede aprender algo de las finanzas tradicionales para resolver este caos y crear un ecosistema relativamente justo. En este artículo, hablaremos en profundidad sobre el funcionamiento del modelo de opción de préstamo, cómo cava agujeros para los proyectos, la comparación de los mercados tradicionales y la situación actual.
Una, modelo de opciones de préstamo: suena bien, pero en realidad hay trampas.
En el mercado de encriptación, la tarea de los creadores de mercado es asegurar que haya suficiente volumen de transacciones mediante la compra y venta frecuente de tokens, para que los precios no fluctúen drásticamente por falta de compradores o vendedores. Para los proyectos que recién comienzan, colaborar con un creador de mercado es casi obligatorio; de lo contrario, es difícil listar en un intercambio o atraer a los inversores. El "modelo de opciones de préstamo" es una forma común de colaboración: el equipo del proyecto presta un gran número de tokens al creador de mercado, generalmente de forma gratuita o a un costo muy bajo; el creador de mercado utiliza estos tokens para "hacer mercado" en el intercambio y mantener el mercado activo. El contrato a menudo incluye una cláusula de opciones que permite al creador de mercado devolver los tokens a un precio específico en un momento futuro, o simplemente comprarlos, pero pueden optar por no hacerlo.
Suena como un trato de ganar-ganar: el proyecto obtiene apoyo del mercado y los creadores de mercado ganan algo de diferencia en las transacciones o tarifas de servicio. Pero el problema radica en la "flexibilidad" de los términos de las Opciones y la falta de transparencia en el contrato. La asimetría de información entre el proyecto y los creadores de mercado brinda oportunidades a ciertos creadores de mercado deshonestos. Ellos toman tokens prestados, no para ayudar al proyecto, sino para desestabilizar el mercado y priorizar sus propias ganancias.
二、Comportamiento depredador: cómo fue estafado el proyecto
Si el modelo de opciones de préstamo se usa de manera abusiva, realmente puede dañar gravemente el proyecto. La táctica más común es el "dumping": los creadores de mercado lanzan de golpe los tokens prestados al mercado, el precio se hunde instantáneamente, los inversores minoristas se dan cuenta de que algo no está bien y comienzan a vender, lo que provoca un pánico total en el mercado. Los creadores de mercado pueden beneficiarse de esto, por ejemplo, a través de "venta en corto" — primero venden los tokens a un precio alto, y cuando el precio se desploma, los compran de nuevo a un precio bajo para devolverlos al proyecto, la diferencia de precio es su ganancia. O bien, utilizan las cláusulas de opciones para "devolver" los tokens cuando el precio está en su punto más bajo, el costo es ridículamente bajo.
Esta operación es devastadora para los proyectos pequeños. También hemos visto numerosos casos en los que el precio del token se ha reducido a la mitad en unos pocos días, y la capitalización de mercado se evapora directamente, siendo casi imposible para el proyecto volver a financiarse. Lo que es peor, la base de los proyectos de encriptación es la confianza de la comunidad; cuando el precio se desploma, los inversores o piensan que el proyecto es un "fraude", o pierden completamente la confianza, y la comunidad se disuelve. Los intercambios tienen requisitos sobre el volumen de comercio y la estabilidad del precio de los tokens; una caída drástica en el precio puede llevar directamente a la eliminación del token, y el proyecto básicamente queda "muerto".
Lo que empeora la situación es que estos acuerdos de colaboración a menudo están ocultos detrás de acuerdos de confidencialidad (NDA), y los forasteros no pueden ver los detalles. Los equipos de proyectos suelen estar compuestos por novatos con antecedentes técnicos, y su conciencia sobre el mercado financiero y los riesgos contractuales es aún muy débil. Frente a los experimentados creadores de mercado, son completamente llevados de la nariz, sin tener idea de lo que han firmado como "trampa". Esta desigualdad de información convierte a los proyectos pequeños en "carne de cañón" para comportamientos depredadores.
Tres, otros pozos
Además, también hemos estado en contacto con varios casos de retroalimentación de clientes. Los creadores de mercado en el mercado de encriptación, además de presionar los precios mediante la venta de tokens prestados en el modelo de "opciones de préstamo" y abusar de los términos de las opciones para liquidaciones a bajo precio, tienen un montón de otros trucos diseñados para perjudicar a pequeños proyectos sin experiencia. Por ejemplo, pueden hacer "lavado de ventas", comprando y vendiendo entre sus propias cuentas o "nombres ficticios" para inflar el volumen de transacciones falso, haciendo que el proyecto parezca muy activo y atrayendo a los inversores minoristas. Pero una vez que se detienen, el volumen de transacciones cae de inmediato a cero, el precio se desploma y el proyecto puede ser expulsado de los intercambios.
En los contratos a menudo se esconden "cuchillos invisibles", como márgenes de garantía altos, "bonos de rendimiento" ridículos, e incluso permitir que los creadores de mercado obtengan tokens a bajo precio para luego venderlos a alto precio después de la salida al mercado, creando presión de venta que causa una caída de precios, perjudicando a los inversionistas minoristas y dejando a los desarrolladores con la culpa. Algunos creadores de mercado utilizan su ventaja informativa, conociendo de antemano las noticias positivas o negativas del proyecto, realizando operaciones con información privilegiada, elevando el precio para atraer a los inversionistas minoristas y luego vendiendo, o difundiendo rumores para presionar los precios y acumular acciones. El "secuestro" de la liquidez es aún más feroz; obligan a los desarrolladores a depender de sus servicios y amenazan con aumentar precios o retirar inversiones, y si no renuevan el contrato, provocan una caída de precios, dejando a los desarrolladores sin poder actuar.
Algunos también promocionan servicios de "combo completo", como marketing, relaciones públicas y manipulación de precios. Suena impresionante, pero en realidad es solo tráfico falso. Después de inflar los precios, colapsan, y el equipo del proyecto gasta mucho dinero y aún así se mete en problemas. Aún más, los creadores de mercado sirven a varios proyectos al mismo tiempo, favoreciendo a los grandes clientes, deliberadamente bajando los precios de los pequeños proyectos, o transfiriendo fondos entre proyectos, creando un efecto de "uno sube mientras el otro baja", lo que lleva a pérdidas devastadoras para los pequeños proyectos. Todas estas trampas aprovechan las lagunas regulatorias del mercado de encriptación y la inexperiencia de los equipos de proyectos, causando que el valor de mercado de los proyectos se evapore y que las comunidades se disuelvan.
Cuatro, TradFi: también hay problemas similares, pero se manejan mejor.
Los mercados financieros tradicionales—como acciones, bonos, futuros—también han enfrentado problemas similares. Por ejemplo, el "mercado bajista" se produce al vender en grandes cantidades acciones, lo que reduce el precio de las acciones, y luego ganar dinero con la venta en corto. Las empresas de comercio de alta frecuencia a veces utilizan algoritmos ultrarrápidos para adelantarse, amplificando la volatilidad del mercado y ganando dinero para sí mismas. En el mercado extrabursátil (OTC), la falta de transparencia también brinda a algunos creadores de mercado la oportunidad de ofrecer cotizaciones injustas. Durante la crisis financiera de 2008, algunos fondos de cobertura fueron acusados de realizar ventas en corto maliciosas de acciones bancarias, llevando el pánico del mercado a su punto máximo.
Sin embargo, hablando de eso, los mercados tradicionales ya tienen métodos muy desarrollados para enfrentar estos problemas, los cuales valdría la pena que la industria de encriptación aprendiera. A continuación se presentan algunos puntos clave:
Estas medidas, aunque no son perfectas, han reducido significativamente el comportamiento depredador en los mercados tradicionales. Creo que la experiencia clave del mercado tradicional es combinar regulación, transparencia y responsabilidad, creando una red de protección en varios niveles.
¿Por qué el mercado de encriptación es tan fácil de perjudicar?
Creo que el mercado de encriptación es mucho más frágil que el mercado tradicional, por varias razones:
Regulación inmadura: los mercados tradicionales tienen cientos de años de experiencia en regulación y un sistema legal muy desarrollado. ¿Y el mercado de encriptación? La regulación global parece un rompecabezas, en muchos lugares no hay regulaciones claras sobre la manipulación del mercado o los creadores de mercado, los actores malintencionados parecen estar como pez en el agua.
El mercado es demasiado pequeño: la capitalización de mercado y la liquidez de las criptomonedas están muy lejos en comparación con el mercado de valores de EE. UU. La operación de un solo creador de mercado puede hacer que el precio de un token suba y baje drásticamente, mientras que las grandes acciones del mercado tradicional no son tan fáciles de manipular.
El equipo del proyecto es demasiado "joven": muchos equipos de proyectos de encriptación son geeks técnicos y no tienen idea de finanzas. Es posible que no se den cuenta de las trampas del modelo de opciones de préstamo y que sean engañados por los creadores de mercado al firmar el contrato.
Hábitos opacos: el mercado de encriptación ama usar acuerdos de confidencialidad, los detalles de los contratos están bien escondidos. En el mercado TradFi, esta opacidad ya ha sido vigilada por los reguladores, pero en el mundo de la encriptación es la norma.
Estos factores han convertido a los proyectos pequeños en "blancos" de comportamientos depredadores, y la confianza y la salud del ecosistema de toda la industria están siendo erosionadas poco a poco por estos desórdenes.