La última vez que un presidente de Estados Unidos presionó así a la Reserva Federal (FED) fue en 1971 con Nixon, y dos años después Estados Unidos entró en la era de estanflación.
Trump está amenazando la independencia de la Reserva Federal con tweet tras tweet, y la última vez que un presidente estadounidense presionó así a la Reserva Federal fue en 1971, justo antes de la gran estanflación en Estados Unidos.
En 1971, la economía de Estados Unidos ya enfrentaba la difícil situación de "estanflación", con una tasa de desempleo del 6.1% y una tasa de inflación que superaba el 5.8%, mientras que el déficit en la balanza de pagos internacional seguía ampliándose. Para asegurarse la reelección, el presidente Nixon ejerció una presión sin precedentes sobre el entonces presidente de la Reserva Federal, Burns.
Los registros de la Casa Blanca muestran que en 1971, las interacciones entre Nixon y Burns aumentaron significativamente, especialmente en el tercer y cuarto trimestre de 1971, donde se reunieron formalmente 17 veces por trimestre, superando con creces la frecuencia normal de comunicación.
Y esta intervención se manifestó en el nivel de operación de políticas de la siguiente manera: ese año, la tasa de fondos federales de Estados Unidos cayó bruscamente del 5% a principios de año al 3.5% a finales de año, y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria M1 alcanzó un máximo post-Segunda Guerra Mundial del 8.4%. En el año de la disolución del sistema de Bretton Woods y el cambio drástico en el sistema monetario global, el compromiso político de Burns sembró las semillas de la "gran inflación" posterior, que no se resolvió hasta que Paul Volcker implementó un fuerte aumento en las tasas de interés en 1979.
Burns también cargó con la infamia de la historia. Hoy en día, Powell no quiere repetir el destino de Burns.
El compromiso de Burns: los intereses políticos superan la estabilidad de precios
En 1970, Nixon nominó personalmente a Arthur Burns como presidente de la Reserva Federal. Burns era un economista de la Universidad de Columbia y había sido asesor económico de Nixon durante su campaña, y los dos mantenían una estrecha amistad. Nixon tenía grandes expectativas depositadas en Burns, no como guardián de la política monetaria, sino como "coordinador" de la estrategia política.
En ese momento, Nixon enfrentaba una gran presión para buscar la reelección en las elecciones de 1972, mientras que la economía estadounidense aún no se había recuperado por completo de la recesión de 1969 y la tasa de desempleo era alta. Necesitaba urgentemente un auge económico, aunque fuera a costa de una prosperidad falsa generada por "imprimir dinero".
Así, presionó constantemente a Burns, esperando que la Reserva Federal bajara las tasas de interés y emitiera más moneda para estimular el crecimiento. Grabaciones internas de la Casa Blanca registraron varias conversaciones entre Nixon y Burns.
El 10 de octubre de 1971, en la Oficina Oval, Nixon le dijo a Burns:
"No quiero salir de la ciudad tan rápido (I don't want to go out of town fast)...... Si perdemos, será la última vez que los conservadores gobiernen Washington."
Él insinuó que si fracasaba en su reelección, Burns se enfrentaría a un futuro dominado por los demócratas, y la atmósfera política cambiaría drásticamente. Frente a los intentos de Burns de retrasar más políticas de flexibilización alegando que "el sistema bancario ya es bastante laxo", Nixon lo refutó directamente:
"¿El llamado problema de liquidez? Eso es solo una tontería."
Poco después, en una llamada telefónica, Burns informó a Nixon: "Hemos reducido la tasa de descuento al 4.5%."
Nixon respondió:
"Bien, bien, bien (Good, good, good) … tú los llevas hacia adelante, siempre has hecho esto (You can lead'em. You always have. Just kick'em in the rump a little)."
Nixon no solo presionó en las políticas, sino que también se pronunció claramente sobre los nombramientos. El 24 de diciembre de 1971, le dijo al jefe de personal de la Casa Blanca, George Shultz:
"¿Crees que nuestra influencia sobre Arthur ya es suficiente? Quiero decir, ¿cuanta más presión puedo ejercer sobre él?"
「Si no puedo, lo llamaré (Si tengo que hablar con él de nuevo, lo haré. La próxima vez simplemente lo traeré).」
Nixon también enfatizó que Burns no tenía autoridad para decidir sobre los candidatos a la Junta de la Reserva Federal:
"Él tiene que aclarar que esto es lo mismo que el presidente del Tribunal Supremo, Roberts... No voy a dejar que nombre a su gente."
Estos diálogos provienen de grabaciones de la Casa Blanca, que muestran claramente la presión sistemática del presidente de Estados Unidos sobre el presidente del banco central. Y Burns efectivamente "hizo lo que se le pidió", y defendió su enfoque con un conjunto de teorías.
Él cree que la política monetaria restrictiva y el aumento subsiguiente de la tasa de desempleo son ineficaces para contener la inflación de ese momento, ya que la raíz de la inflación radica en factores que la Reserva Federal no puede controlar, como los sindicatos, la escasez de alimentos y energía, y el control de la OPEP sobre los precios del petróleo.
Entre 1971 y 1972, la Reserva Federal redujo las tasas de interés y amplió la oferta monetaria, lo que impulsó un breve auge económico y ayudó a Nixon a lograr su objetivo de reelección. Pero el costo de este auge económico "artificial" pronto se hizo evidente.
El "Shock Nixon" que elude la Reserva Federal
A pesar de que la Reserva Federal es el organismo encargado de la política monetaria, cuando Nixon anunció la decisión de "suspender la conversión del dólar en oro" en agosto de 1971, no tuvo en cuenta la oposición de Burns. Del 13 al 15 de agosto de 1971, Nixon convocó a 15 asesores clave a una reunión a puerta cerrada en Camp David, incluyendo a Burns, al secretario del Tesoro Connally y al entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Volcker.
En la reunión, a pesar de que Burns se opuso inicialmente al cierre de la ventana de conversión del dólar por oro, bajo la poderosa voluntad política de Nixon, la reunión eludió directamente el proceso de decisión de la Reserva Federal y decidió unilateralmente:
Cerrar la ventana de conversión de dólares a oro, suspender el derecho de los gobiernos extranjeros a canjear oro por dólares; implementar un congelamiento de salarios y precios durante 90 días para frenar la inflación; imponer un impuesto adicional del 10% sobre todos los productos importados sujetos a impuestos, protegiendo los productos estadounidenses de la volatilidad del tipo de cambio.
Una serie de medidas conocidas como el "shock Nixon" desmanteló las bases del sistema de Bretton Woods establecido en 1944, lo que provocó un aumento explosivo del oro y el colapso del sistema de tipos de cambio global.
Al principio, el control de precios y salarios suprimió la inflación a corto plazo, y en 1972 la inflación en Estados Unidos se mantuvo en un 3.3%. Pero en 1973, Nixon levantó el control de precios, y en ese momento, la abundante circulación de dólares y el desequilibrio entre oferta y demanda comenzaron a manifestarse rápidamente. Además, con la primera crisis del petróleo que estalló ese mismo año, los precios comenzaron a dispararse.
La economía de Estados Unidos cayó inmediatamente en una rara situación de "doble golpe", con una tasa de inflación del 8.8% en 1973 y alcanzando el 12.3% en 1974, mientras que la tasa de desempleo también siguió aumentando, formando un patrón típico de estanflación.
En ese momento, Burns intentó endurecer la política monetaria, pero se dio cuenta de que ya había perdido su credibilidad. Su dependencia de compromisos políticos y medidas no monetarias sembró las semillas de la "gran inflación", hasta que Paul Volcker asumió el cargo en 1979 y, con políticas de tasas de interés extremas, logró "someter" la inflación, permitiendo que la Reserva Federal recuperara su prestigio e independencia.
Powell nunca querría ser el próximo Burns
La gestión de Burns dejó una tasa de inflación promedio del 7% y debilitó la credibilidad de la Reserva Federal. Los documentos internos de la Reserva Federal y las grabaciones de Nixon muestran que Burns colocó las demandas políticas a corto plazo por encima de la estabilidad de precios a largo plazo, convirtiendo su mandato en un caso opuesto a la independencia del banco central.
Un comentarista financiero bromeó:
"Burns no ha cometido fraude, ni ha asesinado, ni siquiera es un pedófilo... El único crimen que ha cometido es - bajar las tasas de interés antes de que la inflación estuviera completamente controlada."
En comparación, el sucesor de Burns, Paul Volcker, "estranguló" la inflación con una tasa del 19%, aunque provocó una fuerte recesión, se convirtió en el héroe que acabó con la inflación en Wall Street, en la historia económica y ante los ojos del público. La historia demuestra que los estadounidenses pueden perdonar a un presidente de la Reserva Federal que causa una recesión, pero no perdonarán a uno que enciende la inflación.
Powell es muy consciente de esto y definitivamente no quiere ser el siguiente Burns.
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La última vez que un presidente de Estados Unidos presionó así a la Reserva Federal (FED) fue en 1971 con Nixon, y dos años después Estados Unidos entró en la era de estanflación.
Autor original: Ye Zhen, Wall Street Watch
Trump está amenazando la independencia de la Reserva Federal con tweet tras tweet, y la última vez que un presidente estadounidense presionó así a la Reserva Federal fue en 1971, justo antes de la gran estanflación en Estados Unidos.
En 1971, la economía de Estados Unidos ya enfrentaba la difícil situación de "estanflación", con una tasa de desempleo del 6.1% y una tasa de inflación que superaba el 5.8%, mientras que el déficit en la balanza de pagos internacional seguía ampliándose. Para asegurarse la reelección, el presidente Nixon ejerció una presión sin precedentes sobre el entonces presidente de la Reserva Federal, Burns.
Los registros de la Casa Blanca muestran que en 1971, las interacciones entre Nixon y Burns aumentaron significativamente, especialmente en el tercer y cuarto trimestre de 1971, donde se reunieron formalmente 17 veces por trimestre, superando con creces la frecuencia normal de comunicación.
Y esta intervención se manifestó en el nivel de operación de políticas de la siguiente manera: ese año, la tasa de fondos federales de Estados Unidos cayó bruscamente del 5% a principios de año al 3.5% a finales de año, y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria M1 alcanzó un máximo post-Segunda Guerra Mundial del 8.4%. En el año de la disolución del sistema de Bretton Woods y el cambio drástico en el sistema monetario global, el compromiso político de Burns sembró las semillas de la "gran inflación" posterior, que no se resolvió hasta que Paul Volcker implementó un fuerte aumento en las tasas de interés en 1979.
Burns también cargó con la infamia de la historia. Hoy en día, Powell no quiere repetir el destino de Burns.
El compromiso de Burns: los intereses políticos superan la estabilidad de precios
En 1970, Nixon nominó personalmente a Arthur Burns como presidente de la Reserva Federal. Burns era un economista de la Universidad de Columbia y había sido asesor económico de Nixon durante su campaña, y los dos mantenían una estrecha amistad. Nixon tenía grandes expectativas depositadas en Burns, no como guardián de la política monetaria, sino como "coordinador" de la estrategia política.
En ese momento, Nixon enfrentaba una gran presión para buscar la reelección en las elecciones de 1972, mientras que la economía estadounidense aún no se había recuperado por completo de la recesión de 1969 y la tasa de desempleo era alta. Necesitaba urgentemente un auge económico, aunque fuera a costa de una prosperidad falsa generada por "imprimir dinero".
Así, presionó constantemente a Burns, esperando que la Reserva Federal bajara las tasas de interés y emitiera más moneda para estimular el crecimiento. Grabaciones internas de la Casa Blanca registraron varias conversaciones entre Nixon y Burns.
El 10 de octubre de 1971, en la Oficina Oval, Nixon le dijo a Burns:
"No quiero salir de la ciudad tan rápido (I don't want to go out of town fast)...... Si perdemos, será la última vez que los conservadores gobiernen Washington."
Él insinuó que si fracasaba en su reelección, Burns se enfrentaría a un futuro dominado por los demócratas, y la atmósfera política cambiaría drásticamente. Frente a los intentos de Burns de retrasar más políticas de flexibilización alegando que "el sistema bancario ya es bastante laxo", Nixon lo refutó directamente:
"¿El llamado problema de liquidez? Eso es solo una tontería."
Poco después, en una llamada telefónica, Burns informó a Nixon: "Hemos reducido la tasa de descuento al 4.5%."
Nixon respondió:
"Bien, bien, bien (Good, good, good) … tú los llevas hacia adelante, siempre has hecho esto (You can lead'em. You always have. Just kick'em in the rump a little)."
Nixon no solo presionó en las políticas, sino que también se pronunció claramente sobre los nombramientos. El 24 de diciembre de 1971, le dijo al jefe de personal de la Casa Blanca, George Shultz:
"¿Crees que nuestra influencia sobre Arthur ya es suficiente? Quiero decir, ¿cuanta más presión puedo ejercer sobre él?"
「Si no puedo, lo llamaré (Si tengo que hablar con él de nuevo, lo haré. La próxima vez simplemente lo traeré).」
Nixon también enfatizó que Burns no tenía autoridad para decidir sobre los candidatos a la Junta de la Reserva Federal:
"Él tiene que aclarar que esto es lo mismo que el presidente del Tribunal Supremo, Roberts... No voy a dejar que nombre a su gente."
Estos diálogos provienen de grabaciones de la Casa Blanca, que muestran claramente la presión sistemática del presidente de Estados Unidos sobre el presidente del banco central. Y Burns efectivamente "hizo lo que se le pidió", y defendió su enfoque con un conjunto de teorías.
Él cree que la política monetaria restrictiva y el aumento subsiguiente de la tasa de desempleo son ineficaces para contener la inflación de ese momento, ya que la raíz de la inflación radica en factores que la Reserva Federal no puede controlar, como los sindicatos, la escasez de alimentos y energía, y el control de la OPEP sobre los precios del petróleo.
Entre 1971 y 1972, la Reserva Federal redujo las tasas de interés y amplió la oferta monetaria, lo que impulsó un breve auge económico y ayudó a Nixon a lograr su objetivo de reelección. Pero el costo de este auge económico "artificial" pronto se hizo evidente.
El "Shock Nixon" que elude la Reserva Federal
A pesar de que la Reserva Federal es el organismo encargado de la política monetaria, cuando Nixon anunció la decisión de "suspender la conversión del dólar en oro" en agosto de 1971, no tuvo en cuenta la oposición de Burns. Del 13 al 15 de agosto de 1971, Nixon convocó a 15 asesores clave a una reunión a puerta cerrada en Camp David, incluyendo a Burns, al secretario del Tesoro Connally y al entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Volcker.
En la reunión, a pesar de que Burns se opuso inicialmente al cierre de la ventana de conversión del dólar por oro, bajo la poderosa voluntad política de Nixon, la reunión eludió directamente el proceso de decisión de la Reserva Federal y decidió unilateralmente:
Cerrar la ventana de conversión de dólares a oro, suspender el derecho de los gobiernos extranjeros a canjear oro por dólares; implementar un congelamiento de salarios y precios durante 90 días para frenar la inflación; imponer un impuesto adicional del 10% sobre todos los productos importados sujetos a impuestos, protegiendo los productos estadounidenses de la volatilidad del tipo de cambio.
Una serie de medidas conocidas como el "shock Nixon" desmanteló las bases del sistema de Bretton Woods establecido en 1944, lo que provocó un aumento explosivo del oro y el colapso del sistema de tipos de cambio global.
Al principio, el control de precios y salarios suprimió la inflación a corto plazo, y en 1972 la inflación en Estados Unidos se mantuvo en un 3.3%. Pero en 1973, Nixon levantó el control de precios, y en ese momento, la abundante circulación de dólares y el desequilibrio entre oferta y demanda comenzaron a manifestarse rápidamente. Además, con la primera crisis del petróleo que estalló ese mismo año, los precios comenzaron a dispararse.
La economía de Estados Unidos cayó inmediatamente en una rara situación de "doble golpe", con una tasa de inflación del 8.8% en 1973 y alcanzando el 12.3% en 1974, mientras que la tasa de desempleo también siguió aumentando, formando un patrón típico de estanflación.
En ese momento, Burns intentó endurecer la política monetaria, pero se dio cuenta de que ya había perdido su credibilidad. Su dependencia de compromisos políticos y medidas no monetarias sembró las semillas de la "gran inflación", hasta que Paul Volcker asumió el cargo en 1979 y, con políticas de tasas de interés extremas, logró "someter" la inflación, permitiendo que la Reserva Federal recuperara su prestigio e independencia.
Powell nunca querría ser el próximo Burns
La gestión de Burns dejó una tasa de inflación promedio del 7% y debilitó la credibilidad de la Reserva Federal. Los documentos internos de la Reserva Federal y las grabaciones de Nixon muestran que Burns colocó las demandas políticas a corto plazo por encima de la estabilidad de precios a largo plazo, convirtiendo su mandato en un caso opuesto a la independencia del banco central.
Un comentarista financiero bromeó:
"Burns no ha cometido fraude, ni ha asesinado, ni siquiera es un pedófilo... El único crimen que ha cometido es - bajar las tasas de interés antes de que la inflación estuviera completamente controlada."
En comparación, el sucesor de Burns, Paul Volcker, "estranguló" la inflación con una tasa del 19%, aunque provocó una fuerte recesión, se convirtió en el héroe que acabó con la inflación en Wall Street, en la historia económica y ante los ojos del público. La historia demuestra que los estadounidenses pueden perdonar a un presidente de la Reserva Federal que causa una recesión, pero no perdonarán a uno que enciende la inflación.
Powell es muy consciente de esto y definitivamente no quiere ser el siguiente Burns.