La última vez que un presidente de Estados Unidos presionó así a la Reserva Federal (FED) fue en 1971 con Nixon, y dos años después Estados Unidos entró en la era de estanflación.
Trump está amenazando la independencia de la Reserva Federal con tweet tras tweet, y la última vez que un presidente estadounidense presionó así a la Reserva Federal, fue en 1971, justo antes de la gran estanflación de Estados Unidos.
En 1971, la economía de Estados Unidos ya enfrentaba la difícil situación de la "estanflación", con una tasa de desempleo del 6.1% y una tasa de inflación que superaba el 5.8%. El déficit de la balanza de pagos internacional continuaba ampliándose. Para conseguir la reelección, el presidente Nixon ejerció una presión sin precedentes sobre el entonces presidente de la Reserva Federal, Burns.
Los registros de la Casa Blanca muestran que en 1971, las interacciones entre Nixon y Burns aumentaron significativamente, especialmente en el tercer y cuarto trimestre de 1971, donde ambos tuvieron 17 reuniones formales por trimestre, superando con creces la frecuencia de comunicación habitual.
Y esta intervención se manifiesta en el nivel de operación de políticas de la siguiente manera: ese año, la tasa de fondos federales en los Estados Unidos cayó bruscamente del 5% a principios de año al 3.5% a finales de año, y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria M1 alcanzó un pico de 8.4% después de la Segunda Guerra Mundial.
En el año en que se desmoronó el sistema de Bretton Woods y el sistema monetario global cambió drásticamente, los compromisos políticos de Burns sentaron las bases para la posterior "gran inflación", que no se resolvió hasta que Paul Volcker aumentó las tasas de interés significativamente después de 1979.
Burns también carga con el desprestigio histórico. Powell hoy, definitivamente no quiere repetir el destino de Burns.
El compromiso de Berns: los intereses políticos superan la estabilidad de precios
En 1970, Nixon nominó personalmente a Arthur Burns como presidente de la Reserva Federal. Burns era un economista de la Universidad de Columbia y había sido asesor económico de Nixon durante su campaña, con quien mantenía una amistad cercana. Nixon tenía grandes expectativas para Burns, no como guardián de la política monetaria, sino como "coordinador" de la estrategia política.
En ese momento, Nixon enfrentaba una gran presión para buscar la reelección en las elecciones de 1972, y la economía estadounidense aún no se había recuperado completamente de la recesión de 1969, con una alta tasa de desempleo. Necesitaba urgentemente un impulso económico, aunque fuera a costa de una prosperidad ficticia creada por "dinero fácil".
Como resultado, siguió presionando a Burns para que redujera las tasas de interés y emitiera más dinero para estimular el crecimiento. Grabaciones internas de la Casa Blanca registraron múltiples conversaciones entre Nixon y Burns.
El 10 de octubre de 1971, en la Oficina Oval, Nixon le dijo a Burns:
"No quiero salir de la ciudad tan rápido (I don't want to go out of town fast)...... si perdemos, será la última vez que los conservadores gobiernen Washington."
Él insinuó que si fracasaba en su reelección, Burns se enfrentaría a un futuro dominado por los demócratas, y el ambiente político cambiaría por completo. Frente a los intentos de Burns de retrasar más políticas de flexibilización con la excusa de que "el sistema bancario ya es bastante laxo", Nixon lo refutó directamente:
"¿El llamado problema de liquidez? Eso es una tontería."
Poco después, en una llamada telefónica, Burns le informó a Nixon: "Hemos reducido la tasa de descuento al 4.5%."
Nixon respondió:
"Bien, bien, bien... tú los llevas hacia adelante, siempre has hecho así. Solo patea un poco su trasero."
Nixon no solo presionó en las políticas, sino que también dejó claro su postura en los nombramientos. El 24 de diciembre de 1971, le dijo al jefe de personal de la Casa Blanca, George Shultz:
"¿Crees que nuestra influencia sobre Arthur ya es suficiente? Quiero decir, ¿cuanta más presión puedo ejercer sobre él?"
「Si no puedo, lo llamaré (Si tengo que hablar con él de nuevo, lo haré. La próxima vez simplemente lo traeré).」
Nixon también enfatizó que Burns no tenía autoridad para decidir sobre los candidatos a la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal:
"Él tiene que aclarar esto, es lo mismo que con el presidente de la Corte Suprema, Burger... No voy a dejar que él nombre a su gente."
Estos diálogos provienen de grabaciones de la Casa Blanca, y muestran claramente la presión sistemática que ejerce el presidente de los Estados Unidos sobre el presidente del banco central. Y efectivamente, Burns "hizo lo que se le dijo" y defendió su enfoque con un conjunto de teorías.
Él cree que la política monetaria restrictiva y el aumento de la tasa de desempleo que la acompaña son ineficaces para frenar la inflación de ese momento, ya que las raíces de la inflación radican en factores que la Reserva Federal no puede controlar, como los sindicatos, la escasez de alimentos y energía, y el control de los precios del petróleo por parte de la OPEP.
De 1971 a 1972, la Reserva Federal redujo las tasas de interés y amplió la oferta monetaria, lo que impulsó un breve auge económico y ayudó a Nixon a lograr su objetivo de reelección.
Pero el costo de esta prosperidad económica "artificial" se reveló rápidamente.
El "Impacto Nixon" que elude la Reserva Federal
A pesar de que la Reserva Federal es el organismo encargado de la política monetaria, cuando Nixon anunció en agosto de 1971 la decisión de "suspender la convertibilidad del dólar en oro", no tuvo en cuenta la oposición de Burns.
Del 13 al 15 de agosto de 1971, Nixon convocó a 15 asesores clave a una reunión a puerta cerrada en Camp David, incluidos Burns, el secretario del Tesoro Connally y el entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Volcker.
En la reunión, a pesar de que Burns se opuso inicialmente al cierre de la ventana de conversión del dólar por oro, bajo la fuerte voluntad política de Nixon, la reunión decidió unilateralmente eludir el procedimiento de decisión de la Reserva Federal:
Cerrar la ventana de conversión de dólares a oro, suspender el derecho de los gobiernos extranjeros a convertir dólares en oro;
Implementar un congelamiento de salarios y precios durante 90 días para frenar la inflación;
Se aplica un impuesto adicional del 10% a todos los productos importados sujetos a impuestos, para proteger los productos estadounidenses de la influencia de las fluctuaciones del tipo de cambio.
Las medidas conocidas como "el shock Nixon" socavaron los cimientos del sistema de Bretton Woods establecido en 1944, lo que provocó un aumento vertiginoso del oro y la desintegración del sistema de tipos de cambio global.
Al principio, el control de precios y salarios suprimió la inflación a corto plazo, manteniendo la inflación en EE. UU. en un 3.3% en 1972. Pero en 1973, Nixon levantó el control de precios, y en ese momento, la abundante circulación de dólares y el desequilibrio entre la oferta y la demanda comenzaron a mostrar rápidamente sus efectos. Además, con la primera crisis del petróleo estallando ese mismo año, los precios comenzaron a dispararse.
La economía de Estados Unidos pronto cayó en una rara situación de "doble golpe", con una tasa de inflación que alcanzó el 8.8% en 1973 y llegó a un 12.3% en 1974, mientras que la tasa de desempleo continuó aumentando, formando un patrón típico de estanflación.
En ese momento, Burns intentó ajustar nuevamente la política monetaria, pero se dio cuenta de que ya había perdido su credibilidad.
Su dependencia de los compromisos políticos y las medidas no monetarias sembró las semillas de la "gran inflación", hasta que Paul Volcker asumió el cargo en 1979 y, con una política de tasas de interés extremadamente altas, "suprimió" la inflación, permitiendo que la Reserva Federal recuperara su prestigio e independencia.
Powell nunca quiere ser el próximo Burns
Durante el mandato de Bernanke se dejó una tasa de inflación promedio del 7% y se debilitó la credibilidad de la Reserva Federal.
Los documentos internos de la Reserva Federal y las grabaciones de Nixon muestran que Burns colocó las necesidades políticas a corto plazo por encima de la estabilidad de precios a largo plazo, y su mandato se convirtió en un ejemplo negativo de la independencia del banco central.
Un comentarista financiero bromeó diciendo:
"Bernanke no cometió fraude, ni asesinatos, ni siquiera es pedófilo... El único crimen que cometió fue bajar las tasas de interés antes de que la inflación estuviera completamente controlada."
En comparación, el sucesor de Burns, Paul Volcker, "estranguló" la inflación con una tasa de interés del 19%, aunque provocó una fuerte recesión, se convirtió en el héroe que puso fin a la inflación en Wall Street, la historia económica y, en la opinión pública.
La historia demuestra que los estadounidenses pueden perdonar a un presidente de la Reserva Federal que cause una recesión económica, pero no perdonarán a un presidente que encienda la inflación.
Powell lo sabe muy bien y definitivamente no quiere ser el próximo Burns.
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La última vez que un presidente de Estados Unidos presionó así a la Reserva Federal (FED) fue en 1971 con Nixon, y dos años después Estados Unidos entró en la era de estanflación.
Escrito por: Ye Zhen
Fuente: Wall Street Journal
Trump está amenazando la independencia de la Reserva Federal con tweet tras tweet, y la última vez que un presidente estadounidense presionó así a la Reserva Federal, fue en 1971, justo antes de la gran estanflación de Estados Unidos.
En 1971, la economía de Estados Unidos ya enfrentaba la difícil situación de la "estanflación", con una tasa de desempleo del 6.1% y una tasa de inflación que superaba el 5.8%. El déficit de la balanza de pagos internacional continuaba ampliándose. Para conseguir la reelección, el presidente Nixon ejerció una presión sin precedentes sobre el entonces presidente de la Reserva Federal, Burns.
Los registros de la Casa Blanca muestran que en 1971, las interacciones entre Nixon y Burns aumentaron significativamente, especialmente en el tercer y cuarto trimestre de 1971, donde ambos tuvieron 17 reuniones formales por trimestre, superando con creces la frecuencia de comunicación habitual.
Y esta intervención se manifiesta en el nivel de operación de políticas de la siguiente manera: ese año, la tasa de fondos federales en los Estados Unidos cayó bruscamente del 5% a principios de año al 3.5% a finales de año, y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria M1 alcanzó un pico de 8.4% después de la Segunda Guerra Mundial.
En el año en que se desmoronó el sistema de Bretton Woods y el sistema monetario global cambió drásticamente, los compromisos políticos de Burns sentaron las bases para la posterior "gran inflación", que no se resolvió hasta que Paul Volcker aumentó las tasas de interés significativamente después de 1979.
Burns también carga con el desprestigio histórico. Powell hoy, definitivamente no quiere repetir el destino de Burns.
El compromiso de Berns: los intereses políticos superan la estabilidad de precios
En 1970, Nixon nominó personalmente a Arthur Burns como presidente de la Reserva Federal. Burns era un economista de la Universidad de Columbia y había sido asesor económico de Nixon durante su campaña, con quien mantenía una amistad cercana. Nixon tenía grandes expectativas para Burns, no como guardián de la política monetaria, sino como "coordinador" de la estrategia política.
En ese momento, Nixon enfrentaba una gran presión para buscar la reelección en las elecciones de 1972, y la economía estadounidense aún no se había recuperado completamente de la recesión de 1969, con una alta tasa de desempleo. Necesitaba urgentemente un impulso económico, aunque fuera a costa de una prosperidad ficticia creada por "dinero fácil".
Como resultado, siguió presionando a Burns para que redujera las tasas de interés y emitiera más dinero para estimular el crecimiento. Grabaciones internas de la Casa Blanca registraron múltiples conversaciones entre Nixon y Burns.
El 10 de octubre de 1971, en la Oficina Oval, Nixon le dijo a Burns:
"No quiero salir de la ciudad tan rápido (I don't want to go out of town fast)...... si perdemos, será la última vez que los conservadores gobiernen Washington."
Él insinuó que si fracasaba en su reelección, Burns se enfrentaría a un futuro dominado por los demócratas, y el ambiente político cambiaría por completo. Frente a los intentos de Burns de retrasar más políticas de flexibilización con la excusa de que "el sistema bancario ya es bastante laxo", Nixon lo refutó directamente:
"¿El llamado problema de liquidez? Eso es una tontería."
Poco después, en una llamada telefónica, Burns le informó a Nixon: "Hemos reducido la tasa de descuento al 4.5%."
Nixon respondió:
"Bien, bien, bien... tú los llevas hacia adelante, siempre has hecho así. Solo patea un poco su trasero."
Nixon no solo presionó en las políticas, sino que también dejó claro su postura en los nombramientos. El 24 de diciembre de 1971, le dijo al jefe de personal de la Casa Blanca, George Shultz:
"¿Crees que nuestra influencia sobre Arthur ya es suficiente? Quiero decir, ¿cuanta más presión puedo ejercer sobre él?"
「Si no puedo, lo llamaré (Si tengo que hablar con él de nuevo, lo haré. La próxima vez simplemente lo traeré).」
Nixon también enfatizó que Burns no tenía autoridad para decidir sobre los candidatos a la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal:
"Él tiene que aclarar esto, es lo mismo que con el presidente de la Corte Suprema, Burger... No voy a dejar que él nombre a su gente."
Estos diálogos provienen de grabaciones de la Casa Blanca, y muestran claramente la presión sistemática que ejerce el presidente de los Estados Unidos sobre el presidente del banco central. Y efectivamente, Burns "hizo lo que se le dijo" y defendió su enfoque con un conjunto de teorías.
Él cree que la política monetaria restrictiva y el aumento de la tasa de desempleo que la acompaña son ineficaces para frenar la inflación de ese momento, ya que las raíces de la inflación radican en factores que la Reserva Federal no puede controlar, como los sindicatos, la escasez de alimentos y energía, y el control de los precios del petróleo por parte de la OPEP.
De 1971 a 1972, la Reserva Federal redujo las tasas de interés y amplió la oferta monetaria, lo que impulsó un breve auge económico y ayudó a Nixon a lograr su objetivo de reelección.
Pero el costo de esta prosperidad económica "artificial" se reveló rápidamente.
El "Impacto Nixon" que elude la Reserva Federal
A pesar de que la Reserva Federal es el organismo encargado de la política monetaria, cuando Nixon anunció en agosto de 1971 la decisión de "suspender la convertibilidad del dólar en oro", no tuvo en cuenta la oposición de Burns.
Del 13 al 15 de agosto de 1971, Nixon convocó a 15 asesores clave a una reunión a puerta cerrada en Camp David, incluidos Burns, el secretario del Tesoro Connally y el entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Volcker.
En la reunión, a pesar de que Burns se opuso inicialmente al cierre de la ventana de conversión del dólar por oro, bajo la fuerte voluntad política de Nixon, la reunión decidió unilateralmente eludir el procedimiento de decisión de la Reserva Federal:
Cerrar la ventana de conversión de dólares a oro, suspender el derecho de los gobiernos extranjeros a convertir dólares en oro;
Implementar un congelamiento de salarios y precios durante 90 días para frenar la inflación;
Se aplica un impuesto adicional del 10% a todos los productos importados sujetos a impuestos, para proteger los productos estadounidenses de la influencia de las fluctuaciones del tipo de cambio.
Las medidas conocidas como "el shock Nixon" socavaron los cimientos del sistema de Bretton Woods establecido en 1944, lo que provocó un aumento vertiginoso del oro y la desintegración del sistema de tipos de cambio global.
Al principio, el control de precios y salarios suprimió la inflación a corto plazo, manteniendo la inflación en EE. UU. en un 3.3% en 1972. Pero en 1973, Nixon levantó el control de precios, y en ese momento, la abundante circulación de dólares y el desequilibrio entre la oferta y la demanda comenzaron a mostrar rápidamente sus efectos. Además, con la primera crisis del petróleo estallando ese mismo año, los precios comenzaron a dispararse.
La economía de Estados Unidos pronto cayó en una rara situación de "doble golpe", con una tasa de inflación que alcanzó el 8.8% en 1973 y llegó a un 12.3% en 1974, mientras que la tasa de desempleo continuó aumentando, formando un patrón típico de estanflación.
En ese momento, Burns intentó ajustar nuevamente la política monetaria, pero se dio cuenta de que ya había perdido su credibilidad.
Su dependencia de los compromisos políticos y las medidas no monetarias sembró las semillas de la "gran inflación", hasta que Paul Volcker asumió el cargo en 1979 y, con una política de tasas de interés extremadamente altas, "suprimió" la inflación, permitiendo que la Reserva Federal recuperara su prestigio e independencia.
Powell nunca quiere ser el próximo Burns
Durante el mandato de Bernanke se dejó una tasa de inflación promedio del 7% y se debilitó la credibilidad de la Reserva Federal.
Los documentos internos de la Reserva Federal y las grabaciones de Nixon muestran que Burns colocó las necesidades políticas a corto plazo por encima de la estabilidad de precios a largo plazo, y su mandato se convirtió en un ejemplo negativo de la independencia del banco central.
Un comentarista financiero bromeó diciendo:
"Bernanke no cometió fraude, ni asesinatos, ni siquiera es pedófilo... El único crimen que cometió fue bajar las tasas de interés antes de que la inflación estuviera completamente controlada."
En comparación, el sucesor de Burns, Paul Volcker, "estranguló" la inflación con una tasa de interés del 19%, aunque provocó una fuerte recesión, se convirtió en el héroe que puso fin a la inflación en Wall Street, la historia económica y, en la opinión pública.
La historia demuestra que los estadounidenses pueden perdonar a un presidente de la Reserva Federal que cause una recesión económica, pero no perdonarán a un presidente que encienda la inflación.
Powell lo sabe muy bien y definitivamente no quiere ser el próximo Burns.