La industria blockchain necesita con urgencia una innovación auténtica

El 29 de octubre de 2025, NVIDIA hizo historia al convertirse en la primera empresa en alcanzar una capitalización de mercado de 5 billones de dólares. Ese mismo día, un proyecto cripto finalizó su subasta holandesa, y el token cayó de inmediato por debajo del precio de apertura—los participantes perdieron de media un 10 %.

Este hecho resume a la perfección la situación de 2025. Mientras NVIDIA pasó de 4 billones a 5 billones de dólares en solo tres meses—superando la capitalización total del mercado global de criptomonedas—el sector cripto vivía una profunda decepción. Bitcoin, en 120 000 dólares, era el único punto de optimismo; las altcoins bajaron más allá de los niveles posteriores al colapso de FTX y los volúmenes de negociación descendieron un 32 % interanual.

Recientemente, un amigo me dijo: “Este año, mi madre ha ganado mucho más negociando acciones chinas nacionales que yo con cripto.” Por exagerado que parezca, refleja la realidad del sector cripto en 2025. Más de 440 acciones chinas nacionales duplicaron su valor en los tres primeros trimestres, las OPV de Hong Kong registraron una ganancia media del 38 % en el primer día, el oro subió más de un 50 % y las meme stocks estadounidenses duplicaron su precio de la noche a la mañana, dejando a los inversores cripto seriamente perjudicados.

Los mercados globales están en máximos

2025 es un año alcista fuera de lo común. Prácticamente todos los grandes mercados de capital están logrando subidas considerables.

El mercado bursátil nacional chino vivió su mayor rally en diez años. Sunway New Materials, cotizada en el STAR Market y beneficiada por la narrativa de IA, disparó el precio de sus acciones un 1 278 % entre el 9 de julio y el 24 de octubre, convirtiéndose en la primera acción de 2025 en multiplicar por diez su valor. En solo 16 sesiones, Sunway alcanzó el límite diario de subida máxima en 11 ocasiones. Su capitalización de mercado saltó de 3 000 millones de yuanes a 37 100 millones de yuanes—un ritmo de creación de riqueza excepcional en la bolsa nacional china.

La bolsa de Hong Kong fue igualmente espectacular. El Hang Seng Index se revalorizó cerca de un 29 % en el año, con Alibaba duplicando su cotización y Tencent ganando más de un 50 %.

El mercado de OPV de Hong Kong presentó resultados aún más destacados. Hasta julio, 52 empresas habían realizado OPV en 2025, con solo un 23 % cayendo por debajo del precio de salida en la primera jornada y una subida media del 38 % ese día. Innogen se disparó un 116,7 % en su estreno, ESearch Technology subió un 91,72 %, Mao Geping y Lao Pu Gold crecieron un 76,51 % y un 72,84 %, respectivamente. Como se suele decir, “Una OPV este año vale más que medio año de negociación.” Los datos avalan la frase.

El oro mostró un rendimiento extraordinario. El precio internacional pasó de 2 590 dólares a comienzos de año a 4 100 dólares a finales de octubre—un repunte superior al 50 %. Podría ser el mayor incremento anual desde 1979. El S&P Global Gold Mining Index subió un 129 %, y la capitalización de mercado de Zijin Mining superó el billón de yuanes.

La bolsa estadounidense jugó en otra liga. NVIDIA, Microsoft y Meta alcanzaron máximos históricos. Incluso las meme stocks reportaron grandes ganancias a los inversores minoristas—OpenDoor se disparó un 2 000 % en tres meses, Beyond Meat subió un 1 100 % en apenas días. Empresas descartadas por Wall Street renacieron gracias al entusiasmo de los inversores minoristas.

Bitcoin puede haber alcanzado su máximo histórico de 120 000 dólares, pero para la mayoría de los inversores, eso apenas tuvo impacto. Las altcoins cayeron por debajo de los niveles posteriores a FTX, los nuevos lanzamientos bajaron de inmediato del precio de oferta, las firmas de negociación se volcaron en las OPV de Hong Kong y el volumen negociado en el tercer trimestre de 2025 se redujo un 32 % interanual.

¿Sigue blockchain siendo un sector tecnológico?

La IA acapara el debate global, con NVIDIA—gigante de los 5 billones de dólares de capitalización—al frente. Esta valoración supera la suma de toda la capitalización de las criptomonedas, los mercados bursátiles de Reino Unido, Francia y Alemania, y se acerca a la del mercado bursátil indio.

Ese valor se apoya en liderazgo tecnológico real y utilidad comercial. A escala global, el entrenamiento de grandes modelos usa chips de NVIDIA—OpenAI, Google y Meta son clientes. Vehículos autónomos, robótica y aplicaciones de IA requieren potencia de cálculo. Es ingreso tangible y beneficio real: En el tercer trimestre de 2025, NVIDIA ingresó 35 000 millones de dólares, un 94 % más interanual, con márgenes netos superiores al 50 %.

El sector cripto persiguió fugazmente la tendencia de IA, pero solo fue puro ruido. El relato “blockchain+IA” no ha dado lugar a aplicaciones disruptivas, y las herramientas de IA que usa la industria apenas se relacionan con blockchain. Por no hablar de los proyectos falsos que lanzan tokens bajo la etiqueta de IA.

Se ha establecido un patrón habitual: fijar una valoración y objetivo de financiación, elegir plataformas para cotizar, captar otra ronda con líderes de opinión y saltar al siguiente proyecto.

Blockchain debería ser un sector tecnológico—Bitcoin su máximo exponente. Sin embargo, hoy el sector es puramente financiero y no tecnológico.

En cada ciclo alcista histórico se ha producido una innovación tecnológica clara.

En 2017, el boom de las ICO y los smart contracts. Ethereum demostró que blockchain iba más allá de una moneda—podía ser la base de aplicaciones. La mayoría de ICO fracasaron, pero ese movimiento impulsó la infraestructura de cadenas públicas. El concepto de smart contract de Vitalik Buterin abrió los ojos de los desarrolladores al potencial de blockchain.

Entre 2020 y 2021, DeFi y los NFT crecieron de forma explosiva. Uniswap revolucionó la operativa con creación de mercado automatizada; Aave y Compound descentralizaron el lending; Curve optimizó los swaps de stablecoins. El valor total bloqueado (TVL) superó los 200 000 millones de dólares en estos protocolos. Los NFT redefinieron la propiedad digital—arte, objetos de juegos, dominios e identidad digital. Ambos fueron avances nativos del cripto que solucionaron problemas reales.

En 2024, el mercado se aferró a la narrativa de IA, con algunos intentos de infraestructura, pero la tendencia se esfumó en un año.

En 2025, el foco cambió al point farming.

Las causas son múltiples y, superficialmente, es por falta de liquidez. Sin embargo, el problema de fondo es la carencia de innovación y la sobrevaloración.

Crypto tardó tres años en pasar de la financiación por tokens a DeFi. Han pasado cuatro años desde la llegada de DeFi, y ninguna innovación nativa ha igualado su impacto.

Mientras los mercados de capital tradicionales encuentran nuevas historias de crecimiento en IA, energía y manufactura, blockchain sigue atrapada en su propio ecosistema. NVIDIA desarrolla chips de nueva generación, Tesla avanza en autonomía, OpenAI entrena modelos más potentes—blockchain se dedica al point farming.

Este es el mayor desafío que afronta blockchain en 2025.

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