هل سيتم حل الاحتياطي الفيدرالي بسبب المراجعة، وهل ستصبح سندات الخزانة الأمريكية بالتالي ديوناً معدومة؟

تتعلق هذه المسألة بالوضع القانوني للاحتياطي الفيدرالي (Federal Reserve) والبيئة السياسية وكذلك استقرار سندات الخزانة الأمريكية (U.S. Treasury bonds). فيما يلي تحليل قائم على المعلومات الحالية والاستدلال المنطقي، مقسم إلى قسمين للإجابة. أ. هل ستُحل الاحتياطي الفيدرالي بسبب المراجعة؟ تعتبر الاحتياطي الفيدرالي النظام المصرفي المركزي في الولايات المتحدة، وقد تم تأسيسه في عام 1913 بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي. كونه مؤسسة مستقلة، فهو ليس تحت السيطرة المباشرة للحكومة، ولا هو كيان خاص بالكامل، بل هو مخول من قبل الكونغرس ويخضع لقدر معين من الإشراف. فيما يتعلق بإمكانية "الحل بسبب الرقابة"، إليك التحليل الأساسي: المراجعات التاريخية والأوضاع الحالية يتم تدقيق بنك الاحتياطي الفيدرالي بانتظام ، ولكن في المقام الأول عمليات التدقيق المالي ، التي تقوم بها شركات محاسبة مستقلة مثل KPMG ، ويتم إبلاغ الكونجرس بها. على سبيل المثال ، أظهر تدقيق 2023 خسارة قدرها 114.3 مليار دولار للاحتياطي الفيدرالي و 133.3 مليار دولار في الأصول المؤجلة التراكمية (مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، 2024-03-25). عمليات التدقيق هذه لا تهدد وجودها بشكل مباشر. من الناحية السياسية ، كانت هناك منذ فترة طويلة أصوات تدعو إلى مراجعة أو إصلاح بنك الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال، اقترح عضو الكونجرس راند بول مرارا وتكرارا مشاريع قوانين "مراجعة حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي" التي تهدف إلى زيادة الشفافية، ولكن هذه المقترحات لم تتلق قط الدعم الكافي لتمريرها (Congress.gov). بعد تولي إدارة ترامب السلطة في مارس 2025 ، قد تزيد سياساتها الاقتصادية (مثل الترويج لاحتياطي بيتكوين الاستراتيجي) من الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن لا يوجد حاليا أي مؤشر رسمي على أنه من المخطط حل بنك الاحتياطي الفيدرالي. العقبات القانونية أمام إمكانية الحل: يتطلب تفكيك الاحتياطي الفيدرالي من الكونجرس تمرير تشريع لإلغاء قانون الاحتياطي الفيدرالي. وسوف يتطلب هذا إجماعا من الحزبين، وهو أمر يصعب تحقيقه في وقت حيث السياسة منقسمة بشدة. العواقب الاقتصادية: يمكن أن يؤدي الحل المفاجئ لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يدير المعروض النقدي وأسعار الفائدة والاستقرار المالي ، إلى أزمة ثقة في الدولار ، وانهيار النظام المصرفي ، واضطراب مالي عالمي. حتى لو كانت إدارة ترامب تميل نحو السياسات العدوانية، فمن غير المرجح أن تأخذ هذه المخاطرة. البديل: بدلا من حلها، من المرجح أن يتم إصلاحها، مثل تعديل استقلاليتها أو وظائفها، لكن هذا سيتطلب أيضا لعبة سياسية طويلة الأجل. الخلاصةاعتبارا من 23 مارس 2025 ، لا يوجد دليل موثوق على أنه سيتم حل بنك الاحتياطي الفيدرالي نتيجة للمراجعة. قد تزيد الرقابة من الشفافية أو تؤدي إلى تعديلات في السياسة ، لكن عتبة الحل عالية للغاية وشبه مستحيلة على المدى القصير. ثانياً، هل ستصبح سندات الخزانة الأمريكية ديوناً معدومة؟ تعتبر سندات الخزانة الأمريكية (U.S. Treasury bonds) حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وتعتبر واحدة من الأصول الأكثر أمانًا. في حال افترضنا أن الاحتياطي الفيدرالي قد تم حله بسبب المراجعة (على الرغم من أن الاحتمالية منخفضة للغاية)، فإن ما إذا كانت سندات الخزانة الأمريكية ستصبح "ديون سيئة" (أي تفقد قيمتها أو لا يمكن سدادها) يعتمد على العوامل التالية: الوضع الحالي للديون الأمريكية اعتبارا من فبراير 2025 ، يتجاوز المبلغ الإجمالي للديون الأمريكية 36.22 تريليون دولار (Investopedia ، 2025-02-03) ، وتتزايد نفقات الفائدة عاما بعد عام (659 مليار دولار في عام 2024 ، مورغان ستانلي ، 2023-10-24). على الرغم من حجم الديون ، تعتبر سندات الخزانة الأمريكية من الأصول منخفضة المخاطر لأنها مدعومة بائتمان الحكومة الأمريكية. التأثير المباشر لحل بنك الاحتياطي الفيدرالي على السندات الأمريكية لا يصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي السندات الأمريكية مباشرة ، ولكنه يشتري ويدير السندات الأمريكية من خلال عمليات السوق المفتوحة ، مما يؤثر على أسعار الفائدة والسيولة. إذا تم حلها ، فقد تكون هناك أزمة سيولة على المدى القصير ، مع ارتفاع العائدات حيث لا أحد يستحوذ على السندات الأمريكية الصادرة حديثا. لكن وزارة الخزانة، وليس الاحتياطي الفيدرالي، هي المسؤولة عن خدمة الديون الأمريكية. وطالما أن الحكومة الأمريكية لديها القدرة على جمع الضرائب وإصدار السندات، فإن الديون الأمريكية لن تصبح على الفور "ديونا معدومة". المخاطر النظاميةإذا أدى حل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أزمة ثقة في الدولار ، فقد يؤدي انخفاض قيمة الدولار إلى انخفاض سعر السندات الأمريكية ، وقيام المستثمرين الأجانب (مثل الصين واليابان) ببيع السندات الأمريكية. ولكن من المرجح أن يكون هذا تصحيحا للسوق وليس عجزا كاملا عن السداد. يتطلب "الدين المعدوم" للديون الأمريكية من حكومة الولايات المتحدة التخلف صراحة عن سداد الديون ، وهو ما لم يحدث أبدا في التاريخ. حتى عندما أثار مأزق سقف الديون (على سبيل المثال ، 2011 ، 2013) مخاوف ، رفع الكونجرس في النهاية السقف (Treasury.gov ، 2025-02-06). تأثير سياسة ترامب قد تهدف احتياطيات البيتكوين التي يحركها ترامب (CNBC ، 2025-03-06) إلى تنويع الاعتماد على الدولار الأمريكي ، لكن هذا لن يجعل السندات الأمريكية دينا معدوما بشكل مباشر ، ولكنه قد يحفز بدلا من ذلك الطلب على السندات الأمريكية (كأصل ملاذ آمن). إذا انهارت هيمنة الدولار (كما تم تحليله أعلاه) ، فقد تعاني قيمة السندات الأمريكية ، لكن هذا لا يرتبط بحل بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بل بالقضايا الجيوسياسية والاقتصادية الأوسع. الخلاصة: لن يصبح الدين الأمريكي دينا معدوما مباشرة بسبب حل الاحتياطي الفيدرالي ، ما لم تصبح الحكومة الأمريكية معسرة (احتمال ضئيل للغاية). حتى لو تم حل بنك الاحتياطي الفيدرالي (على افتراض حدوث ذلك) وقد تواجه سندات الخزانة عمليات بيع قصيرة الأجل وانخفاض الأسعار ، فإن مركزيتها والدعم الائتماني للحكومة الأمريكية سيمنعها من "التعفن" بسهولة. ثالثًا، الحكم الشامل حل بنك الاحتياطي الفيدرالي: لا يوجد حاليا أي دليل يدعم هذه الفرضية. وحتى لو اشتدت الرقابة، فمن المرجح أن تؤدي إلى الإصلاح بدلا من الحل. خلال فترة ولاية ترامب (2025-2029) ، من الممكن إجراء تعديلات على السياسة ، لكن التكاليف السياسية والاقتصادية لتفكيك بنك الاحتياطي الفيدرالي باهظة. مصير الديون الأمريكية: يعتمد استقرار الديون الأمريكية على ائتمان الحكومة الأمريكية، وليس على احتياطي فيدرالي واحد. حتى لو حدث سيناريو متطرف (مثل الانحلال أو انهيار هيمنة الدولار) ، فقد تنخفض قيمة السندات الأمريكية أو تتقلب ، لكنها لن تصبح مباشرة "ديونا معدومة". اقتراح: التركيز على الوضع المالي للاحتياطي الفيدرالي (مثل التغيرات في الأصول المؤجلة)، وقرارات الكونغرس بشأن حد الديون، وتوجهات السياسة النقدية لإدارة ترامب، حيث إن هذه الأمور ستؤثر بشكل مباشر على سوق السندات الأمريكية وسوق العملات الرقمية أكثر من مجرد المراجعة البسيطة. إخلاء المسؤولية: ما سبق هو تحليل تقديري ولا يشكل نصيحة استثمارية. يرجى استشارة مستشار مالي محترف.