تكمن نقاط القوة الأساسية لدى Trader Joe في مثابرته وقدراته الممتازة على التسليم وفريقه الأساسي المبتكر ، وقد أدت الخبرة الجيدة في المنتجات والابتكار في دفاتر طلبات السيولة إلى نمو سريع للمستخدمين ، وتعتبر Arbitrum حاليًا المحرك الرئيسي لنمو أعمالها.
** بقلم: Mint Ventures **
1. تقرير النقاط البارزة
1.1 منطق الاستثمار الأساسي
تكمن نقاط القوة الأساسية لدى Trader Joe في مثابرته وقدراته الممتازة على التسليم وفريقه الأساسي المبتكر ، وقد أدت الخبرة الجيدة في المنتجات والابتكار في دفاتر طلبات السيولة إلى نمو سريع للمستخدمين ، وتعتبر Arbitrum حاليًا المحرك الرئيسي لنمو أعمالها.
على الرغم من استمرار المنافسة الشرسة في مسار Dexs ، فهذا يعني أن كل مشروع في المسار ليس له قدرة تفاوضية قوية للمتداولين ومقدمي السيولة ، ومعظم المشاريع تعمل بخسارة أو بأرباح صغيرة. من الصعب تحسين الوضع التنافسي في وقت قصير. ومع ذلك ، نظرًا للدوران الدوري المزدوج لسوق التشفير ومسار Dexs ، لا يزال من المتوقع أن تتفوق المشاريع التي يمثلها Trader Joe على السوق في السوق الصاعدة.
1.2 المخاطر الرئيسية
ويرجع ذلك أساسًا إلى المنافسة الشرسة. يواجه الانهيار الجليدي ، سوق المعسكر الأساسي ، انكماشًا بيئيًا ومنافسة من Uniswap v3. ولا تزال Arbitrum ، باعتبارها سوق النمو الرئيسي الحالي ، في مرحلة انخفاض الأسعار والمبادلات المدعومة. نمو حجم المعاملات والتعامل معها الرسوم لا تزال غير مستقرة.
1.3 التقييم
في الوقت الحاضر ، يتمتع Trader Joe بتقييم أعلى من المشروعات المماثلة في مؤشرات متعددة لـ PF و PS و PE. راجع 4.2 مستوى التقييم للحصول على التفاصيل.
2. المعلومات الأساسية للمشروع
2.1 نطاق عمل المشروع
Trader Joe هو مشروع DeFi شامل ، ويشمل عمله الفوري Dex والإقراض اللامركزي (Banker Joe) ومنصة تداول NFT (Joepeg) ولوحة التشغيل (Rocket Joe). تمتد عمليات التداول الحالية لـ Trader Joe عبر Avalanche و Arbitrum و BNBchain. من بينها ، التداول الفوري هو العمل الأساسي الحالي لـ Trader Joe ، وهو أيضًا قطاع أعمال رائد نسبيًا.
2.1.1 Spot Dex
بصفتها أعمالها الرئيسية الحالية ، قامت شركة Trader Joe's Spot Dex بتنفيذ العديد من ابتكارات آلية المنتج ، والتي تتجسد في منتج V2 - دفتر طلبات السيولة (LB للاختصار).
دفتر أوامر السيولة هو في الواقع إعادة ابتكار لمفهوم السيولة المركزية لـ Uniswap V3. في جوهرها ، هو مزيج من آليتي "دفتر الطلبات" و "تجمع السيولة".
** أ. دفتر الطلبات: مجموعة الصناديق **
يقدم LB وحدة النطاق السعري "Bin" على أساس السيولة المركزة. A Bin (صندوق التدفق) يمثل نطاقًا مليئًا بالسيولة.
توزيع بن وحجم تداول بن لزوج تداول AVAX-USDC على Trader Joe *
عرض السلة لكل تجمع سيولة ثابت ومتساو ، والفرق بين الصناديق يسمى "Bin step" ، على سبيل المثال ، خطوة Bin لزوج تداول AVAX-USDC في الشكل أعلاه هي 20BP = 0.02٪. تعتبر خطوة Bin في مجمع كل زوج معاملة معلمة يمكن تعيينها بواسطة المنشئ ، لذلك يمكن بدء تجمعات ذات خطوات Bin مختلفة لنفس زوج المعاملة.
يشبه Trader Joe's Bin سعر الطلبات المعلقة في وضع مطابقة دفتر الطلبات المستند إلى CEX ، وخطوة Bin هي أصغر وحدة بين أسعار الطلبات المعلقة في CEX.
*
حالة دفتر طلبات Binance لزوج تداول Avax-USDT *
لذلك ، فإن Trader Joe's Dex عبارة عن دفتر أوامر مخصص بعرض الحاوية كوحدة تداول أوامر معلقة.
** ب. السيولة: سعة الصندوق **
آلية Uniswap V3 هي تركيز السيولة في نطاق سعري على شكل X \ * Y = K (منتج ثابت) ، بينما يقوم Trader Joe بتوزيع السيولة في سلال ذات نطاقات أسعار متساوية العرض. تتوافق السيولة مع P · X + معادلة Y = K (المبلغ الثابت) (هنا P = Y / X) ، وكل صندوق عبارة عن تجمع سيولة ، والذي يصبح أصغر وحدة لإدارة السيولة.
على الرغم من اعتماد مفهوم السيولة المركزية أيضًا ، فإن الابتكار الأساسي لنموذج دفتر الطلبات المستند إلى Bin مقارنةً بـ Uniswap V3 هو أن السيولة يتم تجميعها عموديًا في كل حاوية ، بينما يتم توزيع سيولة V3 أفقيًا.
بكلمات أبسط ، Uni v3's LP هو كل مستقل ، بناءً على النطاق السعري الممتد وتكوين حجم السيولة ، مكدسين معًا مباشرة ؛ بينما LB يقسم السيولة إلى مختلف نطاقات الأسعار مكدسة رأسياً ، والسيولة في نفس نطاق Bin متجانسة .
مقارنة هيكل سيولة Uni V3 و LB ، والمحور الرأسي هو السيولة ، والمحور الأفقي هو السعر ، وتمثل كتل الألوان المختلفة مستخدمين مختلفين *
المصدر: وثائق التاجر جو V2.1 *
استنادًا إلى التجميع الرأسي للسيولة في Bin ، يتبع رمز السيولة الخاص بـ LB معيارًا مشابهًا لـ ERC1155. قبل تقديم خصائص رمز السيولة الخاص بـ LB ، دعنا نقدم مقدمة موجزة لمعيار الرمز المميز ERC1155.
تم تطوير ERC-1155 بواسطة Enjin ، والذي يحل مشكلة أن نفس العقد الذكي يمكن أن يدعم فقط الرموز المميزة المتجانسة (ERC20) ، أو يمكنه فقط دعم الرموز المميزة غير المتجانسة (ERC721) ، ERC-1155 يمكن أن يدعم العقد كلاً من الرموز المتجانسة والمتجانسة الرموز المميزة غير المتجانسة في عقد الرمز المميز. في عقد ERC1155 ، يتم تمييز كل رمز بمعرفه بدلاً من معيار عنوان العقد ، مما يعني أنه يمكن للعقد إدارة رموز معرف متعددة ، تحت نفس المعرف ، قد تكون العديد من الرموز المميزة المتجانسة ، أو رمزًا مميزًا واحدًا غير متجانس.
سيناريو التطبيق الأكثر شيوعًا لـ ERC-1155 هو اللعبة ، لأن نظام اللعبة يحتوي على مجموعة متنوعة من الرموز المميزة المتجانسة ومجموعة متنوعة من الرموز المميزة غير المتجانسة.
تتبنى LB طريقة مشابهة لـ ERC-1155 ، مستفيدة من فكرة نظام المعرف الخاص بها ، وتحديداً:
رموز السيولة LB في نفس الصندوق متجانسة.يمكن لرموز السيولة المتجانسة أن تقلل أولاً من استهلاك الغاز ، وثانياً توفر طريقة ملائمة لحساب رسوم المناولة في الاتفاقية وتخفيف تعقيد النظام المحاسبي بأكمله.
تحتوي الصناديق المختلفة على معرفات مختلفة ، والتي تُستخدم لتمييز السيولة المتجانسة داخل الصناديق المختلفة
يسمح الجمع بين 1 و 2 لمزودي السيولة بتبني استراتيجيات أكثر تعقيدًا بسهولة لتخصيص السيولة الخاصة بهم وتحقيق أغراض مختلفة
كما هو موضح في الشكل أدناه ، يوفر Trader Joe مجموعة كبيرة من خيارات نشر LP لتلبية احتياجات المستخدم:
مصدر الصورة: وثائق Trader Joe *
بالإضافة إلى ذلك ، تشتمل ميزات Trader Joe's LB على:
قبل استنفاد السيولة في نفس السلة ، يظل سعر المعاملة دون تغيير ، وبالتالي فإن ميزة عروض أسعار المعاملات تجعل من السهل التقاط حجم التداول من المسار ، وبالطبع يؤدي هذا أيضًا إلى تضخيم الخسارة غير الدائمة
تقديم معدل رسوم متغير ، أي أنه كلما زاد تقلب سعر الرمز المميز ، زاد معدل رسوم المعاملة ، ويتم تعويض الخسارة غير الدائمة لـ LP عن طريق زيادة دخل رسوم المعاملة
توافق أفضل ، مقارنةً بقسائم LP الخاصة بـ Uni V3 باستخدام تنسيق ERC-721 NFT (يصعب تكامله بواسطة Defi الموجه إلى ERC20) ، فإن LPs المستندة إلى دفاتر أوامر السيولة المستندة إلى Bin تشبه ERC-1155 من الناحية النظرية ، وهذا يجعلها شهادات LP أكثر تشابهًا مع رموز ERC20 المتجانسة ، لذا فهي تتمتع بتركيب أفضل.
** ج. سيناريو دفتر أوامر السيولة **
تسمح استراتيجيات صنع السوق المريحة والأوامر المعلقة والجمع السهل القائم على Bin للمشروعات والمستخدمين الآخرين بتجربة المزيد من الأساليب بناءً على دفاتر أوامر السيولة.
محاولة طرف المشروع
استخدمت "White Lotus" ، التي تم إطلاقها في 9 مايو ، نموذج دفتر أوامر Trader Joe لبيع الرموز وتشغيل آلية Ponzi:
إجمالي المعروض من رمز المشروع LOTUS هو 30.000.000 توكن ، ويتم تنفيذ مبيعات أوامر الزي الموحد من خلال تجمع JOE الخاص بالمتداول. السعر المبدئي للحاوية حيث يوجد الرمز المميز الأول هو 0.20 دولار ، وسعر الحاوية حيث يقع الرمز المميز الأخير. سيتم تأمين ETH الذي يستخدمه المستخدمون لشراء LOTUS في المجمع كسيولة. الفاصل الزمني للأوامر المعلقة لحاوية LOTUS هو 5 سلال ، والتوزيع المحدد للأوامر المعلقة هو كما يلي:
مصدر الصورة: توثيق اللوتس الأبيض *
عندما يقوم المستخدمون ببيع LOTUS ، سيتم فرض ضريبة بنسبة 10٪ ، سيتم إتلاف 8٪ منها بشكل دائم للتسبب في انكماش العملة الرمزية ، وسيتم استخدام نسبة 2٪ المتبقية لمكافأة المتعهدين في LOTUS.
LOTUS لديها آلية إعادة موازنة السيولة التلقائية. في كل مرة يتحرك فيها السعر بمقدار 5 سلال ، سيتم إجراء إعادة موازنة السيولة تلقائيًا ، وسيتم إعادة توزيع سيولة ETH في المجمع على النحو التالي:
يتم استخدام 10٪ من ETH في المجمع كـ "سيولة تداول مباشرة" ويتم ترتيبها في سلة المهملات المجاورة للسعر النشط الحالي ، وهو أمر مناسب للمستخدمين للتداول في النطاق السعري الحالي.
ب. احسب "سعر الأرضية المضمون" لـ LOUTS من إجمالي قيمة ETH / LOTUS ، وضع جميع الـ 90٪ المتبقية من ETH في سلة المهملات مع سعر الأرضية المضمون للأوامر المعلقة. يمكن أن يقبل السعر الأدنى بيع كل LOTUS الرموز المتداولة في أي وقت.
بعد إعادة موازنة معينة ، تكون أوامر السيولة المعلقة لـ LOTUS كما يلي:
ج. في ظل الظروف المثالية ، نظرًا للمبلغ الإجمالي المحدود لـ LOTUS ، مع احتراق الرمز المميز وزيادة السعر الاحتياطي الناتجة عن المعاملة ، تتمتع LOTUS بالقدرة على الارتفاع بشكل حلزوني.
ومع ذلك ، فشلت White Lotus بعد إطلاقها بفترة وجيزة لأسباب عديدة (تجمعات التداول التي أنشأها مستخدمون آخرون لم تساهم في رسوم المناولة والحرق ، وكان الفراغ بين السيولة المركزية وأسعار الاحتياطي كبيرًا جدًا) ، ولكن تم إطلاق أقراص التقليد بعد ذلك على النحو التالي: اعتمد Jimbo وآخرون أيضًا دفتر أوامر السيولة الخاص بـ Trader Joe باعتباره الطبقة السفلية لآليتهم.
ممارسة المستخدم
كما تلقت تجربة LB المريحة في صنع السوق استجابة جيدة من جانب المستخدم. بعد الإسقاط الجوي لعملات ARB المميزة في مارس من هذا العام ، ظل حجم المعاملات على السلسلة مرتفعًا. حصل Uniswap V3 ، الذي هبط على Arbitrum مبكرًا ، بشكل طبيعي على أكبر قدر من السيولة وحجم المعاملات ، لكن Trader Joe اعتمد أيضًا على تجربة منتج LB + السوق- جعل المكافآت في ذلك الوقت أصبحت الأنشطة التشغيلية Dex ، والتي ولّدت ثاني أكبر حجم معاملات لـ ARB في ذلك الوقت ، ومثلت مرة واحدة 45٪ من حجم معاملات ETH-ARB.
بالإضافة إلى ذلك ، يعد Trader JOE v2 مناسبًا جدًا لبيع الأصول والبحث عن الصفقات من خلال "متوسط التكلفة (DCA)" من خلال وظيفة الأمر المعلق. على سبيل المثال ، لدى المستخدم طلب ويريد بيع 100 ETH لجني الأرباح حيث يرتفع السعر في النطاق السعري حوالي 2000-2500 دولار أمريكي ، ويأمل في بيع المزيد من المراكز بسعر أعلى ، وأخيراً عند 2500 دولار أمريكي أغلق كل اليسار واليمين ، وهو أحد أشكال إستراتيجية إغلاق حساب متوسط التكلفة (DCA).
يمكن تحقيق هذا الطلب بسهولة من خلال LB V2. نحتاج فقط إلى إيداع 100ETH في جانب واحد ، وتعيين نطاق البيع (2000-2500) ، وتحديد وضع العرض-الطلب (يزيد مقدار أوامر البيع المعلقة مع السعر) ، وذلك هل يمكن تحقيق هذا المطلب بسهولة.
كما هو مبين أدناه:
على العكس من ذلك ، إذا كنت ترغب في شراء ما قيمته 100،000 دولار أمريكي من ETH بسعر 1300-1800 دولار أمريكي ، مع انخفاض السعر وإكمال جميع عمليات الشراء في حوالي 1300 ، فهذا هو البديل لاستراتيجية بناء مركز متوسط التكلفة (DCA). نحن فقط تحتاج إلى النقر فوق إيداع 100،000 دولار أمريكي ، وتعيين نطاق الشراء (1300-1800) ، وتحديد وضع العرض والطلب. عندما يقع ETH في هذا النطاق ، سيتم إكمال الصفقة تلقائيًا ، كما هو موضح في الشكل أدناه:
بشكل عام ، يستند دفتر أوامر السيولة الخاص بـ Trader Joe إلى نموذج Bin و Order Book ، مما يقلل من عتبة الإدارة للسيولة المركزية على جانب LP ، وتوفر هذه الراحة أيضًا استراتيجيات تداول وصنع سوق أكثر وفرة.
بالإضافة إلى ذلك ، من بين العديد من Dex التي شملها الاستطلاع من قبل المؤلف ، تعتبر تجربة تفاعل المنتج Trader Joe من بين الأفضل ، بما في ذلك على وجه التحديد:
تصميم واجهة مستخدم بسيط وجميل وتخطيط صفحة بديهي وسهل الفهم ، حتى المستخدمين الجدد سهل الاستخدام
أبعاد البيانات الخاصة بمجمع الطلبات ومبلغ التعهد غنية ومفصلة وسهلة الفهم. أعتقد أن هذا مهم للغاية بالنسبة لمنتجات DeFi المالية. تعد بيانات العمل في الوقت الفعلي وشفافية إحدى السمات الرئيسية لمنتجات DeFi بالمقارنة مع TradFi ومع ذلك ، فإن تصور البيانات مهم بنفس القدر
2.1.2 الإقراض: Banker Joe
Banker Joe هو منتج إقراض تم طرحه من قبل طرف المشروع في عام 2021 ، متشعب من Compound and Cream. في ذروة نشاطها التجاري عبر الإنترنت ، كان لديها TVL بقيمة 1 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك ، تقلصت أموال الودائع الخاصة بأعمال الإقراض إلى حوالي 10 ملايين دولار أمريكي. كانت المساهمة في تشغيل المشروع وأرباحه كبيرة جدًا صغيرة ، وهي ليست محور تطوير المشروع حاليًا.
بيانات الأعمال Banker Joe الحالية ، المصدر: *
2.1.3 معاملة NFT: Joepegs
تم إطلاق Joepegs في أبريل 2022 ، وهي تدعم حاليًا معاملات NFT على Avalanche و BNBchain ، ولكن بناءً على حجم المعاملات ، فإن حجم معاملات NFT على السلسلتين ليس مرتفعًا.
حجم تداول Avalanche NFT لـ Joepegs ، إجمالي حجم التداول لمدة 7 أيام لسلسلة NFT مع أكبر حجم تداول كان 902AVAX (حوالي 12600 دولار أمريكي) ، وحجم تداول NFT بأعلى حجم تداول الأسبوع الماضي على BNBchain كان 37.9 مليار مليار فقط (حوالي 11.470 دولار أمريكي).
تساهم أعمال قطاع NFT أيضًا في القليل من الأعمال الهامشية (لكن فريق المشروع لا يزال يروج لها بنشاط). بالإضافة إلى ذلك ، أطلق Trader Joe أيضًا وحدة إطلاق الصاروخ Rocket Joe في أوائل عام 2022 ، ولكن العمل الآن في حالة ركود بشكل أساسي ، وكان آخر مشروع تم إطلاقه بشكل مشترك هو CHRO في 22 يونيو.
2.2 تاريخ المشروع وخارطة الطريق
فيما يلي الأحداث المهمة منذ إطلاق مشروع Trader Joe ، اعتبارًا من منتصف مايو 2023.
الحدث الزمني 2021.6 في 1 يونيو ، تم الإعلان رسميًا عن المشروع ، وتم فتح رمز عقد Trader Joe في النصف الثاني من العام ، وتم إطلاق المشروع رسميًا في نهاية يونيو. 2021.9 حصلوا على استثمار استراتيجي بقيمة 5 ملايين دولار أمريكي ، بقيادة Defiance Capital و GBV و Mechanism Capital ، ومن بين المستثمرين الآخرين ثري أروز كابيتال و Coin98 Ventures و Delphi Digital و Avalanche Foundation ومؤسس Aave Stani Kulechov ، وتبلغ قيمة التمويل 5000 مليون دولار. 2021.10 تم إطلاق منتج الإقراض Banker Joe ، حيث انطلق Banker Joe من Compound and Cream ، واستخدم Chainlink أوراكل لعروض أسعار الأصول. 2021.10 أطلقت كل من Trader Joe و Avalanche خطة لتعدين السيولة بقيمة 20 مليون دولار أمريكي ، كل منها يوفر 10 ملايين دولار أمريكي لـ Joe و 10 ملايين دولار أمريكي لشركة Avax. 2022.1 سيتم إطلاق منتج لوحة التشغيل Rocket Joe ، وسيستمر المستخدمون الذين تعهدوا برموز Joe في تلقي نقاط rJOE كشرط للمشاركة في لوحة التشغيل. 2022.2 تم إصدار مراجعة النموذج الاقتصادي ، Staking V2 ، وتم تقديم نموذج veJoe. يتم إنشاء veJoe بناءً على تعهد Joe. وكلما طالت مدة التعهد ، زاد استخدام veJoe و veJoe لتسريع دخل تعدين السيولة للمستخدم. 2022.4 إطلاق سوق تداول NFT Joepegs. 2022.8 إصدار الورقة البيضاء V2 وإطلاق إستراتيجية دفتر السيولة (كتاب السيولة). يشبه هذا الحل حل السيولة المركزي الخاص بـ Uni V3 ، فيما عدا أنه يتم استخدام "bin" كوحدة للنطاق السعري ، ويتم تقديم آلية معدل ديناميكي لزيادة دخل رسوم العملة خلال فترات التقلبات الكبيرة في الأسعار. 2022.11 إطلاق دفتر السيولة (V2) رسميًا. 2022.12 نشر Trader Joe في Arbitrum. أعلن 2023.1 عن خطة نشر Trader Joe و Joepegs في BNBchain ، والتي ستكتمل بحلول نهاية شهر مارس. 2023.1 معاينة ميزات Trader JoeV2.1 ، بما في ذلك خطة الحوافز بناءً على دفتر أوامر السيولة ، ووظيفة إدارة السيولة التلقائية ، وأمر الحد وتجمع أوامر السيولة بدون إذن. 2023.1 تم تعديل نموذج الرمز المميز مرة أخرى ، ويتضمن المحتوى الجديد نشر Joe الأصلي متعدد السلاسل ، وتطبيق sJoe على Arbitrum و BNBchain ، ووظيفة تسريع المكافأة في veJoe في دفتر أوامر السيولة ، وإيقاف تشغيل rJoe. 2023.2 أعلن عن تعاونه مع Layer0 لتحويل Joe إلى رمز أصلي متعدد السلاسل. تم إطلاق إصدار 2023.4Trader JoeV2.1 رسميًا.
2.3 وضع الفريق
فريق Trader Joe مجهول ، حيث يعتبرcryptofishx و @ 0xmurloc مؤسسيها المشاركين. من بينهم ،cryptofishx هو مهندس متكامل يتمتع بخبرة عمل واسعة في مجال Web3. لقد كان مساهماً فيthrowsnowballs وPandaswapex وsherpa \ _cash على الانهيار الجليدي. وقد عمل أيضًا في Google وعمل لامركزيًا على تبادل المشتقات.
منذ وقت ليس ببعيد في 13 مايو ، قامcryptofishx أيضًا بمراجعة عاطفية تجربته في السوق الهابط 17-18 على تويتر.كان طبيباً في سن الثلاثين وخسر جميع أرباحه في السوق الهابطة وثلثي رأس المال ، استغل وقت العمل لتعلم البرمجة والرياضيات المتقدمة ، وحصل على درجتين مرتبطتين في عامين ونصف ودخل Google ، ثم بدأ Trader Joe بدوام جزئي وحقق نجاحًا.
في 17 مايو ، أرسلcryptofishx خطابًا عاطفيًا آخر وعلقه في الأعلى:
"عندما بدأنا جو لأول مرة ، قطعت وعدًا لنفسي بأنني سأظل في المشروع بعد عامين ، لأنه عندما تموت معظم المشاريع. يقترب عيد ميلادنا الثاني ، وأعتقد أنه من دواعي سروري أن أقول: نحن" ما زلنا هنا ونبني بنفس الطاقة تمامًا مثل اليوم الأول ".
قد يكون هذا مثالًا على أن المؤسس لا يزال يحتفظ بحالة ريادية جيدة ولديه الكثير من المودة للمشروع.
كشف مؤسس مشارك آخر لـ Trader Joe @ 0xmurloc عن معلومات أقل ، وتذكر المعلومات العامة فقط أنه مهندس متكامل ومدير منتج ، والشخص المسؤول حاصل على شهادة في الهندسة الكهربائية من جامعة مرموقة.
استشار المؤلف أيضًا موظفي مجتمع Trader Joe بشأن مسألة حجم الفريق ، وقال الطرف الآخر إنه من غير المناسب الكشف عن المعلومات ذات الصلة في الوقت الحالي.
في منافسة السوق سريعة التغير وبيئة ريادة الأعمال المتهورة في العالم المشفر ، لا يزال اجتهاد فريق Trader Joe مثيرًا للإعجاب. فمن ناحية ، ينعكس ذلك في حقيقة أنه جرب ونفذ اتجاهات متعددة للمنتج في اثنين فقط سنوات (Dex ، Lending ، Launchpad ، منصة تداول NFT) ، يتابعون بنشاط الاتجاهات والطلبات الناشئة في السوق ؛ والأهم من ذلك ، أنهم نفذوا ابتكارًا نشطًا للآلية الأصلية على القرص الأساسي الأساسي لـ Dex ، وتصميم وتجريب النماذج الاقتصادية إيجابية جدًا أيضًا (راجع قسم تحليل "نموذج الرمز المميز" للحصول على التفاصيل).
2.4 التمويل والشركاء المهمون
وفقًا للمعلومات العامة ، أجرى Trader Joe تمويلًا مؤسسيًا مرة واحدة فقط ، في سبتمبر 2021 (بعد 3 أشهر من إطلاق المنتج رسميًا) ، بمبلغ تمويل قدره 5 ملايين دولار أمريكي وتقييم 50 مليون دولار أمريكي في ذلك الوقت. في ذلك الوقت ، كان التمويل بقيادة Defiance Capital و GBV و Mechanism Capital ، بمشاركة من Three Arrows Capital و Coin98 Ventures و Delphi Digital و Avalanche Foundation و Aave Stani Kulechov.
3. تحليل الأعمال
3.1 مساحة الصناعة وإمكاناتها
Dexs هو مسار اهتم به المؤلف و Mint Ventures وتتبعه لفترة طويلة ، وقد تم تحليله في تقرير بحثي خاص سابق حول Curve وتقرير بحث عن المسار الخامس (3،3). التداول الفوري هو سيناريو عمل مشفر مع أكبر عدد من المستخدمين وأكثر تبادل للأموال. وفقًا لبيانات DeFillama ، يبلغ إجمالي حجم التداول على مدار 24 ساعة لـ Dexs 2.27 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 14.75٪ من إجمالي حجم التداول الفوري المشفر. (مكتوب في فبراير 2023) زادت البيانات الإحصائية الواردة في تقرير البحث بحوالي 100٪.
مصادر البيانات:
بالإضافة إلى المعاملات الفورية ، فإن أعمال Dexs track نفسها لديها أيضًا أعمال مشتريات سائلة. تتبنى معظم المشاريع التمثيلية التي تدير هذه الأعمال نموذج الرموز الخمسة (الذي يمثل مشروع Balancer) الذي ابتكره Curve ، أو تطويره بناءً على النموذج الخامس نموذج معدل (3،3) (يمثل مشروع فيلودروم). إذا نظرت فقط إلى إيرادات الرشوة في أعمال شراء السيولة (بالإشارة إلى رسوم الرشوة التي تدفعها أطراف المشروع الأخرى لشراء السيولة في Dexs) ، ستجد أن هذا الجزء من الدخل يبدو أعلى بكثير من المعاملة الفورية لـ Dexs ، ولكن إذا كانت حوافز الرمز المميز من الفئة الخامسة Dex نفسها تعتبر "تكاليف مشتريات السيولة" ، ويعتبر دخل الرشوة "دخل مبيعات السيولة" ، لذلك فإن معظم Dex التي تدير هذا النشاط التجاري تعاني حاليًا من خسارة (لا تعتبر هنا الشراء المباشر للتعهدات الرمزية) "الدخل غير المباشر" من حقوق الحوكمة).
ملاحظة:
الإحصائيات ووقت الحساب للبيانات أعلاه هو 2023.5.5 ، والبيانات المميزة باللون الأصفر هي قيم تقديرية. النص الأصلي مأخوذ من تقرير بحث Mint Ventures "** من Velodrome إلى Chronos ، خمسة (3،3 ) عادت ، هل وضع Dex أفضل؟ **》 *
2 - مصادر البيانات الأساسية المستخدمة في الحساب هي بشكل أساسي الإفصاح الرسمي و Defillama. *
3.دخل رشوة المنحنى والموازن ، باستخدام بيانات الرشوة من Votium و Hiddenhand و Votemarket. *
\ * يشير [الربح والخسارة] هنا إلى الدخل (رسوم المناولة + الرشوة) - حافز انبعاث السيولة
الدافع لنمو مسار Dexs ، بالإضافة إلى الزيادة في الحجم الإجمالي للأصول لعالم الأعمال المشفر ، يتضمن أيضًا عدة نقاط رئيسية:
فقدان ثقة المستخدمين في المؤسسات المركزية وزيادة الطلب على استقلالية الأصول
تعمل قابلية تكوين بيئة DeFi حيث يوجد Dex على تحسين كفاءة رأس المال وحرية المستخدمين بشكل كبير
معظم مشاريع Web3 الأصلية تختار Dexs كمحطة أولى للتداول وترتيب السيولة
ولكن من ناحية أخرى ، دخلت Dexs ، باعتبارها المسار الأكثر وضوحًا وأساسيًا لنموذج الأعمال ، مرحلة المنافسة في البحر الأحمر. يستمر Uniswap V3 في تقديم خدمات مجانية ، بينما تظهر الإصدارات المحسّنة الأخرى القائمة على مختلف الابتكارات الصغيرة إلى ما لا نهاية ، كما أن الإعانات الرمزية لمختلف Dexs بعيدة كل البعد عن التوقف. بعد تضمين الإعانات ، تعاني الصناعة بأكملها من خسائر A حالة المنافسة الشرسة.
للخروج من هذه الحالة ، بالإضافة إلى التطلع إلى نمو الأعمال الناتج عن تعافي سوق التشفير ، فإن الأهم هو ما إذا كان Dexs يمكنه إيجاد طريقة لبناء حاجز قوي والبدء في تحقيق الربحية.
3.2 وضع الأعمال
في هذا القسم ، سيجري المؤلف إحصاءات وتحليلات حول بيانات أعمال Trader Joe Dex مثل TVL وحجم المعاملات ورسوم المعالجة / الدخل وعدد المستخدمين النشطين. تأثير ضئيل على أساسيات المشروع لا يوجد تحليل محدد هنا.
3.2.1TVL
في ذروة الجولة الأخيرة للسوق الصاعد لـ Trader Joe ، كان TVL مرتفعًا حيث بلغ 2.6 مليار دولار أمريكي ، ولكن مع دخول السوق إلى سوق هابطة ، فقدت السيولة بسرعة. حاليًا ، TVL of Dex (إجمالي V1 ، V2 ، و V2.1) حوالي 110 مليون دولار أمريكي.
تكوين TVL التاجر جو ، مصدر البيانات: *
من بينها ، استحوذ الانهيار الجليدي على 65 ٪ ، وشكلت Arbitrum 33 ٪ ، وشكلت BNBchain 2 ٪. انطلاقًا من اتجاه TVL في الرسم البياني أعلاه ، تستمر سيولة Trader Joe's في Arbitrum في الارتفاع ، بينما تنخفض السيولة في الانهيار الجليدي وفقًا لذلك.
اتجاه V1 TVL ، مصدر البيانات: *
اتجاه V2.1 TVL ، مصدر البيانات: *
بالنظر إلى بيانات Trader Joe's V1 و V2.1 ، ستجد أن V1 كان في انخفاض بطيء هذا العام ، بينما زاد V2.1 بسرعة.المصدر الرئيسي لزيادة البيانات هو أيضًا نمو حجم أعمال Arbitrum.
*
تكوين V2.1 TVL ، مصدر البيانات: *
دعونا نلقي نظرة على تكوين الرمز المميز في V2.1TVL بالتفصيل ، وسنجد أنه بالإضافة إلى الرموز المميزة الشائعة مثل ETH ، الرموز المميزة لـ White Lotus ، وهو مشروع يستخدم دفتر أوامر Trader Joe كآلية طلب السيولة المذكورة أعلاه وتحتل المرتبة الأولى والثانية تمثل 16.66٪ من إجمالي السيولة.
3.2.2 حجم المعاملات والرسوم
مصادر البيانات:
من حيث حجم التداول ، وصل Trader Joe's إلى أعلى مستوى له في عام واحد في أواخر مارس من هذا العام عندما كان السوق نشطًا نسبيًا (كان أيضًا أكثر فترات التداول نشاطًا بعد Arbitrum airdrop في ذلك الوقت) ، وكان حجم تداوله الأسبوعي 688 مليون دولار أمريكي في ذلك الوقت.
مصادر البيانات:
ولكن خلال نفس الفترة الزمنية عندما عاد حجم التداول إلى مستويات عالية جديدة ، كان دخل رسوم Trader Joe أقل بكثير من دخل الرسوم في ذروة العام الماضي. بلغ دخل الرسوم الأسبوعية للأسبوع في نهاية مارس 21000 دولار أمريكي ، أي أقل من 1/10 من دخل الرسوم الأسبوعية البالغ 260 ألف دولار أمريكي في ذروة شهر يونيو من العام الماضي.
والسبب في ذلك هو أنه منذ بدء تشغيل الإصدار 2 من Trader Joe في نوفمبر من العام الماضي وحتى أبريل من هذا العام ، خصص Joe’s جميع رسوم المناولة الخاصة بـ V2 إلى LPs. ولم يكن ذلك حتى الإطلاق الأخير لـ V2. إلى متعهد Joe. بالإضافة إلى ذلك ، فإن دخل الاتفاقية لبروتوكولات مختلفة مثل Curve = 50٪ \ * رسوم المناولة ، ونسبة دخل اتفاقية Trader Joe لها العديد من الأوضاع ، من بينها:
V1: 0.05٪ لجميع المعاملات كإيرادات بروتوكول
V2: لا يتم فرض رسوم اتفاقية ، يتم تخصيص جميع رسوم الاتفاقية لشركة LP
V2.1: تتقاضى مجموعات LB المختلفة معدلات مختلفة لرسوم البروتوكول ، تتراوح من 0-25٪. على سبيل المثال ، في تجمع JIMBO / ETH الموضح أدناه ، معدل الرسوم الأساسي هو 0.8٪ ، والحد الأعلى لمعدل الرسوم الديناميكي هو 2.4875٪ 25٪ كرسوم اتفاقية
بعد إطلاق الإصدار 2.1 ، بدأت نسبة دخل / إجمالي رسوم المناولة الخاصة باتفاقية Trader Joe في الارتفاع مرة أخرى بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها في مارس من هذا العام (0.62٪) ، حاليًا ، يمثل دخل الاتفاقية ككل 9.57٪ من إجمالي رسوم المناولة.
مصدر البيانات: / مشاركة الايرادات *
من أجل الحصول على فهم عام لتصميم رسوم بروتوكول Trader Joe's V2.1 ، يقوم المؤلف بعمل إحصائيات ويقارن معدلات رسوم البروتوكول للعديد من تجمعات LB مع حجم معاملات كبير في سلسلة Trader Joe ، على النحو التالي:
وقت الإحصاء: 2023.5.26 *
من الجدول أعلاه ، يمكننا أن نرى أن إستراتيجية تسعير السعر المتفاوض عليه الحالية التي يتبناها Trader Joe هي:
التركيز على تطوير سوق التحكيم واعتماد استراتيجية تخفيض أو إعفاء رسوم الاتفاقية
تعتمد العملات المستقرة السائدة بشكل أساسي استراتيجية مجانية ، وتكتسب فقط بيانات الأعمال (حجم المعاملات و TVL) ولا تجني الأموال
عمل BNBchain لا يكاد يذكر ، لذلك يتم فرض الرسوم بشكل طبيعي
فرض رسوم أعلى على المشاريع الجديدة ، خاصة تلك المصممة على أساس آلية LB (مثل JIMBO و LOTUS)
3.2.3 المستخدمون النشطون
مصادر البيانات:
منذ نشر V2.1 ، زاد عدد المستخدمين النشطين لـ Trader Joe بشكل كبير ، ووصل إلى مستوى مرتفع جديد منذ ولادة البروتوكول. مؤخرًا ، بلغ عدد العناوين النشطة يوميًا 18000 ، وتجاوز عدد العناوين النشطة الأسبوعية 80.000 (بيانات Defillama هي 110.000) العدد يقارب 200000. يجب أن يُعزى النمو المستمر للمستخدمين النهائيين C إلى تجربة تفاعل المنتج الجيدة لدى Trader Joe.
3.3 مشهد مسابقة المشروع
من وجهة النظر الحالية ، يأخذ Trader Joe الانهيار الجليدي كقاعدة أعمال رئيسية ويركز على توسيع أعمال Arbitrum ، والتي ستكون أيضًا مصدرها الرئيسي لنمو الأعمال في المستقبل. سنركز على حصة سوق Trader Joe في Avalanche و Arbitrum.
3.3.1 انهيار جليدي
كان الانهيار الجليدي واحدًا من L1s الأسرع نموًا في السوق الصاعدة الأخيرة ، ولكن خلال السوق الهابطة ، استمرت حصتها السوقية في كل من TVL وحجم المعاملات في الانخفاض. بلغت نسبة TVL 9.8٪ في فترة الذروة وانخفضت إلى 1.51٪ الحالية وانخفضت نسبة الحجم من 9.84٪ إلى 1.19٪ الحالية.
حصة السوق من حجم معاملات الانهيار الجليدي ، مصدر البيانات: / سلاسل *
في الانهيار الجليدي ، تم تأسيس Trader Joe وتطويره في وقت سابق ، وله مزايا واضحة في كل من TVL وحجم المعاملات.
*
مصدر البيانات: Defillama، PS: يعتمد حساب النسبة على المبلغ الإجمالي لأعلى 5 *
وقت الإحصاء: 2023.5.26 *
ومن الجدير بالذكر أنه في مارس من هذا العام ، قامت جمعية Blockchain التابعة لجامعة ميتشيغان ، وهي عضو حوكمة في معامل الانهيار الجليدي و Uniswap ، بتقديم اقتراح لنشر V3 إلى Avalanche ، والذي تم تمريره في 19 مارس. وفقًا للتقدير في ذلك الوقت ، يستغرق وقت النشر حوالي 5 أسابيع ، مما يعني أيضًا أن Uniswap V3 يجب أن يهبط قريبًا على الانهيار الجليدي ، مما يجلب ضغطًا تنافسيًا مباشرًا على Trader Joe.
3.3.2 التحكيم
Arbitrum هو النظام البيئي L2 الأسرع نموًا في العام الماضي ، ويحتل المرتبة الثانية بعد BNBchain و Ethereum من حيث TVL وحجم المعاملات (باستثناء Tron). تعني البيئة الأكثر نشاطًا أيضًا منافسة أكثر حدة.هناك العديد من مشاريع DEX على Arbitrum ، بما في ذلك Uniswap V3 و Curve و Balancer ، والتي تم نشرها عبر السلاسل في وقت سابق ، بالإضافة إلى DEXs الأصلية مثل Camelot و Chronos و Ramses.
*
مصدر البيانات: Defillama، PS: يعتمد حساب النسبة على المبلغ الإجمالي لأعلى 8 *
وقت الإحصاء: 2023.5.26 *
على الرغم من أن Trader Joe يحتل حاليًا مرتبة منخفضة في سيولة Arbitrum ، إلا أن الإحصائيات التالية جديرة بالملاحظة:
كفاءة رأس المال (VOL / TVL) عالية جدًا: فهي الأعلى بين أعلى ثمانية DEXs ، وهي أعلى بكثير من Uniswap V3 ، الذي يستخدم أيضًا سيولة مركزية
باستثناء Chronos ، التي تم إطلاقها في أوائل مايو ، فإن Trader Joe هو Dex الوحيد الذي زاد TVL بشكل كبير على أساس شهري في الشهر الماضي ، واستمر اتجاه النمو هذا لمدة 6 أشهر تقريبًا
*
مصادر البيانات:
اتجاه نمو Arbitrum TVL الخاص بـ Trader Joe ، مصدر البيانات: *
القوة الدافعة لنمو TVL الخاص بـ Trader Joe على Arbitrum ، على ما أعتقد ، هي بشكل أساسي:
يعتبر إدخال آلية LB أكثر ملاءمة لمزودي السيولة ، والزيادة التدريجية والتعزيز المتبادل لصناديق صنع السوق + حجم التداول
أثار ظهور أصول جديدة حماس المستخدمين لصنع السوق والتداول (انظر الدوائر الحمراء الثلاث في الصورة أعلاه للحصول على التفاصيل) ، وقد اجتذبت آلية Trader Joe's LB هذا الجزء من الأموال والمستخدمين بشكل أفضل.
من بينها ، النقطة الأولى هي القرص الأساسي للنمو ، والنقطة الثانية ، كعامل مدفوع بالحدث ، تعزز النمو الشبيه بالنبض لمنتجات Trader Joe LB. الدوائر الحمراء الثلاث في الشكل أعلاه هي ثلاث أحداث قيادة ، وكلها تعزز الزيادة السريعة في حجم التداول الخاص بـ Trader Joe's TVL وحجم التداول ، لكن المنطق وراءها مختلف قليلاً:
** أ. حدث إنزال ARB **
خلقت ARB's airdrop في 24 مارس من هذا العام قدرًا كبيرًا من حجم المعاملات على السلسلة ، كما أن التوقع المبكر لحجم المعاملات هذا حفز أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين على المشاركة في صنع السوق من عملات ARB ، بدوافع مختلفة ، وكلاهما واعد أولئك الذين يحصلون على دخل رسوم الخدمة من خلال صناعة السوق يأملون أيضًا في بيع ARB أو شراء ARB الأدنى من خلال طريقة متوسط تكلفة DCA المتغيرة أثناء الحصول على رسوم الخدمة من خلال صنع السوق (للحصول على تفاصيل المنطق ، انظر: 2.1.1-C. مشهد دفتر أوامر السيولة) . من ناحية أخرى ، تتمتع Trade Joe بخبرة أكثر ملاءمة في صنع السوق وتجربة منتج الأمر المعلق من Uni V3 ، وقد قدمت المزيد من LPs ؛ من ناحية أخرى ، قامت أيضًا بزيادة برنامج مكافآت دفتر السيولة الخاص بها (برنامج مكافآت دفتر أوامر السيولة ) جعل الاستثمار الرأسمالي سعر معاملة ARB أكثر كثافة وديناميكية ظهرت أموال صنع السوق ، مما قلل بشكل كبير من انزلاق المعاملات ، مما سمح لـ Trader Joe’s LB Pool بأن يكون حجم المعاملات يتجاوز Uniswap V3 في معاملات ARB-ETH (وهذا بدوره يعزز أبريل صنع السوق LP).
بعد أسبوع واحد من إسقاط ARB الجوي (Epoch3) ، قدم Trader Joe 175000 JOE من المكافآت الرمزية لـ ARB's LB صانع السوق LP
\ * خطة مكافأة دفتر أوامر السيولة عبارة عن خطة مكافأة ديناميكية لـ LPs بواسطة Trader Joe ، والتي تشبه نشاط التسويق المرن. سيقدمها المؤلف في قسم نموذج الرمز المميز.
** إصدار b.LOTUS و JIMBO **
تم تقديم LOTUS في المقالة السابقة. إنه مشروع Ponzi DeFi استنادًا إلى Trader Joe لإصدار الرموز واستقرار الأسعار. JIMBO هو نسخة محسنة من Fork استنادًا إلى LOTUS (هناك نسختان ، ويحتل حجم المعاملة المرتبة الأولى في الشكل أدناه هو الإصدار V2). من ناحية أخرى ، حقق هذان المنتجان نموًا ضخمًا في TVL إلى LB (نظرًا لأن الإيثيريوم والأموال السفلية التي جمعتها يتم الاحتفاظ بها في LB) ، من ناحية أخرى ، أوجدوا أيضًا حجم تداول كبير ودخل رسوم. كما هو مبين في الشكل أدناه ، في 25 مايو ، بلغ حجم تداول JIMBO على مدار 24 ساعة 20 مليون دولار أمريكي ، وبلغت السيولة 16 مليون دولار أمريكي ، بينما لا تزال السيولة الحالية للوتس 13 مليون دولار أمريكي.
*
مصدر الصورة:
قد تحدد سمات Ponzi الخاصة بـ LOTUS و JIMBO دورة الحياة المحدودة للمشروع ، وغالبًا ما يكون حجم المعاملات حول هذه المشاريع نابضًا ويفتقر إلى الاستدامة الجيدة.
على سبيل المثال ، بلغ حجم معاملات LB Pool لـ JIMBO V2 حجم معاملات ليوم واحد قدره 18 مليون دولار أمريكي بعد إطلاق المشروع ، وسرعان ما انخفض إلى 2.7 مليون دولار أمريكي في اليوم التالي.
ومع ذلك ، فإن محاولاتهم المثيرة للاهتمام القائمة على آلية Trader Joe's LB ونتائج جمع التبرعات الجيدة قد تؤدي إلى المزيد من المشاريع لبناء السيولة الخاصة بهم بناءً على LB أو تصميم طريقة لعب أكثر إبداعًا ، وبالتالي جلب Trader Joe More TVL وحجم المعاملات ، ولكن استدامة المعاملات الإضافية والسيولة التي أوجدتها هذه المشاريع الجديدة لم تتضح بعد.
رمز التاجر جو هو JOE ، والمبلغ الإجمالي محدد بـ 500 مليون قطعة ، وسيتم فتحه في غضون 30 شهرًا.نسبة توزيع JOE tokens هي كما يلي:
وفقًا لشروط الفتح الرسمية ، اعتبارًا من 27 مايو من هذا العام ، يجب أن يكون مبلغ الرموز غير المقفلة من إجمالي 500 مليون حوالي 488 مليون:
*
مصادر البيانات:
ومع ذلك ، وفقًا لبيانات التوريد المتداولة الرسمية ، فإن المقدار الفعلي للرموز المتداولة يبلغ حوالي 340 مليونًا ، كما أن كيانات JOE الأخرى غير المقفلة وغير المتداولة هي أساسًا في حالة التعهدات.
من الجدير بالذكر أنه على عكس معظم مشاريع DEX أو DeFi الأخرى التي لا تزال تحافظ على انبعاثات حافزة عالية ، فإن انبعاثات حوافز السيولة العادية لشركة Trader Joe منخفضة جدًا بالفعل. حاليًا ، يبلغ الإصدار اليومي من رموز JOE 850 قطعة فقط (تبلغ قيمتها حوالي 300 دولار) ، والتي يقترب من 0. بعد خصم حافز الانبعاثات الصغير ، حقق Trader Joe's أرباحًا إيجابية لمدة خمسة أسابيع متتالية.
*
مخطط أرباح التاجر جو ، المصدر: *
هذا لا يعني أن Trader Joe لم يعد يحفز السيولة ، ولكن الفريق يتبنى طريقة حافز تنظيمي مرحلي وقصير الدورة ومرنة حول آلية LB ، أي "برنامج مكافآت دفتر السيولة (برنامج مكافآت كتاب السيولة)" ، الأشياء المحفزة لهذه الخطة هي LPs الذين يصنعون السوق في LB Pool معين (على سبيل المثال ، خلال فترة الإنزال الجوي لـ ARB ، مجموعات الحوافز هي ARB-ETH و ARB-USDC). يختلف هذا النظام عن مخطط حوافز السيولة العادية ، ويتميز بالخصائص التالية:
اعتمادًا على نظام PK من نقطة إلى نقطة ، فإن هدف حساب النقاط ليس السيولة أو حجم التداول ، ولكن "رسوم صنع السوق التي يحصل عليها LP أثناء النشاط" ، مما يعني أن LP يحتاج إلى توفير سيولة كافية من أجل الحصول على المكافآت.في الوقت نفسه ، من الضروري تعديل نطاق السيولة في الوقت المناسب وبطريقة ديناميكية ، بحيث يمكن أن تكون السيولة الخاصة بالفرد قريبة قدر الإمكان من النطاق السعري مع المعاملات المكثفة
لا تنخرط في أشعة الشمس ، فالمستخدمون يريدون الحصول على مكافآت ، وعليهم التأكد من أن رسوم معاملاتهم تستحوذ على أكثر من 1٪ من إجمالي المجموعة ، ومن ثم يمكنهم المشاركة في توزيع المكافآت
الدورة قصيرة ، مع أسابيع كوحدة للنشاط ، بحيث يمكن تعديل الخطة بمرونة وباستمرار وفقًا لتغيرات السوق والمواقع الساخنة ، وتقليل "نسبة فعالية التكلفة" للإعانات باستمرار.
في رأيي ، هذا مخطط حافز رمزي يعتمد على آلية سيولة مركزية توازن بشكل أفضل بين السيولة وحجم التداول.
3.4.2 حالات استخدام الرمز
استكشف فريق Trader Joe حالات استخدام JOE بأبعاد متعددة ، بما في ذلك:
رهن أرباح الأسهم: تعهد JOE بتوزيعات الأرباح ، والتي يمكن سحبها في أي وقت. مصدر أرباح الأسهم هو 0.05٪ من حجم معاملات V1 AMM ، ومشاركة رسوم الاتفاقية لمجمع V2.1 LB. في الأيام الأولى ، كانت شهادة تعهد JOE هي xJOE ، وكان رمز توزيع الأرباح هو JOE ، وتم تغييره لاحقًا إلى sJOE ، وكان أصل توزيع الأرباح هو USDC. تعتبر أرباح التعهدات حاليًا هي الاستخدام الرئيسي لرهن JOE.
تسريع التعهد: تعهد JOE بالحصول على veJOE ، والذي يتوفر أيضًا في أي وقت. يتم استخدام veJOE لتسريع (زيادة) دخل التعدين لـ LP لـ V1 AMM. يرتبط مقدار veJOE بعاملين: 1. مقدار JOE المتعهد بها ؛ 2. مقدار الوقت التراكمي المرهون. ويشير الوقت التراكمي إلى الوقت الذي لم يتم فيه سحب JOE المرهون. وكلما طال الوقت ، زاد عدد مرات التعهد المطابق لـ JOE المرهون ، وزاد تسريع المكافأة. ومع ذلك ، بمجرد الانسحاب ، سيتم مسح veJOE. ومع ذلك ، عندما يتأخر V1 AMM ، تكون مكافآت السيولة لـ V1 AMM ضئيلة للغاية بالفعل ، و veJOE هو في الأساس مجرد إجراء شكلي.
حصة Lanuchpad: تعهد JOE بالحصول على rJOE ، و rJOE يتوافق مع حصة الاستثمار للمشاركة في منصة الإطلاق. ومع ذلك ، تم إلغاء آلية rJOE في يناير 2023.
المشاركة في الحوكمة: على الرغم من أن JOE هي رمز الحوكمة للمشروع ، إلا أن سلطة الحوكمة الحالية للمشروع محدودة للغاية. يتم تكوين المعلمات الأساسية لتجمع LB بشكل مركزي من قبل الفريق.
باختصار ، يتمثل الاستخدام الرئيسي الحالي لرموز JOE في التعهد بتوزيعات الأرباح.
بشكل عام ، فإن أفكار التصميم الحالية للنموذج الاقتصادي الرمزي الخاص بـ JOE هي: 1. تمكين القدرات الاقتصادية للرموز بشكل فعال ، بحيث يمكنهم التقاط التدفق النقدي للأعمال الرئيسية للمشروع ، أو كشرط للمشاركة في الوظائف الأساسية ؛ 2. لا مركزية الإدارة المنخفضة: لا يزال الفريق يتحكم في مسار تطوير المنتج الحالي ومعايير المنتج. على الرغم من أن الفريق قام بالعديد من المحاولات بشأن النموذج الاقتصادي لشركة JOE واستحواذ القيمة ، إلا أنه لا يزال نموذجًا بسيطًا لتوزيع أرباح التعهدات بدون تصميم معقد للغاية ، والذي قد لا يكون شيئًا سيئًا.
3.5 المخاطر
بالإضافة إلى مخاطر الصناعة الشائعة مثل مخاطر أمان العقود الذكية ، والتنظيم ، والتطور البطيء للأعمال المشفرة ، يأتي أكبر خطر يواجهه Trader Joe من بيئة Dexs التنافسية الشرسة على نحو متزايد.
على جانب واحد من شبكة Aavalanche ، فإن النمو البيئي لـ Aavalanche نفسها قد ركود وتقلص ، مما يحد بشكل مباشر من نمو حجم تداول Trader Joe. من ناحية أخرى ، فإن Uniswap V3 على وشك أن يتم نشره في Aavalanche ، مما قد يؤدي إلى مزيد من التحويل حجم تداول التاجر جو.
على جانب شبكة Arbitrum ، على الرغم من نمو سيولة Trader Joe وحجم المستخدمين بسرعة ، لا تزال هناك مخاوف خفية:
في الوقت الحالي ، يتم اعتماد معدلات رسوم منخفضة أو صفرية لـ LB للعديد من الرموز المميزة السائدة. قد تحد بيئة المنافسة الشرسة من قدرة المنصات اللاحقة على فرض الرسوم وزيادة الأسعار
كل من السيولة ونمو حجم المعاملات مدفوعان بالأحداث قصيرة الأجل أو المشاريع ذات آلية بونزي القوية ، ومن المشكوك فيه ما إذا كان من الممكن الحفاظ على الأعمال التجارية على المدى الطويل والنمو. حجم المعاملات على وجه الخصوص: بعد ذروة حجم المعاملات التي أحدثتها إصدارات ARB airdrop و LOTUS و JIMBO ، لاحظنا بسرعة انخفاضًا في حجم المعاملات وحصة المعاملات.
على جانب BNBchain ، فإن تقدم الأعمال الحالي ليس سلسًا ، وكان نمو BNBchain نفسه بطيئًا للغاية.
4. التقييم الأولي للقيمة
4.1 خمس قضايا أساسية
ما هي دورة تشغيل المشروع؟ هل هي مرحلة ناضجة أم مرحلة مبكرة ومتوسطة من التطور؟
يبدو أن مسار Dexs حيث يقع Trader Joe قد نضج ، كما نضجت منتجات ومنتجات Trader Joe التجارية.
هل يتمتع المشروع بميزة تنافسية قوية؟ من أين تأتي هذه الميزة التنافسية؟
يواجه المسار الذي يوجد به Trader Joe منافسة شرسة ، ولا يتمتع كل Dex حاليًا بميزة تنافسية واضحة ، بما في ذلك Trader Joe بالطبع. لكن لا يزال لدى Trader Joe نقاط قوة أكثر وضوحًا ، بما في ذلك:
تمتلك فريقًا يتمتع بمثابرة ممتازة ، وقدرة على التسليم ، وقدرة على الابتكار والقدرة على التشغيل ؛
تجربة منتج ممتازة.
يتوق المستثمرون ورجال الأعمال إلى المشاركة في مسار به حواجز صلبة واحتكار طبيعي قوي ، ولكن الحقيقة هي أن هناك عددًا قليلاً جدًا من هذه المسارات في مجال Web3. في صناعة ذات حواجز غير كافية ، فإن الطريق أمام جميع الفرق للنجاة هو الاستمرار في السعي لتحقيق كفاءة التشغيل ، ما يسمى بـ "تشغيل ماراثون بسرعة العدو". تتضمن "الكفاءة التشغيلية" هنا بعض "الأحداث الرئيسية" ، مثل تصميم وتصحيح الاستراتيجيات بناءً على بيئة السوق ، وابتكار الآليات والمنتجات الأساسية ، فضلاً عن العمليات المجتمعية اليومية الصغيرة ، وتنفيذ أعمال التطوير ، وسرعة التسليم. . من وجهة النظر الحالية ، يعتبر Trader Joe فريقًا قويًا يتمتع بكفاءة تشغيل جيدة جدًا في مسابقة Dexs للبحر الدموي.
** هل منطق الاستثمار طويل المدى للمشروع واضح؟ هل يتماشى مع الاتجاه العام للصناعة؟ **
لا يزال مسار Dexs هو أدنى بنية أساسية في عالم الأعمال Web3 ، والمسار بأكبر قدر من الأموال والمستخدمين. مع ارتفاع درجة حرارة دورة الصناعة ، لا يزال من المتوقع أن ينتعش التقييم طويل الأجل للمسار من الوضع الحالي قاع.
** ما هي أهم المتغيرات في تشغيل المشروع؟ هل هذا العامل سهل القياس والقياس؟ **
إنه وضع تنافسي صعب بالنسبة لـ Dex. على المستوى الكمي ، يمكننا تتبع ومراقبة البيانات المتعلقة بسيولة المشروع وحجم المعاملات ومستوى الربح لتأكيد التغييرات في حصته في السوق. على المستوى النوعي ، ما إذا كان هناك المزيد من المشاريع الجديدة التي تصدر وتكوين السيولة بناءً على Trader Joe's LB هي نقطة مراقبة أعمال مهمة للغاية.
** كيف سيتم إدارة المشروع وحكمه؟ كيف هو مستوى DAO؟ **
في الوقت الحاضر ، لم يفتح المشروع سوى سلطة حوكمة محدودة للغاية ، ولا يزال بعيدًا عن الحوكمة المجتمعية.
4.2 مستوى التقييم
نحن نستخدم طريقة التقييم المقارن الرأسي والأفقي لمراقبة مستوى التقييم الحالي لـ Trader Joe. مؤشرات التقييم المقارنة المستخدمة هي التكلفة المتعددة PF (تشير الرسوم إلى التكلفة الإجمالية للمعاملة) ومضاعف الإيرادات PS (تشير الإيرادات إلى دخل الاتفاقية). نظرًا للدوران القوي لـ Dex ، فإن القيمة المرجعية للتقييم الرأسي ليست عالية ، ويتم استخدامها فقط كملاحظة ، وتكون مقارنة التقييم الأفقي أكثر قابلية للمقارنة.
** مستوى التقييم العمودي **
يوضح الشكل أدناه اتجاه القيمة السوقية المتداولة لـ Trader Joe والرسوم المتعددة (PF). يمكننا أن نجد أن مستوى التقييم ومستوى الرسملة السوقية لـ Dex دوريان للغاية ، على غرار شركات الأوراق المالية في المجال المالي التقليدي.
قيمة PF ، الفترة الزمنية: 2021.8-2023.5 ، مصدر البيانات: *
ينعكس ذلك بشكل خاص في دورة السوق الصاعدة: حجم تداول السوق نشط ، ورسوم المعاملات ترتفع بسرعة.على الرغم من أن القيمة السوقية ترتفع أيضًا في نفس الوقت ، فإن معدل نمو حجم التداول أعلى بكثير من الارتفاع سرعة القيمة السوقية ، والتي تنعكس أخيرًا في انخفاض PF ، وينطبق الشيء نفسه على PS.
قيمة PS ، الفترة الزمنية: 2021.8-2023.5 ، مصدر البيانات: *
في السوق الهابطة ، تقلص حجم المعاملات ودخل البروتوكول بسرعة ، وعلى الرغم من انخفاض القيمة السوقية أيضًا في نفس الوقت ، إلا أن الانخفاض كان أبطأ من انخفاض الدخل ، والذي انعكس أخيرًا في الزيادة السريعة في الرسوم ومضاعفات الدخل.
** مقارنة التقييم الأفقي **
من بين العديد من DEXs ، استبعدنا مشاريع مثل Curve و Balancer و Velodrome التي تدير أيضًا أعمال تداول السيولة بالإضافة إلى التداول ، واخترنا Uniswap و Pancakeswap و Sushiswap و Quickswap ، والتي لديها نماذج أعمال أكثر تشابهًا ، للمقارنة مع Trader Joe .
*
مصدر البيانات: توريد القيمة السوقية من Coingecko ، الرسوم والدخل من Tokenterminal ، وقت البيانات 2023.5.28 *
ملاحظة: تشير القيمة السوقية للإمداد إلى إجمالي القيمة السوقية للرموز غير المقفلة والمصدرة ، بما في ذلك المبلغ الإجمالي للرموز التي تم إلغاء قفلها ولكن لم يتم تداولها بعد ، والرموز المميزة في التعهد والتداول الحر.
من مقارنة البيانات أعلاه ، يمكن ملاحظة أنه سواء كانت مضاعفات التكلفة أو مضاعفات الإيرادات أو مضاعفات الأرباح ، فإن السوق الحالي قد أعطى تقييمًا مرتفعًا نسبيًا لجو. وقد يأتي علاوة التقييم هذه بالنسبة إلى نظرائهم في السوق من الحقيقة أن تفاؤل Trader Joe بشأن المرونة والقدرة الابتكارية للفريق الأساسي قد يكون توقعًا للتطور المستقبلي لآلية LB ، ولدى مختلف الأشخاص آراء مختلفة.
4.3 ملخص
تكمن نقاط القوة الأساسية لدى Trader Joe في مثابرته وقدراته الممتازة على التسليم وفريقه الأساسي المبتكر ، وقد أدت الخبرة الجيدة في المنتجات والابتكار في دفاتر طلبات السيولة إلى نمو سريع للمستخدمين ، وتعتبر Arbitrum حاليًا المحرك الرئيسي لنمو أعمالها.
ومع ذلك ، تستمر المنافسة الشرسة في مسار Dexs ، مما يعني أن كل مشروع في المسار ليس له قدرة تفاوضية قوية للمتداولين ومقدمي السيولة ، ومعظم المشاريع تعمل بخسارة أو بأرباح صغيرة. هذا النوع من السوق الوضع التنافسي يصعب تحسينه في وقت قصير. ومع ذلك ، نظرًا للدوران الدوري المزدوج لسوق التشفير ومسار Dexs ، لا يزال من المتوقع أن تتفوق المشاريع التي يمثلها Trader Joe على السوق.
** المحتوى المرجعي **
Midaswap: Joe V2: ربما ما يجب أن يبدو عليه "Uniswap V4" غير المكتمل
وثائق التاجر جو:
توثيق دفتر السيولة:
بيانات رسملة السوق:
السيولة وبيانات حجم التداول:
بيانات فتح الرمز المميز:
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
استهل فصل الربيع الثاني مع Arbitrum؟ تحليل شامل لحالة أعمال Trader Joe ونموذج الرمز المميز ومستوى التقييم
** بقلم: Mint Ventures **
1. تقرير النقاط البارزة
1.1 منطق الاستثمار الأساسي
تكمن نقاط القوة الأساسية لدى Trader Joe في مثابرته وقدراته الممتازة على التسليم وفريقه الأساسي المبتكر ، وقد أدت الخبرة الجيدة في المنتجات والابتكار في دفاتر طلبات السيولة إلى نمو سريع للمستخدمين ، وتعتبر Arbitrum حاليًا المحرك الرئيسي لنمو أعمالها.
على الرغم من استمرار المنافسة الشرسة في مسار Dexs ، فهذا يعني أن كل مشروع في المسار ليس له قدرة تفاوضية قوية للمتداولين ومقدمي السيولة ، ومعظم المشاريع تعمل بخسارة أو بأرباح صغيرة. من الصعب تحسين الوضع التنافسي في وقت قصير. ومع ذلك ، نظرًا للدوران الدوري المزدوج لسوق التشفير ومسار Dexs ، لا يزال من المتوقع أن تتفوق المشاريع التي يمثلها Trader Joe على السوق في السوق الصاعدة.
1.2 المخاطر الرئيسية
ويرجع ذلك أساسًا إلى المنافسة الشرسة. يواجه الانهيار الجليدي ، سوق المعسكر الأساسي ، انكماشًا بيئيًا ومنافسة من Uniswap v3. ولا تزال Arbitrum ، باعتبارها سوق النمو الرئيسي الحالي ، في مرحلة انخفاض الأسعار والمبادلات المدعومة. نمو حجم المعاملات والتعامل معها الرسوم لا تزال غير مستقرة.
1.3 التقييم
في الوقت الحاضر ، يتمتع Trader Joe بتقييم أعلى من المشروعات المماثلة في مؤشرات متعددة لـ PF و PS و PE. راجع 4.2 مستوى التقييم للحصول على التفاصيل.
2. المعلومات الأساسية للمشروع
2.1 نطاق عمل المشروع
Trader Joe هو مشروع DeFi شامل ، ويشمل عمله الفوري Dex والإقراض اللامركزي (Banker Joe) ومنصة تداول NFT (Joepeg) ولوحة التشغيل (Rocket Joe). تمتد عمليات التداول الحالية لـ Trader Joe عبر Avalanche و Arbitrum و BNBchain. من بينها ، التداول الفوري هو العمل الأساسي الحالي لـ Trader Joe ، وهو أيضًا قطاع أعمال رائد نسبيًا.
2.1.1 Spot Dex
بصفتها أعمالها الرئيسية الحالية ، قامت شركة Trader Joe's Spot Dex بتنفيذ العديد من ابتكارات آلية المنتج ، والتي تتجسد في منتج V2 - دفتر طلبات السيولة (LB للاختصار).
دفتر أوامر السيولة هو في الواقع إعادة ابتكار لمفهوم السيولة المركزية لـ Uniswap V3. في جوهرها ، هو مزيج من آليتي "دفتر الطلبات" و "تجمع السيولة".
** أ. دفتر الطلبات: مجموعة الصناديق **
يقدم LB وحدة النطاق السعري "Bin" على أساس السيولة المركزة. A Bin (صندوق التدفق) يمثل نطاقًا مليئًا بالسيولة.
عرض السلة لكل تجمع سيولة ثابت ومتساو ، والفرق بين الصناديق يسمى "Bin step" ، على سبيل المثال ، خطوة Bin لزوج تداول AVAX-USDC في الشكل أعلاه هي 20BP = 0.02٪. تعتبر خطوة Bin في مجمع كل زوج معاملة معلمة يمكن تعيينها بواسطة المنشئ ، لذلك يمكن بدء تجمعات ذات خطوات Bin مختلفة لنفس زوج المعاملة.
يشبه Trader Joe's Bin سعر الطلبات المعلقة في وضع مطابقة دفتر الطلبات المستند إلى CEX ، وخطوة Bin هي أصغر وحدة بين أسعار الطلبات المعلقة في CEX.
حالة دفتر طلبات Binance لزوج تداول Avax-USDT *
لذلك ، فإن Trader Joe's Dex عبارة عن دفتر أوامر مخصص بعرض الحاوية كوحدة تداول أوامر معلقة.
** ب. السيولة: سعة الصندوق **
آلية Uniswap V3 هي تركيز السيولة في نطاق سعري على شكل X \ * Y = K (منتج ثابت) ، بينما يقوم Trader Joe بتوزيع السيولة في سلال ذات نطاقات أسعار متساوية العرض. تتوافق السيولة مع P · X + معادلة Y = K (المبلغ الثابت) (هنا P = Y / X) ، وكل صندوق عبارة عن تجمع سيولة ، والذي يصبح أصغر وحدة لإدارة السيولة.
على الرغم من اعتماد مفهوم السيولة المركزية أيضًا ، فإن الابتكار الأساسي لنموذج دفتر الطلبات المستند إلى Bin مقارنةً بـ Uniswap V3 هو أن السيولة يتم تجميعها عموديًا في كل حاوية ، بينما يتم توزيع سيولة V3 أفقيًا.
بكلمات أبسط ، Uni v3's LP هو كل مستقل ، بناءً على النطاق السعري الممتد وتكوين حجم السيولة ، مكدسين معًا مباشرة ؛ بينما LB يقسم السيولة إلى مختلف نطاقات الأسعار مكدسة رأسياً ، والسيولة في نفس نطاق Bin متجانسة .
مقارنة هيكل سيولة Uni V3 و LB ، والمحور الرأسي هو السيولة ، والمحور الأفقي هو السعر ، وتمثل كتل الألوان المختلفة مستخدمين مختلفين *
المصدر: وثائق التاجر جو V2.1 *
استنادًا إلى التجميع الرأسي للسيولة في Bin ، يتبع رمز السيولة الخاص بـ LB معيارًا مشابهًا لـ ERC1155. قبل تقديم خصائص رمز السيولة الخاص بـ LB ، دعنا نقدم مقدمة موجزة لمعيار الرمز المميز ERC1155.
تم تطوير ERC-1155 بواسطة Enjin ، والذي يحل مشكلة أن نفس العقد الذكي يمكن أن يدعم فقط الرموز المميزة المتجانسة (ERC20) ، أو يمكنه فقط دعم الرموز المميزة غير المتجانسة (ERC721) ، ERC-1155 يمكن أن يدعم العقد كلاً من الرموز المتجانسة والمتجانسة الرموز المميزة غير المتجانسة في عقد الرمز المميز. في عقد ERC1155 ، يتم تمييز كل رمز بمعرفه بدلاً من معيار عنوان العقد ، مما يعني أنه يمكن للعقد إدارة رموز معرف متعددة ، تحت نفس المعرف ، قد تكون العديد من الرموز المميزة المتجانسة ، أو رمزًا مميزًا واحدًا غير متجانس.
سيناريو التطبيق الأكثر شيوعًا لـ ERC-1155 هو اللعبة ، لأن نظام اللعبة يحتوي على مجموعة متنوعة من الرموز المميزة المتجانسة ومجموعة متنوعة من الرموز المميزة غير المتجانسة.
تتبنى LB طريقة مشابهة لـ ERC-1155 ، مستفيدة من فكرة نظام المعرف الخاص بها ، وتحديداً:
كما هو موضح في الشكل أدناه ، يوفر Trader Joe مجموعة كبيرة من خيارات نشر LP لتلبية احتياجات المستخدم:
بالإضافة إلى ذلك ، تشتمل ميزات Trader Joe's LB على:
** ج. سيناريو دفتر أوامر السيولة **
تسمح استراتيجيات صنع السوق المريحة والأوامر المعلقة والجمع السهل القائم على Bin للمشروعات والمستخدمين الآخرين بتجربة المزيد من الأساليب بناءً على دفاتر أوامر السيولة.
استخدمت "White Lotus" ، التي تم إطلاقها في 9 مايو ، نموذج دفتر أوامر Trader Joe لبيع الرموز وتشغيل آلية Ponzi:
عندما يقوم المستخدمون ببيع LOTUS ، سيتم فرض ضريبة بنسبة 10٪ ، سيتم إتلاف 8٪ منها بشكل دائم للتسبب في انكماش العملة الرمزية ، وسيتم استخدام نسبة 2٪ المتبقية لمكافأة المتعهدين في LOTUS.
LOTUS لديها آلية إعادة موازنة السيولة التلقائية. في كل مرة يتحرك فيها السعر بمقدار 5 سلال ، سيتم إجراء إعادة موازنة السيولة تلقائيًا ، وسيتم إعادة توزيع سيولة ETH في المجمع على النحو التالي:
يتم استخدام 10٪ من ETH في المجمع كـ "سيولة تداول مباشرة" ويتم ترتيبها في سلة المهملات المجاورة للسعر النشط الحالي ، وهو أمر مناسب للمستخدمين للتداول في النطاق السعري الحالي.
ب. احسب "سعر الأرضية المضمون" لـ LOUTS من إجمالي قيمة ETH / LOTUS ، وضع جميع الـ 90٪ المتبقية من ETH في سلة المهملات مع سعر الأرضية المضمون للأوامر المعلقة. يمكن أن يقبل السعر الأدنى بيع كل LOTUS الرموز المتداولة في أي وقت.
بعد إعادة موازنة معينة ، تكون أوامر السيولة المعلقة لـ LOTUS كما يلي:
ج. في ظل الظروف المثالية ، نظرًا للمبلغ الإجمالي المحدود لـ LOTUS ، مع احتراق الرمز المميز وزيادة السعر الاحتياطي الناتجة عن المعاملة ، تتمتع LOTUS بالقدرة على الارتفاع بشكل حلزوني.
ومع ذلك ، فشلت White Lotus بعد إطلاقها بفترة وجيزة لأسباب عديدة (تجمعات التداول التي أنشأها مستخدمون آخرون لم تساهم في رسوم المناولة والحرق ، وكان الفراغ بين السيولة المركزية وأسعار الاحتياطي كبيرًا جدًا) ، ولكن تم إطلاق أقراص التقليد بعد ذلك على النحو التالي: اعتمد Jimbo وآخرون أيضًا دفتر أوامر السيولة الخاص بـ Trader Joe باعتباره الطبقة السفلية لآليتهم.
كما تلقت تجربة LB المريحة في صنع السوق استجابة جيدة من جانب المستخدم. بعد الإسقاط الجوي لعملات ARB المميزة في مارس من هذا العام ، ظل حجم المعاملات على السلسلة مرتفعًا. حصل Uniswap V3 ، الذي هبط على Arbitrum مبكرًا ، بشكل طبيعي على أكبر قدر من السيولة وحجم المعاملات ، لكن Trader Joe اعتمد أيضًا على تجربة منتج LB + السوق- جعل المكافآت في ذلك الوقت أصبحت الأنشطة التشغيلية Dex ، والتي ولّدت ثاني أكبر حجم معاملات لـ ARB في ذلك الوقت ، ومثلت مرة واحدة 45٪ من حجم معاملات ETH-ARB.
بالإضافة إلى ذلك ، يعد Trader JOE v2 مناسبًا جدًا لبيع الأصول والبحث عن الصفقات من خلال "متوسط التكلفة (DCA)" من خلال وظيفة الأمر المعلق. على سبيل المثال ، لدى المستخدم طلب ويريد بيع 100 ETH لجني الأرباح حيث يرتفع السعر في النطاق السعري حوالي 2000-2500 دولار أمريكي ، ويأمل في بيع المزيد من المراكز بسعر أعلى ، وأخيراً عند 2500 دولار أمريكي أغلق كل اليسار واليمين ، وهو أحد أشكال إستراتيجية إغلاق حساب متوسط التكلفة (DCA).
يمكن تحقيق هذا الطلب بسهولة من خلال LB V2. نحتاج فقط إلى إيداع 100ETH في جانب واحد ، وتعيين نطاق البيع (2000-2500) ، وتحديد وضع العرض-الطلب (يزيد مقدار أوامر البيع المعلقة مع السعر) ، وذلك هل يمكن تحقيق هذا المطلب بسهولة.
كما هو مبين أدناه:
على العكس من ذلك ، إذا كنت ترغب في شراء ما قيمته 100،000 دولار أمريكي من ETH بسعر 1300-1800 دولار أمريكي ، مع انخفاض السعر وإكمال جميع عمليات الشراء في حوالي 1300 ، فهذا هو البديل لاستراتيجية بناء مركز متوسط التكلفة (DCA). نحن فقط تحتاج إلى النقر فوق إيداع 100،000 دولار أمريكي ، وتعيين نطاق الشراء (1300-1800) ، وتحديد وضع العرض والطلب. عندما يقع ETH في هذا النطاق ، سيتم إكمال الصفقة تلقائيًا ، كما هو موضح في الشكل أدناه:
بشكل عام ، يستند دفتر أوامر السيولة الخاص بـ Trader Joe إلى نموذج Bin و Order Book ، مما يقلل من عتبة الإدارة للسيولة المركزية على جانب LP ، وتوفر هذه الراحة أيضًا استراتيجيات تداول وصنع سوق أكثر وفرة.
بالإضافة إلى ذلك ، من بين العديد من Dex التي شملها الاستطلاع من قبل المؤلف ، تعتبر تجربة تفاعل المنتج Trader Joe من بين الأفضل ، بما في ذلك على وجه التحديد:
2.1.2 الإقراض: Banker Joe
Banker Joe هو منتج إقراض تم طرحه من قبل طرف المشروع في عام 2021 ، متشعب من Compound and Cream. في ذروة نشاطها التجاري عبر الإنترنت ، كان لديها TVL بقيمة 1 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك ، تقلصت أموال الودائع الخاصة بأعمال الإقراض إلى حوالي 10 ملايين دولار أمريكي. كانت المساهمة في تشغيل المشروع وأرباحه كبيرة جدًا صغيرة ، وهي ليست محور تطوير المشروع حاليًا.
2.1.3 معاملة NFT: Joepegs
تم إطلاق Joepegs في أبريل 2022 ، وهي تدعم حاليًا معاملات NFT على Avalanche و BNBchain ، ولكن بناءً على حجم المعاملات ، فإن حجم معاملات NFT على السلسلتين ليس مرتفعًا.
حجم تداول Avalanche NFT لـ Joepegs ، إجمالي حجم التداول لمدة 7 أيام لسلسلة NFT مع أكبر حجم تداول كان 902AVAX (حوالي 12600 دولار أمريكي) ، وحجم تداول NFT بأعلى حجم تداول الأسبوع الماضي على BNBchain كان 37.9 مليار مليار فقط (حوالي 11.470 دولار أمريكي).
تساهم أعمال قطاع NFT أيضًا في القليل من الأعمال الهامشية (لكن فريق المشروع لا يزال يروج لها بنشاط). بالإضافة إلى ذلك ، أطلق Trader Joe أيضًا وحدة إطلاق الصاروخ Rocket Joe في أوائل عام 2022 ، ولكن العمل الآن في حالة ركود بشكل أساسي ، وكان آخر مشروع تم إطلاقه بشكل مشترك هو CHRO في 22 يونيو.
2.2 تاريخ المشروع وخارطة الطريق
فيما يلي الأحداث المهمة منذ إطلاق مشروع Trader Joe ، اعتبارًا من منتصف مايو 2023.
الحدث الزمني 2021.6 في 1 يونيو ، تم الإعلان رسميًا عن المشروع ، وتم فتح رمز عقد Trader Joe في النصف الثاني من العام ، وتم إطلاق المشروع رسميًا في نهاية يونيو. 2021.9 حصلوا على استثمار استراتيجي بقيمة 5 ملايين دولار أمريكي ، بقيادة Defiance Capital و GBV و Mechanism Capital ، ومن بين المستثمرين الآخرين ثري أروز كابيتال و Coin98 Ventures و Delphi Digital و Avalanche Foundation ومؤسس Aave Stani Kulechov ، وتبلغ قيمة التمويل 5000 مليون دولار. 2021.10 تم إطلاق منتج الإقراض Banker Joe ، حيث انطلق Banker Joe من Compound and Cream ، واستخدم Chainlink أوراكل لعروض أسعار الأصول. 2021.10 أطلقت كل من Trader Joe و Avalanche خطة لتعدين السيولة بقيمة 20 مليون دولار أمريكي ، كل منها يوفر 10 ملايين دولار أمريكي لـ Joe و 10 ملايين دولار أمريكي لشركة Avax. 2022.1 سيتم إطلاق منتج لوحة التشغيل Rocket Joe ، وسيستمر المستخدمون الذين تعهدوا برموز Joe في تلقي نقاط rJOE كشرط للمشاركة في لوحة التشغيل. 2022.2 تم إصدار مراجعة النموذج الاقتصادي ، Staking V2 ، وتم تقديم نموذج veJoe. يتم إنشاء veJoe بناءً على تعهد Joe. وكلما طالت مدة التعهد ، زاد استخدام veJoe و veJoe لتسريع دخل تعدين السيولة للمستخدم. 2022.4 إطلاق سوق تداول NFT Joepegs. 2022.8 إصدار الورقة البيضاء V2 وإطلاق إستراتيجية دفتر السيولة (كتاب السيولة). يشبه هذا الحل حل السيولة المركزي الخاص بـ Uni V3 ، فيما عدا أنه يتم استخدام "bin" كوحدة للنطاق السعري ، ويتم تقديم آلية معدل ديناميكي لزيادة دخل رسوم العملة خلال فترات التقلبات الكبيرة في الأسعار. 2022.11 إطلاق دفتر السيولة (V2) رسميًا. 2022.12 نشر Trader Joe في Arbitrum. أعلن 2023.1 عن خطة نشر Trader Joe و Joepegs في BNBchain ، والتي ستكتمل بحلول نهاية شهر مارس. 2023.1 معاينة ميزات Trader JoeV2.1 ، بما في ذلك خطة الحوافز بناءً على دفتر أوامر السيولة ، ووظيفة إدارة السيولة التلقائية ، وأمر الحد وتجمع أوامر السيولة بدون إذن. 2023.1 تم تعديل نموذج الرمز المميز مرة أخرى ، ويتضمن المحتوى الجديد نشر Joe الأصلي متعدد السلاسل ، وتطبيق sJoe على Arbitrum و BNBchain ، ووظيفة تسريع المكافأة في veJoe في دفتر أوامر السيولة ، وإيقاف تشغيل rJoe. 2023.2 أعلن عن تعاونه مع Layer0 لتحويل Joe إلى رمز أصلي متعدد السلاسل. تم إطلاق إصدار 2023.4Trader JoeV2.1 رسميًا.
2.3 وضع الفريق
فريق Trader Joe مجهول ، حيث يعتبرcryptofishx و @ 0xmurloc مؤسسيها المشاركين. من بينهم ،cryptofishx هو مهندس متكامل يتمتع بخبرة عمل واسعة في مجال Web3. لقد كان مساهماً فيthrowsnowballs وPandaswapex وsherpa \ _cash على الانهيار الجليدي. وقد عمل أيضًا في Google وعمل لامركزيًا على تبادل المشتقات.
منذ وقت ليس ببعيد في 13 مايو ، قامcryptofishx أيضًا بمراجعة عاطفية تجربته في السوق الهابط 17-18 على تويتر.كان طبيباً في سن الثلاثين وخسر جميع أرباحه في السوق الهابطة وثلثي رأس المال ، استغل وقت العمل لتعلم البرمجة والرياضيات المتقدمة ، وحصل على درجتين مرتبطتين في عامين ونصف ودخل Google ، ثم بدأ Trader Joe بدوام جزئي وحقق نجاحًا.
في 17 مايو ، أرسلcryptofishx خطابًا عاطفيًا آخر وعلقه في الأعلى:
"عندما بدأنا جو لأول مرة ، قطعت وعدًا لنفسي بأنني سأظل في المشروع بعد عامين ، لأنه عندما تموت معظم المشاريع. يقترب عيد ميلادنا الثاني ، وأعتقد أنه من دواعي سروري أن أقول: نحن" ما زلنا هنا ونبني بنفس الطاقة تمامًا مثل اليوم الأول ".
قد يكون هذا مثالًا على أن المؤسس لا يزال يحتفظ بحالة ريادية جيدة ولديه الكثير من المودة للمشروع.
كشف مؤسس مشارك آخر لـ Trader Joe @ 0xmurloc عن معلومات أقل ، وتذكر المعلومات العامة فقط أنه مهندس متكامل ومدير منتج ، والشخص المسؤول حاصل على شهادة في الهندسة الكهربائية من جامعة مرموقة.
استشار المؤلف أيضًا موظفي مجتمع Trader Joe بشأن مسألة حجم الفريق ، وقال الطرف الآخر إنه من غير المناسب الكشف عن المعلومات ذات الصلة في الوقت الحالي.
في منافسة السوق سريعة التغير وبيئة ريادة الأعمال المتهورة في العالم المشفر ، لا يزال اجتهاد فريق Trader Joe مثيرًا للإعجاب. فمن ناحية ، ينعكس ذلك في حقيقة أنه جرب ونفذ اتجاهات متعددة للمنتج في اثنين فقط سنوات (Dex ، Lending ، Launchpad ، منصة تداول NFT) ، يتابعون بنشاط الاتجاهات والطلبات الناشئة في السوق ؛ والأهم من ذلك ، أنهم نفذوا ابتكارًا نشطًا للآلية الأصلية على القرص الأساسي الأساسي لـ Dex ، وتصميم وتجريب النماذج الاقتصادية إيجابية جدًا أيضًا (راجع قسم تحليل "نموذج الرمز المميز" للحصول على التفاصيل).
2.4 التمويل والشركاء المهمون
وفقًا للمعلومات العامة ، أجرى Trader Joe تمويلًا مؤسسيًا مرة واحدة فقط ، في سبتمبر 2021 (بعد 3 أشهر من إطلاق المنتج رسميًا) ، بمبلغ تمويل قدره 5 ملايين دولار أمريكي وتقييم 50 مليون دولار أمريكي في ذلك الوقت. في ذلك الوقت ، كان التمويل بقيادة Defiance Capital و GBV و Mechanism Capital ، بمشاركة من Three Arrows Capital و Coin98 Ventures و Delphi Digital و Avalanche Foundation و Aave Stani Kulechov.
3. تحليل الأعمال
3.1 مساحة الصناعة وإمكاناتها
Dexs هو مسار اهتم به المؤلف و Mint Ventures وتتبعه لفترة طويلة ، وقد تم تحليله في تقرير بحثي خاص سابق حول Curve وتقرير بحث عن المسار الخامس (3،3). التداول الفوري هو سيناريو عمل مشفر مع أكبر عدد من المستخدمين وأكثر تبادل للأموال. وفقًا لبيانات DeFillama ، يبلغ إجمالي حجم التداول على مدار 24 ساعة لـ Dexs 2.27 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 14.75٪ من إجمالي حجم التداول الفوري المشفر. (مكتوب في فبراير 2023) زادت البيانات الإحصائية الواردة في تقرير البحث بحوالي 100٪.
مصادر البيانات:
بالإضافة إلى المعاملات الفورية ، فإن أعمال Dexs track نفسها لديها أيضًا أعمال مشتريات سائلة. تتبنى معظم المشاريع التمثيلية التي تدير هذه الأعمال نموذج الرموز الخمسة (الذي يمثل مشروع Balancer) الذي ابتكره Curve ، أو تطويره بناءً على النموذج الخامس نموذج معدل (3،3) (يمثل مشروع فيلودروم). إذا نظرت فقط إلى إيرادات الرشوة في أعمال شراء السيولة (بالإشارة إلى رسوم الرشوة التي تدفعها أطراف المشروع الأخرى لشراء السيولة في Dexs) ، ستجد أن هذا الجزء من الدخل يبدو أعلى بكثير من المعاملة الفورية لـ Dexs ، ولكن إذا كانت حوافز الرمز المميز من الفئة الخامسة Dex نفسها تعتبر "تكاليف مشتريات السيولة" ، ويعتبر دخل الرشوة "دخل مبيعات السيولة" ، لذلك فإن معظم Dex التي تدير هذا النشاط التجاري تعاني حاليًا من خسارة (لا تعتبر هنا الشراء المباشر للتعهدات الرمزية) "الدخل غير المباشر" من حقوق الحوكمة).
ملاحظة:
2 - مصادر البيانات الأساسية المستخدمة في الحساب هي بشكل أساسي الإفصاح الرسمي و Defillama. *
3.دخل رشوة المنحنى والموازن ، باستخدام بيانات الرشوة من Votium و Hiddenhand و Votemarket. *
\ * يشير [الربح والخسارة] هنا إلى الدخل (رسوم المناولة + الرشوة) - حافز انبعاث السيولة
الدافع لنمو مسار Dexs ، بالإضافة إلى الزيادة في الحجم الإجمالي للأصول لعالم الأعمال المشفر ، يتضمن أيضًا عدة نقاط رئيسية:
ولكن من ناحية أخرى ، دخلت Dexs ، باعتبارها المسار الأكثر وضوحًا وأساسيًا لنموذج الأعمال ، مرحلة المنافسة في البحر الأحمر. يستمر Uniswap V3 في تقديم خدمات مجانية ، بينما تظهر الإصدارات المحسّنة الأخرى القائمة على مختلف الابتكارات الصغيرة إلى ما لا نهاية ، كما أن الإعانات الرمزية لمختلف Dexs بعيدة كل البعد عن التوقف. بعد تضمين الإعانات ، تعاني الصناعة بأكملها من خسائر A حالة المنافسة الشرسة.
للخروج من هذه الحالة ، بالإضافة إلى التطلع إلى نمو الأعمال الناتج عن تعافي سوق التشفير ، فإن الأهم هو ما إذا كان Dexs يمكنه إيجاد طريقة لبناء حاجز قوي والبدء في تحقيق الربحية.
3.2 وضع الأعمال
في هذا القسم ، سيجري المؤلف إحصاءات وتحليلات حول بيانات أعمال Trader Joe Dex مثل TVL وحجم المعاملات ورسوم المعالجة / الدخل وعدد المستخدمين النشطين. تأثير ضئيل على أساسيات المشروع لا يوجد تحليل محدد هنا.
3.2.1TVL
في ذروة الجولة الأخيرة للسوق الصاعد لـ Trader Joe ، كان TVL مرتفعًا حيث بلغ 2.6 مليار دولار أمريكي ، ولكن مع دخول السوق إلى سوق هابطة ، فقدت السيولة بسرعة. حاليًا ، TVL of Dex (إجمالي V1 ، V2 ، و V2.1) حوالي 110 مليون دولار أمريكي.
من بينها ، استحوذ الانهيار الجليدي على 65 ٪ ، وشكلت Arbitrum 33 ٪ ، وشكلت BNBchain 2 ٪. انطلاقًا من اتجاه TVL في الرسم البياني أعلاه ، تستمر سيولة Trader Joe's في Arbitrum في الارتفاع ، بينما تنخفض السيولة في الانهيار الجليدي وفقًا لذلك.
بالنظر إلى بيانات Trader Joe's V1 و V2.1 ، ستجد أن V1 كان في انخفاض بطيء هذا العام ، بينما زاد V2.1 بسرعة.المصدر الرئيسي لزيادة البيانات هو أيضًا نمو حجم أعمال Arbitrum.
تكوين V2.1 TVL ، مصدر البيانات: *
دعونا نلقي نظرة على تكوين الرمز المميز في V2.1TVL بالتفصيل ، وسنجد أنه بالإضافة إلى الرموز المميزة الشائعة مثل ETH ، الرموز المميزة لـ White Lotus ، وهو مشروع يستخدم دفتر أوامر Trader Joe كآلية طلب السيولة المذكورة أعلاه وتحتل المرتبة الأولى والثانية تمثل 16.66٪ من إجمالي السيولة.
3.2.2 حجم المعاملات والرسوم
مصادر البيانات:
من حيث حجم التداول ، وصل Trader Joe's إلى أعلى مستوى له في عام واحد في أواخر مارس من هذا العام عندما كان السوق نشطًا نسبيًا (كان أيضًا أكثر فترات التداول نشاطًا بعد Arbitrum airdrop في ذلك الوقت) ، وكان حجم تداوله الأسبوعي 688 مليون دولار أمريكي في ذلك الوقت.
مصادر البيانات:
ولكن خلال نفس الفترة الزمنية عندما عاد حجم التداول إلى مستويات عالية جديدة ، كان دخل رسوم Trader Joe أقل بكثير من دخل الرسوم في ذروة العام الماضي. بلغ دخل الرسوم الأسبوعية للأسبوع في نهاية مارس 21000 دولار أمريكي ، أي أقل من 1/10 من دخل الرسوم الأسبوعية البالغ 260 ألف دولار أمريكي في ذروة شهر يونيو من العام الماضي.
والسبب في ذلك هو أنه منذ بدء تشغيل الإصدار 2 من Trader Joe في نوفمبر من العام الماضي وحتى أبريل من هذا العام ، خصص Joe’s جميع رسوم المناولة الخاصة بـ V2 إلى LPs. ولم يكن ذلك حتى الإطلاق الأخير لـ V2. إلى متعهد Joe. بالإضافة إلى ذلك ، فإن دخل الاتفاقية لبروتوكولات مختلفة مثل Curve = 50٪ \ * رسوم المناولة ، ونسبة دخل اتفاقية Trader Joe لها العديد من الأوضاع ، من بينها:
V1: 0.05٪ لجميع المعاملات كإيرادات بروتوكول
V2: لا يتم فرض رسوم اتفاقية ، يتم تخصيص جميع رسوم الاتفاقية لشركة LP
V2.1: تتقاضى مجموعات LB المختلفة معدلات مختلفة لرسوم البروتوكول ، تتراوح من 0-25٪. على سبيل المثال ، في تجمع JIMBO / ETH الموضح أدناه ، معدل الرسوم الأساسي هو 0.8٪ ، والحد الأعلى لمعدل الرسوم الديناميكي هو 2.4875٪ 25٪ كرسوم اتفاقية
بعد إطلاق الإصدار 2.1 ، بدأت نسبة دخل / إجمالي رسوم المناولة الخاصة باتفاقية Trader Joe في الارتفاع مرة أخرى بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها في مارس من هذا العام (0.62٪) ، حاليًا ، يمثل دخل الاتفاقية ككل 9.57٪ من إجمالي رسوم المناولة.
من أجل الحصول على فهم عام لتصميم رسوم بروتوكول Trader Joe's V2.1 ، يقوم المؤلف بعمل إحصائيات ويقارن معدلات رسوم البروتوكول للعديد من تجمعات LB مع حجم معاملات كبير في سلسلة Trader Joe ، على النحو التالي:
من الجدول أعلاه ، يمكننا أن نرى أن إستراتيجية تسعير السعر المتفاوض عليه الحالية التي يتبناها Trader Joe هي:
3.2.3 المستخدمون النشطون
مصادر البيانات:
منذ نشر V2.1 ، زاد عدد المستخدمين النشطين لـ Trader Joe بشكل كبير ، ووصل إلى مستوى مرتفع جديد منذ ولادة البروتوكول. مؤخرًا ، بلغ عدد العناوين النشطة يوميًا 18000 ، وتجاوز عدد العناوين النشطة الأسبوعية 80.000 (بيانات Defillama هي 110.000) العدد يقارب 200000. يجب أن يُعزى النمو المستمر للمستخدمين النهائيين C إلى تجربة تفاعل المنتج الجيدة لدى Trader Joe.
3.3 مشهد مسابقة المشروع
من وجهة النظر الحالية ، يأخذ Trader Joe الانهيار الجليدي كقاعدة أعمال رئيسية ويركز على توسيع أعمال Arbitrum ، والتي ستكون أيضًا مصدرها الرئيسي لنمو الأعمال في المستقبل. سنركز على حصة سوق Trader Joe في Avalanche و Arbitrum.
3.3.1 انهيار جليدي
كان الانهيار الجليدي واحدًا من L1s الأسرع نموًا في السوق الصاعدة الأخيرة ، ولكن خلال السوق الهابطة ، استمرت حصتها السوقية في كل من TVL وحجم المعاملات في الانخفاض. بلغت نسبة TVL 9.8٪ في فترة الذروة وانخفضت إلى 1.51٪ الحالية وانخفضت نسبة الحجم من 9.84٪ إلى 1.19٪ الحالية.
في الانهيار الجليدي ، تم تأسيس Trader Joe وتطويره في وقت سابق ، وله مزايا واضحة في كل من TVL وحجم المعاملات.
مصدر البيانات: Defillama، PS: يعتمد حساب النسبة على المبلغ الإجمالي لأعلى 5 *
وقت الإحصاء: 2023.5.26 *
ومن الجدير بالذكر أنه في مارس من هذا العام ، قامت جمعية Blockchain التابعة لجامعة ميتشيغان ، وهي عضو حوكمة في معامل الانهيار الجليدي و Uniswap ، بتقديم اقتراح لنشر V3 إلى Avalanche ، والذي تم تمريره في 19 مارس. وفقًا للتقدير في ذلك الوقت ، يستغرق وقت النشر حوالي 5 أسابيع ، مما يعني أيضًا أن Uniswap V3 يجب أن يهبط قريبًا على الانهيار الجليدي ، مما يجلب ضغطًا تنافسيًا مباشرًا على Trader Joe.
3.3.2 التحكيم
Arbitrum هو النظام البيئي L2 الأسرع نموًا في العام الماضي ، ويحتل المرتبة الثانية بعد BNBchain و Ethereum من حيث TVL وحجم المعاملات (باستثناء Tron). تعني البيئة الأكثر نشاطًا أيضًا منافسة أكثر حدة.هناك العديد من مشاريع DEX على Arbitrum ، بما في ذلك Uniswap V3 و Curve و Balancer ، والتي تم نشرها عبر السلاسل في وقت سابق ، بالإضافة إلى DEXs الأصلية مثل Camelot و Chronos و Ramses.
مصدر البيانات: Defillama، PS: يعتمد حساب النسبة على المبلغ الإجمالي لأعلى 8 *
وقت الإحصاء: 2023.5.26 *
على الرغم من أن Trader Joe يحتل حاليًا مرتبة منخفضة في سيولة Arbitrum ، إلا أن الإحصائيات التالية جديرة بالملاحظة:
كفاءة رأس المال (VOL / TVL) عالية جدًا: فهي الأعلى بين أعلى ثمانية DEXs ، وهي أعلى بكثير من Uniswap V3 ، الذي يستخدم أيضًا سيولة مركزية
باستثناء Chronos ، التي تم إطلاقها في أوائل مايو ، فإن Trader Joe هو Dex الوحيد الذي زاد TVL بشكل كبير على أساس شهري في الشهر الماضي ، واستمر اتجاه النمو هذا لمدة 6 أشهر تقريبًا
مصادر البيانات:
القوة الدافعة لنمو TVL الخاص بـ Trader Joe على Arbitrum ، على ما أعتقد ، هي بشكل أساسي:
من بينها ، النقطة الأولى هي القرص الأساسي للنمو ، والنقطة الثانية ، كعامل مدفوع بالحدث ، تعزز النمو الشبيه بالنبض لمنتجات Trader Joe LB. الدوائر الحمراء الثلاث في الشكل أعلاه هي ثلاث أحداث قيادة ، وكلها تعزز الزيادة السريعة في حجم التداول الخاص بـ Trader Joe's TVL وحجم التداول ، لكن المنطق وراءها مختلف قليلاً:
** أ. حدث إنزال ARB **
خلقت ARB's airdrop في 24 مارس من هذا العام قدرًا كبيرًا من حجم المعاملات على السلسلة ، كما أن التوقع المبكر لحجم المعاملات هذا حفز أيضًا عددًا كبيرًا من المستخدمين على المشاركة في صنع السوق من عملات ARB ، بدوافع مختلفة ، وكلاهما واعد أولئك الذين يحصلون على دخل رسوم الخدمة من خلال صناعة السوق يأملون أيضًا في بيع ARB أو شراء ARB الأدنى من خلال طريقة متوسط تكلفة DCA المتغيرة أثناء الحصول على رسوم الخدمة من خلال صنع السوق (للحصول على تفاصيل المنطق ، انظر: 2.1.1-C. مشهد دفتر أوامر السيولة) . من ناحية أخرى ، تتمتع Trade Joe بخبرة أكثر ملاءمة في صنع السوق وتجربة منتج الأمر المعلق من Uni V3 ، وقد قدمت المزيد من LPs ؛ من ناحية أخرى ، قامت أيضًا بزيادة برنامج مكافآت دفتر السيولة الخاص بها (برنامج مكافآت دفتر أوامر السيولة ) جعل الاستثمار الرأسمالي سعر معاملة ARB أكثر كثافة وديناميكية ظهرت أموال صنع السوق ، مما قلل بشكل كبير من انزلاق المعاملات ، مما سمح لـ Trader Joe’s LB Pool بأن يكون حجم المعاملات يتجاوز Uniswap V3 في معاملات ARB-ETH (وهذا بدوره يعزز أبريل صنع السوق LP).
بعد أسبوع واحد من إسقاط ARB الجوي (Epoch3) ، قدم Trader Joe 175000 JOE من المكافآت الرمزية لـ ARB's LB صانع السوق LP
\ * خطة مكافأة دفتر أوامر السيولة عبارة عن خطة مكافأة ديناميكية لـ LPs بواسطة Trader Joe ، والتي تشبه نشاط التسويق المرن. سيقدمها المؤلف في قسم نموذج الرمز المميز.
** إصدار b.LOTUS و JIMBO **
تم تقديم LOTUS في المقالة السابقة. إنه مشروع Ponzi DeFi استنادًا إلى Trader Joe لإصدار الرموز واستقرار الأسعار. JIMBO هو نسخة محسنة من Fork استنادًا إلى LOTUS (هناك نسختان ، ويحتل حجم المعاملة المرتبة الأولى في الشكل أدناه هو الإصدار V2). من ناحية أخرى ، حقق هذان المنتجان نموًا ضخمًا في TVL إلى LB (نظرًا لأن الإيثيريوم والأموال السفلية التي جمعتها يتم الاحتفاظ بها في LB) ، من ناحية أخرى ، أوجدوا أيضًا حجم تداول كبير ودخل رسوم. كما هو مبين في الشكل أدناه ، في 25 مايو ، بلغ حجم تداول JIMBO على مدار 24 ساعة 20 مليون دولار أمريكي ، وبلغت السيولة 16 مليون دولار أمريكي ، بينما لا تزال السيولة الحالية للوتس 13 مليون دولار أمريكي.
مصدر الصورة:
قد تحدد سمات Ponzi الخاصة بـ LOTUS و JIMBO دورة الحياة المحدودة للمشروع ، وغالبًا ما يكون حجم المعاملات حول هذه المشاريع نابضًا ويفتقر إلى الاستدامة الجيدة.
على سبيل المثال ، بلغ حجم معاملات LB Pool لـ JIMBO V2 حجم معاملات ليوم واحد قدره 18 مليون دولار أمريكي بعد إطلاق المشروع ، وسرعان ما انخفض إلى 2.7 مليون دولار أمريكي في اليوم التالي.
ومع ذلك ، فإن محاولاتهم المثيرة للاهتمام القائمة على آلية Trader Joe's LB ونتائج جمع التبرعات الجيدة قد تؤدي إلى المزيد من المشاريع لبناء السيولة الخاصة بهم بناءً على LB أو تصميم طريقة لعب أكثر إبداعًا ، وبالتالي جلب Trader Joe More TVL وحجم المعاملات ، ولكن استدامة المعاملات الإضافية والسيولة التي أوجدتها هذه المشاريع الجديدة لم تتضح بعد.
3.4 تحليل نموذج الرمز المميز
3.4.1 المبلغ الإجمالي للرموز المميزة والتوزيع وسرعة الإصدار
رمز التاجر جو هو JOE ، والمبلغ الإجمالي محدد بـ 500 مليون قطعة ، وسيتم فتحه في غضون 30 شهرًا.نسبة توزيع JOE tokens هي كما يلي:
وفقًا لشروط الفتح الرسمية ، اعتبارًا من 27 مايو من هذا العام ، يجب أن يكون مبلغ الرموز غير المقفلة من إجمالي 500 مليون حوالي 488 مليون:
مصادر البيانات:
ومع ذلك ، وفقًا لبيانات التوريد المتداولة الرسمية ، فإن المقدار الفعلي للرموز المتداولة يبلغ حوالي 340 مليونًا ، كما أن كيانات JOE الأخرى غير المقفلة وغير المتداولة هي أساسًا في حالة التعهدات.
من الجدير بالذكر أنه على عكس معظم مشاريع DEX أو DeFi الأخرى التي لا تزال تحافظ على انبعاثات حافزة عالية ، فإن انبعاثات حوافز السيولة العادية لشركة Trader Joe منخفضة جدًا بالفعل. حاليًا ، يبلغ الإصدار اليومي من رموز JOE 850 قطعة فقط (تبلغ قيمتها حوالي 300 دولار) ، والتي يقترب من 0. بعد خصم حافز الانبعاثات الصغير ، حقق Trader Joe's أرباحًا إيجابية لمدة خمسة أسابيع متتالية.
مخطط أرباح التاجر جو ، المصدر: *
هذا لا يعني أن Trader Joe لم يعد يحفز السيولة ، ولكن الفريق يتبنى طريقة حافز تنظيمي مرحلي وقصير الدورة ومرنة حول آلية LB ، أي "برنامج مكافآت دفتر السيولة (برنامج مكافآت كتاب السيولة)" ، الأشياء المحفزة لهذه الخطة هي LPs الذين يصنعون السوق في LB Pool معين (على سبيل المثال ، خلال فترة الإنزال الجوي لـ ARB ، مجموعات الحوافز هي ARB-ETH و ARB-USDC). يختلف هذا النظام عن مخطط حوافز السيولة العادية ، ويتميز بالخصائص التالية:
في رأيي ، هذا مخطط حافز رمزي يعتمد على آلية سيولة مركزية توازن بشكل أفضل بين السيولة وحجم التداول.
3.4.2 حالات استخدام الرمز
استكشف فريق Trader Joe حالات استخدام JOE بأبعاد متعددة ، بما في ذلك:
باختصار ، يتمثل الاستخدام الرئيسي الحالي لرموز JOE في التعهد بتوزيعات الأرباح.
بشكل عام ، فإن أفكار التصميم الحالية للنموذج الاقتصادي الرمزي الخاص بـ JOE هي: 1. تمكين القدرات الاقتصادية للرموز بشكل فعال ، بحيث يمكنهم التقاط التدفق النقدي للأعمال الرئيسية للمشروع ، أو كشرط للمشاركة في الوظائف الأساسية ؛ 2. لا مركزية الإدارة المنخفضة: لا يزال الفريق يتحكم في مسار تطوير المنتج الحالي ومعايير المنتج. على الرغم من أن الفريق قام بالعديد من المحاولات بشأن النموذج الاقتصادي لشركة JOE واستحواذ القيمة ، إلا أنه لا يزال نموذجًا بسيطًا لتوزيع أرباح التعهدات بدون تصميم معقد للغاية ، والذي قد لا يكون شيئًا سيئًا.
3.5 المخاطر
بالإضافة إلى مخاطر الصناعة الشائعة مثل مخاطر أمان العقود الذكية ، والتنظيم ، والتطور البطيء للأعمال المشفرة ، يأتي أكبر خطر يواجهه Trader Joe من بيئة Dexs التنافسية الشرسة على نحو متزايد.
على جانب واحد من شبكة Aavalanche ، فإن النمو البيئي لـ Aavalanche نفسها قد ركود وتقلص ، مما يحد بشكل مباشر من نمو حجم تداول Trader Joe. من ناحية أخرى ، فإن Uniswap V3 على وشك أن يتم نشره في Aavalanche ، مما قد يؤدي إلى مزيد من التحويل حجم تداول التاجر جو.
على جانب شبكة Arbitrum ، على الرغم من نمو سيولة Trader Joe وحجم المستخدمين بسرعة ، لا تزال هناك مخاوف خفية:
على جانب BNBchain ، فإن تقدم الأعمال الحالي ليس سلسًا ، وكان نمو BNBchain نفسه بطيئًا للغاية.
4. التقييم الأولي للقيمة
4.1 خمس قضايا أساسية
ما هي دورة تشغيل المشروع؟ هل هي مرحلة ناضجة أم مرحلة مبكرة ومتوسطة من التطور؟
يبدو أن مسار Dexs حيث يقع Trader Joe قد نضج ، كما نضجت منتجات ومنتجات Trader Joe التجارية.
هل يتمتع المشروع بميزة تنافسية قوية؟ من أين تأتي هذه الميزة التنافسية؟
يواجه المسار الذي يوجد به Trader Joe منافسة شرسة ، ولا يتمتع كل Dex حاليًا بميزة تنافسية واضحة ، بما في ذلك Trader Joe بالطبع. لكن لا يزال لدى Trader Joe نقاط قوة أكثر وضوحًا ، بما في ذلك:
تمتلك فريقًا يتمتع بمثابرة ممتازة ، وقدرة على التسليم ، وقدرة على الابتكار والقدرة على التشغيل ؛
تجربة منتج ممتازة.
يتوق المستثمرون ورجال الأعمال إلى المشاركة في مسار به حواجز صلبة واحتكار طبيعي قوي ، ولكن الحقيقة هي أن هناك عددًا قليلاً جدًا من هذه المسارات في مجال Web3. في صناعة ذات حواجز غير كافية ، فإن الطريق أمام جميع الفرق للنجاة هو الاستمرار في السعي لتحقيق كفاءة التشغيل ، ما يسمى بـ "تشغيل ماراثون بسرعة العدو". تتضمن "الكفاءة التشغيلية" هنا بعض "الأحداث الرئيسية" ، مثل تصميم وتصحيح الاستراتيجيات بناءً على بيئة السوق ، وابتكار الآليات والمنتجات الأساسية ، فضلاً عن العمليات المجتمعية اليومية الصغيرة ، وتنفيذ أعمال التطوير ، وسرعة التسليم. . من وجهة النظر الحالية ، يعتبر Trader Joe فريقًا قويًا يتمتع بكفاءة تشغيل جيدة جدًا في مسابقة Dexs للبحر الدموي.
** هل منطق الاستثمار طويل المدى للمشروع واضح؟ هل يتماشى مع الاتجاه العام للصناعة؟ **
لا يزال مسار Dexs هو أدنى بنية أساسية في عالم الأعمال Web3 ، والمسار بأكبر قدر من الأموال والمستخدمين. مع ارتفاع درجة حرارة دورة الصناعة ، لا يزال من المتوقع أن ينتعش التقييم طويل الأجل للمسار من الوضع الحالي قاع.
** ما هي أهم المتغيرات في تشغيل المشروع؟ هل هذا العامل سهل القياس والقياس؟ **
إنه وضع تنافسي صعب بالنسبة لـ Dex. على المستوى الكمي ، يمكننا تتبع ومراقبة البيانات المتعلقة بسيولة المشروع وحجم المعاملات ومستوى الربح لتأكيد التغييرات في حصته في السوق. على المستوى النوعي ، ما إذا كان هناك المزيد من المشاريع الجديدة التي تصدر وتكوين السيولة بناءً على Trader Joe's LB هي نقطة مراقبة أعمال مهمة للغاية.
** كيف سيتم إدارة المشروع وحكمه؟ كيف هو مستوى DAO؟ **
في الوقت الحاضر ، لم يفتح المشروع سوى سلطة حوكمة محدودة للغاية ، ولا يزال بعيدًا عن الحوكمة المجتمعية.
4.2 مستوى التقييم
نحن نستخدم طريقة التقييم المقارن الرأسي والأفقي لمراقبة مستوى التقييم الحالي لـ Trader Joe. مؤشرات التقييم المقارنة المستخدمة هي التكلفة المتعددة PF (تشير الرسوم إلى التكلفة الإجمالية للمعاملة) ومضاعف الإيرادات PS (تشير الإيرادات إلى دخل الاتفاقية). نظرًا للدوران القوي لـ Dex ، فإن القيمة المرجعية للتقييم الرأسي ليست عالية ، ويتم استخدامها فقط كملاحظة ، وتكون مقارنة التقييم الأفقي أكثر قابلية للمقارنة.
** مستوى التقييم العمودي **
يوضح الشكل أدناه اتجاه القيمة السوقية المتداولة لـ Trader Joe والرسوم المتعددة (PF). يمكننا أن نجد أن مستوى التقييم ومستوى الرسملة السوقية لـ Dex دوريان للغاية ، على غرار شركات الأوراق المالية في المجال المالي التقليدي.
ينعكس ذلك بشكل خاص في دورة السوق الصاعدة: حجم تداول السوق نشط ، ورسوم المعاملات ترتفع بسرعة.على الرغم من أن القيمة السوقية ترتفع أيضًا في نفس الوقت ، فإن معدل نمو حجم التداول أعلى بكثير من الارتفاع سرعة القيمة السوقية ، والتي تنعكس أخيرًا في انخفاض PF ، وينطبق الشيء نفسه على PS.
في السوق الهابطة ، تقلص حجم المعاملات ودخل البروتوكول بسرعة ، وعلى الرغم من انخفاض القيمة السوقية أيضًا في نفس الوقت ، إلا أن الانخفاض كان أبطأ من انخفاض الدخل ، والذي انعكس أخيرًا في الزيادة السريعة في الرسوم ومضاعفات الدخل.
** مقارنة التقييم الأفقي **
من بين العديد من DEXs ، استبعدنا مشاريع مثل Curve و Balancer و Velodrome التي تدير أيضًا أعمال تداول السيولة بالإضافة إلى التداول ، واخترنا Uniswap و Pancakeswap و Sushiswap و Quickswap ، والتي لديها نماذج أعمال أكثر تشابهًا ، للمقارنة مع Trader Joe .
مصدر البيانات: توريد القيمة السوقية من Coingecko ، الرسوم والدخل من Tokenterminal ، وقت البيانات 2023.5.28 *
ملاحظة: تشير القيمة السوقية للإمداد إلى إجمالي القيمة السوقية للرموز غير المقفلة والمصدرة ، بما في ذلك المبلغ الإجمالي للرموز التي تم إلغاء قفلها ولكن لم يتم تداولها بعد ، والرموز المميزة في التعهد والتداول الحر.
من مقارنة البيانات أعلاه ، يمكن ملاحظة أنه سواء كانت مضاعفات التكلفة أو مضاعفات الإيرادات أو مضاعفات الأرباح ، فإن السوق الحالي قد أعطى تقييمًا مرتفعًا نسبيًا لجو. وقد يأتي علاوة التقييم هذه بالنسبة إلى نظرائهم في السوق من الحقيقة أن تفاؤل Trader Joe بشأن المرونة والقدرة الابتكارية للفريق الأساسي قد يكون توقعًا للتطور المستقبلي لآلية LB ، ولدى مختلف الأشخاص آراء مختلفة.
4.3 ملخص
تكمن نقاط القوة الأساسية لدى Trader Joe في مثابرته وقدراته الممتازة على التسليم وفريقه الأساسي المبتكر ، وقد أدت الخبرة الجيدة في المنتجات والابتكار في دفاتر طلبات السيولة إلى نمو سريع للمستخدمين ، وتعتبر Arbitrum حاليًا المحرك الرئيسي لنمو أعمالها.
ومع ذلك ، تستمر المنافسة الشرسة في مسار Dexs ، مما يعني أن كل مشروع في المسار ليس له قدرة تفاوضية قوية للمتداولين ومقدمي السيولة ، ومعظم المشاريع تعمل بخسارة أو بأرباح صغيرة. هذا النوع من السوق الوضع التنافسي يصعب تحسينه في وقت قصير. ومع ذلك ، نظرًا للدوران الدوري المزدوج لسوق التشفير ومسار Dexs ، لا يزال من المتوقع أن تتفوق المشاريع التي يمثلها Trader Joe على السوق.