تشان لين-وو يَتسلّم لقب "إله فتح السماء"! سيتريني يمدح إنتل: "أفضل تقرير أرباح هذا العام" ويأمل في الاستفادة من الطلب المتدفق من CoWoS لشركة TSMC

تفوقت أحدث التقارير المالية لشركة إنتل (Intel) على توقعات السوق، ما أدى إلى قفزة كبيرة في سعر السهم بعد إغلاق التداول، وأعاد السوق تقييم فعالية التحول بعد تولي الرئيس التنفيذي تشن لي-وو زمام الأمور. ذكرت جهة الأبحاث Citrini في منشور على X أن “موضوعها رقم 4 من بين 26 موضوع تداولًا في عام 2026” هو “التغليف المتقدم” (Advanced Packaging)، وأن جوهر الأمر يتمثل في فرصة اللحاق بنظم إنتل البيئية للتغليف المتقدم؛ وبعد صدور تقرير إنتل المالي، صرحت Citrini أيضًا بشكل مباشر بأن هذا التقرير المالي “قد يصبح أفضل تقرير مالي لهذا العام”.

تقرير إنتل المالي المميز يعكس الثقة في توقعات الإيرادات

ذكر موقع Chain News سابقًا أن إيرادات إنتل في الربع الأول نمت 7% لتصل إلى 13.6 مليار دولار، ولم تحتسب بعض البنود ضمنها، حققت ربحًا للسهم (EPS) قدره 0.29 دولار. أما توقعات إيرادات الربع الثاني فتمحورت بين 13.8 مليار و14.8 مليار دولار، بمتوسط 14.3 مليار دولار، وهو أعلى من توقعات السوق. بعد الإعلان عن التقرير المالي، قفز سهم إنتل بعد إغلاق التداول بنسبة 20% ليصل إلى 80 دولارًا، مسجلًا أعلى مستوى تاريخي؛ ومنذ أن تولى تشن لي-وو زمام المنصب في مارس من العام الماضي عند نحو 20 دولارًا، ارتفع INTC بمقدار 3 أضعاف.

(تجاوزت توقعات إنتل المالية للربح التوقعات، ودفعت متطلبات الذكاء الاصطناعي تعافي وحدة المعالجة المركزية، وقد ارتفع INTC 3 أضعاف منذ تولي تشن لي-وو المسؤولية)

الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يحرّك GPU فحسب، بل تُعاد أيضًا تسعير CPU والتغليف

في الماضي، كان السوق يميل إلى فهم ساحة معركة أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي على أنها صراع بين NVIDIA وASIC، وبين TSMC وIntel، وبين Blackwell وTPU. لكن Citrini ترى أن هذا الإطار يتجاهل عنق الزجاجة الحقيقي: التغليف المتقدم.

أشارت Citrini إلى أن Google TPU وAmazon Trainium وMeta MTIA، وحتى الرقائق التي قد تطلقها OpenAI مستقبلًا بعد التطوير الداخلي—بغض النظر عن من يفوز في النهاية—ستحتاج جميعها إلى التغليف المتقدم. وهذا يعني أنه كلما زادت خطط ASIC لدى مزودي الحوسبة السحابية على نطاق ضخم، أصبح ذلك أكثر فائدة للتغليف المتقدم، لأن هذه التصاميم ليست بدائل لبعضها البعض، بل تستهلك معًا قدرة التغليف المحدودة.

وهذا يفسر أيضًا لماذا أعاد السوق تسعير تقرير إنتل المالي. فمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لا تحتاج فقط إلى GPU، بل ما تزال تعتمد بدرجة عالية على منطق تنسيق العمليات الذي توفره وحدات المعالجة المركزية الخادمة مثل Xeon. وفي الوقت نفسه، عندما تصبح رقائق الذكاء الاصطناعي أكبر وأكثر قربًا من حدود القناع (光罩)، يجب أن يُفكك التصميم إلى عدة chiplet، ثم تُوصَل عبر التغليف المتقدم. لقد تحوّل التغليف من خدمة مرحلة متأخرة في السابق، إلى البنية الأساسية الحاسمة لما إذا كانت رقائق الذكاء الاصطناعي يمكن أن تُظهر كفاءتها فعليًا.

إنتل لا تحتاج إلى هزيمة TSMC؛ الفرصة تكمن في التقاط الطلب المتسرب من CoWoS

يركز تحليل Citrini المتفائل تجاه إنتل ليس على اعتقاد أنها تستطيع تجاوز TSMC في العمليات المتقدمة بشكل شامل فورًا، بل على أن تقنيات EMIB وFoveros لدى إنتل لديها فرصة لأن تصبح منافذ تصدير بديلة في ظل نقص المعروض من CoWoS لدى TSMC.

EMIB هو حل تغليف 2.5D لدى إنتل، ويمكنه استخدام جسور السيليكون لربط شرائح مختلفة؛ أما Foveros فهو تقنية تغليف تكديس ثلاثية الأبعاد. وترى Citrini أن هذا يمنح إنتل فرصة تقديم نموذج “يمكن تصنيع الرقائق في TSMC أو سامسونج، لكن يتم تنفيذ التغليف المتقدم لدى إنتل”، لتصبح بمثابة صمام تخفيف (relief valve) للطلب المتسرب من CoWoS لدى TSMC.

في عصر انتقال رقائق الذكاء الاصطناعي إلى تعدد الـ die وتعدد chiplet وتكديس ذواكر HBM، لم يعد التغليف مجرد مركز تكلفة، بل صار ساحة المعركة الرئيسية التي تحدد الأداء ومعدلات العائد (النجاح/الرداءة) واختناقات سلسلة الإمداد. وإذا تمكنت إنتل من البدء من مجال التغليف وتزويد سلاسل إمداد من Apple و عمالقة الحوسبة السحابية وعملا ء ASIC للذكاء الاصطناعي، ثم الاستفادة لاحقًا من عملية 18A ومزايا التصنيع داخل الولايات المتحدة، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع تدريجي لمصداقية أعمال التصنيع الخارجي (التعاقدي).

تشيان لي-وو يعيد إنتل إلى طاولة إمدادات الذكاء الاصطناعي

ذكر موقع Chain News سابقًا أن إيرادات خدمة التصنيع لدى إنتل (IFS) في الربع الأول بلغت 5.4 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 16%، ما يشير إلى أن استراتيجية التحول إلى مصنع لتصنيع الرقائق (العقود) بدأت تظهر نتائج مبدئية. ورغم أن معظم الإيرادات ما تزال تأتي حاليًا من داخل إنتل، فإن تصور السوق لقواعد عملاء خارجية واحتياجات الذكاء الاصطناعي قد جعل السوق يعيد النظر في قيمة إنتل.

بعد تولي تشيان لي-وو المسؤولية، لم يعد سرد قصة إنتل مجرد “لحاق TSMC في عمليات التصنيع”، بل أصبح أكثر واقعية في الدخول إلى سلاسل إمداد: وحدات CPU للذكاء الاصطناعي، والتغليف المتقدم، وتوطين أشباه الموصلات في الولايات المتحدة، وإصلاح الميزانية العمومية. وهذا يجعل إنتل—من “الرابح/العملاق الذي فقد موجة GPU للذكاء الاصطناعي”—تعود مُغلّفة من جديد على أنها “مرشح محتمل لتعويض فجوة سلسلة إمداد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”.

كما أن صفقات التغليف المتقدم لدى Citrini لا تراهن على إنتل وحدها، بل تشمل أيضًا جهات مستفيدة في نظام إنتل البيئي مثل Amkor وKulicke & Soffa وBESI. فإذا استمر التوسع في بنى AI ASIC وchiplet، فقد تصبح قدرات التغليف والتجهيزات الخاصة به وشركات OSAT أيضًا من المستفيدين في المرحلة التالية.

هذه المقالة تشن لي-وو يلمع أسطوريًا! Citrini تقيم إنتل “أفضل تقرير مالي لهذا العام” وتأمل في التقاط الطلب المتسرب من CoWoS لدى TSMC. ظهرت لأول مرة على Chain News ABMedia.