مشكلة بيتكوين الخاصة بـ SpaceX على وشك أن تصبح علنية جدًا. تستعد شركة إيلون ماسك لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ، مع تقارير تشير إلى تقديم سري في مارس على أقرب تقدير يستهدف إدراجًا في يونيو قد يقيّم الشركة بأكثر من 1.75 تريليون دولار ويجمع ما يصل إلى $50 مليار دولار. لكن إليكم ما سيجذب انتباه الجميع: في ملف S-1 المقدم، سيكون هناك 8,285 بيتكوين مخزنة في وصاية Coinbase Prime عبر 43 عنوانًا.

الآن، التوقيت لا يمكن أن يكون أسوأ. كانت SpaceX تحتفظ بما يقرب من $780 مليون من ذلك البيتكوين في ديسمبر عندما كان سعر البيتكوين يتداول حول 92,500 دولار. تقدم سريعًا إلى الآن، ونفس الحزمة تساوي تقريبًا $545 مليون عند الأسعار الحالية حوالي 72,700 دولار. خسارة ورقية بقيمة $235 مليون في بضعة أشهر فقط دون أن تلمس الشركة أي عملة واحدة.

هنا يواجه إيلون ماسك صداعًا حقيقيًا. على عكس الشركات الخاصة، سيتعين على SpaceX الكشف عن هذه الممتلكات الرقمية وشرح التقلبات للمستثمرين في السوق العامة كل ربع سنة. سيظهر ملف S-1 خسائر ورقية مرتبطة بالبيتكوين لفترات تراجع البيتكوين، وستستمر تلك الأرقام في الظهور في تقارير الأرباح بغض النظر عما إذا كانت SpaceX تشتري أو تبيع. إنه خطر على العناوين الرئيسية من الصعب السيطرة عليه.

تقدم Tesla أقرب نموذج، وبصراحة الأمر غير مشجع. سجلت شركة السيارات الخاصة بمايكروسوفت مئات الملايين من الخسائر الورقية خلال الانخفاضات السابقة، مما خلق عناوين متكررة طغت على الأداء الفعلي للأعمال. قد تتجه SpaceX في نفس الطريق، إلا أن كشفها الأول يأتي خلال أحد أقوى تصحيحات البيتكوين في السنوات الأخيرة، وليس خلال سوق صاعدة. ومع ذلك، أبلغت Tesla عن إيرادات إجمالية قدرها 94.8 مليار دولار و$17 مليار دولار في الربح الإجمالي العام الماضي، لذلك تقلبات البيتكوين بالكاد تؤثر على شركات ماسك.

ما هو مثير للاهتمام هو سلوك التداول الفعلي لـ SpaceX. على عكس Tesla، التي اشترت وبيعت البيتكوين بنشاط، يبدو أن SpaceX قد احتفظت فقط عبر كل دورة منذ استحواذها على المركز قبل سنوات. بلغت الحزمة ذروتها عند حوالي $2 مليار في أواخر 2021، وانخفضت خلال 2022، وظلت تتأرجح بين $400 مليون و$800 مليون خلال العامين الماضيين. لا شراء، لا بيع، فقط الاحتفاظ.

الصورة الأكبر هنا هي أنه بمجرد أن تطرح SpaceX أسهمها للجمهور، سيحصل المستثمرون على مقعد في الصف الأمامي لمتابعة تقلبات العملات الرقمية سواء رغبوا في ذلك أم لا. تذكير بأن التعرض للبيتكوين أصبح من المستحيل تجاهله على المستوى المؤسسي، حتى بالنسبة للشركات التي لا علاقة لأعمالها الأساسية بالعملات الرقمية.