الوضع الحالي للبيتكوين يعكس بشكل أكبر أزمة سيولة بدلاً من مشاكل هيكلية. هذا هو التحليل الذي يكتسب قوة بين المحللين المؤسساتيين، ويبدو منطقيًا جدًا عندما تنظر إلى البيانات بعناية.

ربما لاحظت التقلبات الشديدة في الأسابيع الأخيرة. البيتكوين يتذبذب بشكل كبير، والكثير من الناس يشعرون بالقلق. لكن هنا الأمر: هذا الاتجاه في العملات المشفرة اليوم ليس بالضرورة إشارة إلى أن السوق مكسور. هو أكثر انعكاسًا لما يحدث في الأسواق التقليدية.

منذ منتصف العام الماضي، زاد الخزانة الأمريكية بشكل كبير إصدار السندات، وهذا يستهلك السيولة من الأسواق. عندما تسحب السيولة من النظام، تتأثر الأصول الأكثر حساسية أولاً. والعملات المشفرة؟ هي حساسة جدًا لهذا. أضف إلى ذلك شعورًا بالخوف الشديد بين المستثمرين، وستحصل على الوصفة المثالية لانخفاضات حادة وانتعاشات ضعيفة.

انخفض السوق حوالي 40% إلى 50% منذ أعلى مستوياته في أكتوبر. نعم، الأمر مخيف. لكن قارن ذلك بعام 2022 - البيئة الآن مختلفة تمامًا. لدينا وضوح تنظيمي يتحسن، وواقع تبني مؤسسي يحدث، والأطراف المقابلة أكثر صلابة بكثير.

ما هو مثير للاهتمام هو أنه، تحت هذا التقلب، هناك إشارات لتحسن. الدورة الاقتصادية في الولايات المتحدة تتوسع. بيانات التصنيع والخدمات تتفاجأ إيجابيًا. التضخم، على الرغم من أنه لا يزال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أنه محتوى. هذا يشير إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يستمر في الأشهر القادمة، مما سيحسن ظروف السيولة.

هذا الاتجاه في العملات المشفرة اليوم من الضغط مؤقت. العملات المستقرة لا تزال تنمو، والإيثيريوم وسولانا لديهما كميات قوية من الرموز المجمعة، والتكامل مع التمويل التقليدي يتوسع. عندما تعود السيولة إلى وضعها الطبيعي ويستعيد الشعور، من المتوقع أن يتلاشى هذا الفرق بين العملات المشفرة والأصول التقليدية.

لكن لدينا مشكلة فورية: الثقة. مؤشرات الخوف في أعلى مستوياتها. لا أحد يرغب في زيادة التعرض الآن. نحتاج إلى محفز. تشريع واضح بشأن العملات المشفرة في الولايات المتحدة، أو تطبيع التوترات الجيوسياسية، أو حتى انتعاش أسرع في ظروف السيولة قد يكون كافيًا لقلب الأمور.

الاتجاه في العملات المشفرة اليوم متشائم على المدى القصير، وهذا لا يمكن إنكاره. الأسعار قد تنخفض أكثر. التقلبات ستظل مرتفعة. لكن من الناحية الهيكلية؟ الحالة للعملات المشفرة أقوى مما تبدو عليه. بيانات الدورة الاقتصادية تتحسن، والتبني المؤسسي يتقدم، وإدارة المخاطر للأطراف المقابلة أكثر صلابة بكثير مما كانت عليه في 2022.

هذا الانخفاض ليس حكمًا على جدوى البيتكوين على المدى الطويل. هو أكثر نتيجة لميكانيكية السوق والثقة المهدورة. بمجرد أن تتحسن ظروف السيولة وتستمر البيانات الاقتصادية الكلية في الثبات، قد يكون الانعكاس أسرع مما يتوقع الكثيرون. حتى الآن، السوق في حالة تأهب، لكن تحت السطح، الأمور تتغير في الاتجاه الصحيح.