تحذر صندوق النقد الدولي من أن البنوك المركزية قد تتخلف عن الركب مع التوكنization

يحذر صندوق النقد الدولي من أن المصارف المركزية قد تتأخر عن الركب مع تسارع الاست tokenization عبر التمويل العالمي

المحتوياتتعيد عملية التوكنة تشكيل الأنظمة الماليةيضغط على المنظمين لتحديث الأطرتبقى توقعات نمو السوق غير مؤكدةتقول المؤسسة إن الابتكار السريع قد يفوق أدوات الإشراف الحالية. وتحذر من أن الأنظمة الأسرع قد تُجهد آليات الاستجابة للأزمات.

قال صندوق النقد الدولي إن التوكنة تُحوّل الأسواق المالية على مستوى هيكلي. وهي تنطوي على تحويل أصول مثل الأسهم والسندات إلى توكنات مبنية على بلوكتشين. يساهم هذا التحول في تحسين الكفاءة لكنه يعرّف أيضًا مخاطر جديدة.

تذكر تقارير حديثة لصندوق النقد الدولي أن التوكنة أكثر من مجرد ترقية تقنية. إنها تغيّر طريقة إصدار الأصول وتداولها وتسويتها. وأشارت المنظمة إلى أن الأتمتة والتسوية الفورية يمكن أن تعيد تشكيل سلوك السوق.

تعيد عملية التوكنة تشكيل الأنظمة المالية

شدد توبياس أدريان على أن التوكنة تعيد تعريف العمليات المالية الأساسية. وقال إن الأنظمة الرقمية قد عجّلت المعاملات بالفعل وإدارة الأصول. تقلل هذه التغييرات الاحتكاك لكنها تزيد تعقيد النظام.

حذّر صندوق النقد الدولي من أن حركة رأس المال الأسرع قد تجعل الأسواق أكثر تقلبًا. وقد تحدث تحولات العملة أيضًا بشكل أسرع، ما قد يضعف التحكم النقدي. وهذا يخلق تحديات للمصارف المركزية التي تحاول استقرار الاقتصادات.

وأوضح التقرير أن الأنظمة التقليدية تتضمن تأخيرات تسمح بالتدخل. وتزيل الأنظمة الم tokenized هذه التأخيرات من خلال التسوية شبه الفورية. ونتيجة لذلك، يمكن أن تتصاعد نداءات الهامش وضغوط السيولة بسرعة.

أضاف صندوق النقد الدولي أن الشفافية في أنظمة البلوكتشين يمكن أن تقلل بعض المخاطر. ومع ذلك، فإن السرعة والأتمتة تُدخلان قابلية جديدة للضعف. ولا يزال الأثر الإجمالي على الاستقرار المالي غير مؤكد.

يواجه المنظمون ضغطًا لتحديث الأطر

حث أدريان صناع السياسات على تحديث أطر التنظيم لتتماشى مع الأنظمة المتطورة. وقال إن القواعد الحالية قد لا تناسب الأسواق اللامركزية والمؤتمتة. وتصبح نماذج الإشراف المرنة ضرورية الآن.

وأوضح أن على المنظمين مراقبة السيولة والرافعة المالية في الوقت الحقيقي. وهذا أصعب في الأسواق الم tokenized ذات العمليات عبر الحدود. قد توجد نقاط السيطرة في هياكل الحوكمة أو في العقود الذكية.

في التمويل التقليدي، يشرف المنظمون على البنوك والمؤسسات المركزية. أما في الأنظمة الم tokenized، فتنتقل السلطة إلى الشبكات اللامركزية والبروتوكولات. وهذا يقلل التحكم المباشر ويعقّد عملية الإشراف.

تقوم شركات كبرى بالفعل باختبار تقنيات التوكنة. تستكشف BlackRock وJPMorgan Chase حلول تداول مبنية على بلوكتشين. وسعت Nasdaq أيضًا للحصول على موافقة لتداول الأسهم الم tokenized. وتخطط بورصة نيويورك للأوراق المالية لإجراء تطورات مماثلة.

تبقى توقعات نمو السوق غير مؤكدة

تُظهر البيانات من RWA.xyz أن هناك اليوم نحو 28 مليار دولار من الأصول الواقعية الم tokenized. وهذا يستثني العملات المستقرة وغيرها من الأدوات المماثلة. تختلف توقعات النمو على نطاق واسع بين المؤسسات.

توقعت Boston Consulting Group وصول السوق إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030. وفي المقابل، قدّر McKinsey & Company نحو 2 تريليون دولار في 2024. وتُظهر هذه الفروقات حالة من عدم اليقين بشأن معدلات التبني.

قال أدريان إن النتائج المستقبلية تعتمد على قرارات السياسة وتبنّي السوق. وأشار إلى أن العملات الرقمية للبنوك المركزية يمكن أن تدعم الاستقرار. وقد تعمل هذه الأصول بوصفها مراسي موثوقة في النظم البيئية الم tokenized.

ومع ذلك، حذر من أن العملات المستقرة الخاصة قد تهيمن على عمليات التسوية. وقد يؤدي ذلك إلى تحويل السيطرة نحو جهات خاصة وثقة السوق. وقد تزداد المخاطر عبر الحدود إذا ظلت اللوائح غير متسقة.

وأضاف أن التنسيق بين المنظمين أمر بالغ الأهمية للاستقرار. وبدون ذلك، قد يصبح التعامل مع الأزمات أكثر تعقيدًا.

خلص صندوق النقد الدولي إلى أن نافذة تشكيل التمويل الم tokenized محدودة. يجب على صناع السياسات التحرك بسرعة لتوجيه التطوير وتقليل المخاطر النظامية.