01 928374656574839201 المتداولون يراهنون على قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بشكل طارئ خلال أسبوعين، مع توقعات السوق التي تتغير بشكل حاد

وفقًا لوكالة بلومبرج، في سوق الخيارات التي تتبع سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ظهرت طلبات الرهان المرتبطة بمؤشر سعر الفائدة على التمويل الليلي المضمون (SOFR). تشير منطق هذه الصفقات إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع سعر الفائدة في أسرع وقت خلال أسبوعين، وإذا زادت سوق السندات بشكل كبير من رهانات رفع الفائدة قبل اجتماع السياسة في 29 أبريل، فإن هذه المراكز ستحقق عوائد عالية. هذا التحوط ضد رفع الفائدة الطارئ يمثل انعكاسًا حادًا لتوقعات السوق.
قبل شهر فقط، كانت السوق تتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة حتى ثلاث مرات بنحو 25 نقطة أساس لكل مرة بحلول نهاية العام. ومع ذلك، منذ اندلاع الصراع في 28 فبراير، قام متداولو سوق المبادلات (Swaps) بتسعير احتمالية رفع الفائدة قبل ديسمبر عند حوالي 50%.

مع ارتفاع أسعار النفط وتزايد المخاوف من إعادة إشعال التضخم، بدأ المتداولون في تصفية مراكز طويلة على العقود الآجلة الأمريكية بشكل كبير. قال جيف شو، مدير قسم تداول أسعار الفائدة في شركة Constitution Capital، إن بيع عقود SOFR الآجلة وارتفاع منحنى عائد السندات الحكومية بالكامل، جعل الصناديق الكبيرة تتفاجأ. وأشار إلى أن الرهانات الأخيرة لا تعكس السيناريو الأساسي للسوق، لكنها تظهر أن الناس يزداد قلقهم من أن الارتفاع السريع في التضخم قد يعرض المستثمرين الذين يملكون مراكز طويلة على السندات للخطر في الأشهر القليلة القادمة. ووصف شو هذه الأنواع من التحوط بأنها أداة إدارة مخاطر منخفضة التكلفة، قائلاً إنها "في 90% من الحالات تجعل خطر الانفجار في الحسابات أقل قابلية للتحكم، وتعد وسيلة رخيصة لإدارة مخاطر أسعار الفائدة".
حاليًا، يقدر سوق المبادلات على سعر الفائدة أن احتمالية رفع سعر الفائدة بمقدار 3 نقاط أساس في اجتماع 29 أبريل هو 12%. ومع ذلك، فإن التحركات في سوق الخيارات تبرز مدى يقظة المستثمرين تجاه مخاطر الحوادث النادرة.
البيئة الجيوسياسية غير المستقرة حاليًا تجعل من الصعب على المتداولين تقييم مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي كما لم يحدث من قبل. السوق لا يحتاج فقط إلى تقييم كيف ستؤثر تطورات الصراع على مسار التضخم، بل عليه أيضًا استيعاب المتغيرات السياسية التي قد تأتي مع تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي.
سيخلف كيفن وورش (Kevin Warsh) جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي هذا الصيف، بينما يواصل ترامب الضغط من أجل خفض أسعار الفائدة. ومع ذلك، في ظل تصاعد مخاطر التضخم مرة أخرى، لا تزال هناك احتمالات كبيرة أن يتمكن الرئيس الجديد من دفع خفض الفائدة بسرعة. قال شو: "حتى لو كان وورش على وشك تولي رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن عدم اليقين بشأن مسار أسعار الفائدة، والمدة التي يحتاجها لتوحيد الإجماع أو الحصول على دعم أغلبية لخفض الفائدة، لا يزال غير واضح على الإطلاق."