كيف غير فيليب لافون مساره: TSMC تصبح جوهرة الذكاء الاصطناعي الجديدة في مجموعة كوتو

عندما قدم المستثمر الملياردير فيليب لافونت أحدث نموذج 13F الخاص به إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (Securities and Exchange Commission) في 17 فبراير 2026، سارعت المؤسسات الاستثمارية ومحللو وول ستريت إلى فحص تحركات محفظته. كشفت الإيداعات عن تحول استراتيجي كبير في Coatue Management: أصبحت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) الآن في المركز الأول بمحفظة تبلغ قيمتها 40 مليار دولار، متجاوزة عمالقة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي التي هيمنت على ممتلكات لافونت لأكثر من عام.

تشير هذه النقلة إلى أكثر من مجرد إعادة توازن روتينية؛ فهي تعكس كيف يتعامل فيليب لافونت مع التقنيات التي تغير قواعد اللعبة من خلال إعادة تقييم ديناميكيات السوق ومخاطر التقييم باستمرار. بينما ظل معظم المستثمرين يركزون بشكل مفرط على Nvidia وMeta Platforms، كان مدير المحفظة الأسطوري يعيد ضبط تعرضه بهدوء لاقتناص الفرص الناشئة في منظومة الذكاء الاصطناعي.

الانسحاب الاستراتيجي من Nvidia وMeta

لمدة عقد من الزمن، كانت Nvidia وMeta تمثلان الركيزة الأساسية لأكبر مراكز Coatue Management، حيث تصدرت المركز الأول أو الثاني في 10 من آخر 12 ربعًا. ومع ذلك، فإن أنشطة فيليب لافونت في الربع الرابع من 2025 تحكي قصة مختلفة. فقد باع 667,405 سهم من Nvidia وقلص مراكز Meta بمقدار 253,768 سهم خلال الربع فقط.

لم يكن هذا التخفيض مجرد خطوة تكتيكية لمرة واحدة. منذ 30 مارس 2023، خفض لافونت حصته في Nvidia بنسبة 82% (40,598,682 سهم بعد تعديل الانقسام) وقلص تعرضه لـ Meta بنسبة 53% (4,279,854 سهم). ورغم هذا التفكيك التدريجي، حققت الأسهمان عوائد مذهلة—قفزت Nvidia بنسبة 1,200% وارتفعت Meta بنسبة 445% منذ بداية 2023—لكن لافونت أظهر انضباطًا من خلال جني الأرباح.

يعكس هذا النهج المنضبط في جني الأرباح النمط التاريخي لفيليب لافونت: الحفاظ على قناعة بالشركات ذات الجودة العالية مع اليقظة تجاه فقاعات التقييم. على مدى العقود الثلاثة الماضية، مرّت كل موجة تكنولوجية تحوّلية—من طفرة الإنترنت إلى الحوسبة المحمولة—بتصحيح مؤلم عندما فشلت معدلات التبني في تلبية التوقعات المبالغ فيها. إن الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي قوي بلا شك، لكن تحسين هذه الحلول لتحقيق مكاسب مستدامة على مستوى الأرباح النهائية قد يتطلب سنوات إضافية من التطوير.

لماذا أصبحت TSMC الآن قوة الذكاء الاصطناعي في المحفظة

صعود شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) إلى المركز الأول في حيازة لافونت يمثل استراتيجية أكثر دقة في استثمار ثورة الذكاء الاصطناعي. خلال الربع الرابع من 2025، استحوذ صندوق فيليب لافونت على 556,988 سهمًا إضافيًا، مما عزز مكانة TSMC كاستثمار رئيسي في الذكاء الاصطناعي داخل المحفظة.

جاذبية TSMC تتجاوز مجرد ركوب موجة الذكاء الاصطناعي. فقد سرّعت الشركة بشكل كبير من قدرتها الشهرية على إنتاج الرقائق على الرقائق على الركيزة (chip-on-wafer-on-substrate) لتلبية الطلب المستمر على الذاكرة عالية النطاق الترددي المدمجة مع وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) المتطورة. طالما أن إمدادات وحدات معالجة الرسوميات لا تواكب الطلب، تظل TSMC تتمتع بقوة تسعير قوية وقائمة طلبات ضخمة.

ما يميز TSMC عن الأسهم التي تركز فقط على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هو تنوع إيراداتها. فهي لا تنتج فقط المعالجات التي تشغل أنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي، بل تزود أيضًا شرائح لاسلكية للأجيال القادمة من الهواتف الذكية، وأشباه موصلات متقدمة لأجهزة إنترنت الأشياء (Internet of Things) وتطبيقات السيارات. وبينما تتوسع هذه القطاعات بشكل أبطأ من عمليات الذكاء الاصطناعي، فهي توفر تدفقات نقدية مستقرة وأرضية أرباح قوية—وهو نوع الميزة الهيكلية التي يفضلها فيليب لافونت تاريخيًا.

ميزة التقييم في سوق مزدحم

قرار مدير المحفظة بجعل TSMC أكبر حيازة في صندوقه يعكس أيضًا جاذبية التقييم. إذ تتداول الشركة عند مضاعف سعر إلى أرباح مستقبلي قدره 21 مرة، وتبدو معقولة السعر إذا حققت أو تجاوزت توقعات الإجماع بنمو مبيعات يبلغ 31% هذا العام و24% في 2027. بالنسبة لشركة تقع عند تقاطع الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي ودورات أشباه الموصلات الأوسع، فإن هذا التقييم يوفر إمكانات صعود مغرية مقارنة بنظرائها.

تموضع محفظة فيليب لافونت يوضح كيف يضبط المستثمرون ذوو الخبرة تعرضهم لاتجاهات التكنولوجيا من خلال التمييز بين الحماس قصير الأجل والموقع التنافسي المستدام. رغم أن Nvidia وMeta لا تزالان تتمتعان بمزايا تنافسية قوية، فإن الدور الأساسي لـ TSMC في إنتاج الرقائق على مستوى العالم—بالإضافة إلى ملفها التقييمي—أعطاها مكانة مركزية في واحدة من أكثر المحافظ التي يديرها وول ستريت بعناية.