خسائر العملات الرقمية تتزايد حيث تضغط عمليات البيع المرتبطة بالضرائب على الأصول الرقمية مع نهاية العام

واجه سوق العملات الرقمية تحديات كبيرة مع تزايد ديناميكيات التداول في نهاية العام التي أحدثت تأثيرات متداخلة عبر الأصول الرقمية والأسهم ذات الصلة. تزايدت خسائر العملات المشفرة عبر المحافظ، حيث تراجع البيتكوين إلى أقل من 88,000 دولار في أواخر ديسمبر 2025 — بانخفاض حوالي 1% خلال 24 ساعة. ما جعل البيع الجماعي ملحوظًا بشكل خاص لم يكن الانخفاض المعتدل في البيتكوين نفسه، بل الضعف غير المتناسب الذي انتشر عبر الشركات المعنية بالعملات الرقمية. شهدت شركات خزائن الأصول الرقمية وأسهم بورصات العملات المشفرة انخفاضات حادة، حيث هبطت بعض الأسهم بنسبة 7-16% مع تصاعد ضغط البيع في القطاع.

تأثير السلسلة: كيف أدى جني الضرائب على الخسائر إلى ضعف أسهم العملات المشفرة

السبب الرئيسي وراء خسائر العملات المشفرة هذه، وفقًا لمحللي صندوق التحوط للأصول الرقمية QCP Capital، يعود إلى ظاهرة نهاية العام: جني الضرائب على الخسائر. تتضمن هذه الاستراتيجية الموسمية قيام مديري المحافظ ببيع مراكز غير مربحة عمدًا لتحقيق خسائر، مما يقلل من عبء الضرائب قبل نهاية السنة الميلادية. زادت حدة هذه الاستراتيجية في ظروف السوق غير السائلة التي تميز أواخر ديسمبر.

وضح بول هوارد، المدير الأول في شركة التداول Wincent، آلية العمل: “مديرو المحافظ يقللون من تعرضهم للأصول ذات المخاطر ليس فقط بمناسبة العطلات، بل لإنشاء أحداث خاضعة للضرائب وضمان ألا تظهر ميزانيات نهاية العام بشكل غير ضروري ممتلكات العملات المشفرة.” هذا السلوك المؤسسي، بالإضافة إلى انخفاض مشاركة السوق خلال أسابيع العطلات، خلق بيئة حيث يمكن لضغط بيع بسيط أن يسبب تحركات سعرية كبيرة.

تحملت شركات خزائن الأصول الرقمية — مثل MicroStrategy (MSTR)، التي تمتلك احتياطيات كبيرة من البيتكوين — وطأة موجة التصريف. انخفضت MSTR بنسبة 4.2%، بينما انخفضت أدوات التعرض المباشر للعملات المشفرة بشكل أكثر حدة. شهدت الشركات الصغيرة في المجال انخفاضات بين 9-16% مع انتقال خسائر العملات المشفرة من الأصول الأساسية إلى المراكز المشتقة.

فك الرافعة المالية وانتهاء صلاحية الخيارات: العوامل التقنية وراء تقلبات السوق

تسارعت الضغوط البيعية من خلال تدهور تقني. أشار QCP Capital إلى تطور حاسم: تقلص الفائدة المفتوحة على عقود المستقبل الدائمة للبيتكوين والإيثيريوم بمقدار حوالي 3 مليارات و2 مليار دولار على التوالي. أدى هذا التراجع في المراكز الممولة إلى تقليل عمق السوق، مما جعل أسواق العملات الرقمية أكثر عرضة لتقلبات الأسعار.

كان التوقيت حساسًا بشكل خاص. حدث انتهاء صلاحية ضخمة للخيارات — تمثل أكثر من 50% من إجمالي الفائدة المفتوحة على Deribit — تزامنًا مع فترة العطلات. استمرار وجود خيارات شراء بقيمة 100,000 دولار، رغم تراجع الأسعار، أشار إلى أن التفاؤل الكامن لا يزال مترددًا، على الرغم من أن معظم المتداولين كانوا يتوقعون استمرار التقلبات بدلاً من انتعاش كبير خلال أسبوع التداول المختصر.

خلق الجمع بين فك الرافعة المالية وانتهاء صلاحية الخيارات المركزة ما أطلق عليه المشاركون في السوق “مخاطر العودة إلى المتوسط” — أي احتمال أن تتلاشى التحركات الحادة مع عودة رأس المال المؤسسي تدريجيًا بعد العطلة.

تأثير السياسات الفيدرالية وتوقعات التعافي

بعيدًا عن العوامل التقنية، أضافت العوامل الاقتصادية الكلية طبقة أخرى من التعقيد. أشار الرئيس ترامب إلى توقعه بأن يخفّض رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد أسعار الفائدة خلال فترات القوة الاقتصادية، مما يتناقض مع المبادئ التقليدية للبنك المركزي. في الوقت نفسه، تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي المعدل حسب التضخم إلى 4.3% سنويًا في الربع الثالث، مما يشير إلى اقتصاد قوي قد يتطلب استمرار مراقبة أسعار الفائدة بدلاً من تخفيضها.

أبقى هذا الغموض السياسي الأسواق المالية حذرة على الرغم من الأداء القوي للسلع التقليدية. سجل الذهب والفضة والنحاس مستويات قياسية خلال هذه الفترة، مما يعكس إعادة تخصيص الأصول من قبل المستثمرين بعيدًا عن الأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة.

مع اقتراب عام 2026، يتوقع المحللون أن تتراجع خسائر العملات المشفرة مع عودة السيولة إلى طبيعتها. توقع بول هوارد من Wincent أن يتطلب التعافي الكبير شهورًا: “سيحتاج هذا القطاع إلى وقت كبير لاستعادة مستويات ما قبل أكتوبر، مع أن مستويات السوق البالغة 4 تريليون دولار لا تزال بعيدة عن المستوى الحالي البالغ 2.6 تريليون دولار.” تشير الرؤية الجماعية إلى أن عمليات البيع الموسمية عادةً ما تعود إلى المتوسط، لكن محفزات الارتفاع الكبيرة لا تزال غير واضحة حتى عودة السيولة إلى الأسواق في يناير.

حتى مارس 2026، تعافت مقتنيات العملات المشفرة بشكل معتدل من أدنى مستوياتها في نهاية العام، حيث يتداول البيتكوين بالقرب من 70,660 دولار (ارتفاع 4.01% خلال 24 ساعة)، والإيثيريوم بنسبة 4.36%، وسولانا بنسبة 5.65%، ودوجكوين بنسبة 3.76% — مما يشير إلى أن أسوأ خسائر العملات المشفرة الموسمية قد مرت، لكن التعافي المستدام يعتمد على استمرار الظروف الاقتصادية الكلية في دعم شهية المخاطرة.