خطر الركود في الولايات المتحدة يدفع المحللين نحو توقعات متشائمة لعملة البيتكوين

في ظل تصاعد إشارات التوتر الاقتصادي الكلي، انقسم الخبراء حول آفاق العملات الرقمية. تصبح احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة موضوعًا أكثر إلحاحًا للنقاش بين المحللين الماليين، بما في ذلك خبراء Bloomberg Intelligence.

إشارات اقتصادية كلية مقلقة واحتمالية الركود

لفت محلل Bloomberg Intelligence مايكل ماكجلوون في تعليقات حديثة إلى عدة مؤشرات مقلقة تشير، من وجهة نظره، إلى زيادة مخاطر الاضطرابات المالية. على وجه الخصوص، بلغت القيمة السوقية للأسهم الأمريكية نسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي مستويات قياسية لم تُسجل منذ قرن تقريبًا. وفي الوقت نفسه، ظلت تقلبات أكبر مؤشرات الأسهم S&P 500 و Nasdaq عند أدنى مستوياتها خلال السنوات الثماني الماضية، مما يخلق مخاطرة غير متوازنة في السوق.

يربط ماكجلوون الوضع الحالي باحتمالية حدوث ركود ويحذر من التفاؤل المفرط. وفقًا له، يمكن أن يكون انهيار قطاع العملات الرقمية بمثابة مقدمة لمشاكل نظامية أعمق في الاقتصاد.

نموذج ماكجلوون: من ذروة S&P 500 إلى هبوط سوق العملات الرقمية

قدم المحلل نموذجًا رياضيًا يقارن بين مؤشر S&P 500 والبيتكوين (مع تعديل معامل التمديد للتوضيح). وفقًا لحسابه، إذا وصل سوق الأسهم إلى ذروته وبدأ تصحيحًا، فإن البيتكوين، كأصل متقلب وعالي المخاطر، قد ينخفض إلى حوالي 10,000 دولار في حالة حدوث ركود كامل.

حدد ماكجلوون مستوى 5600 نقطة على مؤشر S&P 500 (ما يعادل تقريبًا 56000 دولار للبيتكوين وفقًا لنموذجه) كنقطة بداية لـ"تصحيح طبيعي". كما أشار إلى أن النموذج العقلي السائد منذ 2008، والذي يدعو إلى “الشراء عند الانخفاضات” ويدعم الأصول عالية المخاطر، قد يفقد صلاحيته في ظل تراجع العملات الرقمية وتغير ديناميكيات التقلب. وفقًا لتقييمه، فإن الإفراط في تقييم الأصول الرقمية يعرض جميع فئة الأصول عالية المخاطر للخطر.

موقف معارض: متى يكون التصحيح أقل احتمالًا من الركود

اقترح جيسون فرناندز، الشريك المؤسس لشركة AdLunam والمحلل السوقي، تفسيرًا مختلفًا للأحداث. أشار إلى أن فرضية ماكجلوون تفترض أن القمم السوقية لا بد أن تنتهي بانهيار، لكن الواقع قد يكون مختلفًا. وفقًا لفرناندز، غالبًا ما تحل الأسواق مشاكل الإفراط عبر الزمن، أو تدوير الأصول، أو تآكل التضخم تدريجيًا.

افترض فرناندز أن التباطؤ الاقتصادي الكلي سيؤدي على الأرجح إلى تماسك أو تصحيح معتدل في نطاق 40,000–50,000 دولار، بدلاً من هبوط كارثي إلى 10,000 دولار. ووفقًا له، فإن الوصول إلى مستويات منخفضة جدًا يتطلب حدثًا نظاميًا حقيقيًا: تقليص حاد للسيولة، توسع فروق أسعار الائتمان، خفض قسري للرافعة المالية بين الصناديق الكبرى، وانهيار غير منظم للأسهم. هذا السيناريو يتطلب ركودًا مصحوبًا باضطرابات مالية، وليس مجرد تباطؤ اقتصادي.

اختتم المحلل في AdLunam أن احتمالية حدوث هبوط للبيتكوين إلى 10,000 دولار بدون صدمة ائتمانية أو خطأ حاسم في السياسة الاقتصادية الكلية تعتبر منخفضة جدًا، وتُعد مخاطرة ذيلية من طرف اليسار في توزيع الاحتمالات.

الوضع الحالي في سوق العملات الرقمية والسيناريوهات المحتملة

حتى نهاية فبراير 2026، أظهر البيتكوين استقرارًا نسبيًا. بعد ارتفاعه إلى 70,841 دولارًا في منتصف فبراير، حافظ على معظم المكاسب، متداولًا حول 68,800 دولار. وفي آخر البيانات (مارس 2026)، كانت قيمة البيتكوين حوالي 70,780 دولارًا مع زيادة يومية بنسبة 4.10%، مما يشير إلى استعادة التفاؤل في السوق.

رد سوق العملات الرقمية بشكل متباين على المخاوف الاقتصادية الكلية. سجلت العملات البديلة — إيثريوم، سولانا، ودوجكوين — ارتفاعًا بنسبة حوالي 5%، رغم أن 85 من أصل 100 رمز رئيسي واجه انخفاضًا في القيمة. شهدت رموز الخصوصية مثل مونيرو وزكاش ضغطًا أكبر، حيث انخفضت بنسبة 10% و8% على التوالي.

يعتمد اتجاه سعر البيتكوين والسوق الأوسع بشكل كبير على تطور المؤشرات الاقتصادية الكلية. إذا تصاعد التوتر الجيوسياسي (مثلًا حول البنية التحتية للطاقة)، فقد يعطل استقرار السيولة العالمية ويخلق ظروفًا لركود. في مثل هذا السيناريو، قد تكون تحذيرات ماكجلوون نبوءة. ومع ذلك، إذا استمرت الاقتصاديات في العمل بدون صدمات واسعة، فإن موقف فرناندز بشأن تصحيح معتدل يصبح أكثر احتمالًا.

يشير المحللون إلى أن الاتجاهات في سوق الطاقة واستقرار التجارة العالمية ستكون حاسمة. قد يعيد اختبار نطاق 74,000–76,000 دولار إذا استقرت هذه العوامل، بينما يبقى الانخفاض إلى 60,000 دولار سيناريو محتمل في حال تدهور الوضع الاقتصادي الكلي واقتراب الركود.