#创作者冲榜 سعر الذهب الفوري ينخفض دون 4500، والفضة تنخفض دون 68 دولار - هل هو تصحيح قصير المدى أم نهاية الاتجاه؟

الذهب انخفض، وبشكل حقيقي.
في 21 مارس، انخفض سعر الذهب الفوري دون 4500 دولار خلال جلسة التداول، وأغلقت عقود ذهب COMEX عند 4574 دولار، وعقود الفضة عند 69.6 دولار. هذا ليس الأسوأ - فالذهب انخفض لمدة ثماني جلسات متتالية، محققا أكبر انخفاض أسبوعي منذ 15 سنة، بانخفاض قريب من 10% خلال الأسبوع الواحد. الفضة أسوأ حالا، انخفضت أكثر من 14% في الأسبوع. تذكر أنه في 2 مارس، كان الذهب لا يزال يتداول حول 5400 دولار. في أقل من شهر ونصف، انخفض بحوالي 1000 دولار. الأوضاع في الشرق الأوسط فوضوية، لكن الذهب، مثل كرة مثقوبة، ينحدر باستمرار للأسفل.

ما الذي يحدث؟ ألا يجب أن ترتفع الأسعار مع الحروب؟ هل يمكنك تصديق كلام ترامب؟ قد يكون الوضع الآن ليس مجرد جزر، بل مباشرة طهران. هذا ليس موجها نحو الإطاحة بالنظام.

المنطق المعكوس
دعنا نراجع هذا من البداية.
في موجة الارتفاع من 2025 إلى أوائل 2026، ارتفع الذهب من أكثر من 3000 دولار إلى 5400 دولار، معتمدا على ثلاث قوى: البنوك المركزية العالمية تشتري الذهب بجنون، دول تسرع من إلغاء الدولار، والمخاطر الجيوسياسية المتعددة. الأمور الثلاثة تشير إلى نتيجة واحدة: مصداقية الدولار تتزعزع، والذهب هو العملة النهائية.
لكن بعد أن دخلت إيران والولايات المتحدة في صراع في نهاية فبراير، تغير السيناريو. التأثير الأكثر مباشرة للنزاع هو سعر النفط. عندما تنقطع مضيق هرمز، ارتفع نفط برنت من 70 دولار إلى أكثر من 100 دولار، ولمس 109 دولار خلال الجلسة بلحظات.
ارتفاع أسعار النفط، يفترض أن يرفع توقعات التضخم، والأموال يجب أن تتدفق نحو الذهب. لكن هذه المرة مختلفة. 80% من التجارة النفطية العالمية تتم بتسوية بالدولار، وعملات الدول النفطية في الشرق الأوسط مرتبطة بالدولار، فعندما يرتفع سعر النفط، الطلب على الدولار يرتفع أيضا. هذا محرج: ارتفاع أسعار النفط يجب أن يفيد الذهب، لكن ارتفاع أسعار النفط في نفس الوقت يدفع الدولار للأعلى، مما يضر الذهب. قوة الأخير تضغط على الأول مؤقتا. لذا الذهب يُشوى على النار.

الاحتياطي الفيدرالي هو الضربة الأكثر قسوة
المشكلة الأكبر تأتي من جانب باول. في 18 مارس، انتهى الاجتماع الفيدرالي، وأعلنوا عدم تحريك أسعار الفائدة، الحفاظ عليها عند 3.5%-3.75%. هذا ليس النقطة الرئيسية، النقطة الرئيسية أن مصفوفة النقاط تغيرت - عدد خفض أسعار الفائدة المتوقع في 2026 انخفض بشكل مباشر من ثلاث مرات إلى مرة واحدة فقط، وحتى بعض الأشخاص بدأوا يناقشون ما إذا كانوا سيرفعون الأسعار. قال باول عبارة في المؤتمر الصحفي أرسلت رعدة في السوق: "إذا لم يكن هناك تقدم جوهري في التضخم، لن نفكر في تخفيض أسعار الفائدة." كما قال إن اللجنة بدأت تناقش "ما إذا كان من الممكن في الخطوة التالية رفع أسعار الفائدة"، رغم أنها ليست السيناريو الأساسي للأغلبية، لكن هذا الكلام من فم باول كان إشارة بحد ذاته. هذا غير منطق السوق الأساسي بشكل مباشر.
في بداية السنة، كان الجميع يتوقعون خفض أسعار الفائدة بـ 150 نقطة أساس هذا السنة، الآن؟ بيانات CME تظهر أن احتمالية خفض أسعار الفائدة هذا السنة انخفضت إلى أقل من 10%. هناك أخبار تقول أن توقعات رفع الأسعار وصلت 60.4% في لحظة ما، وعندما خرج هذا الرقم، السوق انفجرت مباشرة - بيع الذهب أولا، شراء الدولار. هكذا انخفض مستقبل الذهب فورا، وقفز مؤشر الدولار فورا. الاثنان شكلا تقاطع X كلاسيكي.
هذا هو الموضع المحرج للذهب الآن: الذهب لا ينتج فائدة، الدولار ينتجها. عندما تكون صناديق التحوط تتداول أزمة السيولة بالدولار. عندما تكون أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة، وحتى تنفجر، تتدفق الأموال بشكل طبيعي نحو أصول الدولار. علاوة على ذلك، مؤشر الدولار قد تجاوز 100، وتكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب عالية بشكل مرعب.

سبب آخر تم تجاهله: ارتفع كثيرا، والذهب نفسه لديه مشاكل. حتى نهاية فبراير، العلاوة على سعر الذهب مقابل المتوسط المتحرك لـ 5 سنوات وصلت إلى أعلى مستوى منذ 1980، والتقلب هو 2.4 مرات من مؤشر S&P 500. بعبارة أخرى، الذهب قد تحول من أداة حفظ قيمة إلى أداة مضاربة. عندما تكون هناك نسبة أعلى من المراكز المضاربة، التقلبات تزداد بشكل طبيعي. عندما يحدث تقلب شديد في السوق، يحتاج المستثمرون إلى زيادة رؤوس أموالهم للتعامل مع استدعاءات الهامش وإعادة توازن المحفظة، الذهب كأحد أفضل الأصول السيولة، غالبا يكون أول ما يتم بيعه.
بيانات جيمورجان تظهر أن عندما يتجاوز مؤشر الخوف (VIX) 30 ويستمر في الارتفاع، احتمالية الارتفاع الأسبوعي للذهب هي فقط 45%، والعوائد المتوسطة سلبية. ليس الذهب نفسه الذي به مشكلة، بل المستثمرون يحتاجون إلى بيع الذهب لملء الثقوب في المراكز الأخرى.

هناك مؤشر آخر يستحق الملاحظة: نسبة الذهب للنفط. هذه النسبة تبقى عادة في نطاق 16-20 مرة، النطاق الطبيعي 10-25 مرة. لكن نسبة الذهب للنفط الحالية تتجاوز 30 مرة بكثير، مما يدل على أن السوق في حالة شذوذ شديد - إما أن الذهب غالي جدا، إما أن النفط رخيص جدا، أو كليهما. الآن الذهب ينخفض، بمعنى ما يسحب هذه النسبة للخلف.

المدى المتوسط والطويل؟ قد لا يكون سيئا

على المدى القصير صعب، لكن عدة منطق أساسي يدعم ارتفاع الذهب، لم ينكسر أي منها.
أولا، الوضع في الشرق الأوسط لن يهدأ بهذه السرعة. أسلحة إيران تم توزيعها وإخفاؤها تحت الأرض، كم من الموارد تحتاج أمريكا للقضاء عليها تماما؟ هذا يحتاج إلى حسابات. علاوة على ذلك، لا تقلل من إرادة دولة لا تريد الإبادة، ولا تقلل من نظام الإيمان الإسلام الذي ينظر إلى "الموت" بطريقة أخرى - هذه الأشياء الأفلاطونية يصعب جدا تكميتها بنماذج عسكرية.
ثانيا، إلغاء الدولار يستمر. منذ 2014، البنوك المركزية للدول تبيع صافي الديون الأمريكية بهدوء، وفي نفس الوقت تخزن الذهب الفعلي بجنون. "البنك المركزي للبنوك المركزية" - بنك التسويات الدولية، قد صنفت الذهب كأصل احتياطي من الدرجة الأولى. الاحتياطيات الذهبية الرسمية العالمية تجاوزت لأول مرة منذ 1996 ممتلكات الولايات المتحدة من الديون الأمريكية. البنوك المركزية العالمية استمرت 16 سنة في شراء الذهب بصافي موجب، 2025 وصل صافي الشراء إلى 863 طن، يمثل 25% من إجمالي الإنتاج المعدني العالمي.
ثالثا، نظام النفط بالدولار أظهر شقوقا. الصين تبني نظام "اليوان + النفط + الذهب" - أقامت خزائن في السعودية، طالما تستخدم اليوان البحري لتسوية النفط، يمكنك تحويل الذهب بحرية. هذا إشارة واضحة: قلب نظام "النفط بالدولار" القديم، ليس مجرد كلام.
رابعا، أمريكا نفسها بدأت تهتم بالذهب. تقرير بنك سوسيتيه جنرال كشف معلومة حاسمة: قيمة احتياطي الذهب الأمريكي على الدفاتر لا تزال بسعر 1973 وهو 42.22 دولار للأونصة. إذا أعيد تقييمه بالسعر السوقي، قد ينتج حوالي 2.1 تريليون دولار من الأرباح الدفترية، يمثل 5% إلى 6% من إجمالي ديون أمريكا. هذه الحيلة رغم أنها لا تحل المشكلة الجذرية، لكن تعطي أمريكا بعض الوقت.

كيف نرى الأمور المقبلة؟
على المدى القصير، الذهب قد ينخفض إلى 4400 دولار - تلك نقطة الدعم الحاسمة من الانهيار في يناير. إذا انكسرت، من ناحية تقنية، نقطة الدعم التالية 4000 دولار.
لكن المنطق الأساسي للمدى المتوسط والطويل لم يتغير. جيمورجان يتوقع وصول سعر الذهب إلى 6300 دولار في الربع الرابع من 2026، تحافظ دويتشه بنك أيضا على هدف طويل الأجل بـ 6000 دولار.
المسألة الحاسمة الآن: هل ستدخل أمريكا في حرب طويلة الأجل حقا؟ إذا كان سيكون طويل الأجل، يجب عليها إصدار ديون جديدة، معدل الديون ينفجر، العجز يتسع، التضخم مرتفع لا يعقل - عندها السوق سيدرك حقا أن الذهب هو آخر قش يضيفه الجمل على ظهر الدولار.
لذا الاستراتيجية بسيطة جدا: الخوف قصير الأجل يمكن تتبع بعضه، لكن لا تتخلى عن المركز الأساسي. انتظر حتى ينخفض الذهب إلى المستوى الذي يخيف الآخرين، ثم عند ذلك حرك. الأساسيات للذهب لم تنكسر - إذا انكسرت، الدولار كان قد قام منذ زمن. الآن الدولار أين؟ 100 قليلا، لا يزال بعيدا عن قوته القصوى 115.