#CLARITYActAdvances

في تطور هام لصناعة العملات الرقمية، خطت قانون الوضوح (CLARITY Act) خطوة كبيرة إلى الأمام، حيث مرّ عبر لجنة مجلس الشيوخ الرئيسية، مما يقرب تنظيم الأصول الرقمية الشامل من الواقع أكثر من أي وقت مضى.

نجحت لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ في مراجعة وتقديم جزءها من تشريع هيكل السوق في 29 يناير 2026، متجاوزة عقبة إجرائية حاسمة بعد شهور من التأخير والمفاوضات المكثفة. مرّ التشريع، الذي يركز على وسطاء السلع الرقمية ويوسع سلطة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) على أسواق العملات الرقمية الفورية، بأغلبية ضيقة 12-11 على أساس خط الحزب. على الرغم من أن التصويت انتهى على خطوط حزبية، إلا أن قيادة اللجنة التزمت بالعمل عبر الممرات الحزبية مع اقتراب مشروع القانون من التصويت الكامل في مجلس الشيوخ.

احتفل رئيس لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب فرانس هيل بالتقدم، قائلاً: "في يوليو الماضي، مرّ مجلس النواب بشكل ساحق على قانون الوضوح (CLARITY Act) الثنائي الحزب. منذ ذلك الحين، واصل رئيس لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ جون بوزمان، ورئيس لجنة المصارف بمجلس الشيوخ تيم سكوت، وغيرهم من شركاء مجلس الشيوخ الرئيسيين، دفع العمل الحاسم للكونغرس على هيكل السوق." وأضاف أنه يتطلع للعمل مع زملائه في مجلس الشيوخ "لضمان معالجة الركائز الأساسية لقانون الوضوح حتى نتمكن من تقديم منتج ثنائي الحزب ومكون من مجلسين إلى مكتب الرئيس ترامب."

ما الذي يفعله قانون الوضوح (CLARITY) فعلاً

يمثل قانون الوضوح (CLARITY) المحاولة الأكثر شمولاً حتى الآن لوضع قواعد فدرالية للطريق للأصول الرقمية. في جوهره، يرسم التشريع خطًا واضحًا بين اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مستبدلاً نهج التنظيم بالقوة الذي كانت تنتقده SEC منذ فترة طويلة، بن إطار قانوني عملي.

بالنسبة للسلع الرقمية — مثل البيتكوين والإيثيريوم التي تفي باختبارات اللامركزية — يمنح مشروع القانون الاختصاص الحصري لـ CFTC على الأسواق الفورية. يجب على البورصات والوسطاء والتجار الذين يتعاملون مع هذه الأصول التسجيل لدى CFTC والامتثال للمبادئ الأساسية بما في ذلك مراقبة التداول، حفظ السجلات، وضمانات تضارب المصالح.

بالنسبة للأوراق المالية، تحتفظ SEC بالسلطة، لكن مشروع القانون يخلق استثناءً مخصصًا يسمح لمشاريع الأصول الرقمية بجمع رأس المال من خلال بيانات العروض دون تسجيل كامل، مع حد سنوي قدره $75 مليون. والأهم من ذلك، يوضح التشريع أن مطوري البرمجيات الذين ينشرون أو يحافظون على الشفرة دون السيطرة على أموال العملاء لا يُعاملون كوسطاء ماليين — وهو حماية رئيسية لنظام التمويل اللامركزي.

يشمل مشروع القانون أيضًا ما تصفه لجنة المصارف بمجلس الشيوخ بأنه "إطار مكافحة التمويل غير المشروع الأقوى الذي ناقشه الكونغرس على الإطلاق للأصول الرقمية"، مما يضمن أن يواجه الوسطاء المركزيون التزامات مكافحة غسيل الأموال، ويمنح وزارة الخزانة أدوات جديدة لمكافحة التهرب من العقوبات.

معركة عائدات العملات المستقرة

على الرغم من هذا التقدم، لا تزال العقبات الكبيرة قائمة — وأهمها النقاش المحتدم حول مكافآت العملات المستقرة. يُحظر قانون GENIUS، الموقع في يوليو 2025، صراحةً على مُصدري العملات المستقرة تقديم فائدة أو عائد مباشرة للمستفيدين. ومع ذلك، وجدت منصات التبادل والعملات الرقمية حلاً وسطًا: يمكنها مشاركة جزء من الفائدة الناتجة عن أصول الاحتياط، مما يوفر بشكل فعال مكافآت للعملاء الذين يحتفظون بالعملات المستقرة على منصاتهم.

تحركت صناعة البنوك بشكل مكثف ضد هذه الممارسة. أرسلت جمعية المصرفيين الأمريكية رسالة إلى مجلس الشيوخ تحذر فيها من أن "الثغرة المحتملة" تهدد بإزاحة مليارات الدولارات من ودائع البنوك المجتمعية، مما قد يؤثر على الإقراض للشركات الصغيرة والمزارعين والمشترين للمنازل. ويؤكدون أنه إذا تُركت دون معالجة، فإن الاستثناء قد "يبتلع القاعدة" ويعرض 6.6 تريليون دولار من ودائع البنوك المجتمعية للخطر.

تدخل البيت الأبيض للوساطة، حيث عقد مجموعات التجارة المصرفية وممثلو صناعة العملات الرقمية لمناقشة الخلاف. كانت المناقشات بناءة، على الرغم من عدم التوصل إلى حل فوري. كلا الجانبين يعملان على حل بحلول نهاية فبراير، تماشيًا مع توقعات الإدارة.

حماية التمويل اللامركزي والمطورين

منطقة أخرى مثيرة للجدل تتعلق بالإشراف على التمويل اللامركزي. يتبع مشروع القانون نهجًا دقيقًا: فهو يحمي مطوري البرمجيات والنشاط بين الأقران، مع ضمان أن يواجه الوسطاء المركزيون الذين يتفاعلون مع بروتوكولات التمويل اللامركزي معايير إدارة مخاطر وامتثال مخصصة. يركز التشريع على الرقابة على السيطرة بدلاً من الشفرة، مع رسم خط واضح يهدف إلى موازنة الابتكار مع حماية المستثمرين.

ومع ذلك، أعرب بعض مراقبي الصناعة عن مخاوفهم بشأن بعض الأحكام. حذرت شركة Galaxy Research في تقرير حديث من أن المسودة الأخيرة لمجلس الشيوخ قد تمثل "أكبر توسع في صلاحيات المراقبة المالية منذ قانون USA PATRIOT"، مشيرة بشكل خاص إلى أدوات جديدة تسمح لوزارة الخزانة بفرض تدابير خاصة على معاملات الأصول الرقمية وتجميد المعاملات بشكل مؤقت تقريبًا.

المسار المستقبلي

مع تقدم جزء لجنة الزراعة الآن، تتجه الأنظار إلى لجنة المصارف بمجلس الشيوخ، التي لا تزال بحاجة إلى مراجعة نسختها من التشريع. أخبر أعضاء لجنة المصارف من كلا الحزبين مجموعات الصناعة أنهم يرغبون في تجنب تكرار الدورات السابقة التي مات فيها مشاريع قوانين الأصول الرقمية التي مررها مجلس النواب في مجلس الشيوخ دون تصويتات للجنة.

بمجرد أن تكمل اللجنتان عملهما، يجب على قادة مجلس النواب والشيوخ التوفيق بين الحزمتين في اتفاق نهائي يمكن أن يمرر في كلا المجلسين ويصل إلى مكتب الرئيس. اعترف رئيس لجنة الزراعة بمجلس النواب غلين تومسون بالعمل القادم: "هذه خطوة رئيسية في عمل مجلس الشيوخ على قانون الوضوح (CLARITY) الثنائي الحزب، لكن لا يزال هناك المزيد من العمل يتعين القيام به."

لماذا يهم الأمر

لا يمكن أن تكون المخاطر أعلى. يقدر خبراء الصناعة أن تريليونات الدولارات من رأس المال المؤسسي لا تزال على الهامش، تنتظر اليقين التنظيمي قبل دخول الأصول الرقمية. تنبأ أحد المحللين مؤخرًا أن قانون الوضوح (CLARITY) قد يفتح أكثر من $5 تريليون من رأس المال الكامن مع مرور الوقت، مما قد يدفع إجمالي قيمة سوق التشفير إلى ما يزيد عن $4 تريليون.

وصف جون داجوستينو، رئيس استراتيجية المؤسسات في Coinbase، الحاجة الملحة من الناحية العالمية: "العالم يتقدم"، مشيرًا إلى إطار عمل MiCA الأوروبي والوضوح التنظيمي في مناطق مثل الإمارات العربية المتحدة كمهددات تنافسية تدفع الكونغرس لاتخاذ إجراءات. وأشار إلى أن عام 2024 شهد "هجرة هائلة للمواهب، والأشخاص، ورأس المال الفكري، ونمو التكنولوجيا خارج الولايات المتحدة" — وهو اتجاه يمكن أن يعكسه وضع قواعد واضحة.

يمثل قانون الوضوح (CLARITY) تحولًا جوهريًا من عدم اليقين إلى وضوح، ومن التنفيذ عبر التوجيه إلى التنفيذ عبر التشريع. كما تقول ورقة حقائق لجنة المصارف بمجلس الشيوخ: "التنظيم الواضح يحمي المستثمرين — عدم اليقين لا يفعل. الخطر الحقيقي هو عدم تقديم إطار تنظيمي واضح."

بالنسبة لصناعة قضت سنوات تتنقل بين إشارات متضاربة وإجراءات تنفيذ، فإن هذا الوضوح لا يمكن أن يأتي في وقت قريب بما فيه الكفاية. السؤال الآن هو ما إذا كان الكونغرس قادرًا على جسر خلافاته المتبقية وتقديم تشريع هيكل السوق الشامل الذي كانت تنتظره العملات الرقمية.