PE هو - أداة مهمة للمستثمرين لتقييم سعر السهم

عندما يتقلب سوق الأسهم ويبحث المستثمرون عن فرص لشراء الأسهم بأسعار مناسبة، السؤال الأول الذي يجب أن يطرحه نفسه هو “هل السعر الحالي فعلاً رخيص حقًا؟” وغالبًا ما يجد الإجابة من خلال أداة تسمى نسبة PE، وهي مؤشر يساعد المستثمرين على فهم العلاقة بين السعر المدفوع والأرباح التي ستوفرها الأسهم.

المعنى الحقيقي لنسبة PE ولماذا يجب على المستثمرين فهمها

عند الحديث عن قياس مدى غلاء أو رخص الأسهم بشكل علمي، يركز المستثمرون من نوع Value Investor على قيمة الأصل أكثر من السعر، وغالبًا ما يتحدثون عن نسبة PE أو نسبة السعر إلى الأرباح، والتي تسمى بالكامل Price per Earning ratio.

نسبة PE هي نسبة تُظهر للمستثمرين كم سنة يحتاجونها لاسترداد استثمارهم إذا اشتروا السهم بالسعر الحالي، مع افتراض أن الشركة تحقق أرباحًا ثابتة كل عام إلى الأبد. ببساطة، يُطلق عليها “مدة استرداد رأس المال”.

هذه الأداة مفيدة لأنها تتيح للمستثمرين مقارنة عدة أسهم بمعيار واحد، وتحديد أيها يعيد استثمار رأس ماله بشكل أسرع.

صيغة حساب نسبة PE وفهم مكوناتها الأساسية

حساب نسبة PE بسيط جدًا، وهناك صيغة واحدة فقط: PE = سعر السهم ÷ الأرباح الصافية للسهم (EPS)

لفهمها بشكل أوضح، لنفصل المكونات:

المكون الأول: سعر السهم (Price)

هو السعر الذي يدفعه المستثمر لشراء سهم واحد. كلما كان السعر أقل، كانت نسبة PE أقل (إذا كانت الأرباح لكل سهم ثابتة)، وكان من الممكن أن يعيد المستثمر رأس ماله بشكل أسرع.

المكون الثاني: الأرباح الصافية للسهم (Earnings Per Share - EPS)

يُحسب EPS من خلال قسمة صافي أرباح الشركة خلال سنة واحدة على عدد الأسهم الكلي. الناتج هو الأرباح التي يحصل عليها كل سهم سنويًا. إذا كانت الشركة تحقق أرباحًا عالية، فهذا يدل على قدرتها على تحقيق أرباح جيدة، ومع ذلك، حتى لو كان السعر مرتفعًا، فإن نسبة PE قد تكون منخفضة إذا كانت الأرباح عالية.

مثال بسيط على حساب نسبة PE:

افترض أن سعر السهم هو 5 ريالات، وEPS في السنة هو 0.5 ريال، إذن نسبة PE = 5 ÷ 0.5 = 10. هذا يعني:

• كل سنة، يحصل المستثمر على 0.5 ريال كعائد
• بعد 10 سنوات، يكون قد استرد رأس ماله (5 ريالات)
• من السنة الحادية عشرة فصاعدًا، تكون الأرباح بمثابة ربح للمستثمر بدون تكلفة إضافية

كلما كانت نسبة PE منخفضة، كان السعر مناسبًا، وفترة استرداد رأس المال أقصر. والعكس صحيح، فكلما كانت نسبة PE مرتفعة، فإن المستثمر يحتاج لانتظار وقت أطول لاسترداد رأس ماله، إذا لم تتغير ظروف الشركة.

Forward P/E و Trailing P/E - الفرق العملي بينهما

في السوق الحقيقي، يستخدم المستثمرون والمحللون نوعين من نسب PE، يختلفان في طريقة الحساب وفعاليتهما:

Forward P/E (نسبة PE المستقبلية)

يُحسب هذا النوع من خلال قسمة السعر الحالي على الأرباح المتوقع تحقيقها في المستقبل، حيث يقدّر المحللون أو الشركات أرباح السنة القادمة.

الفائدة من ذلك هو إعطاء تصور شامل عن الوضع المستقبلي، وهو مناسب للمستثمرين الذين ينظرون إلى الأمام.

لكن، من عيوب Forward P/E أن بعض الشركات قد تقدر أرباحها بشكل منخفض جدًا لتبدو أقل، أو أن المحللين قد يختلفون في تقديراتهم، مما يسبب بعض الالتباس.

Trailing P/E (نسبة PE التاريخية)

هو النوع الأكثر شيوعًا، ويُحسب من خلال قسمة السعر الحالي على أرباح الـ12 شهرًا الماضية. الميزة هنا أن البيانات حقيقية وواقعية، ولا تعتمد على تقديرات.

الكثير من المستثمرين يفضلون Trailing P/E لأنه يعكس الأداء الفعلي، وليس التوقعات.

لكن، العيب هو أن الأداء السابق لا يضمن المستقبل، وإذا حدثت تغييرات كبيرة في هيكل الشركة أو السوق، فإن نسبة PE التاريخية قد لا تعكس الواقع الجديد بشكل دقيق.

ما هي قيود نسبة PE التي يجب أن يحذر منها المستثمرون

كثير من المستثمرين يعتمدون على نسبة PE واحدة لاتخاذ قراراتهم، وهو خطأ، لأن الأرباح (EPS) ليست ثابتة، فهي تتغير وفقًا لظروف الشركة وسوق العمل.

مثال واضح:

افترض أن سعر السهم هو 5 ريالات، وEPS هو 0.5 ريال، إذن PE = 10. تتوقع أن يستغرق الأمر 10 سنوات لاسترداد رأس المال. لكن، إذا قامت الشركة بتوسعة مصنعها، أو دخلت أسواقًا جديدة، أو وسعت صادراتها، وارتفعت الأرباح إلى 1 ريال، فإن نسبة PE ستنخفض إلى 5، مما يعني:

• فترة استرداد رأس المال أصبحت 5 سنوات
• أداء الشركة المالي يتحسن
• المستثمرون يستفيدون من تطور الشركة

وفي المقابل، إذا حدثت ظروف سلبية، مثل فرض قيود تجارية، أو تكبدت الشركة خسائر، وانخفضت الأرباح إلى 0.25 ريال، فإن نسبة PE ستصبح 20، مما يعني:

• يحتاج المستثمر إلى 20 سنة لاسترداد رأس ماله
• فترة الانتظار أطول، والمخاطر تزداد

إذن، نسبة PE ليست مقياسًا دقيقًا لقيمة الشركة الحقيقية، وإنما تعكس الحالة الحالية، وهي قابلة للتغير في أي وقت.

كيف تستخدم نسبة PE بذكاء لاتخاذ قرارات استثمارية أفضل

نسبة PE مفيدة، لكن لها حدود، لذا من المهم استخدامها بحكمة:

1. استخدمها كأداة تصنيف مبدئي: لا تعتمد عليها وحدها، بل قارن بين عدة أسهم في نفس القطاع، وابحث عن الأسهم ذات نسبة PE أقل.

2. افهم الأسباب وراء نسبة PE: إذا كانت نسبة PE عالية، اسأل لماذا؟ هل الأرباح منخفضة؟ هل الشركة لا تحقق أرباحًا بعد؟ هل لديها خطط توسع؟ وإذا كانت منخفضة، فهل هي فرصة استثمارية، أم أن هناك مشكلة غير مرئية؟

3. دمج نسبة PE مع أدوات تحليل أخرى: مثل عائد التوزيعات، نسبة القيمة الدفترية، معدل نمو الإيرادات، جودة البيانات المالية، وإمكانات الشركة، للحصول على صورة أكثر شمولية.

4. متابعة أرباح الشركة (EPS) بعد الشراء، لا تتوقف عن مراقبة أداء الأرباح، لأنها تؤثر على نسبة PE، وتدل على صحة الشركة.

الخلاصة: نسبة PE بداية للتحليل وليست النهاية

لا يحتاج المستثمر إلى أداة واحدة فقط، فـ PE هو أداة مهمة لتقييم مدى غلاء أو رخص الأسهم، لكنه يجب أن يُستخدم بحذر.

وفي سوق متقلب، من الحكمة الاعتماد على أدوات فنية لتحديد الفرص، وعندما تتاح الفرصة، فإن نسبة PE تساعد على اختيار الأسهم الجيدة التي يمكن الاحتفاظ بها في المحفظة.

من خلال هذا المقال، تعلم المستثمر أن نسبة PE هي مؤشر، كيف يُحسب، أنواعها، وما هي القيود التي يجب الحذر منها. وبذلك، تصبح أداة مهمة تساعد على توقيت القرارات الاستثمارية بشكل أدق، وتمكن من اختيار الأسهم الجيدة بأسعار مناسبة بثقة.