#CLARITYActAdvances نقطة تحول تنظيمية — مكافآت العملات المستقرة في مركز المفاوضات

لقد وصلت قانون CLARITY إلى مرحلة حاسمة، حيث تدخل البيت الأبيض للتوسط في النقطة العالقة الأخيرة: كيفية تنظيم مكافآت العملات المستقرة. مع اقتراب موعد نهائي ناعم في 1 مارس 2026، يبدو أن المفاوضات تتجه نحو حل وسط قد يدفع مشروع القانون نحو التصديق بحلول أوائل أبريل.
هذه اللحظة تمثل أكثر من تقدم تشريعي — فهي تشير إلى تحول هيكلي في كيفية تخطيط الولايات المتحدة لتنظيم الأصول الرقمية.
🏛️ زخم تشريعي
لقد تجاوز مشروع القانون بالفعل معالم رئيسية:
الموافقة في مجلس النواب: تم في يوليو 2025 بدعم من الحزبين.
تقدم في مجلس الشيوخ: قام لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ بتطوير نسختها، مع التركيز على توسيع الرقابة من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).
ثقة السوق: منصة التنبؤ Polymarket تعكس حالياً تقديرات عالية لاحتمالية التصديق بحلول أوائل أبريل 2026.
يشير الزخم إلى أن صانعي السياسات يدركون ضرورة حل عدم اليقين بشأن اختصاص الأصول الرقمية.
⚖️ النزاع الأساسي: مكافآت العملات المستقرة
الاختلاف الرئيسي يدور حول ما إذا كان ينبغي السماح للمصدرين بتقديم مكافآت تشبه العائد على حيازات العملات المستقرة.
🏦 موقف البنوك التقليدية
ت argue البنوك أن المكافآت السلبية — ببساطة دفع المستخدمين مقابل حيازة العملات المستقرة — ستتنافس مباشرة مع حسابات التوفير، مما قد يسحب الودائع من النظام المصرفي التقليدي.
💡 حل وسط مقترح
يقدم إطار البيت الأبيض تمييزًا:
ممنوع: المكافآت السلبية، المشابهة للودائع مقابل حيازة العملات المستقرة.
مسموح: المكافآت القائمة على النشاط المرتبطة بإجراءات على السلسلة مثل الإقراض أو توفير السيولة.
يحاول هذا النهج حماية استقرار النظام المصرفي مع السماح للابتكار المالي القائم على البلوكشين بالاستمرار.
إذا تم قبوله، فقد يفتح الطريق أمام تقدم مشروع القانون قبل موعد مارس النهائي.
✅ الأهداف الأوسع للمشروع
بعيدًا عن العملات المستقرة، يهدف القانون إلى خلق وضوح تنظيمي طال انتظاره:
1️⃣ تحديد واضح لاختصاص SEC مقابل CFTC
يحدد مشروع القانون السلطة بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
السلع مثل البيتكوين والإيثيريوم ستكون تحت إشراف CFTC بشكل رئيسي.
الأصول الرقمية المشابهة للأوراق المالية ستظل تحت اختصاص SEC.
هذا ينهي سنوات من عدم اليقين بشأن تطبيق القوانين بشكل متداخل.
2️⃣ حماية المستثمر وهيكل السوق
يعزز القانون قواعد الإفصاح وتطبيق قوانين مكافحة الاحتيال، بهدف منع الانهيارات المشابهة لـ FTX من خلال فرض معايير امتثال أوضح على الوسطاء المركزيين.
3️⃣ ضمانات التمويل اللامركزي (DeFi)
سيحصل المطورون والمدققون الذين لا يسيطرون على أموال المستخدمين على حماية محددة، بينما تظل المنصات التي تعمل كأوصياء أو بوابات مركزية خاضعة لمتطلبات الامتثال.
هذا التمييز ضروري للابتكار المفتوح المصدر.
🔮 ما الذي يجب أن تراقبه الأسواق
رد فعل لوبي البنوك
إذا قبلت البنوك حل “المكافآت المحدودة”، فإن احتمالية التصديق التشريعي ستزداد بشكل كبير.
اللغة النهائية لمجلس الشيوخ
تغييرات صغيرة في التعريفات يمكن أن تؤثر بشكل كبير على تصنيفات الرموز.
جدول توقيع الرئيس
إذا تم حل المفاوضات بحلول 1 مارس، يمكن أن يصل مشروع القانون إلى الرئيس دونالد ترامب للتوقيع بحلول أوائل أبريل.
تداعيات السوق
إذا تم إقرار القانون:
قد ينخفض علاوة المخاطر التنظيمية للعملات المشفرة في الولايات المتحدة.
قد تتسارع المشاركة المؤسساتية.
سيتم تنظيم هيكل سوق العملات المستقرة حول نماذج عائد متوافقة.
قد تزداد تدفقات رأس المال بسبب اليقين القضائي.
تاريخيًا، يضغط الوضوح التنظيمي على التقلبات على المدى القصير ولكنه يعزز كفاءة تخصيص رأس المال على المدى الطويل.
الخلاصة:
النقاش حول مكافآت العملات المستقرة هو نقطة الضغط الأخيرة. إذا استمر الحل الوسط، يمكن للولايات المتحدة أن تدخل أول عصر تنظيمي شامل للأصول الرقمية خلال أسابيع — مما يعيد تشكيل هيكل السوق، ومشاركة المؤسسات، والتنافسية العالمية.