النمل الكوري يتجمع في الصناديق ذات الرافعة المالية لتحقيق أرباح من ازدهار سوق الأسهم

في شوارع سول المزدحمة، من الشائع رؤية حافلات تحمل إعلانات على جوانبها لصناديق التداول المتداولة، تشجع الناس على وضع مدخراتهم التقاعدية في هذه المنتجات الاستثمارية المعقدة وأحيانًا المضاربة.

لديها جمهور متقبل. بعد أن فات العديد منهم فرصة الارتفاع القياسي في سوق الأسهم الكورية بنسبة 76 في المئة العام الماضي، ومع استمرار الأسواق في الصعود مرة أخرى هذا العام، يتجه المتداولون الأفراد المعروفون باسم “النمل” بشكل كبير إلى هذه الصناديق، خاصة تلك ذات الرافعة المالية، التي تضخم تحركات أسعار الأصول التي تتبعها. هذا يمكن أن يعني أرباحًا مضاعفة — أو خسائر — للمستثمرين.

يعد جنون الرافعة المالية في صناديق المؤشرات المتداولة سريع النمو جزءًا من اندفاع مواطني كوريا، الذي تشجعه الحكومة بقوة، نحو سوق الأسهم المحلية المزدهرة، بعد سنوات من تفضيل الأسهم الأمريكية. لكن بعض المحللين يقلقون من أن المستثمرين الأفراد قد لا يكونون على دراية كاملة بالمخاطر التي تنطوي عليها هذه المنتجات.

قال جونغمين شيم، استراتيجي الأسهم في CLSA، “لقد أصبح السوق مضاربًا”. “المستثمرون الأفراد يقودهم الخوف من تفويت الفرصة، مع إهمال إدارة المخاطر.”

وأضاف أن “المتداولين الصغار الذين حساسون للأداء… يحبون صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية” لأنها “عدوانية جدًا ومضاربة بشكل كبير”.

قال مسؤول حكومي كبير إن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية ليست مصدر قلق، وأن المستثمرين الأفراد الكوريين على دراية بالمخاطر المرتبطة بها، حيث اعتادوا على تداولها في الأسواق الأمريكية وهونغ كونغ.

اشترى المستثمرون الأفراد صافي أسهم محلية بقيمة 6.3 تريليون وون (4.3 مليار دولار) منذ بداية عام 2026، وفقًا لبورصة كوريا، مشغل سوق الأوراق المالية في البلاد. بالإضافة إلى ذلك، ضخوا 13 تريليون وون في صناديق المؤشرات المتداولة الكورية، مما ساعد على تعزيز مؤشر كوسبي القياسي بنسبة 35 في المئة هذا العام، وجعله أحد أفضل مؤشرات سوق الأسهم أداءً في العالم للسنة الثانية على التوالي.

بينما نسبة الأصول في الصناديق السلبية التي تُحتفظ بها في أدوات ذات رافعة مالية صغيرة — فهي تمثل فقط 3.7 في المئة من أصول صناديق المؤشرات المتداولة الكورية — إلا أنها تشكل حوالي خمس التداولات في صناديق المؤشرات المتداولة على بورصة كوريا هذا العام.

يقول ألبرت يونغ، الشريك الإداري في صندوق التحوط الكوري “بترا كابيتال مانجمنت”، إن الحكومة “لعبت دورًا في جنون صناديق المؤشرات”.

حث المسؤولون المستثمرين الأفراد على إعادة استثماراتهم من البورصات الخارجية وإعطاء الأولوية للأسهم المحلية على الاستثمار في العقارات، حيث أدت فقاعة المضاربة إلى تجاوز أسعار المنازل قدرة العديد من الكوريين العاديين.

وفي إشارة إلى نهج السلطات المتسامح مع المنتجات عالية المخاطر، قالت الحكومة إنها ستسمح بصناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية التي تتعقب شركات كبرى مثل سامسونج وSK هاينكس، بالإضافة إلى صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية المتاحة منذ 2010.

يعد بارك سون-هونغ، رجل أعمال يبلغ من العمر 45 عامًا، من محبي صناديق المؤشرات بشكل قوي. لقد باع مؤخرًا نصف ممتلكاته من الأسهم الأمريكية للاستثمار في صندوق Kodex Leverage، الذي يتعقب مؤشر كوسبي.

قال: “ارتفعت قيمته أكثر بكثير مما توقعت منذ شرائه”. “إذا كان هناك منتج صندوق سامسونج ذو الرافعة المالية، سأشتريه بالتأكيد.”

قال شيم من CLSA إن محاولة الحكومة تشجيع الاستثمار في الأسهم بدلاً من العقارات بدأت تؤتي ثمارها. فقد حاول والده مؤخرًا بيع منزل في الريف بعد أن أعلنت الحكومة عن خطط لزيادة الضرائب على مالكي المنازل المتعددين. لكن لم يرغب أي مزارع في الشراء — حيث كانت رؤوس أموالهم مجمعة في الأسهم، على حد قوله.

وصل عدد حسابات التداول النشطة للأفراد في كوريا إلى أكثر من 100 مليون لأول مرة الشهر الماضي — وهو ما يعادل تقريبًا حسابين لكل عضو في السكان. وبلغت الودائع في وسطاء التجزئة، المخصصة لشراء الأسهم، رقمًا قياسيًا قدره 103 تريليون وون هذا الشهر، مرتفعة من 87 تريليون وون في نهاية العام الماضي. كما ارتفعت أرصدة الهامش (الأموال التي اقترضها المستثمرون من الوسطاء لشراء الأسهم) إلى رقم قياسي بلغ 31.5 تريليون وون.

ركز الرئيس لي جاي-ميونغ، الذي تم انتخابه العام الماضي جزئيًا بوعد لتعزيز سوق الأسهم، على إصلاحات حوكمة الشركات لمعالجة التقييمات المنخفضة بشكل كبير لأسهم كوريا مقارنة مع نظرائها في الخارج. على سبيل المثال، أصبح لدى مديري الشركات الآن واجب قانوني في النظر في مصالح جميع المساهمين، وليس فقط الشركة.

كما أن إدارة لي حريصة على مواجهة تراجع الون الحاد مقابل الدولار في النصف الثاني من العام الماضي، جزئيًا نتيجة لجنون المستثمرين الأفراد تجاه الأسهم الأمريكية. في ديسمبر، أعلنت عن خطط لمنح إعفاءات ضريبية للأشخاص الذين يبيعون أسهمًا محتفظة بها في الخارج ويضعون العائدات في السوق المحلية.

هذه المبادرات ليست سوى جزء من الصورة، وفقًا لشي وان لي، رئيس شركة لايف أصول مانجمنت في سول، الذي أشار إلى “الدورة الفائقة للرقائق الإلكترونية” و"السيولة العالمية الوفيرة".

وأضاف: “السبب الأكبر وراء حركة الأموال الأخيرة من قبل المستثمرين الأفراد هو أن سوق الأسهم في كوريا الآن أكثر سخونة بكثير من السوق الأمريكية”.