هل لا تزال زيادة العرض اليومي بمقدار 3 ملايين برميل من النفط غير قادرة على كسر سعر النفط؟ المحللون: مخاطر المخاطر الجغرافية + الطلب الذي يفوق التوقعات "يتولى" السوق

ذكرت منصة 智通财经 أن خبراء النفط يتفقون على أن سوق النفط يدخل في فترة فائض كبير في العرض مع اقتراب عام 2026، وهو ما قد يضغط على الأسعار طوال العام الحالي. ففي عام 2025، مع تفاقم الفائض، انخفضت أسعار النفط بنحو 20%. ومع ذلك، منذ بداية هذا العام، وعلى الرغم من الصدمات الجيوسياسية والطلب القوي المتوقع، شهدت الأسعار ارتفاعًا غير متوقع، حيث أصبحت الآن أعلى من مستوياتها قبل ستة أشهر. وكتب استراتيجيو جولدمان ساكس في تقرير للعملاء أن هذا الأمر “يُركز انتباه المتداولين على سبب عدم تحول الفائض العالمي الكبير في العرض… إلى انخفاض مستمر في سعر برنت حتى الآن في عام 2026”.

لكن المحللين أشاروا إلى أن هذين المؤشرين لا يتعين أن يتحركا دائمًا بشكل متزامن.

قال جورجي ليون، رئيس قسم التحليل الجيوسياسي في Rystad Energy: “فكرتي هي أن هاتين الحالتين… يمكن أن تتواجدا معًا”.

منذ بداية العام، ارتفعت العقود الآجلة لبرنت بنسبة حوالي 15%، بينما كانت الزيادة في عقود WTI أقل قليلاً، عند 14%.

حتى يناير، قدرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) أن سوق النفط يعاني من فائض يومي يقارب 370 ألف برميل، ووصف محللو مورغان ستانلي في تقرير حديث للعملاء هذا الفائض بأنه “مفرط جدًا”.

وفي معظم عام 2025، أوقفت منظمة أوبك+ إجراءات خفض الإنتاج. وفي الأمريكتين، حافظ إنتاج النفط الصخري الأمريكي على مستويات قياسية، كما زاد إنتاج المصدرين الآخرين في المنطقة، ومع توجه العالم نحو الكهرباء والطاقة الخضراء، من المتوقع أن ينخفض الطلب العالمي على الهيدروكربونات بشكل عام.

لكن، مع إدراج المتداولين عوامل قيود غير متوقعة على العرض وتعديل توقعات الطلب للأعلى، استمرت الأسعار في الارتفاع.

ويبدو أن العقوبات الأمريكية على شركتي النفط الروسيتين، روسنفت ولويكول، أدت إلى تقليل السوق حوالي 600 ألف برميل يوميًا من الإمدادات؛ وفي الوقت نفسه، انخفضت صادرات أنابيب بحر قزوين والبحر الأسود عبر اتحاد أنابيب بحر قزوين (CPC) بعد هجوم طائرات بدون طيار على موانئ التصدير على الساحل الأسود، بمقدار حوالي 440 ألف برميل يوميًا، وهو أدنى مستوى منذ سبع سنوات على الأقل.

وفي الوقت ذاته، تزداد احتمالات قيام الولايات المتحدة بعمل عسكري ضد إيران، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط بسبب احتمالية توقف مضيق هرمز الحيوي، الذي يمر عبره حوالي 20 مليون برميل من النفط يوميًا. كما أن الهجمات على الشحن في البحر الأحمر دفعت الناقلات إلى الالتفاف حول رأس الرجاء الصالح، مما ضيق سوق التسليم الفعلي وزاد من تكاليف الشحن بين أوروبا وآسيا.

كما أن الطلب لا يزال قويًا أكثر من المتوقع.

تُعتبر بيانات التصنيع الأوروبية التي تباطأت إشارة هبوطية للأسعار، لكن البيانات القوية للنقل، وزيادة الطلب في مناطق أخرى من العالم، والطقس البارد غير المتوقع، عوضت هذا التأثير. ومع تمديد الصين لوتيرة الشراء، من المتوقع أن تفتح المزيد من قدرات التخزين قريبًا.

وفي الوقت نفسه، جاءت بيانات التوظيف الأمريكية لشهر يناير أعلى بكثير من التوقعات، وهو إشارة صعودية أخرى للطلب، رغم أن إنتاج أوبك+ لا يزال أدنى من المستهدف، حيث أن الإنتاج أقل من الحصص المسموح بها.

وبشكل عام، رفعت وكالة الطاقة الدولية (IEA) في يناير توقعاتها للطلب على النفط لعام 2026 بمقدار يتراوح بين 100 ألف و200 ألف برميل يوميًا، مع تقرير يشير إلى انخفاض المعروض العالمي بمقدار 1.2 مليون برميل يوميًا مقارنة بالشهر السابق.

كل هذه العوامل لا تكفي لدفع السوق للخروج من حالة الفائض، حيث لا يزال الإجماع السائد على أن هناك فائضًا يتراوح بين 2 إلى 3 ملايين برميل يوميًا على الأقل. واحتفظت جولدمان ساكس بهدف سعر يبلغ 56 دولارًا للبرميل لعام 2026، وهو أقل من المستويات الحالية بأكثر من 20%، بينما قدر تحليل Rystad Energy أن “القيمة العادلة” الحالية للبرميل الواحد هي 61 دولارًا، استنادًا إلى أساسيات العرض والطلب.

لكن تصاعد التوترات الجيوسياسية وارتفاع الطلب المتوقع على المدى القصير يدعمان أسعار النفط على الأقل في الوقت الراهن.

قال ليون من Rystad: “ما زلنا نعتقد أن السوق ستواجه فائضًا كبيرًا في العرض”. لكنه أضاف: “إذا استمرت المخاطر الجيوسياسية في التصاعد، فحتى مع وجود فائض، قد تظل الأسعار مرتفعة”.