غولدمان ساكس: تقلبات حادة في أسعار الذهب مؤخرًا، والبنوك المركزية في مختلف الدول قد تبطئ مؤقتًا طلب شراء الذهب

علم تطبيق تشيتونغ للتمويل أن سعر الذهب تجاوز سابقا أعلى مستوى قياسي بلغ 5,500 دولار للأونصة الشهر الماضي، ويجب أن يكون الطلب في سوق الاستثمار أحد المحركات، لكن أكبر المشترين بلا شك هم البنوك المركزية. في السنوات الأخيرة، دفعت مشتريات البنوك المركزية أسعار الذهب مباشرة إلى الارتفاع، لكن التقلبات الحادة الأخيرة في أسعار الذهب قد تبطئ هذا الطلب مؤقتا. محللة السلع في جولدمان ساكس لينا توماس ودان أشار سترويفن في تقرير الأسبوع الماضي إلى أنه “خلال المناقشات مع المشاركين في السوق، لا يزال مديرو احتياطيات البنوك المركزية مستعدين لشراء الذهب للتحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والمالية، لكنهم يفضلون تأجيل الشراء حتى تستقر الأسعار.” ”

أشارت جولدمان ساكس إلى أن زيادة تقلبات السوق مدفوعة بالحاجة إلى التنويع في القطاع الخاص، ويتعكس ذلك الكثير من هياكل خيارات الذهب التي تزيد من تقلبات الأسعار. هذا التقلب جعل بعض البنوك المركزية في الأسواق الناشئة أكثر ترددا في الشراء بقوة بالأسعار الحالية، حتى وإن كانت لا تزال متفائلة تجاه السوق.

وفقا لمجلس الذهب العالمي، اشترت البنوك المركزية صافيا حوالي 1000 طن من الذهب في عامي 2023 و2024. في عام 2025 ينخفض هذا الرقم إلى حوالي 900 طن، لكنه أصبح أكثر تكلفة في الشراء مقارنة بالعامين الماضيين.

انخفضت أسعار الذهب مرة أخرى إلى 4400 دولار في بداية الشهر، ولكن حتى الساعة 10 صباحا يوم الاثنين، عادت إلى مستوى 5100 عند 5167 دولار.

يعتقد محللو جولدمان ساكس أن الخلفية الهيكلية لم تتغير. منذ أن أدى الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 2022 إلى تجميد احتياطيات العملات الأجنبية، أعادت البنوك المركزية تقييم مخاطر الاحتفاظ بأصول بالدولار الأمريكي وبدأت في شراء الذهب كبديل للأصول. وبافتراض عدم حدوث المزيد من التنويع في القطاع الخاص، فإن حجة جولدمان ساكس الأساسية هي أن تقلبات السوق ستتراجع وستتسارع مشتريات البنوك المركزية مرة أخرى، بما يتماشى تقريبا مع النمو في عام 2025.

قال البنك إنه مع زيادة الطلب من المستثمرين الخاصين المرتبط بتخفيضات أسعار الفائدة المحتملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد يرتفع سعر الذهب إلى 5,400 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026.

ومع ذلك، إذا تسارعت الحاجة إلى التنويع أكثر – خاصة مع تصاعد المخاوف بشأن المخاطر المالية في الاقتصادات الغربية – فمن المرجح أن تبقى تقلبات السوق مرتفعة. وهذا صحيح بشكل خاص إذا استمر تدفق الأموال عبر الخيارات. في هذه الحالة، حتى لو ارتفعت الأسعار أكثر، قد يتم كبت الطلب قصير الأجل للبنك المركزي.