نقاط المراقبة الخارجية لهذا الأسبوع丨ترامب سيلقي خطاب الحالة الوطنية كيف ستؤثر نتائج أرباح إنفيديا والأوضاع بين الولايات المتحدة وإيران على السوق؟

الأسبوع الماضي شهد تغيرات كبيرة في الأسواق العالمية، حيث استمرت التوترات بين إيران والولايات المتحدة في دفع أسعار النفط للارتفاع، كما أن المحكمة العليا الأمريكية ألغت قرار إدارة ترامب بشأن الرسوم الجمركية مما أشعل السوق.

من ناحية السوق، أغلقت الأسهم الأمريكية على ارتفاع طفيف، حيث ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.25% خلال الأسبوع، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.51%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 1.07%. أما في أوروبا، فقد كانت مؤشرات الأسهم الرئيسية أداءً جيدًا، حيث ارتفع مؤشر فايننشال تايمز 100 البريطاني بنسبة 2.30%، وداكس الألماني بنسبة 1.39%، وكاك 40 الفرنسي بنسبة 2.45%.

التركيزات هذا الأسبوع كثيرة، حيث ستظل التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وإيران محور اهتمام المستثمرين، كما أن تأثير قرار المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء قرار ترامب بشأن الرسوم الجمركية سيكون محل متابعة. في الوقت نفسه، سيظل المستثمرون يراقبون البيانات الاقتصادية الأمريكية عن كثب لتحديد موعد التخفيف القادم من قبل الاحتياطي الفيدرالي. كما أن خطاب الرئيس الأمريكي ترامب أمام الكونغرس المقرر في 24 من الشهر سيجذب اهتمام السوق. على الصعيد الأوروبي، ستظل بيانات التضخم واستطلاعات الثقة في صلب الاهتمام. بعد عطلة عيد الربيع، ستعود الأسواق الآسيوية للتداول، حيث ستعلن كوريا الجنوبية وتايلاند عن بيانات اقتصادية مهمة وتصدر قرارات السياسة النقدية.

شهادة أرباح إنفيديا قادمة

تشير محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة إلى أن المسؤولين ليسوا متحمسين لخفض الفائدة، حيث أشار العديد من صانعي السياسات إلى أنه إذا استمرت التضخم في الارتفاع، فقد يتم النظر في رفع الفائدة بشكل إضافي. تظهر البيانات أن مؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر الإنفاق الشخصي الاستهلاكي (PCE)، قد تسارع بشكل غير متوقع في ديسمبر الماضي، مع نمو قوي في التوظيف في يناير.

من ناحية أخرى، تباطأت وتيرة النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الرابع من عام 2025 بشكل أكبر من المتوقع، حيث بلغ معدل النمو السنوي المعدل موسمياً فقط 1.4%. وفقًا لمجموعة بورصة لندن (LSEG)، تم تسعير سوق المال الأمريكي بشكل كامل لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، لكن أول خفض فائدة لن يحدث إلا في يوليو. ويعتقد محللو بنك LBBW أن محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي زادت من مخاطر خفض الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.

أما البيانات المنتظرة، فهي مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يناير، الذي سيعطي مزيدًا من الأدلة على التضخم، حيث يتوقع خبراء HSBC أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.3% على أساس شهري، وأن يتباطأ معدل النمو السنوي من 3.0% في ديسمبر إلى 2.8%. من البيانات الأخرى المهمة، مؤشر ثقة المستهلكين لشهر فبراير، ومؤشر أسعار المنازل S&P/Case-Shiller لشهر ديسمبر من العام الماضي.

كما أن المستثمرين يترقبون مزاد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وخمسة وسبعة أعوام هذا الأسبوع. ويُركز السوق على مستوى الطلب الخارجي، حيث تشير تقلبات عائدات السندات الأمريكية مؤخرًا إلى اهتمام السوق بالديون الأمريكية.

مع اقتراب موسم الأرباح من نهايته، ستظل شركة إنفيديا، عملاق الذكاء الاصطناعي، في مركز الاهتمام. بالإضافة إلى ذلك، ستجذب نتائج شركات تيسكو، وهاوم، وLowe’s، وبوركشاير هاثاوي الانتباه. كما ستعلن شركة علي بابا الصينية عن نتائجها المالية.

النفط والذهب

دفعت العوامل الجيوسياسية أسعار النفط للارتفاع، حيث ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة للشهر الأقرب بنسبة 5.57%، لتصل إلى 66.39 دولارًا للبرميل، وارتفعت عقود برنت الآجلة للشهر الأقرب بنسبة 5.92%، لتصل إلى 71.76 دولارًا للبرميل.

سجلت العقودان أعلى إغلاق خلال ستة أشهر يوم الخميس الماضي، نتيجة استمرار مراقبة السوق لمخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط الغني بالنفط. خلال الأسبوع الماضي، عقدت إيران والولايات المتحدة محادثات في سويسرا في محاولة لتخفيف الجمود حول البرنامج النووي الإيراني، لكن التقدم المبدئي سرعان ما تم استبداله باتهامات من الجانب الأمريكي بأن إيران لم ترد على المطالب الأساسية. وأعلن ترامب أنه يدرس تنفيذ ضربات عسكرية محدودة على إيران لإجبارها على التراجع في ملف النووي، مما أدى إلى استقرار السوق. وأضاف أن من المرجح أن يتضح خلال العشرة أيام القادمة ما إذا كانت الولايات المتحدة وإيران ستتوصلان إلى اتفاق، أو ما إذا كانت الولايات المتحدة ستتخذ إجراءات عسكرية.

قال مارتن راتز، كبير استراتيجيي السلع في مورغان ستانلي، إنه على الرغم من أن سوق النفط العالمية “مخزون فائض بشكل كبير”، إلا أن هناك ثلاثة عوامل تدعم ارتفاع الأسعار: “أولاً، المخاوف من الوضع في إيران. ثانيًا، عمليات الشراء الجماعية من قبل العملاء، مما يثير الفضول حول كيفية تصرفهم بهذه المخزونات. ثالثًا، أن تكاليف الشحن لا تزال مرتفعة.” وأكد أن العامل الأبرز هو قضية إيران.

يعتقد محللو بنك باركليز أن، على الرغم من أن سوق الأسهم لم تتأثر بشكل كبير بعد بالتوترات الجيوسياسية، إلا أن التصعيد بدأ منذ أن اتهم نائب الرئيس الأمريكي، فانس، إيران بعدم مناقشة “الخط الأحمر”، ووردت تقارير عن تعزيز القوات الأمريكية في المنطقة، مما زاد من التوترات. وقالوا إن أي عمل عسكري قد يكون محدودًا وهدفه واضح، مثل استهداف المنشآت النووية أو الصواريخ الباليستية، كما حدث الصيف الماضي. وأشاروا إلى أن، مع اقتراب الانتخابات النصفية في أواخر العام، وحرص الحكومة على حماية قدرة المستهلكين على الدفع، فإن الولايات المتحدة قد تكون غير راغبة في تحمل ارتفاع طويل الأمد في أسعار النفط أو وقوع خسائر بشرية، لذلك فإن أي تصعيد محتمل سيكون محدودًا ومؤقتًا.

سوق المعادن الثمينة يشهد قوة، حيث ارتفعت عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير على بورصة كومكس بنسبة 0.74%، لتصل إلى 5059.30 دولارًا للأونصة، وارتفعت عقود الفضة بنسبة 5.69%، لتصل إلى 82.283 دولارًا للأونصة.

تراجع النمو الاقتصادي الأمريكي في الربع الأخير من العام الماضي بشكل كبير، حيث بلغ معدل النمو السنوي 1.4%، نتيجة توقف الحكومة عن العمل وضعف إنفاق المستهلكين، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب في نهاية التداول. وفي الوقت نفسه، استوعب المستثمرون قرار المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية، بعد أن أعلن ترامب عن خطة لفرض رسوم جديدة على مستوى العالم. قال تاجر المعادن المستقل داي هوانغ: “من الصعب تصور أن ترامب سيتوقف عند هذا الحد؛ سيحاول فرض رسوم أخرى عبر قوانين أخرى، مما سيزيد من تقلبات السوق.” وأضاف أن عدم اليقين في المدى المتوسط لن يثني المستثمرين عن شراء الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، يُظهر مؤشر الإنفاق الشخصي الاستهلاكي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، ارتفاعًا بنسبة 0.4% على أساس شهري في ديسمبر، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%. وقال بوب هابركون، كبير استراتيجيي السوق في RJO Futures، إن البيانات تظهر أن التضخم لا يزال موجودًا في السوق، لكن أداء الناتج المحلي الإجمالي الضعيف يشير إلى أن الاقتصاد لم يصل بعد إلى نقطة التحول، وأن هناك العديد من الغموض وعدم اليقين، مما يدعم الذهب.

توقعات خفض الفائدة من البنك المركزي البريطاني

لم تغير البيانات الاقتصادية الأخيرة بشكل جوهري توقعات السوق بشأن سعر الفائدة في البنك المركزي الأوروبي. ستبدأ بيانات الأسبوع هذا يوم 23 من فبراير مع مؤشر IFO للأعمال في ألمانيا، يليها بيانات أخرى عن الثقة الاقتصادية للمؤسسات والمستهلكين في مختلف الدول الأوروبية. ستُعلن بيانات التضخم في فرنسا وألمانيا وإيطاليا، بالإضافة إلى بيانات عرض النقود M3 في منطقة اليورو، خلال الأيام التالية.

أما الأهم، فهو الشائعات حول نية لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، في ترك منصبها قبل نوفمبر 2027. يُتوقع أن يتولى شخص ألماني قيادة البنك، أو أن يتم اختيار شخص أقل تشددًا لضمان انتقال سلس وتجنب قوة اليورو. وإذا غادرت لاغارد قبل الموعد، فسيكون ذلك أول مرة يتم فيها اختيار أو استبدال رؤساء الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في نفس الفترة، مما يضيف عنصر عدم اليقين للسوق.

أما في بريطانيا، فالأسبوع القادم سيكون هادئًا نسبيًا من حيث البيانات الاقتصادية، مع التركيز على مؤشر ثقة المستهلكين وبيانات أسعار المنازل. ومع ضعف البيانات التشغيلية الأخيرة، فإن احتمالية خفض الفائدة من قبل بنك إنجلترا في مارس تزداد، ويترقب المستثمرون جميع البيانات عن كثب. تظهر بيانات مجموعة بورصة لندن أن السوق يقدر احتمالية خفض الفائدة في الشهر القادم بنسبة 78%.

وفي السياسة الداخلية، ستجري انتخابات فرعية في منطقتي غوتن وديتون يوم 26، وإذا خسرت الأحزاب الحاكمة، فقد يؤدي ذلك إلى تجدد المخاوف بشأن مستقبل قيادة رئيس الوزراء ستامر.