استراتيجية شرق وُ: خصائص "تأثير عيد الربيع" في سوق الأسهم الصينية (A股) واضحة في التاريخ ومن المتوقع أن تبدأ بداية إيجابية

نظرة عامة على الأسواق العالمية خلال العطلة

خلال عطلة رأس السنة الصينية الجديدة (نطاق ارتفاع وانخفاض سوق الأسهم والسلع من 16 إلى 20 فبراير، وأسواق السندات والعملات الأجنبية استنادًا إلى سعر الإغلاق في 13 فبراير وآخر سعر إغلاق حتى 22 فبراير)،

السوق المالية: لم يتبقَ سوى يوم ونصف من التداول في سوق هونغ كونغ، حيث شهدت تذبذبًا وانخفاضًا عامًا، حيث ارتد المؤشر في 16 فبراير بعد أن وصل إلى أدنى مستوى، وأغلق بشكل خفيف باللون الأحمر، وفي 20 فبراير افتتح المؤشر منخفضًا وسار منخفضًا. خلال عطلة رأس السنة، انخفض مؤشر هانغ سنغ بشكل طفيف، وتراجع مؤشر التكنولوجيا في هانغ سنغ بنحو 3%. في سوق الأسهم الأمريكية، كان هناك أربعة أيام تداول، حيث شهدت المؤشرات الثلاثة الرئيسية تذبذبًا وقوة، مع تقدم مؤشر ناسداك بنسبة 1.5%، وارتفاع مؤشر S&P 500 بأكثر من 1%، بينما كان ارتفاع مؤشر داو جونز أقل؛ وتراجع مؤشر ناسداك كينغ لونغ الصيني بالتزامن مع ضعف سوق هونغ كونغ، وأغلق بشكل طفيف. السوق الأوروبية بشكل عام ارتفعت، حيث زاد مؤشر بريطانيا وفرنسا بأكثر من 2%. أداء أسواق آسيا والمحيط الهادئ متباين، حيث ارتفع مؤشر كوسبي الكوري بنسبة تزيد عن 5%، متصدرًا الأسواق العالمية، بينما سجل مؤشر نيكي 225 الياباني انخفاضًا طفيفًا.

السلع: ارتفعت بشكل عام، مع أداء قوي للمعادن الثمينة، واستمر ارتفاع أسعار النفط في الانتعاش.

العملات الأجنبية: ارتد الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته، وارتفع اليوان خارج السوق إلى ما فوق 6.9.

سوق السندات: ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات.

الاقتصاد الكلي العالمي

الولايات المتحدة: قضت المحكمة العليا الأمريكية بعدم قانونية فرض رسوم جمركية متساوية، وأعاد ترامب توقيع أمر تنفيذي بشأن الرسوم الجمركية؛ تظهر محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير وجود خلافات واضحة بين الأعضاء، حيث دعم العديد منهم اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة المستقبلية بطريقة مزدوجة الاتجاه.

السياسة والاقتصاد العالمي: تعثرت مفاوضات إيران وأمريكا، حيث حدد كل طرف نقاطًا زمنية لمفاوضات، وأكدت يوشيكو سوجا فوزها برئاسة الوزراء، وستسعى إلى تمرير قوانين مهمة بما في ذلك إصلاحات الضرائب للسنة المالية 2026/27 قبل نهاية السنة المالية الحالية.

الاقتصاد المحلي

استهلاك السفر خلال رأس السنة: زادت كثافة السفر، حيث شهدت حركة الأشخاص عبر المناطق خلال الأيام الستة قبل العطلة زيادة مقارنة بفترة العودة خلال موسم السفر؛ وحقق الاستهلاك بداية قوية، مع طلب قوي على السلع وخدمات نشطة؛ وارتفعت حرارة سوق السياحة، مع انتشار نمط “الاحتفال المنفصل”، حيث يتجه الناس جنوبًا للهروب من البرد وشمالًا للاستمتاع بالثلوج، مع زيادة السياحة الداخلية والخارجية؛ وظهر تراجع واضح في إيرادات الأفلام.

السياسات: ستقوم الصين بتنفيذ إجراءات إعفاء جمركي كامل على 53 دولة أفريقية ذات علاقات دبلوماسية؛ وزيادة دعم الشركات في المناطق الريفية لإدراجها في الأسواق المالية، ومساعدة المزيد من الشركات على التمويل عبر الأسواق متعددة المستويات؛ وأصدرت ثلاث وزارات سياسات تفضيلية للضرائب لدعم الابتكار التكنولوجي خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”.

التطورات الصناعية

الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي العام: تركزت قائمة “الذكاء الاصطناعي” في حفل عيد الربيع على تقنيات الذكاء الاصطناعي والروبوتات؛ أطلقت شركة Anthropic Claude Sonnet 4.6 وأدوات أمان للذكاء الاصطناعي؛ خفضت شركة OpenAI أهداف الإنفاق، وتعتزم Nvidia استثمار 30 مليار دولار في OpenAI، لتحل محل خطة التعاون بقيمة مئة مليار دولار؛ وفي النماذج المحلية، تم إصدار النموذج الكبير “دووباو” 2.0 رسميًا، وطرحت Alibaba Cloud Qwen 3.5-Plus، الذي ينافس Gemini 3 Pro من حيث الأداء، وبدأت شركة Zhipu في حملة توظيف “شريك الحوسبة”؛ وعلى جانب الأجهزة، تسرع Apple في تطوير ثلاثة أجهزة جديدة قابلة للارتداء، تشمل نظارات الذكاء الاصطناعي، وقلائد، وسماعات AirPods بكاميرات؛ وفي مجال الحوسبة، وعدت Meta بنشر ملايين من شرائح Nvidia خلال السنوات القادمة، مع استخدام أولي لوحدة المعالجة المركزية Grace، وبدأ فريق شرائح ByteDance في التوظيف على نطاق واسع، مع إنتاج وتوزيع العديد من شرائح السحابة.

صناعات أخرى: يُقال إن شركة SpaceX تنوي استخدام هيكل ملكية مزدوج خلال الاكتتاب العام لتعزيز سيطرة ماسك.

توقعات سوق A بعد العطلة

تُظهر التجارب التاريخية أن “تأثير العطلة” في سوق A واضح، ومن المتوقع أن يعيد التمويل الحيوي النشاط ويحفز التوازن بين السعر والقيمة، مما يجعل السوق في بداية إيجابية. خلال فترة إغلاق السوق خلال العطلة، ارتفعت معظم الأسواق العالمية، مع تفضيل المخاطر العالمي المرتفع. من حيث السيولة، رغم وجود متغيرات في مسار خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن توقعات السوق للسيولة على مدار العام لم تتدهور بشكل كبير؛ واستقر سعر صرف اليوان خارج السوق خلال العطلة. من ناحية الطلب المحلي، تتعافى الديناميات بشكل تدريجي. على مستوى الاتجاه الصناعي، استمرت موجة التفاعل مع التكنولوجيا، بما في ذلك الروبوتات والنماذج الكبيرة المحلية، خلال العطلة. ومع اقتراب الاجتماعات السياسية، من المتوقع أن يعزز ذلك توقعات استقرار السوق، كما أكد مسؤولون في البيت الأبيض أن ترامب يخطط لزيارة الصين في نهاية مارس، مما يساعد على استقرار توقعات السوق بشأن البيئة الخارجية. نحن متفائلون بشأن أداء سوق A بعد العطلة.

وفي هيكل التوزيع، يُنصح بالتركيز على مسارين رئيسيين: استدامة الاتجاهات الصناعية على المدى المتوسط (حيث يكون المرونة أكبر بعد التصحيح) وتحول دورة التراجع (حيث لا توجد احتمالات كبيرة قبل الانتعاش الكامل للاقتصاد التقليدي، ولكنها تمتلك خصائص دفاعية). نتابع: 1) مجالات الذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي العام، خاصة في الحوسبة السحابية، وتصنيع الرقائق المحلية (مثل معدات المواد، والتغليف، والاختبار)، وقطاعات ذات صلة بـ CPO، والبنية التحتية للطاقة للذكاء الاصطناعي مثل التوربينات الغازية، والتبريد السائل للمحركات؛ 2) صناعات جديدة ضمن “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” مثل الفضاء التجاري، والكمية، والطاقة الهيدروجينية، وواجهات الدماغ والحاسوب؛ 3) الصناعات الدورية مثل الكيماويات، ومواد البناء، والقيادات في الاستهلاك، والآلات الهندسية؛ 4) تخزين الطاقة والموارد الاستراتيجية مثل المعادن النادرة.

تحذيرات المخاطر: تباطؤ النمو الاقتصادي عن المتوقع؛ وتباطؤ السياسات؛ ومخاطر الجغرافيا السياسية؛ وتغيرات وتيرة خفض الفائدة في الخارج، وعدم اليقين في سياسات إدارة ترامب تجاه الصين.

(المصدر: Dongwu Securities)