صانع سوق تلقائي: صيغة AMM ومبدأ عمله

التمويل اللامركزي (DeFi) يمر بفترة نمو سريع على العديد من شبكات البلوكشين. تستضيف Ethereum و BNB Chain و Polygon و Avalanche و Arbitrum و Optimism الآلاف من تطبيقات DeFi. في مركز هذه الظاهرة يبقى نظام السوق الآلي (AMM) - تكنولوجيا ثورية غيرت تمامًا الطريقة التي يتم بها شراء وبيع الأصول الرقمية من قبل طرف ثالث. في قلب هذه التكنولوجيا توجد صيغة AMM، التي فتحت آفاقًا جديدة للوصول والشفافية في عالم التداول اللامركزي.

ما هي صيغة AMM ولماذا هي مهمة؟

نظام السوق الآلي هو نظام مدعوم بعقد ذكي، يلغي الحاجة إلى وسطاء من الأسواق التقليدية. لقد انتقلنا من أيام كانت فيها المؤسسات الكبرى فقط تعرف كيف تبيع السيولة. اليوم، يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة. صيغة AMM تتيح هذا الديمقراطية.

تخيل عقدًا ذكيًا يحتوي على أصلين رقميين أو أكثر، يمثلان مجمع السيولة. يتصل المتداول مباشرة بهذا المجمع، ويتداول بأسعار محددة بواسطة خوارزمية، مع العديد من المشترين والبائعين الآخرين. هذه هي سحرية AMM - كل معاملة تتم عبر الصيغة بشكل دقيق.

معادلة المنتج الثابت: الشرح x*y=k

أشهر صيغة AMM تسمى “معادلة المنتج الثابت” واستخدمها لأول مرة Uniswap. هذه المعادلة تبدو كالتالي:

x * y = k

حيث x و y هما مخزونان لرمزين رقميين في مجمع السيولة، و k هو قيمة ثابتة. هذا يعني أن حاصل ضرب x و y يظل دائمًا ثابتًا.

لنوضح ذلك عمليًا. لنفترض أن المجمع يحتوي على 1000 ETH و2,000,000 USDC. هنا x = 1000، y = 2,000,000، إذًا k = 2,000,000,000. إذا باع المتداول 100 ETH، يصبح المخزون 1100 ETH. للحفاظ على المعادلة، يجب أن يكون المخزون الجديد من USDC حوالي 2,000,000,000 / 1100 ≈ 1,818,182 USDC. هذا يعني أن المتداول سيحصل على حوالي 181,818 USDC. تغير السعر بشكل غير ملحوظ حسب حجم التداول.

صيغة AMM تتولى تلقائيًا تحديد السعر. لا حاجة لجهة ثالثة لتحديد السعر، كل شيء يحدث عبر الرياضيات.

مجاميع السيولة - التطبيق العملي لصيغة AMM

مجموعة السيولة هي القلب الذي يحيي صيغة AMM. مزود السيولة (LP) يودع أصلين رقميين بقيم متساوية في المجمع. على سبيل المثال، ETH بقيمة 500 دولار وUSDC بقيمة 500 دولار.

المجمع يصبح مكانًا حيث يقوم المتداولون بالتبادل. يحدد البروتوكول عمولة على كل عملية تبادل - في Uniswap v3، يمكن أن تكون 0.01%، 0.05%، 0.30% أو 1%، حسب مستوى السيولة المختار. هذه العمولات تذهب إلى مزودي السيولة كمكافأة.

كلما كانت السيولة أعمق في المجمع، كان من الأسهل على المتداول أن يتداول بسعر مستقر. المجاميع الصغيرة تتأثر أكثر بتغيرات السعر، لأن الصيغة تقوم بتعديل الأسعار بشكل أكثر دقة عند التغيرات الكبيرة.

صيغ AMM المختلفة: Uniswap، Curve وغيرها

هل تخلت Uniswap v3 عن معادلة المنتج الثابت؟ لا - بل عززتها. تقدم Uniswap v3 مفهوم “السيولة المركزة”، مما يسمح لمزود السيولة بتوزيع رأس ماله ضمن نطاق سعر معين، مما يزيد من كفاءة رأس المال.

Curve اتبعت مسارًا مختلفًا. تستخدم بروتوكولاتها صيغة AMM مخصصة، محسنة للأصول ذات الأسعار المماثلة، مثل العملات المستقرة. صيغة Curve تقلل من الانزلاق عند التغيرات الصغيرة في السعر، لأنها تتعامل غالبًا مع تبادل العملات المستقرة التي تتقارب أسعارها بشكل كبير.

PancakeSwap أدخلت نموذج AMM الخاص بـ Uniswap على شبكة BNB، مما جعل السيولة متاحة بشكل أكبر مع رسوم أقل.

الخسارة المؤقتة والمخاطر الأخرى

مزودو السيولة يحصلون على عمولات جيدة مقابل توفير السيولة، لكنهم يواجهون خطرًا يُعرف بـ"الخسارة المؤقتة". يحدث ذلك عندما تتغير أسعار الأصول بشكل كبير أثناء وجودهم في المجمع. على سبيل المثال، تبيع ETH مقابل USDC، لكن ETH ينخفض بنسبة 50%. هذا يعني أن قيمة السيولة التي وضعوها تتغير بشكل غير متوقع.

إذا خسرت نصف مبلغك بسبب تغير السعر، فإن الخسارة تصبح دائمة. أحيانًا، تعويض العمولات عن الخسارة، لكن ليس دائمًا.

مخاطر أخرى تتعلق بكود العقود الذكية، حيث أن المجاميع ذات السيولة الضعيفة غالبًا ما تكون أكثر عرضة للخسائر. هجمات MEV (القيمة القصوى الممكن استخراجها) تحدث عندما يستخدم البوتات أو المعدنون استراتيجيات لزيادة رسوم المعاملات بشكل كبير، بهدف أن تكون معاملاتهم أولاً، مما يضر المتداولين العاديين.

التطبيق العملي والنمو المستقبلي

على الرغم من المخاطر، فإن صيغة AMM أطلقت ثورة DeFi. قبل وجود صيغة AMM، كانت التداولات اللامركزية ذات سيولة منخفضة جدًا، وكان اللاعبون الكبار فقط يدخلون المجاميع.

إذا أردت أن تبدأ باستخدام AMM، فإن Uniswap وCurve وPancakeSwap توفر واجهات سهلة الاستخدام. اختر أصلين، أدخل المبلغ، وابدأ التداول، وسيقوم رأس مالك بالبقاء في المجمع مباشرة، وتبدأ في جني العمولات.

الخلاصة

صيغة AMM أظهرت أن النموذج الكامل يمكن أن يكون ممكنًا في ظروف تاريخية. مزودو السيولة، والمتداولون، والخسائر المؤقتة - كل ذلك أصبح أكثر أمانًا بفضل التكنولوجيا والتنظيم.

اليوم، صيغة AMM تتطور باستمرار. ابتكارات مثل السيولة المركزة والمجاميع المستقرة تظهر تطورًا مستمرًا. في الوقت الحالي، أطلقت البلوكشين ثورة في DeFi، مع استمرار التقدم والتطوير.