فهم آلية AMM: كيف تعمل صانعات السوق الآلية

المُكوِّنات التلقائية للسوق (AMM) غيرت بشكل أساسي التمويل اللامركزي. يتيح هذا البروتوكول المبتكر التداول مباشرة من محفظتك، بدون وسيط مركزي. ينمو التمويل اللامركزي (DeFi) بسرعة ليس فقط على شبكات إيثريوم أو BNB Chain، بل أيضًا على Polygon و Avalanche، وعلى حلول الطبقة الثانية مثل Arbitrum و Optimism. في مركز هذا النمو يقف AMM – تقنية ديمقراطية شكلت السوق للجميع.

من هو حقًا المُكوِّن التلقائي للسوق؟

AMM هو بروتوكول بورصة لامركزية (DEX) يستخدم صيغ خوارزمية بدلاً من دفاتر الطلبات التقليدية. بدلاً من الانتظار حتى يرغب تاجر آخر في إتمام صفقتك، تتداول فعليًا مع عقد ذكي – برنامج حاسوبي يحدد الأسعار تلقائيًا.

الصيغة الكلاسيكية لـ AMM بسيطة جدًا: x × y = k. هنا x و y هما رصيدان لرمزين في صندوق السيولة، و k هو ثابت. هذا يعني أنه عند تداول الرموز، تتغير الكميات بحيث يبقى حاصل الضرب ثابتًا. ونتيجة لذلك، تتغير الأسعار ديناميكيًا في كل عملية تداول.

اليوم، ليست جميع AMMs متشابهة. أوبنسيبويك روّج لنموذج المنتج الثابت، لكن Curve يستخدم خوارزمية تبادل مستقرة – محسنة للتداول بين رموز ذات أسعار متقاربة، مثل العملات المستقرة. و أوبنسيبويك v3 يقدم سيولة مركزة، مما يسمح لمزودي السيولة (LP) باختيار نطاقات الأسعار التي يرغبون في المشاركة فيها، مما يزيد من كفاءة رأس المال.

صناديق السيولة: قلب الـ AMM

يعمل الـ AMM عبر صناديق السيولة – عقود ذكية تحتوي على احتياطيات من رمزين أو أكثر. إذا رغبت في تقديم السيولة، تودع قيمتين من الرموز متساويتين. على سبيل المثال، إيداع بقيمة 1000 دولار قد يعني 500 دولار من ETH و500 دولار من USDC.

يتفاعل المتداولون مباشرة مع هذه الصناديق، لتبديل الرموز. يقوم الـ AMM بضبط الأسعار على الفور استنادًا إلى تغيرات رصيد الرموز. الصناديق ذات السيولة الأكبر تتيح تنفيذ الصفقات بسلاسة أكبر – مع تقليل الفروقات بين السعر المتوقع والسعر الفعلي للصفقة.

مزودو السيولة يحصلون على جزء من رسوم التداول، يتناسب مع حصتهم. تختلف هياكل الرسوم بين المنصات. أوبنسيبويك v3 يقدم عدة مستويات للرسوم، بالإضافة إلى رسوم منخفضة على البروتوكول.

الخسائر غير المستقرة: تكلفة مخفية لمزود السيولة

لكن قبل تقديم السيولة، يجب أن تفهم الخسائر غير المستقرة. هي حالة ينخفض فيها قيمة رموزك بالدولار مقارنة بما لو تركت الرموز بدون تداول. إذا تغيرت أسعار الرموز بالنسبة لبعضها البعض، قد يتكبد مزود السيولة خسارة.

على سبيل المثال، إذا أودعت 500 دولار من ETH و500 دولار من USDC، وارتفعت قيمة ETH بنسبة 50%، وظلت USDC ثابتة، سيقوم الـ AMM تلقائيًا ببيع جزء من ETH لزيادة كمية USDC في الصندوق. ستبقى مع المزيد من USDC وأقل من ETH – مقارنة بما كانت عليه لو تركت الرموز كما هي.

نماذج الـ AMM الحديثة تساعد على تقليل هذه الخسائر. الصناديق المستقرة في Curve، والـ concentrated liquidity في أوبنسيبويك v3، تقلل من الخسائر غير المستقرة عندما تكون الرموز مرتبطة بشكل وثيق. يمكن أن تعوض رسوم التداول هذه الخسائر، لكن لا توجد ضمانات.

تحديات أمان الـ AMM: ما الذي يجب معرفته

على الرغم من أن الـ AMM يوفر اللامركزية، إلا أن هناك مخاطر حقيقية:

• ثغرات العقود الذكية: حتى أفضل منصات DEX قد تحتوي على أخطاء تؤدي إلى فقدان الأموال.
• عدم تطابق الأسعار: يمكن أن تواجه معاملات كبيرة أسعارًا غير ملائمة بسبب محدودية السيولة.
• هجمات MEV: يمكن للمتعدين أو الروبوتات تغيير ترتيب معاملاتك والاستفادة منها.
• عدم وضوح التنظيم: لا تزال قوانين DeFi غير واضحة، وتبقى في حالة من الغموض.

من المهم اختيار منصات موثوقة وفهم آلياتها قبل التداول.

مقدمة عملية لعالم الـ AMM

لبدء الاستخدام، جرب منصات شهيرة مثل أوبنسيبويك، Curve، أو PancakeSwap. توفر واجهات سهلة الاستخدام تتيح لك تبديل آلاف الرموز مباشرة من محفظتك. التفاهم مع الـ AMM ممتع ومتاح – فقط يتطلب فهمًا وحذرًا.

غير الـ AMM شكل الـ DeFi، وفتح التداول وتشكيل السوق للجميع. ستستمر هذه التقنيات في التطور، مع تقديم نماذج جديدة وزيادة الأمان. إذا كنت تريد أن تكون جزءًا من الـ DeFi، فإن فهم الـ AMM هو مفهوم أساسي لا غنى عنه.