كيف ستسير سوق الأسهم الصينية A في عام 2026؟ لي دا شيائو هكذا يرى الأمر

مقدمة التحرير

وداعًا سنة الأفعى، واستقبال سنة الحصان. بمناسبة عيد الربيع لعام 2026، دعا تقرير العقود الآجلة كبار الباحثين في المؤسسات الكبرى والخبراء المعنيين، لمراجعة وضع سوق الأصول الرئيسية الحالية، واستكشاف فرص التخصيص الأساسية في العام الجديد ومسارات الاستثمار الممتازة.

منذ بداية عام 2024، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) موجة من السوق الهادئ والنمو البطيء. لا تزال اهتمام السوق بسوق الأسهم ومؤشرات العقود الآجلة على ارتفاع. في مواجهة هذه الموجة من السوق الهادئ، كيف ينبغي للمستثمرين العاديين تخصيص أصولهم؟ ومع هذا السؤال، أجرى مراسل تقرير العقود الآجلة مقابلة مع لي دا شياؤ، كبير الاقتصاديين السابق في شركة وساطة مالية والذي يعمل منذ سنوات طويلة في السوق المالية.

قال لي دا شياؤ للمراسل: “مقارنة بعام 2025، تغيرت نغمة سوق الأسهم الصينية بشكل جوهري في عام 2026، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في ‘تقلبات عالية في بداية العام وتداخل مع عدم اليقين المتعدد’.”

“في يناير 2026، سجل مؤشر شنغهاي ارتفاعًا قياسيًا عند 4190 نقطة، مع حجم تداول يومي تاريخي بلغ 3.99 تريليون يوان، وبلغ معدل الدوران في ذلك الشهر 48%، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. بالإضافة إلى ذلك، منذ بداية عام 2026، خرجت أموال بقيمة 700 مليار يوان من صناديق الاستثمار المتداولة، مع تزامن ذلك مع اضطرابات كبيرة في المعادن الثمينة، وانهيار العملات الرقمية الأجنبية، وانخفاض حاد في أسهم التكنولوجيا الأمريكية، مما أضاف العديد من العوامل الخارجية غير المؤكدة للسوق. بناءً على ذلك، سيتحول سوق الأسهم الصينية في عام 2026 من نهج الهجوم الصرف البحت في 2025 إلى ‘الدفاع أكثر من الهجوم’. وسيكون من الأكثر منطقية زيادة التركيز على الدفاع، مع استمرار دخول الأموال طويلة الأجل مثل صناديق التأمين والمعاشات، التي ستظل دعامة مهمة للسوق في المستقبل.” وأضاف.

وفيما يتعلق بكيفية التعامل مع سوق الأسهم الصينية في 2026، اقترح لي دا شياؤ ثلاث نقاط: الأولى، عدم追高 (الشراء عند ارتفاع الأسعار)، وهو المبدأ الأول لتجنب المخاطر في السوق المرتفعة؛ الثانية، الالتزام بقواعد بناء المحفظة على شكل هرم صحيح، وتجنب التوزيعات غير المنطقية التي تركز على رأس المال أكثر من القدم، بحيث يكون حجم الأقدام أكبر من الرأس، لتقليل مخاطر الحيازة؛ الثالثة، التمسك بالاستثمار القيمي، مع تفضيل الشركات المدرجة التي تواصل زيادة حصصها، وتتمتع بأساسيات قوية وقيمة استثمارية حقيقية، والابتعاد عن الأسهم ذات التقييمات المرتفعة غير الواقعية والمبنية على المفاهيم الوهمية، ورفض المضاربة الوهمية، والتمسك بالأسهم ذات القيمة الحقيقية.

وفيما يخص خط الاستثمار الرئيسي، أشار لي دا شياؤ إلى أن “التكنولوجيا العالية، والعائدات العالية على الأسهم، تشكل الركيزة الأساسية”، موضحًا أن الأسهم ذات العائدات العالية، خاصة الأسهم الزرقاء، ستكون أحد المحاور الاستثمارية الرئيسية في سوق الأسهم الصينية لعام 2026.

“عندما يكون سوق الأسهم الصينية قريبًا من 4000 نقطة، لا تزال قيمة الاستثمار في الأسهم ذات العائدات العالية قائمة، حيث أن معدل العائد على هذه الأسهم أكثر جاذبية مقارنة بالسندات الحكومية والودائع البنكية، وتتمتع بمرونة أكبر في مقاومة الانخفاض خلال تقلبات السوق.” قال لي دا شياؤ.

ومع ذلك، حذر من ضرورة الحذر من فخ العائدات العالية، حيث أن بعض الأسهم قد تبدو وكأنها توزع أرباحًا وفيرة، لكنها تحمل مخاطر تدمير القيمة، ويجب تجنب مثل هذه “فخاخ القيمة” بحزم.

يرى لي دا شياؤ أن من الناحية القطاعية، فإن الأسهم ذات العائدات العالية في قطاعات التمويل، والأرباح، والشركات الحكومية الكبرى، تتمتع بقيمة تخصيص طويلة الأمد.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يصبح قطاع الاستهلاك مسارًا استثماريًا آخر في سوق الأسهم الصينية لعام 2026. يعتقد لي دا شياؤ أن السياسات الداعمة لزيادة الطلب الداخلي، وتحفيز الاستهلاك، ستوفر بعض إمكانيات النمو لهذا القطاع. ومع ذلك، فإن تقييمات هذا القطاع لا تتفوق على الأسهم الزرقاء ذات التقييم المنخفض، ولم تكن في مقدمة السوق تاريخيًا، لذا يتطلب الاستثمار في قطاع الاستهلاك اختيار الأفضل بعناية، والتركيز على الفرص ذات اليقين.

ومن الجدير بالذكر أن تقلبات السوق العالمية ستتصاعد بشكل أكبر في 2026، وهو عامل خارجي مهم يؤثر على سوق الأسهم الصينية.

قال لي دا شياؤ: “انهيار أسهم التكنولوجيا الأمريكية، وانخفاض سعر البيتكوين إلى النصف، واضطرابات المعادن الثمينة، تشكل ثلاثة متغيرات رئيسية تخلق حالة من عدم اليقين في الأسواق المالية العالمية، مما قد يؤدي إلى إعادة توزيع رؤوس الأموال عالمياً. قد يتغير نمط التركيز من التركز على سوق الأسهم الأمريكية إلى توزيع أكثر تنوعًا، مع تدفق بعض الأموال إلى سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ. لكن مدى التأثير يعتمد على مدى تقلب الأسواق الخارجية. إذا كانت التقلبات معتدلة، فمن المتوقع أن تجذب السوق الصينية المزيد من الأموال؛ وإذا كانت شديدة، فقد تتأثر أيضًا.”

ومع ذلك، أشار إلى أن هناك عوامل دعم مستقرة نسبياً في سوق الأسهم الصينية، مثل صناديق التوازن، والأموال طويلة الأجل المستمرة في السوق، وإمكانية تنظيم السوق من خلال تخفيضات صناديق الاستثمار المتداولة التي تقدر بـ7000 مليار يوان، مما يعزز استقرار السوق ويمنحه فرصة للانتعاش المستقل.

ويرى أن حجم التداول اليومي الذي قد يصل إلى 4 تريليون يوان قد يمثل ذروة مؤقتة أو طويلة الأمد، وأن مستوى 4190 نقطة قد يكون ذروة متوسطة، لكن احتمالية أن يكون الذروة النهائية منخفضة، لأن الأصول الرئيسية في سوق الأسهم الصينية ليست مبالغًا في تقييمها بشكل مفرط.

وفيما يخص تخصيص الأصول، نصح لي دا شياؤ بعدم المبالغة في الاستثمار في سوق السندات عام 2026، وضرورة الحفاظ على موقف حيادي وحذر. كما يفضل الاستثمار في قطاع التأمين، بينما يتوقع أن يتأثر قطاع المعادن الثمينة بتقلبات المعادن الثمينة، ويجب التعامل معه بحذر. للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة، ينصح بموازنة تخصيص الأصول بين السندات، والتأمين، والأسهم، مع الاحتفاظ بنسبة من السيولة، مستفيدًا من استراتيجيات وارن بافيت، بحيث يظل هناك توازن بين المخاطرة والعائد، مع الاحتفاظ بنسبة مناسبة من السيولة في السوق المرتفعة.

كما حذر من مخاطر الأسهم الجديدة ذات التقييم المرتفع، خاصة للمستثمرين الذين قاموا بالشراء في فترات منخفضة، وأوصاهم بعدم فقدان الأسهم الممتازة خلال تقلبات السوق.

وفي توقعاته لنصف العام الثاني من 2026، يرى أن أكبر متغير هو احتمال تصحيح سوق الأسهم الأمريكية، خاصة أسهم التكنولوجيا، والذي قد يكون العامل الأهم في سوق الأسهم الصينية. إذا حدث تصحيح غير متوقع، ينبغي للمستثمرين التحول من استراتيجيات الهجوم إلى استراتيجيات دفاعية أو “الدفاع أكثر من الهجوم”، مع تنويع مراكزهم في الأسهم الأمريكية، وزيادة استثماراتهم في الأسهم ذات العائدات العالية، والشركات الحكومية، والشركات الكبرى ذات الطابع الدفاعي. وإذا ظهرت فرص منخفضة مماثلة لتلك في 7 أبريل 2025، يمكن استغلالها بشكل معتدل لتصحيح مراكزهم، وإذا حققت السوق ارتفاعات غير متوقعة، يجب السيطرة على الطموح وعدم追高 (الشراء عند ارتفاع الأسعار).

وفي الختام، نصح لي دا شياؤ المستثمرين بالتمسك بمبادئ تقليل الديون، والاستثمار بحكمة، والتمسك بقيم الاستثمار، مؤكدًا أن “النجاح في الاستثمار يتطلب أن تكون ‘طيبًا، وتشتري أسهمًا جيدة’، لتحقيق عوائد مستقرة وطويلة الأمد.”

واختتم قائلاً: “إذا أردت تلخيص استراتيجية الاستثمار لعام 2026 بثلاث كلمات، فهي ‘الاستقرار، الدفاع، التخصيص الممتاز، ورفض追高’، فبمواجهة التحديات، يمكننا استغلال الفرص، والتمسك بالقيمة خلال التقلبات، لتحقيق الحماية والنمو للأصول.”