هل سهم CrowdStrike شراء بعد انخفاضه بنسبة 17% منذ بداية العام؟

أسهم شركة الأمان السيبراني CrowdStrike (CRWD 7.95%) تتراجع بشكل كبير في بداية عام 2026، على الرغم من أن الشركة أعلنت عن ربع آخر من النمو القوي وتوليد النقد عند إعلان نتائجها الفصلية في ديسمبر الماضي.

هل الانفصال بين أداء السهم الأخير والأعمال الأساسية هو أساس لفرصة شراء؟

مع تحديد موعد إصدار نتائج الربع الرابع من السنة المالية والنتائج السنوية الكاملة في 3 مارس، فإن هذا سؤال في الوقت المناسب. فبعد كل شيء، النتائج التي تتجاوز التوقعات قد تؤدي إلى انتعاش الأسهم عند إعلان الشركة عن الأرباح. وبالطبع، لا يمكن للمستثمرين استبعاد احتمال أن ينخفض السهم أيضًا عندما تعلن CrowdStrike عن الأرباح.

للأسف، لا توجد طريقة لمعرفة كيف سيتحرك السهم بعد التقرير، لذلك قد يكون من الأفضل للمستثمرين التركيز على السؤال الأطول مدى (والذي يمكن القول إنه أكثر أهمية): هل يبدو السهم مقيمًا بأقل من قيمته بالنسبة لإمكاناته على المدى الطويل؟

مصدر الصورة: Getty Images.

ربع آخر من النمو القوي

أظهر الربع الثالث من السنة المالية 2026 لشركة CrowdStrike (المنتهي في 31 أكتوبر 2025) أن إيرادات الاشتراك استمرت في دفع نتائج قوية، مع بقاء معدلات اعتماد وحدات الأمان قوية.

ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 22% على أساس سنوي إلى 1.23 مليار دولار، بينما نمت إيرادات الاشتراك بنسبة 21% إلى 1.17 مليار دولار. قالت CrowdStrike إن 49% من عملائها كانوا يستخدمون ست وحدات أو أكثر، ارتفاعًا من 48% في الربع الثاني المالي و47% في الفترة نفسها من العام السابق. ومن المثير للإعجاب أن 34% و24% من العملاء تبنوا على التوالي سبع وثماني وحدات.

قالت CrowdStrike إن الإيرادات المتكررة السنوية (ARR) ارتفعت بنسبة 23% على أساس سنوي إلى 4.92 مليار دولار، وأن ARR الجديد الصافي كان 265 مليون دولار في الربع. ARR هو القيمة السنوية لعقود اشتراك العملاء في تاريخ القياس، مع افتراض تجديد العقود التي تنتهي خلال الـ 12 شهرًا القادمة بنفس الشروط.

كما كانت قدرة الشركة على توليد النقد قوة أيضًا. كان التدفق النقدي التشغيلي 398 مليون دولار والتدفق النقدي الحر 296 مليون دولار، مما يترجم إلى هامش تدفق نقدي حر بنسبة 24% في الربع. ساعد هذا التوليد القوي للنقد الشركة على إنهاء الفترة بمبلغ 4.8 مليار دولار من النقد والنقد المعادل.

قال الرئيس التنفيذي جورج كورتز في بيان أرباح الربع الثالث: “كان الربع الثالث واحدًا من أفضل أرباع شركتنا على الإطلاق”. وأشار إلى نهج المنصة الذي يهدف لمساعدة العملاء على دمج أدوات الأمان.

هل يستحق السهم تقييمه؟

لكن على الرغم من قوة توليد النقد والأداء المتميز في النمو، هناك مشكلة واضحة مع الحالة الصاعدة للسهم عند تقييمه الحالي: لا تزال CrowdStrike غير مربحة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). فقد أعلنت الشركة عن خسارة من العمليات قدرها 69 مليون دولار في الربع المالي الثالث.

بالنسبة لشركة بقيمة سوقية تقارب 98 مليار دولار، من المقلق أنها لا تزال لا تحقق أرباحًا مستدامة وذات معنى.

التقييم يطلب الكمال من هنا. حتى بعد البيع، لا يزال يُقيم CrowdStrike كشركة يمكنها أن تتضاعف أرباحها بشكل مربح على مدى طويل مع بعض الانتكاسات المحدودة. حتى نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 21 تعتبر مرتفعة جدًا لشركة برمجيات. عند مثل هذا المضاعف، لا يدفع المستثمرون فقط مقابل استمرار نمو الإيرادات، بل يدفعون مقابل قوة مستدامة في ARR جديد، وهوامش إجمالية ثابتة، ورفع كفاءة التشغيل الكافي لمساعدة أرباح الشركة على التحول إلى مستويات إيجابية كبيرة.

توسع

NASDAQ: CRWD

CrowdStrike

التغير اليومي

(-7.95%) $-33.54

السعر الحالي

$388.60

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$98 مليار

نطاق اليوم

$387.11 - $431.88

نطاق 52 أسبوعًا

$298.00 - $566.90

الحجم

8.4 مليون

متوسط الحجم

2.8 مليون

الهامش الإجمالي

74.10%

لصالح الشركة، هناك بعض الإيجابيات الكبيرة لنموذجها الاقتصادي. كان هامش إجمالي الاشتراك وفقًا لمبادئ GAAP في الربع المالي الثالث 78%، والتدفق النقدي الحر قوي. إذا تمكنت الشركة من الحفاظ على هذه الخصائص لسنوات بعد أن يتحول صافي أرباحها إلى الإيجابية، فقد يكون تقييم الشركة منطقيًا.

الخطر هو أن سوق الأمان السيبراني مزدحم بشكل كبير ويُباع بشكل متزايد ضمن حزم. عندما يصبح أداة أمان جزءًا من صفقة منصة أوسع، يبيعها عمالقة التكنولوجيا ذوو الموارد الكبيرة، قد تتعرض شركات الأمان السيبراني المتخصصة لضغوط على السعر مع مرور الوقت.

ثم هناك، بالطبع، مخاطر التنفيذ، والتي يعرفها مستثمرو CrowdStrike بالفعل. فقد تكبدت الشركة تكاليف كبيرة مرتبطة بحوادث، خاصة مع تحديث حساس Falcon في 19 يوليو 2024. ويمكن أن تخلق هذه الحالات تكاليف مباشرة واحتكاكًا غير مباشر في محادثات المبيعات.

فهل هذه فرصة شراء؟

أفضل أن أتجنب شراء الأسهم هنا. الأساسيات قوية، لكن التقييم لا يترك مجالًا كافيًا لأي أخطاء أو بيئة تصبح أكثر تنافسية مع مرور الوقت.

إذا استمر السهم في الانخفاض أو استطاعت CrowdStrike أن تواصل تقديم ARR جديد مرتفع مع التحول إلى ربحية كبيرة، فسأعيد النظر في رأيي.