أين كنز كنعان؟ بيتكوين وفيرة، لكن ناسداك في خطر

تراكم كانتان ثروة مذهلة من الأصول الرقمية، لكنها تواجه وضعًا متناقضًا حيث لا ينعكس ثراؤها في قيمة سوق أسهمها. أعلنت الشركة العاملة في التعدين وتصنيع أجهزة العملات المشفرة عن نتائج قوية للربع الرابع من عام 2025، لكن السوق رد عليها بلا مبالاة، مما أدى إلى انخفاض سعر الأسهم في ناسداك بنسبة 6.9%.

الذهب الرقمي المكدس: أين يخزن كانتان كنوزها

تُظهر أرقام إيرادات الربع الرابع صورة واضحة لنجاح تجاري لا جدال فيه. سجلت الشركة نموًا مذهلاً بنسبة 121.1% في الإيرادات على أساس سنوي، ليصل الإجمالي إلى 196.3 مليون دولار. ووفقًا لكوينتيليغراف، فإن هذا التوسع كان مدفوعًا بشكل رئيسي بالمبيعات القوية لآلات تعدين البيتكوين والأداء المحسن لعملياتها في التعدين.

أصبح تعدين البيتكوين المحرك المالي لكانتـان، حيث زادت الإيرادات بنسبة 98.5% على أساس سنوي لتصل إلى 30.4 مليون دولار. هذا الأداء الاستثنائي سمح للشركة بتوسيع ثروتها الرقمية بشكل كبير. قفز رصيد البيتكوين إلى رقم قياسي بلغ 1750 بيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 120 مليون دولار في الأسواق الحالية. بالتوازي، توسعت حيازاتها من الإيثريوم إلى 3950 ETH، بقيمة تصل إلى 7.9 مليون دولار. تعكس هذه الأرقام استراتيجية متعمدة في تراكم الأصول الرقمية من الدرجة الأولى، وتحويل الأرباح إلى احتياطيات ثمينة.

مفارقة النمو: الإيرادات تتفجر والأسهم تنهار

حقق الربع الرابع أكبر إيرادات فصلية لكانتـان خلال ثلاث سنوات، مدفوعًا بشكل خاص بمبيعات القدرة الحاسوبية. أرسلت الشركة خلال الفترة 14.6 إكساهاش في الثانية (EH/s)، مع جزء كبير من الطلب ناتج عن طلب كبير من شركة تعدين مؤسسية مقرها الولايات المتحدة. هذا الطلب المؤسسي وضع رقمًا قياسيًا جديدًا للربع، محققًا نموًا بنسبة 60% على أساس سنوي في مبيعات القدرة الحاسوبية.

على الرغم من هذا الأداء الاستثنائي، عانت أسهم كانتـان من تراجع حاد في القيمة. عند سعرها الحالي البالغ 0.56 دولار، انخفضت الأسهم بنسبة 18.1% منذ بداية عام 2026، و70.2% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يجعلها من بين أسوأ الأداء بين أكبر 15 شركة تعدين بيتكوين من حيث القيمة السوقية. هذا التباين بين الصحة المالية وتقييم السوق يكشف عن انفصال بين أساسيات الشركة وتصور المستثمرين.

العد التنازلي للامتثال: الإنذار النهائي من ناسداك

أكبر تحدٍ يواجه كانتـان ليس تشغيليًا، بل تنظيميًا. في 16 يناير 2026، أبلغت ناسداك رسميًا الشركة أن أسهمها يجب أن تحافظ على سعر إغلاق فوق 1 دولار للامتثال لقواعد الإدراج في البورصة. حددت الرسالة مهلة 180 يومًا، حتى 13 يوليو 2026، لاستعادة التوافق مع هذا الشرط.

تنص قاعدة ناسداك على أن سعر الإغلاق يجب أن يبقى على الأقل عند 1 دولار لمدة 10 أيام تداول متتالية على الأقل. كانت آخر مرة أغلقت فيها كانتـان فوق هذا الحد في 28 نوفمبر 2025. ومع تداول الأسهم حاليًا عند 0.56 دولار، تحتاج الشركة إلى زيادة تقارب 79% فقط للوصول إلى الحد الأدنى الذي حددته البورصة. هذا الفارق يمثل تهديدًا وجوديًا لاستمرارية إدراجها، ويزيد من الضغط على السهم.

نظام التعدين في مرحلة انتقالية

لفهم التحديات التي تواجه كانتـان بشكل أعمق، من الضروري استيعاب الديناميكيات الأوسع لقطاع التعدين. توسع معدل التجزئة المثبتة لكانتـان إلى 9.91 إكساهاش في الثانية، مع تشغيل 7.65 إكساهاش في الثانية خلال الربع الرابع. ومع ذلك، يواجه شبكة البيتكوين بشكل عام ديناميكية مختلفة: إذ انخفض معدل التجزئة للشبكة من رقم قياسي بلغ 1150 إكساهاش في الثانية في منتصف أكتوبر إلى 980 إكساهاش حاليًا، مع توقف العديد من المعدنين عن تشغيل معدات غير مربحة.

يعكس هذا الانكماش تحولًا أعمق في النظام البيئي: إذ يعيد العديد من المشغلين توجيه مواردهم نحو تطبيقات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، وهي قطاعات تعتبر أكثر ربحية على المدى القصير. وعلى الرغم من نتائجها المالية القوية، لم تنجُ كانتـان من هذا إعادة التشكيل في سوق التعدين.

الثروة التي جمعتها كانتـان — 1750 بيتكوين و3950 إيثريوم — تمثل ثروة ملموسة وقيمة. ومع ذلك، يبقى اللغز قائمًا: متى سيقوم السوق بتقييم هذه الثروة؟ ومع وجود خمسة أشهر فقط لحل وضعها مع ناسداك، أين يكمن الكنز الحقيقي لكانتـان: في أصولها الرقمية أم في قدرتها على الاستمرار في السوق؟