حاول أن تنشر ملخص عام 2025 مرة أخرى

2025年 العائد بنسبة 32.93٪، بعد أكثر من اثني عشر عامًا من الدخول إلى السوق، كانت معدلات العائد السنوية على النحو التالي:

2013 0.01٪

2014 88.06٪

2015 30.70٪

2016 23.86٪

2017 20.04٪

2018 -10.84٪

2019 20.97٪

2020 -7.01٪

2021 18.60٪

2022 19.66٪

2023 18.34٪

2024 44.22٪

2025 32.93٪

إجمالي القيمة الصافية 11.84، ومعدل العائد السنوي 22.84٪.

هذا العام، شخصيًا لم أشعر أن هناك أي تحسين في نظام الاستثمار، لذلك لم أكتب مقالات نظرية، وما زلت أتبنى أسلوب استثمار متنوع ومنخفض التقييم + جزء من مراكز التحوط، بهدف أكبر لمواجهة المخاطر غير المتوقعة. مع تزايد حجم الأموال، فإن مستوى المخاطر يتجاوز بكثير قياس العائد، وعند التحدث مع الآخرين، إذا قالوا كم يمكن أن تربح، فغالبًا يمكن الحكم على أنهم مبتدئون، وإذا سألوا عن المخاطر أو المتوقع الرياضي، فسيعرفون أنهم بدأوا للتو في فهم الاستثمار.

في بعض السنوات، الخسائر الكبيرة تؤثر بشكل خطير على العائد السنوي النهائي. لقد ذكرت مثالًا سابقًا: على مدى خمس سنوات، يحقق A أرباحًا بنسبة 50٪ سنويًا لأربع سنوات، وخسارة 40٪ في سنة واحدة؛ بينما يحقق B 25٪ سنويًا كل عام. في النهاية، لا يزال معدل العائد السنوي لـ B أعلى من A. لكن من وجهة نظر رد الفعل الخارجي، فإن الكثيرين يعتقدون أن “عبقرية الأسهم” لدى A أكبر من B. مصدر العائد الزائد دائمًا ما يكون مرتبطًا بآثار الإدراك الطويلة، تمامًا كما يستفيد المستثمرون النمطيون من حكم الجماعة على الجشع والإثارة، والمستثمرون على نمط باري يستخدمون حكم الجماعة على العائد التراكمي على مدى الزمن من خلال ارتفاع معدل العائد على حقوق الملكية.

في بداية أبريل، فرضت حرب الرسوم الجمركية بنسبة 125٪، وانخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 13٪ في ذلك اليوم، واستخدمت بعض مراكز التحوط لشراء أسهم المعادن بشكل عاجل، مما أدى في النهاية إلى تحقيق عوائد تتراوح بين 3 إلى 4 أضعاف على تلك المراكز، وتأكيدًا على المقولة: “الجميع يخاف، وأنا أكون جشعًا”.

بشكل عام، لا تزال سنة 2025 سنة عودة القيمة، وتجربة الاحتفاظ بالأسهم مريحة بشكل عام، ولكن إذا نظرنا بعقلانية، فإن المخاطر تتزايد. تأتي المخاطر من التقييمات العالية لأسهم التكنولوجيا الأمريكية، وسيستمر هذا الخطر في عام 2026.

قد لا تزال فقاعة الذكاء الاصطناعي قائمة في عام 2026، لكن الاستثمار لا يمكن أن يعتمد على الحظ، ويجب أن نتابع المشهد فقط. من الممكن أن تطرح شركات مثل SP­A­C­EX و OPENAI للاكتتاب العام، وقبل ذلك، لا تزال هناك دوافع قوية للأموال للبقاء في السوق الأمريكية. مر 19 عامًا منذ بداية الأزمة المالية الأخيرة، ومر 17 عامًا منذ نهايتها، والعديد من الأموال الجديدة نسيت تلك الذكرى، وتواصل تدفقها نحو المجهول مع بريق المنارات. الحالة الحالية تشبه إلى حد كبير فقاعة ناسداك قبل حوالي 27-28 عامًا، وأوصي بشدة بمراجعة تلك الفترة التاريخية، حيث كانت أسطورة أن قيمة سوق الأسهم يمكن أن تتضاعف، وفي النهاية انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 77٪. حاليًا، يتميز الذكاء الاصطناعي بعدم اتصاله الكافي بالطبيعة التجارية، وربما لا يبدو قويًا بما يكفي، لكنه واضح الاتجاه، ويجب مراقبته.

في عام 2026، قد تظهر خلافات مهمة بين المعادن الثمينة والسلع الأساسية، ولكن بسبب نقص الاستثمارات السابقة وطول فترة الإنتاج، هناك احتمال أن تتعرض السوق لموجة تصحيح عند المستويات العالية، هذا رأيي الشخصي. بالنسبة للشركات، لا تزال بعض الشركات ذات الموارد الخاصة تستحق الاحتفاظ، على الرغم من أن تقييماتها قد ارتفعت، وبيعها دون شراء هو قرار منطقي، طالما أن الارتفاع مستمر، فبالطبع يمكن البيع.

بالنسبة لشركات النفط والغاز مثل CNOOC و PetroChina، تقييماتها جيدة، وأسعار النفط ليست مرتفعة حاليًا، لذا فهي لا تزال تستحق الاحتفاظ على المدى الطويل.

أما أسهم الكهرباء، فهي معقدة بعض الشيء، ووفقًا لفهمي، يُعتقد أنها تعرضت لعملية قتل خاطئة، ويجب الاستمرار في الاحتفاظ بها.

في عام 2026، هناك اتجاه آخر مهم هو الأسهم الخاصة بالمواد الغذائية والمشروبات والسلع الاستهلاكية اليومية، والبيئة التضخمية المنخفضة لا تزال تضر بها، لكن بعض الشركات لا تزال تظهر نقاطًا مضيئة، ويجب البحث عن فرص استثمارية عند مستوى عائد توزيعات الأرباح (لا يوجد حاليًا تقريبًا).

بالإضافة إلى ذلك، من يعرفني يعلم أنني منذ وقت طويل أؤمن بأن الرنمينبي سيظل يقدر على مدى عشرين عامًا. في السنوات الأخيرة، بسبب قوة مؤشر الدولار، انخفض سعر الرنمينبي مقابل الدولار (ومع ذلك، لا يزال من بين أقوى العملات عالميًا)، وهذه الاتجاهات تترافق مع انخفاض الاحتياطيات الأجنبية، مما يعكس أن استقلالية الرنمينبي تزداد، وتتشكل نوع من “توجه إقليمي” خاص بمنطقة الصين الكبرى. إذا لم يزداد الرنمينبي قيمة، فإن الفائض الكبير في الميزان التجاري لن يستمر طويلًا مع جميع الدول الأجنبية، وهذا أمر جيد جدًا لاستثمار الأصول الصينية. مؤشر سوق هونغ كونغ وعلاقة سعر الرنمينبي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. من الناحية القصيرة، من الطبيعي أن تتقلب الأسعار، ولا بأس من التذبذب بين 6.5 و7.5، وأعتقد أن سعر الصرف مقابل الدولار عند حوالي 1 مقابل 5 هو مستوى معقول على المدى الطويل.

في عام 2026، تزداد المخاطر، لكن لا ينبغي تقليل المراكز بشكل مفرط، لأن تكلفة الفرصة البديلة هي الأكبر، ويجب الاعتماد على تقييمات عقلانية كأساس للقرارات.