الدروس المستفادة من التحول في التجارة الإلكترونية في الانتقال إلى البرمجيات/الذكاء الاصطناعي

Investing.com - استنادًا إلى تقرير الأبحاث الصناعية الذي أصدرته شركة Stifel مؤخرًا، فإن أسهم البرمجيات المؤسسية التي مرت بهذه الفترة الصعبة قد لا تكون مجرد انخفاض مؤقت، بل قد تكون بداية لإعادة هيكلة طويلة الأمد.

يُقارن المحللون الوضع الحالي بنهضة التجارة الإلكترونية في أواخر التسعينيات، معتبرين أن حتى لو كانت المخاوف من الذكاء الاصطناعي مبالغًا فيها، فإن الحذر من قبل المستثمرين هو التصرف الصحيح.

قام الوسيط بتصوير شكل صناعة البرمجيات على نمط التجزئة في عصر التجارة الإلكترونية: الشركات الكبرى القائمة التي تحاول الحفاظ على مكانتها (نموذج وول مارت)، والمتحدون ذوو النمو العالي الذين يهدفون إلى السيطرة على الدورة القادمة (نموذج كويست ماركت)، والناجون الذين من غير المحتمل أن يزدهروا (نموذج ميسيز)، والنقطة الأساسية — عدم توقع حدوث حالات إفلاس علنية (نموذج Bed Bath & Beyond).

متابعة مباشرة لأهم تحركات السوق وآراء المحللين - خصم يصل إلى 55%

قال المحللون: “إن الوضع يشبه إلى حد كبير تعاملات التجزئة ‘التقليدية’ في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين”، متوقعين أن “العديد من أسهم البرمجيات لن تشهد أي انتعاش على شكل حرف V في الأشهر القادمة.”

مثال مايكروسوفت يثير اليقظة. بعد أن بلغت ذروتها عند حوالي 60 دولارًا في ديسمبر 1999، انخفضت الأسهم إلى أقل من 40 دولارًا في أبريل 2000، وبلغت أدنى مستوى لها عند حوالي 20 دولارًا في ديسمبر 2000.

حتى أبريل 2014، لم تعد إلى 40 دولارًا، بعد مرور 14 عامًا، على الرغم من أن الإيرادات نمت بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 10% من 22 مليار دولار إلى 83 مليار دولار، وارتفعت الأرباح لكل سهم بمعدل نمو سنوي متوسط يقارب 8%.

وأشار المحللون إلى أن انتعاش الأسهم تحقق فقط بعد تولي إدارة جديدة وبدء Azure في تسريع النمو.

قال المحللون إن مخاوف المستثمرين اليوم ليست أن أدوات Anthropic أو OpenAI ستستبدل على الفور أنظمة Salesforce أو ServiceNow ذات القيمة المليونية أو المليارية.

القلق الحقيقي يكمن في قدرة الشركات الحالية على تحقيق أرباح من وظائف الذكاء الاصطناعي، أو أن تُجبر على دمج وكالات الذكاء الاصطناعي ضمن عقودها الحالية لمواجهة المنافسة، بدلاً من الاعتماد عليها كمصدر جديد للدخل.

وفيما يتعلق بهامش الربح، من المتوقع أن يضغط تكاليف الذكاء الاصطناعي على أعلى هوامش ربح تاريخية لصناعة البرمجيات، وهو وضع مشابه لما حدث أثناء التحول من النشر المحلي إلى SaaS.

يعتقد محللو Stifel أن مزودي LLM قد يكونون يدعمون حاليًا بعض العملاء من خلال تقديم دعم مالي، وأن بعض أنشطة التلميح تكون ذات هامش ربح سلبي للموردين.

مع تراجع هذا الدعم، وتعديل مزودي خدمات السحابة الكبرى لأسعار البنية التحتية لإثبات استثمارات رأس المال الضخمة، قد يكون إعادة ضبط الهوامش أمرًا جوهريًا.

يعكس التقييم هذا عدم اليقين. حيث انخفض نسبة القيمة السوقية إلى الإيرادات للـ ETF الخاص بتكنولوجيا البرمجيات الموسعة (IGV) من ذروتها التي تجاوزت 16 مرة إلى 3.9 مرة، على الرغم من أن محللي Stifel أشاروا إلى أن القطاع يعود إلى النطاق بين 2005 و2017 عند النظر على مدى 20 عامًا.

وفيما يتعلق بنسبة القيمة السوقية إلى التدفق النقدي الحر للـ 12 شهرًا القادمة، فإن مضاعف التداول لـ IGV هو 22.8 مرة، مقارنة بمتوسط ​​السلسلة الزمنية البالغ 38.2 مرة، مما يجعله أرخص، لكنه ليس في وضعية أزمة. وأوضح المحللون: “قد يكون القطاع الأوسع في حالة تذبذب خلال الفترة القادمة.”

من غير المرجح أن يلعب التمويل الخاص دور الإنقاذ خلال تحول SaaS، حيث زادت حصة التمويل الخاص في التخصيصات المؤسسية حاليًا إلى أكثر من 20%، مقارنة بأقل من رقم واحد قبل عشرين عامًا، مع ارتفاع تكاليف الديون وصعوبة إعادة رأس المال من الأسهم الحالية.

من المتوقع أن يظل التكامل الاستراتيجي ضعيفًا، مع استثناء IBM، التي واصلت شراء أصول البنية التحتية المفتوحة المصدر بعد استحواذها على Red Hat وHashiCorp.

على المدى القصير، يفضل المحللون الأسهم المرتبطة بالبيانات والبنية التحتية والأمن، معتبرين أنها محمية نسبيًا، مع الإشارة إلى أداء Cloudflare وDatadog الأخير.

وفيما يخص التطبيقات، يتوقعون أن الشركات القائمة على SaaS ذات الجاذبية القوية للبيانات والخبرة العميقة في المجال ستصبح الفائزين في تدفقات العمل الجاهزة للاستخدام.

الأسهم المفضلة تشمل CrowdStrike وCloudflare وPalo Alto Networks وSalesforce وGuidewire Software وHubSpot وBraze وTitan Machinery وDatadog وMongoDB وSnowflake.

تمت الترجمة بمساعدة الذكاء الاصطناعي. لمزيد من المعلومات، يرجى مراجعة شروط الاستخدام الخاصة بنا.