ارتفعت بنسبة 470% خلال يومين، أدوات الذكاء الاصطناعي تثير ضجة في سوق هونغ كونغ، جيانلين جوليان يحقق أرباحًا هائلة

شركة هايزي تكنولوجي تدخل سوق هونغ كونغ في عام 2026، بفضل تقنيتها المبتكرة “دمج النماذج التصويرية” التي تقلل بشكل فعال من هلوسة الذكاء الاصطناعي، مما أطلق سوقًا، وارتفعت أسعار الأسهم خلال أيام بنسبة تقارب 470%، محطمة سجل الاكتتاب المفرط، وحققت رؤوس الأموال المخاطرة وراءها عوائد ضخمة.

سوق الأسهم في هونغ كونغ لعام سنة الفيل، حار جدًا بسبب الذكاء الاصطناعي.

في 13 فبراير 2026، وبوصفها “السهم الأول في إزالة هلوسة النماذج الكبيرة”، دخلت مجموعة هايزي تكنولوجي (02706.HK) سوق هونغ كونغ رسميًا، وارتفعت فور الافتتاح بأكثر من 204% عن سعر الإصدار البالغ 27.06 دولار هونغ كونغ، وبلغ أعلى ارتفاع خلال الجلسة أكثر من 260%، وأغلقت اليوم بزيادة أكثر من 242%.

وفي 20 فبراير، استمرت هايزي تكنولوجي في الارتفاع، حيث بلغ الارتفاع خلال الجلسة أكثر من 4.7 مرة عن سعر الاكتتاب، وأغلقت عند 154.1 دولار هونغ كونغ، وبلغت قيمتها السوقية أكثر من 35 مليار دولار هونغ كونغ.

هذه الشركة التي أسسها أحد قدامى بايدو، السيد رن شوياو، استنادًا إلى تقنيتها الأصلية “دمج النماذج التصويرية” (نموذج أطلانطس + رسم المعرفة)، قللت بشكل فعال معدل هلوسة النماذج الكبيرة بنسبة 80%، وحصلت على طلب مفرط بمقدار 5065 مرة.

هذه الاحتفالية الرأسمالية لم ترفع فقط من قيمة مؤسسها رن شوياو، بل وأيضًا أرباح المستثمرين الأوائل مثل هيلين كابيتال، جينليان كابيتال، وIDG كابيتال، الذين حققوا أرباحًا ضخمة.

بحساب القيمة السوقية الأخيرة، فإن حصة جينليان كابيتال تقدر بأكثر من 4.7 مليار دولار هونغ كونغ، وحصة IDG تتجاوز 1.7 مليار دولار هونغ كونغ، وهيلين كابيتال تقترب من 1.3 مليار دولار هونغ كونغ.

أما استثمار “التنسيق الصناعي” الذي قام به شركة Zhipu كمستثمر أساسي، فقد زاد خلال أسبوع واحد من 4 ملايين دولار إلى ما يقرب من 1.8 مليار دولار هونغ كونغ، بمعدل عائد يزيد عن 470%.

سوف نقوم بتحليل تفصيلي لبيانات الثروة وراء هذا الاحتفال بالطرح العام الأولي، ونفحص جودة هايزي تكنولوجي، مع التركيز على أكبر الفائزين في مسار النماذج الكبيرة — جينليان كابيتال.

المستثمرون الأوائل يحققون أرباحًا بمليارات الدولارات،

وZhipu يحقق أكثر من 470% خلال أسبوع

يُعد طرح هايزي تكنولوجي العام الأولي بمثابة حصاد جماعي للاستثمار المخاطر. تم تحديد سعر الاكتتاب عند 27.06 دولار هونغ كونغ، وخلال أول يوم تداول، وصل سعر السهم إلى ما يقرب من 100 دولار هونغ كونغ، وفي 20 فبراير، أغلق عند 154.1 دولار هونغ كونغ، بزيادة إجمالية عن سعر الإصدار تصل إلى 469.5%.

وفقًا لهيكل حقوق الملكية المعلن في نشرة الاكتتاب، حتى تاريخ آخر عملية تنفيذ فعلية، كانت حصة المساهمين المؤسساتيين في هايزي تكنولوجي على النحو التالي: تمتلك جينليان كابيتال عبر كيانات مثل جينليان سواتوداو، LC ELITE، سوتشو جينجوندي، وجينليان إيتشو، مجتمعة 13.62%، وهي أكبر مساهم مؤسسي؛ وIDG كابيتال عبر SkyFine تمتلك 4.86%؛ وهايليان كابيتال عبر هايليان و Zhuhai Cheh Hng تمتلك 3.71%. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركة Betasman Asia Investment Fund نسبة 6.5%، وصندوق الاستثمار الصيني في الإنترنت 3.94%.

بحساب القيمة السوقية في 20 فبراير، والتي تقدر بحوالي 35 مليار دولار هونغ كونغ، تكون قيمة استثمارات المؤسسات الكبرى على النحو التالي:

هذه المؤسسات استثمرت بتكاليف أقل بكثير من سعر الإصدار.

وفقًا لتقرير DoNews، مرّت هايزي تكنولوجي بأكثر من عشر جولات تمويل خلال 13 سنة من تأسيسها، وحتى وفقًا لتقييم ما بعد التمويل في آخر جولة في يونيو 2025، والذي قدر بـ 3.3 مليار يوان (حوالي 3.55 مليار دولار هونغ كونغ)، كان التقييم آنذاك حوالي عُشر القيمة السوقية الحالية.

وهذا يعني أن المستثمرين في الجولة الأخيرة، حتى لو كانوا قد دخلوا، حققوا عوائد على الورق تصل إلى حوالي 10 أضعاف.

أما المستثمرون الأوائل الذين دخلوا في جولات التمويل المبكرة منذ 2014، خاصة في جولة B، فربما تكون عوائدهم قد وصلت إلى عشرات الأضعاف أو أكثر.

ويُعد استثمار هيلين كابيتال من أكثر الاستثمارات جدارة بالاهتمام. وفقًا لموقع猎云网، كانت هيلين قد أدركت إمكانيات تقنية هايزي تكنولوجي منذ 2014، وبدأت في الاستثمار، وشاركت بشكل متكرر في جولات B وC وE. كما أن طرحها العام في 2026 يُعد سادس مشروع IPO حققته هيلين، بعد شركات مثل بييرين، MiniMax، Zhipu، سوتشو RuiBo، وBeijing Core Life.

بالإضافة إلى احتفالات المستثمرين الأوائل، فإن المستثمرين الأساسيين في الاكتتاب العام حصلوا على “عوائد فورية”. حيث استثمرت هايزي تكنولوجي 15 مليون دولار، أي حوالي 11.7 مليون دولار هونغ كونغ، من خلال أربعة مستثمرين أساسيين.

الأكثر لفتًا للانتباه هو Zhipu، الذي اشترى من خلال شركته التابعة JINGSHENG HENGXING مبلغ 4 ملايين دولار.

وبعد إدراجها في 8 يناير 2026، تجاوزت قيمة شركة Zhipu السوقية 300 مليار دولار هونغ كونغ، ويُنظر إلى استثمارها في هايزي على أنه توسع في تطبيقات النماذج الكبيرة في السوق الصناعي.

بحساب سعر إغلاق 20 فبراير عند 154.1 دولار هونغ كونغ، فإن قيمة استثمارات المستثمرين الأساسيين خلال أسبوع واحد فقط قد تضاعفت عدة مرات.

أما استثمار Zhipu البالغ 4 ملايين دولار (حوالي 31.2 مليون يوان وفقًا لسعر الصرف آنذاك)، فبلغت قيمته الآن أكثر من 178 مليون يوان، وحقق أرباحًا صافية تزيد عن 147 مليون يوان خلال أيام قليلة، بمعدل عائد يزيد عن 470%.

هذا التفاعل بين “النماذج الكبيرة + التطبيقات” والتشابك في الأسهم ورأس المال، أصبح نموذجًا جديدًا في مسار الذكاء الاصطناعي.

إجمالي التمويل الذي جمعته هايزي تكنولوجي من خلال الاكتتاب العام بلغ 759 مليون دولار هونغ كونغ، وصافي المبلغ 655 مليون دولار هونغ كونغ. ولاقى جزء الاكتتاب العام طلبًا مفرطًا بأكثر من 5065 مرة، محطماً رقم قياسي في سوق هونغ كونغ لعام 2026، وأصبح “ملك الاكتتاب في الذكاء الاصطناعي” لهذا العام.

على الرغم من أن حجم التمويل أقل من Zhipu، إلا أن أداء القيمة السوقية بعد الإدراج كان أكثر قوة بسبب ندرة تطبيقات “الذكاء الاصطناعي”.

القيادي المخضرم في بايدو،

شركة وحيدة تركز على تطبيقات الذكاء الاصطناعي “إزالة الهلوسة”

ولدت شركة هايزي تكنولوجي من ريادة أحد قدامى بايدو، السيد رن شوياو، الذي بدأ مسيرة ريادة أعمال متواصلة.

أسسها في 2013 مع زملائه شيوي تاي وهونغ، بعد أن عمل في بايدو لمدة عشر سنوات، وشغل نائب رئيس التسويق والتطوير التجاري. اشتهر خلال عمله في بايدو بـ"صائد المواهب"، وشارك في تأسيس iQiyi في 2009، واختار غونغ يو، المدير التنفيذي السابق لـSohu، ليكون الرئيس التنفيذي لـiQiyi؛ كما قام بتوظيف朱光، نائب رئيس بايدو السابق ورئيس تنفيذي لـDuxiaoman، و汤和松، نائب رئيس الاستثمار السابق في بايدو، ومؤسس شركة Xianghe Capital.

بعد مغادرته بايدو، واصل دراسته في ستانفورد، وأسس شركات مثل Yidian Zixun، News Break، وهايزي تكنولوجي، بالإضافة إلى استثمار في شركة Tianshan Capital التي تركز على جولة التمويل الأولى، مما يجعله “رائد أعمال ومستثمر متواصل في الإنترنت الصيني”.

تتمحور استراتيجية هايزي تكنولوجي حول تطوير “نظام ذكي صناعي” عبر تقنية دمج النماذج التصويرية، وتقديم حلول ذكاء اصطناعي صناعية، وهو ما يفسر لقبها بـ"السهم الأول في إزالة هلوسة النماذج الكبيرة" — مع التركيز على تطبيقات النماذج الكبيرة في القطاع الصناعي، وإزالة الوهم التقني، وحل المشكلات العملية. الشركة تعمل في مجال الذكاء الاصطناعي الصناعي منذ 13 سنة، مما يعني أنها كانت تعمل في مجال B2B قبل شهرة ChatGPT.

النهج التقني الرئيسي هو “دمج النماذج التصويرية” — الجمع بين قدرات استنتاج رسم المعرفة الدقيقة مع قدرات التفاعل الطبيعي للنماذج الكبيرة.

في مارس 2021، تعاونت هايزي تكنولوجي مع جامعة Tsinghua لتطوير أول قاعدة بيانات رسومية موزعة عالية الأداء في الصين، اسمها AtlasGraph. مقارنة مع قواعد البيانات العلائقية التقليدية، تتميز قواعد البيانات الرسومية بقدرتها على حساب العلاقات المعقدة.

وفي 2023، حققت AtlasGraph رقمًا قياسيًا عالميًا في اختبار معايير البيانات المرتبطة (LDBC)، حيث زاد معدل المعالجة عن الرقم السابق بنسبة 45%، بقياس عدد الاستعلامات في الثانية.

مع ظهور النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي، أطلقت هايزي تكنولوجي في سبتمبر 2023 منصة “Atlas LLM” للدمج بين النماذج التصويرية ودمج الاستنتاجات، والتي تعزز كفاءة اتخاذ القرار ودقة التنبؤ، وتقلل من هلوسة النماذج الكبيرة.

من الناحية المالية، تظهر البيانات أن الشركة في مرحلة نمو في الإيرادات وتقلص تدريجي في الخسائر.

تُظهر نشرة الاكتتاب أن إيرادات الشركة كانت 313 مليون يوان في 2022، و376 مليون يوان في 2023، و503 مليون يوان في 2024، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 26.8%.

أما الأرباح الإجمالية فكانت 96.86 مليون يوان، و132 مليون يوان، و182 مليون يوان على التوالي، مع ارتفاع هامش الربح الإجمالي من 30.9% في 2022 إلى 36.3% في 2024.

على الرغم من خسائر صافية قدرها 176 مليون يوان في 2022 و266 مليون يوان في 2023، إلا أن خسائر 2024 تقلصت إلى 93.73 مليون يوان. ومع ذلك، بسبب استثمارات مستمرة في البحث والتطوير وتوسيع السوق، زادت الخسائر خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025 إلى 210 ملايين يوان.

كما أن هيكل أعمال الشركة يتغير. لا تزال حلول Atlas الرسومية تساهم بأغلب الإيرادات، حيث كانت 313 مليون يوان، و367 مليون يوان، و417 مليون يوان، و188 مليون يوان في الربع الأول من 2022-2025 على التوالي، وتمثل 100%، 97.6%، 82.8%، و75.3% من إجمالي الإيرادات.

أما أعمال الذكاء الاصطناعي “النموذج الذكي” التي أطلقت في سبتمبر 2023، فقد شهدت نموًا سريعًا، حيث بلغت إيراداتها 86.6 مليون يوان في 2024، بزيادة 872.2%، وارتفعت حصتها من 2.4% في 2023 إلى 17.2% في 2024، وارتفعت إلى 24.7% في الربع الأول من 2025.

من حيث الموقع السوقي، تحتل هايزي تكنولوجي مكانة رائدة في عدة مجالات فرعية.

وفقًا لبيانات شركة Frost & Sullivan، وبحسب إيرادات 2024، تأتي في المرتبة الخامسة بين مزودي الذكاء الاصطناعي الصناعي في الصين، بحصة سوقية تبلغ 2.8%. لكن في مجال “الذكاء الاصطناعي المتمحور حول الرسم” الذي يُعد سوقًا فرعيًا، تتصدر الشركة بحصة سوقية تقارب 50%.

هذا السوق الفرعي، رغم أن حجمه في 2024 لا يتجاوز 2 مليار يوان، إلا أنه من المتوقع أن ينمو إلى 132 مليار يوان بحلول 2029، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 140%.

اختيارها الإدراج في هذا الوقت، جاء في توقيت مناسب لانفجار مفهوم “تطبيقات الذكاء الاصطناعي” في سوق هونغ كونغ.

وبخلاف بيع النماذج فقط، تركز هايزي تكنولوجي على دمج المعرفة الرسومية والنماذج الكبيرة في ذكاء صناعي صناعي، ويعمل عملاؤها بشكل رئيسي في المؤسسات الكبرى مثل المالية والطاقة والحكومة، مما يمنحها تقييمًا مختلفًا عن شركات النماذج الأساسية مثل Zhipu وMiniMax، ويُعطى لها علاوة على قيمة التطبيق.

فلسفة “الاستثمار المكثف” لدى جينليان كابيتال:

من Zhipu إلى هايزي،

مستثمر مزدوج في النماذج والتطبيقات

وراء قائمة استثمارات هايزي تكنولوجي الطويلة، لا بد من ذكر المؤسسات الاستثمارية التي رافقت تطور الذكاء الاصطناعي في الصين، خاصة في موجة النماذج الكبيرة، حيث كانت جينليان كابيتال أكثر استثمارًا جرأة وحققّت نتائج جيدة، وأصبحت أحد الفائزين في المسار.

في 8 يناير 2026، شهدت جينليان كابيتال لحظة “توهج” مزدوجة — حيث استثمرت في Zhipu وJingfeng Medical، اللتين دخلتا سوق هونغ كونغ في نفس اليوم. ومع انفجار هايزي تكنولوجي، تم تفعيل أحد أوراقها في مجال تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

من حيث نسبة الحصص، تمتلك جينليان كابيتال 13.62% من أسهم هايزي تكنولوجي، وهي أكبر مساهم مؤسسي. وبحسب القيمة السوقية الأخيرة، فإن قيمة حصتها تتجاوز 4.7 مليار دولار هونغ كونغ.

إذا أخذنا في الاعتبار استراتيجية جينليان في مسار النماذج الكبيرة، فهي تتلخص في “الاستثمار الطويل” و"التغطية الشاملة لسلسلة الصناعة".

قال رئيس جينليان، لي جيا تشينغ، إن الشركة استثمرت بشكل استباقي في Zhipu قبل انفجار موجة النماذج الكبيرة في 2022، وبخلاف معظم المستثمرين الماليين، استثمرت من خلال صناديق النمو الشاملة وصناديق خاصة بالضمان الاجتماعي، ورفعت استثماراتها في Zhipu تسع مرات، وأصبحت أكبر مساهم فيها.

هذه الاستراتيجية، التي تعتمد على “الاستثمار المبكر، والاستثمار بكثافة، والاستمرار في زيادة الحصص”، جلبت لها أرباحًا هائلة بعد إدراج Zhipu — حيث تجاوزت القيمة السوقية في أول يوم تداول 3000 مليار دولار هونغ كونغ.

وبعد شهر واحد فقط من إدراج Zhipu، عادت هايزي تكنولوجي، التي تعتبر “رفيقها” في المسار، لتثبت مكانتها، حيث أثبتت جينليان، كمستثمر قديم، حيويتها في قطاع الذكاء الاصطناعي. ومن الجدير بالذكر أن وجود Zhipu كمستثمر أساسي في هايزي ليس صدفة.

كونها شركة نماذج أساسية، وهايزي كمطور تطبيقات صناعية، فإن الجمع بينهما يشكل استراتيجية “مزدوجة” لـ"نموذج + تطبيق" في سلسلة الذكاء الاصطناعي.

وفي رأي جينليان، يتغير منطق الاستثمار في النماذج الكبيرة. قال لي جيا تشينغ إن مع تسارع عصر الذكاء الاصطناعي العام، أصبح التركيز في الاستثمار يتحول من مجرد توفير رأس المال إلى “القدرة على تحقيق النتائج”.

حاليًا، استثمرت جينليان في عشرات الشركات في البنية التحتية، والنماذج، والتطبيقات، وبناءً على ذلك، أنشأت شبكة واسعة من الذكاء الاصطناعي. هذا التوجه مكنها من “التموضع” بشكل متقدم، حيث أن العديد من المؤسسات لا تزال تتردد بين “الاستثمار في النماذج أو التطبيقات”، بينما هي قد أكملت “التموضع في كلا الجانبين”.

أما من حيث العائدات، فإن استثمار جينليان في هايزي تكنولوجي كان مربحًا جدًا.

وفقًا لتقييم آخر جولة تمويل في يونيو 2025، والذي قدر بـ 3.3 مليار يوان، وقيمة السوق الحالية التي تتجاوز 35 مليار دولار هونغ كونغ، يمكن تقدير أن متوسط تكلفة جينليان في جولات التمويل المبكرة أقل بكثير من الجولة الأخيرة، وأن العائد الإجمالي قد يتجاوز 20 ضعفًا. هذا يعني أن أرباحها على الورق من استثمارها في هايزي قد تتجاوز 45 مليون دولار هونغ كونغ.

وبالمقارنة مع استثمارات هيلين كابيتال التي تغطي جميع المسارات، وYuan Source Capital التي تلتقط الفرص مبكرًا، فإن جينليان تعتمد على “رأس مال الصبر” من خلال صناديق الضمان الاجتماعي وغيرها، وتتبنى استراتيجية تمكين عميق ومشاركة كثيفة.

من خلال رفع استثمارات Zhipu تسع مرات، واحتضان هايزي على المدى الطويل، فإن جينليان تتبع أسلوب “المنشئ” بدلاً من “المقامر”، وتحقق أكبر العوائد في موجة الأوراق المالية للذكاء الاصطناعي.

وبعد إدراج هايزي تكنولوجي، تمتلك جينليان كابيتال حاليًا حصتين رئيسيتين في “السهم الأول في النماذج الكبيرة” و"السهم الأول في إزالة هلوسة النماذج الكبيرة"، مما يعكس عمق وثراء استراتيجيتها في مسار الذكاء الاصطناعي، وتفوقها على المنافسين.