وينترميوت فينتشرز: عودة إلى الأساسيات، إعادة ضبط الإدراك بعد حضور مؤتمر هونغ كونغ Consensus

عنوان النص الأصلي: عودة الأساسيات؟

مؤلف النص الأصلي: Wintermute Ventures

ترجمة النص: TechFlow Deep潮

مقدمة: بعد مشاركة فريق Wintermute Ventures في مؤتمر هونغ كونغ Consensus، كتبوا تقرير ملاحظات يقدم نظرة من منظور صانع سوق لمسح مشاعر السوق.

لقد أصبح تبريد السوق أمرًا متفقًا عليه، لكن قيمة هذا المقال تكمن في تفسير الأسباب — فشل السرد، أزمة هوية الرموز، وتداول رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي. هذه الإشارات تتراكب معًا، وتشير إلى إعادة ضبط نموذج الصناعة، وليس إلى سوق هابطة قصيرة الأمد.

عاد فريق Wintermute Ventures من مؤتمر هونغ كونغ Consensus، وأبرز إشارة كانت: مشاعر السوق تتجه نحو الحذر، وقليلون فقط من يرغبون في التظاهر بمعرفة أين الموجة التالية الواضحة. والخبر السار هو أن الحوار أصبح أكثر تحديدًا، وأسهل في التمييز بين الإشارات الحقيقية والقصص الدائرية.

ماذا سمعنا

مشاعر هابطة، صعوبة في العثور على محفز واضح للتغيير

معظم الناس لا يرون محفزات واضحة قريبة يمكن أن تعكس المشاعر، والكثير من المستثمرين يجدون صعوبة في تحديد أين ستكون الموجة الرئيسية التالية في عالم التشفير — باستثناء بعض المجالات الواضحة. شعر المؤسسون بهذا التحول. وأعرب عدد منهم عن أملهم في جمع التمويل مبكرًا، لأن العتبة الآن أعلى، ويحتاج المستثمرون إلى رؤية مزيد من الزخم قبل الالتزام.

علامات واضحة على تداول رأس المال نحو أسهم الذكاء الاصطناعي، خاصة في آسيا

الكثير من “صناديق السيولة” ليست في الواقع سوى مكاتب عائلية ورؤوس أموال ذاتية التشغيل، وليست صناديق مرخصة بشكل صارم. هذه الأموال وضعت رهاناتها على الزخم في الذكاء الاصطناعي، وتداول أسهم الذكاء الاصطناعي علنًا كهدف تداول افتراضي جديد. لكن هذا يبدو أكثر كسلوك زخم، وليس تغييرًا جوهريًا في منطق الاستثمار في التشفير.

الرموز الرقمية خارج الأصول الرئيسية تواجه أزمة هوية

بعيدًا عن الأصول الرئيسية، لا يشعر أحد بالحماس تجاه العملات البديلة. والأزمة الأعمق أن الرموز فقدت هويتها الواضحة كمصدر موثوق للقيمة وآلية تحفيز متوافقة. إصدار الرموز يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه نوع من التدخل، بسبب أصوات المزارعين المرتزقة الصاخبة وسرعة تلاشيها، مما يصعب على الإصدارات أن تنقل قيمة دائمة أو إشارات توافق. يتحدث المؤسسون بشكل عام عن ضرورة التوقف عن تكرار السيناريوهات القديمة، والانتقال إلى تصميم يركز على المستخدم الحقيقي والتوافق طويل الأمد.

الفرص تتركز على الأساسيات والجانب الدفاعي

السوق يميل بوضوح نحو الشركات ذات الإيرادات، والتراخيص، وحصون التوزيع. لا زالوا يعتقدون أن مشاريع التشفير يمكن أن تحقق عوائد تفوق العشرة أضعاف على التكنولوجيا التقليدية، لأنها أصبحت أبطأ وأكثر توافقًا. وفي الوقت نفسه، أصبح من الصعب التميز في بعض القطاعات المزدحمة: المنتجات المعبأة للعوائد يُنظر إليها على أنها مشبعة وصعبة التمييز، وهناك دخول جديد إلى السوق لكن بدون تميز جديد، وسوق الخيارات لا تزال مثيرة، لكن الكثيرين يرون أن البنية التحتية والظروف الحدية لم تكتمل بعد.

تكرار ذكر أمريكا اللاتينية كمجال جذاب

لقد ظهرت توافقات واضحة بين المنتج والسوق في أمريكا اللاتينية، وتتجه نحو تنظيم أكثر صرامة. الفائزون سيكونون الفرق القادرة على عبور القوانين الوطنية، واستبدال القطاع المصرفي التقليدي. هذا القطاع أصبح مزدحمًا، والتمييز لم يعد من خلال العملات المستقرة فحسب، بل من خلال القدرة على التنظيم، والاتصال، والتنفيذ بشكل شامل.

على الرغم من ضعف المشاعر، إلا أن الناس لم يتخلوا عن التشفير. التوقعات فقط زادت. المستثمرون الآن يطلبون أدلة حقيقية (وهو أمر طبيعي في عملية الإصلاح الذاتي). يواجه المؤسسون ضغطًا، ويجب أن يركزوا على التوزيع وجذب المستخدمين الحقيقيين. الرموز تواجه تدقيقًا أكثر صرامة في قيمة الاستحواذ والتحفيز. من وجهة نظر Wintermute Ventures، نظل متفائلين. فهذه إعادة التهيئة، رغم صعوبتها، صحية — فهي تُصنع عندما يقودها فرق ذات إيمان طويل الأمد، وتُبنى الشركات الأكثر مرونة.