خمسة توزيعات أرباح تصل إلى 15٪ لا يستطيع "المال الذكي" تحملها

لم ألتقِ بابني منذ سنوات. لم يضيع وقتًا في الهجوم على قراراتي المهنية.

“لماذا تتلاعب بأمور التمويل؟ التدوين؟ لا مستقبل له.”

حسنًا، من الجيد أن أراك أيضًا، يا صديقي.

“لديك قيمة حقيقية في مجال البرمجيات التي تعمل عليها. استمر في ذلك.”

نصيحته كانت أن أترك وول ستريت له. كان يعمل في شركة ذات اسم كبير. في وقت لقائنا، كنا بعد حوالي خمس سنوات من التخرج من الجامعة.

احصل على تنبيهات ترقية المحلل:

اشترك

وفي شكل معارض حقيقي، تجاهلته. وكان ذلك خيرًا! ها نحن نتحدث عن الأسهم معًا، والبرنامج الناشئ الذي أرادني أن أركز 100% عليه؟ الشيء لم يحقق أبدًا الكثير من المال. بعت حصتي في 2018 ولم أنظر إلى الوراء أبدًا.

نقطة مهمتي؟ رجال وول ستريت لا يعرفون العالم خارج مانهاتن.

لكن الناس يستمعون إلى هؤلاء من وول ستريت كأن كلامهم هو الكتاب المقدس—وهو أبعد ما يكون عن ذلك. لأن هؤلاء الرجال لا يملكون وظائف تتعلق بالاقتصاد السائد يوميًا. هم في الواقع لا يعرفون ما يحدث على الأرض. يحصلون على معلوماتهم من مصادر ثانوية، ثالثة. هم أذكياء، بالتأكيد. لكنهم ببساطة لا يملكون المعلومات.

وهذا هو السبب في أننا نستخدم مشاعر المحللين كمؤشر معارض. نوعًا ما مثل أغلفة المجلات—بحلول الوقت الذي يلتقط فيه المتشددون اتجاهًا، قد يكون ذلك الاتجاه على وشك الانعطاف. لذلك نحن نريد أن نجد أسهمًا حيث يكون المحللون غير مهتمين، أو سلبيين تمامًا، أو ببساطة نائمين على عجلة القيادة. لأن هناك القيمة المختبئة—خصوصًا عندما تكون تلك الأسهم المكروهة تدفع أرباحًا عالية.

أراقب الآن خمسة منها، تدر بين 6.5% و15.6%. لكن أولًا، دعني أريك مدى نوم المحترفين حقًا. أنت وأنا نعرف كيف يحصلون على وصولهم—بالعسل، وليس بالخل. لذلك، بطبيعة الحال، تصنيفات الإجماع على معظم الأسهم تميل إلى أن تكون متفائلة بشكل ساحق.

لكن حتى أنا تفاجأت من مدى سخافتها. ألق نظرة على توصيات المحللين الإجماعية على مكونات مؤشر S&P 500:

لا واحدة. بيع واحد.

المصدر: S&P Global Market Intelligence

الشراء يشكل حوالي 80% من التوصيات. والباقي 20%؟ مجرد احتفاظ. لا يوجد بيع واحد بينهم!

تذكر: عادةً ما تتعلق هذه التصنيفات بالـ 12 شهرًا القادمة. وهو نظرة متفائلة بشكل مذهل على كل مكون من مكونات مؤشر S&P 500—خصوصًا مع وجود هذا العدد من علامات الاستفهام الاقتصادية العائمة.

لكن إذا خرجنا عن نطاق مؤشر S&P 500، فإننا نجد بعض التصنيفات الأكثر هبوطًا. وهذه أكثر أهمية بالنسبة لنا. لأنه على الرغم من التوجه المفهوم للمحللين، لا يزال المستثمرون مستعدين لاتباع قيادتهم. تصنيفات البيع لديها مجال أكبر للترقية التي يمكن أن تؤدي إلى الشراء، مما يؤدي إلى المزيد من الترقيات، وتحول إلى دورة فاضلة من التصنيفات الأعلى والأسهم الأعلى سعرًا.

وهذا بالضبط سبب وجوب مراقبتنا دائمًا لعنصر البيع: أسماء مثل هذه التي تدفع بين 6.5% و15.6% مليئة بالإمكانات استنادًا إلى المشاعر فقط.

الآن، لنرَ هل تتجاوز هذه الأسماء مجرد اختبار الأجواء.

سأبدأ بـ HP Inc. (HPQ، عائد 6.5%)، شركة تكنولوجيا الحوسبة والطباعة الشخصية التي بدأت مؤخرًا تثير اهتمامي بعائد مرتفع. نظريًا، يمكن أن يحدث ذلك من خلال زيادة ضخمة في الأرباح، لكن غالبًا؟ يكون بسبب بدء الأسهم في الانهيار.

يبدو أن الأمر الأخير هو الصحيح

تشكيلة منتجات HP واسعة جدًا. قسم الأنظمة الشخصية يشمل أجهزة الحاسوب المكتبية والتجارية، واللابتوبات ومحطات العمل—بالإضافة إلى أنظمة نقاط البيع، والشاشات، وحتى أمن النقاط النهائية. الطباعة تشمل الطابعات الاستهلاكية والتجارية، واللوازم، والحلول، والطباعة ثلاثية الأبعاد. ثم هناك استثمارات الشركات، وهي قسم حاضنات الأعمال والاستثمار.

انهيار أسهم HP يعود إلى أن الفرعين الأولين يتأثران بشكل كبير بما يُسمى بـ"أزمة الذاكرة"—منتجو شرائح الذاكرة ببساطة لا يستطيعون مواكبة الطلب المتزامن من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والإلكترونيات الاستهلاكية. هذا يدفع الأسعار للارتفاع—من المتوقع أن ينمو سعر DRAM بنسبة 14% أخرى في 2026، بينما من المتوقع أن ينفجر سعر NAND بنسبة 140%—ويجبر الشركات على إعادة تسعير عروضها للحفاظ على هوامش الربح.

اجمع كل ذلك مع استمرار انخفاض الاهتمام بالطباعة، بالإضافة إلى خروج الرئيس التنفيذي إنريكي لوريس مبكرًا في فبراير (الذي انتقل إلى PayPal (PYPL))، وليس هناك الكثير مما يعجبنا في HPQ الآن. في الواقع، أنا مندهش أن الإجماع ليس أسوأ. يمكن اعتبار HPQ الآن “احتفاظ متشائم”؛ 8 محترفين ينصحون بالاحتفاظ، مقابل 4 يوصون بالشراء و5 يوصون بالبيع.

وبفضل الله، استمر HPQ في رفع أرباحه سنويًا لمدة عقد كامل، بما في ذلك زيادة تزيد عن 3% إلى 30 سنتًا للسهم في نهاية 2025. وما زالت المدفوعات تبدو آمنة جدًا، فهي تمثل حوالي 40% فقط من تقديرات أرباح السنة الحالية. لكن قد نرى سكينًا ينهار طالما استمرت مشاكل الذاكرة. وعندما يتغير ذلك، قد يستحق الأمر إعادة النظر من جانبنا.

Wendy’s (WEN، عائد 7.0%) هو اسم آخر “احتفاظ متشائم” (4 شراء / 20 احتفاظ / 5 بيع) في خضم انهيار كامل للسهم. أسهم شركة البرغر انخفضت نصف خلال العام الماضي وفقدت 70% من قيمتها منذ بداية 2023. وهذا دفع عائدنا إلى السماء!

وحتى أن Wendy’s خفضت أرباحها بنسبة 44% في 2025

وكأن الرسم البياني يحتاج إلى مزيد من الدراما، فقد كانت الأسهم تتأرجح على أنباء جديدة. ارتفعت WEN بنسبة 14% يوم الأربعاء بعد أن قال المستثمر النشيط Trian Fund Management إنه يستكشف خيارات استراتيجية، بما في ذلك احتمال الاستحواذ على الشركة. وحتى كتابة هذه السطور، بدأ السهم يتراجع عن تلك الحركة. هذا النوع من التقلبات يخبرك أن المتداولين يتكهنون بأحاديث الصفقة—وليسون يراهنون على تحول أساسي بعد.

مشاكل صناعة الوجبات السريعة في 2025 كانت موثقة جيدًا، ولم تكن محدودة بـ Wendy’s، ثاني أكبر مطعم هامبرغر سريع في الولايات المتحدة. الأول هو McDonald’s (MCD) والثالث Burger King—جزء من Restaurant Brands International (QSR)—أيضًا عانت من تراجع المبيعات في 2025.

لكن بينما تمكنت MCD وQSR من استعادة توازنهما بفضل تحسين تشكيلتهما وعروض الترويج، لم تفعل Wendy’s ذلك ببساطة. أبلغت مؤخرًا عن انخفاض بنسبة 11.3% في مبيعات نفس المطاعم للربع الأخير من 2025، وقدمّت توقعات أرباح أقل بكثير من التوقعات (56-60 سنتًا مقابل 86 سنتًا). يرى المحللون الآن أن أرباح 2026 ستنخفض بنحو 33%-34%.

ليس بسبب عدم وجود خطة لتحول—أطلقت Wendy’s “مشروع فريش” العام الماضي لوقف النزيف. لكن نظرة على التفاصيل تظهر تركيزًا كبيرًا على العمليات الخلفية (“تحسين العمل”، “تعزيز صلة العلامة التجارية”، “الكفاءة الرقمية والمعدات”). ستغلق 5% إلى 6% من أكثر من 5800 مطعم لديها. ستقلل من الإفطار في بعض المواقع. لكن أين الخطة التي تعيد العملاء فعليًا إلى الباب؟ لا أراها.

Wendy’s أيضًا تتصرف تحت إدارة مؤقتة؛ إذ غادر كيرك تانر في يوليو 2025 إلى هيرشي (HSY). وليس بالضرورة علامة على الثقة.

ومع ذلك: لا يعني أن تحول Wendy’s محكوم عليه بالفشل. المشكلة أن النتائج الأخيرة تشير إلى أن الانتعاش قد يستغرق وقتًا أطول من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، قد يرغب قائد جديد في تعديل الخطط بناءً على خبرته أو خبرتها.

لكن عائدك لذيذ تمامًا مثل ديف دبل، لذلك إذا استطاعت WEN الحفاظ على الأرباح عند المستويات الحالية، فقد يكون ذلك قيمة توزيعات أرباح عميقة لمحافظنا. الأسهم تحتاج فقط إلى البقاء على الشواية قليلاً أطول في الوقت الحالي.

لننتقل إلى بعض الأسماء الأكثر كراهية حقًا—وبعضها قد نرغب في مراقبته فعلاً.

American Assets Trust (AAT، عائد 7.3%) هو صندوق استثمار عقاري (REIT) متواضع يضم 31 مبنى فقط على الساحل الهادئ، هاواي وتكساس—لكن تلك المباني تشمل 4.3 مليون قدم مربع من المكاتب، و2.4 مليون قدم مربع من التجزئة، و2302 وحدة سكنية متعددة العائلات، و369 جناح فندقي.

على وجهه، العائد الذي يزيد عن 7% على REIT مثل AAT أقل إثارة للقلق من ذلك على Wendy’s أو HP، فقط نظرًا لطبيعة الصناعة التي تفضل الدخل. لكن AAT يشبه هذين الشركتين في أن عائده العالي حاليًا له علاقة أقل بنمو توزيعاته (البطيء جدًا) وأكثر بانخفاض سعر سهمه.

RTO لا يزال لم يعيد إحياء AAT

لا عجب أن “الشارع” متشائم بشأن الاسم. AAT لا يوجد لديه سوى أربع توصيات، اثنتان احتفاظ واثنتان بيع. هذا العدد القليل من التغطية يُظهر أيضًا—بدلاً من أن يضع المحللون توصية بيع على الأسهم، من الشائع أن يبتعدوا ببساطة عن المخاطرة وإزعاج الإدارة. (هل تلومهم؟)

الشركة خرجت من عام 2025 قاسي، حيث انخفضت أصول التشغيل (FFO) إلى 2.00 دولار للسهم، من 2.58 دولار في 2024. الخبر السار؟ هو جزئيًا نتيجة لمقارنات سنوية صعبة بسبب عقود إيجار لمرة واحدة. الخبر السيئ؟ هو أيضًا يعكس سوق مكاتب ضعيف جدًا على الساحل الغربي، ومن المتوقع أن لا يتحسن في أي وقت قريب.

لكن قد يتحسن في النهاية. تظهر إشارات على قرب القاع في أسواق مثل سان فرانسيسكو وسان دييغو. هناك عوامل جذب أخرى لمراقبتنا المعاكسة أيضًا. يتداول AAT عند حوالي 9 مرات تقديرات FFO لعامي 2026 و2027. ويعطي عائدًا يزيد عن 7% بفضل انخفاض سعر الأسهم. وتلك التوزيعات أقل من 70% من تقديرات FFO، وهو ما يُعتبر آمنًا من وجهة نظرنا.

المشكلة أن تلك التقديرات تشير إلى أن الربحية ستظل ثابتة أو تتراجع قليلاً خلال العامين المقبلين. نمو المتاجر نفسها كان حوالي 1% فقط في 2025، مع أمل ضئيل في التحسن هذا العام. وعلى الرغم من أن نسبة التوزيع تبدو منخفضة، فإن AAT يدفع بما يكفي ليكون لديه قليل من المجال لتقليل الرافعة المالية العالية أو تطوير ممتلكات جديدة. بمعنى آخر: قد يكون استمرارية الدفع أقل يقينًا مما تشير إليه نسبة التوزيع إذا أرادت الإدارة تنشيط الأعمال. سنواصل المراقبة، لكننا لم نقرر بعد الدخول.

Brandywine Realty Trust (BDN، عائد 10.4%) هو واحد من أكبر صناديق REIT “متكاملة” (أو “هجينة”) في الولايات المتحدة. يضم محفظته الكاملة 120 عقارًا، لكن محفظته الأساسية التي تتكون من حوالي 60 عقارًا مركزة بشكل كبير في فيلادلفيا وأوستن—وتشكل حوالي 90% من طبيعتها مكاتب.

نظرت إلى BDN في سبتمبر 2025. حينها، قلت:

لكن دعونا نراقب عن كثب التوزيع. كانت نسبة الدفع 107% من FFO خلال النصف الأول من 2025، ومن المتوقع أن تغطي أرباح السنة كاملة التوزيع بشكل ضئيل جدًا. إذا واجهت Brandywine مشاكل سيولة، فإن عائدًا يزيد عن 13% قد يكون مجرد سجاد يُسحب تحت أقدامنا.

وفي نفس الأسبوع، أعلنت BDN عن تخفيض ثاني لتوزيعها خلال ثلاث سنوات. (أتمنى أن أكون مخطئًا في ذلك!)

الاتجاهات السيئة للمكاتب أضعفت توزيع Brandywine

مرة أخرى، العقارات المكتبية تمر بوقت عصيب. لا عجب أن المحترفين لا يملكون حبًا لـ Brandywine—ثلاثة احتفاظ، اثنتان بيع، ولا يوجد توصية شراء واحدة.

لكن أريد أن أركز على بعض الإيجابيات الحالية والناشئة التي قد تجعل BDN أكثر جاذبية لنا في المستقبل.

لا تزال Brandywine تدفع 10% على الرغم من انخفاض توزيعاتها بشكل كبير، وتمثل تلك التوزيعات فقط 56% من تقديرات FFO الإجماعية—وهو معدل تغطية أكثر صحة! يتداول السهم عند حوالي 5.4 مرات تقديرات FFO لعامي 2026 و2027. وتذكّر، ذكرت في سبتمبر أن “المشاريع المشتركة كانت نقطة ضعف براندوين” بسبب عبء اتفاقيات التطوير على BDN. حسنًا، تعمل BDN على تبسيط محفظة المشاريع المشتركة الخاصة بها—على سبيل المثال، اشترت شريكها في 3151 Market St. (فيلادلفيا) خلال الربع الأخير. هذا هو نوع التنظيف الذي نرغب في رؤيته.

لا تزال الصناديق العقارية تواجه المزيد من الرياح المعاكسة أكثر من المؤيدة، والبيئة لنوع ممتلكاتها الأساسية سيئة جدًا. مبيعات الأصول وتنظيف الميزانية العمومية سيساعدان كثيرًا في بناء الثقة في هذا المالك العقاري الذي يمر بوقت عصيب. واحد على قائمة مراقبتنا.

Goldman Sachs BDC (GSBD، عائد 15.6%) الذي خرج من تخفيض توزيعه في 2025، هو شركة تطوير أعمال (BDC) تقدم تمويلًا للشركات التي تتراوح أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 5 ملايين و75 مليون دولار سنويًا. تتضمن محفظته التي تضم 171 شركة حوالي عشرة صناعات، وهو مركز بشكل كبير على البرمجيات (حوالي 19% من المحفظة المستثمرة).

المصدر: عرض المستثمرين لـ Goldman Sachs BDC الربع الثالث 2025

أيضًا، لا يوجد لدى GSBD أي توصيات شراء، مع متابعة محللين نادرة تتكون من 4 احتفاظ و1 بيع. غياب مشاركة المحللين أكثر وضوحًا نظرًا لأن GSBD هو أحد أكبر صناديق تطوير الأعمال ويرتبط بالبنك الاستثماري العملاق Goldman Sachs (GS). كنت تظن أن اسم العلامة التجارية وحده سيجذب المزيد من الاهتمام!

لماذا الكراهية؟ منذ طرحه للاكتتاب العام في 2015، كان GSBD مخيبًا للآمال. لقد أداؤه أقل بكثير من انتعاش السوق بعد كوفيد. وخفض توزيعه الأساسي بنسبة 29% في 2025. (كما يدفع GSBD توزيعات إضافية؛ 1.7 نقطة من عائده البالغ 15.6% تأتي من تلك التوزيعات الإضافية.)

لكن هناك سببين يجعلاننا نتابع GSBD رغم تاريخه السيئ: 1.) سعره منخفض جدًا بنسبة 72% من صافي قيمة أصوله (NAV)—أي خصم 28% على ما يملكه!—و 2.) أنه يتخلص من محفظته القديمة ويصبح أكثر عدوانية في إبرام الصفقات مؤخرًا.

هذا العائد البالغ 11% يتجاهله الكثيرون—لكن في وضع أفضل بكثير

أفضل عائد “مكروه” أفضله الآن هو عائد متنوع تمامًا مثل GSBD. لكن بدلاً من محفظة من الشركات الصغيرة (التي لا نحبها في اقتصاد غير مستقر)، هو محفظة سندات ذكية من المتوقع أن تستفيد مع انخفاض المعدلات.

لكن هذا ليس السبب الوحيد الذي يجعلنا نحبه. هذا الصندوق …

• يدفع 11% من الدخل السنوي!
• زاد توزيعه مع الوقت
• دفع عدة توزيعات خاصة
• ويدفع أرباحه شهريًا!

هذه سيرة ذاتية لا يمكن أن يقاومها عدد قليل من المستثمرين في الدخل… ولماذا لا نحبها نحن؟

هذا الصندوق يدفع لنا 1100 دولار مقابل كل 10 آلاف دولار نستثمرها. كل ما علينا فعله هو الجلوس والاسترخاء وترك مدير ماهر يتولى الأمور.

لكن علاوات الصناديق مثل هذه تميل إلى الارتفاع مع زيادة التقلبات، ومع دوران المستثمرين من الأسهم النمو إلى مصادر دخل موثوقة كهذه. لا أريد أن تفوت فرصتك. اضغط هنا وسأعرفك على هذا العائد “الصلب” البالغ 11% وأعطيك تقريرًا خاصًا مجانيًا يكشف عن اسمه ورمزه.

أين يجب أن تستثمر 1000 دولار الآن؟

قبل أن تقوم بأول صفقة لك، ستريد أن تسمع هذا.

MarketBeat يتابع تصنيفات أفضل المحللين وأداء الأسهم التي يوصون بها لعملائهم يوميًا.

فريقنا حدد خمسة أسهم يهمس بها المحللون المميزون لعملائهم لشراءها الآن قبل أن يكتشف السوق الأوسع… ولم تكن أي من الأسهم الكبرى على القائمة.

يعتقدون أن هذه الخمسة أسهم هي أفضل الشركات للمستثمرين للشراء الآن…

شاهد الخمسة هنا

أفضل أسهم الطاقة النووية للشراء

الطاقة النووية تدخل دورة نمو جديدة مع ارتفاع الطلب على الطاقة، وتوسع مراكز البيانات، وتجديد الدعم السياسي الذي يعيد القطاع إلى الواجهة. بعد مكاسب قوية في السنوات الأخيرة، قد يكون المرحلة الأكثر تأثيرًا من الاستثمار النووي لا تزال أمامنا.

يسلط هذا التقرير الضوء على سبعة أسهم نووية موزعة عبر سلسلة القيمة—تجمع بين إيرادات قصيرة الأجل مع إمكانات ارتفاع طويلة الأمد مع تصاعد تقنيات الجيل القادم. اضغط على الرابط أدناه لفتح القائمة الكاملة.

احصل على هذا التقرير المجاني