ارتفاع قوي في قيمة اليوان خلال عيد الربيع ليصل إلى نطاق 6.89، مما يوفر دعمًا إيجابيًا لأسواق الأسهم والسندات والعملات. كيف يتم تخصيص الأصول الرئيسية؟

خلال عطلة عيد الربيع، شهد سعر صرف اليوان ارتفاعًا قويًا. في 21 فبراير، حافظ سعر صرف اليوان على نطاق 6.89؛ وفي 19 فبراير، وصل أدنى مستوى لليوان خارج المقاطعة إلى 6.88، وارتفع اليوان داخل المقاطعة إلى 6.885، مسجلًا أعلى مستوى منذ أبريل 2023. منذ بداية فبراير، بلغت نسبة ارتفاع سعر صرف اليوان حوالي 1.3%.

على الرغم من أن سوق الأسهم والسندات والعملات المحلية كانت مغلقة خلال عطلة عيد الربيع، إلا أن الارتفاع الكبير في سعر صرف اليوان لا يزال إيجابيًا.

قال تشن كه من مجموعة جيسنغ المختص في سوق الصرف الأجنبي لصحيفة “هاشيا شو تاو”: “ارتفاع سعر صرف اليوان، ببساطة، يعني زيادة القوة الشرائية الدولية لليوان. خلال العطلة، يمكن توفير مبالغ عند تحويل العملات، والسفر خارج البلاد، ودفع رسوم الدراسة، وشراء المنتجات عبر الإنترنت؛ كما تنخفض تكاليف استيراد الحليب المجفف، ومستحضرات التجميل، والسيارات، والوقود، مما يساهم في استقرار الأسعار. ومن منظور أوسع، فإن قوة اليوان الحالية ناتجة عن توقعات اقتصادية إيجابية، وتدفق مستمر للاستثمارات الأجنبية، ودعم قوي للتجارة، مما زاد من ثقة السوق في أصول اليوان. استقرار سعر الصرف والأصول يدعمان سوق الأسهم والسندات بشكل إيجابي.”

إيجابيات للأسواق الثلاثة: الأسهم، السندات، والعملات

خلفية ارتفاع اليوان خلال عيد الربيع تتأثر بشكل رئيسي بانخفاض مؤشر الدولار الأمريكي، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستقرار الاقتصاد المحلي، والحفاظ على فائض التجارة عند مستويات عالية.

من البيانات، حتى نهاية يناير، بلغ حجم احتياطي العملات الأجنبية في الصين 3.3991 تريليون دولار، بزيادة قدرها 41.2 مليار دولار عن الشهر السابق، واستمر لمدة ستة أشهر فوق 3.3 تريليون يوان؛ وبلغ حجم تحويلات البنوك في يناير 2.04 تريليون يوان، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا.

سأل أحد المحللين: “لماذا ارتفع اليوان فجأة قبل وبعد عيد الربيع؟ السبب بسيط جدًا: أولاً، عائدات التجارة الخارجية في الصين لعام 2025 كافية جدًا، حيث تجاوز فائض تجارة السلع 1.076 تريليون دولار، مما يدعم قوة اليوان؛ ثانيًا، قبل العيد، تركزت الشركات على تحويل العملات لدفع الرواتب والمكافآت النهائية، مما رفع الطلب المؤقت على العملة؛ ثالثًا، تزايد توقعات خفض الفائدة في الأسواق الخارجية، وضعف الدولار، مع تدفق ثابت للاستثمارات الأجنبية، كل ذلك دفع اليوان للارتفاع.” قال هوانغ وي من منصة فوتكوت للسمسرة.

ذكر جيه هاو مينغ، الخبير في سوق الأوراق المالية في شن وان هونغ يوان، أن ارتفاع سعر صرف اليوان سيعمل على تصحيح مسألة تقييم الأصول الصينية بأقل من قيمتها تدريجيًا، وأن تأثير ارتفاع اليوان على قطاعات السوق المختلفة معقد، لكنه يدعم السوق بشكل إيجابي. ويظهر ذلك من خلال زيادة قيمة الشركات المدرجة، وزيادة جاذبية السوق الصينية للاستثمار الأجنبي، مما يدفع المزيد من الاستثمارات الأجنبية للدخول إلى السوق.

يبدو أن ارتفاع اليوان خلال عيد الربيع يثبت هذا التوقع. وتوقع جيه هاو مينغ أنه إذا زاد ارتفاع اليوان في 2026 عن 2025، فسيكون لذلك تأثير إيجابي أكبر على سوق الأسهم.

نشرت شركة جين ها للبحوث تقريرًا يفيد أن تأثير ارتفاع اليوان على عائدات السندات يظهر خصائص مزدوجة، حيث تتصارع قوى الاتجاهين، مع وجود ضغط هابط وصاعد على عائدات السندات.

وأشار التقرير إلى أن “ارتفاع اليوان سيوفر مساحة لسياسة نقدية مرنة في الصين، مما سيدفع عائدات السندات قصيرة الأجل للانخفاض، ويضغط على عائدات السندات طويلة الأجل للهبوط؛ بينما القوة الدافعة الصاعدة تأتي من أن ارتفاع اليوان يقلل عادة من علاوة مخاطر الأسهم، ويجذب رؤوس الأموال الدولية للاستثمار في سوق الأسهم الصينية، ويعزز الميل للمخاطرة في السوق. لن يحدث تصحيح كبير على مستوى العام، ومن المتوقع أن يتراوح عائد سندات الحكومة لعشر سنوات بين 1.7% و2.1%، مع نطاق تقلب محدود.”

من ناحية سوق العملات، يرى وانغ تشينغ، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة يوان جين تشن، أن المدى القصير، مع استمرار نمو الصادرات بشكل سريع في الربع الأول، واحتياجات الشركات لتحويل العملات، والمشاعر السوقية المرتفعة، واحتمال عدم حدوث انتعاش كبير في مؤشر الدولار، يتوقع أن يظل سعر صرف اليوان مقابل الدولار قويًا خلال فترة العيد. وعلى مدار العام، يعتمد سعر صرف اليوان مقابل الدولار بشكل رئيسي على ثلاثة عوامل: اتجاه الدولار، وتغيرات البيئة التجارية الخارجية للصين، وفعالية سياسات استقرار النمو الداخلي.

كيفية تخصيص الأصول الكبرى

في الواقع، بالنسبة للمستثمرين، فإن التأثير الحقيقي لارتفاع اليوان هو كيفية إعادة تنظيم تخصيص الأصول.

قال هوانغ وي: “بالنسبة للأشخاص العاديين، فإن ارتفاع اليوان الحالي له جانب إيجابي واضح: انخفاض تكاليف السفر، والدراسة، وشراء المنتجات عبر الإنترنت، وأسعار السلع المستوردة، وتكاليف الصناعات التي تعتمد على المواد الخام المستوردة مثل الطيران، والورق، والكيميائيات؛ وأصحاب الأعمال في التجارة الخارجية، لا تتوقعوا تحركات سعر الصرف، بل يجب أن تتخذوا إجراءات تحوط؛ واستثمروا بحكمة، ولا تشتري الأصول فقط لأن اليوان قوي.”

كشفت تقارير من عدة وسطاء خلال عيد الربيع عن خططهم في تخصيص الأصول الكبرى في ظل توقعات ارتفاع اليوان.

قالت شركة سي دي سي: “على المدى المتوسط والطويل، فإن القوة التنافسية للصادرات التي تأتي من قوة الصناعة الصينية هي الدافع الأساسي لارتفاع اليوان. تغيرات سعر الصرف ستؤثر بشكل عميق على منطق تخصيص الأصول، بشكل عام، فإن السوق الصاعدة طويلة الأمد لليوان ستوفر فرصًا للتخصيص. من بين الأصول الكبرى، نؤمن بقوة بأسهم A وS وديون الحكومة الصينية، ويمكن أن تركز استراتيجيات الأسهم على الشركات ذات الأساسيات القوية، وزيادة الأرباح، وتفضيل رأس المال الخارجي، بينما تركز على المعادن الصناعية مثل النحاس، وتبحث عن فرص هيكلية، مع الاستفادة من الاتجاه التصاعدي لليوان.”

تلخص شركة هوتي للبحوث أن تأثير ارتفاع اليوان على سوق الأسهم الصينية يتوزع عبر أربعة محاور: التأثير على الأساسيات، وتأثير الديون، وتأثير التكاليف، وتأثير التخصيص.

وتوضح أن “ارتفاع اليوان غالبًا ما يصاحبه دورة اقتصادية صاعدة في الصين، مع استفادة قطاعات العقارات، والتصنيع المتقدم، وغيرها من القطاعات الدافعة للاقتصاد، بالإضافة إلى القطاع المالي غير المصرفي عالي المخاطر، التي ستستفيد من ارتفاع السوق؛ وفي ظل تأثير الديون، ستشهد قطاعات مثل الدراجات النارية، وقطع غيار السيارات، والآلات الهندسية، والطاقة الشمسية، التي تعتمد على ديون ذات فوائد بالدولار، تحسينات مزدوجة من تخفيف الديون، وزيادة عوائد الصرف؛ أما تأثير التكاليف، فسيؤدي إلى استفادة قطاعات مثل المواد الكيميائية الإلكترونية، وقطاع البذور، ومواد الصلب، التي تعتمد بشكل كبير على الواردات، حيث ستنخفض تكاليف المواد الخام المستوردة، مما يحسن هوامش الربح؛ وأخيرًا، فإن تزايد اهتمام رؤوس الأموال الأجنبية بالأصول الصينية، وتدفقات رأس المال الخارجي، ستجعل التخصيص في القطاعات المختلفة أكثر ديناميكية.”

وفيما يتعلق بالأسهم، أشار التقرير إلى أن قطاعات مثل الطيران، والغاز، والورق، التي تتأثر بشكل كبير بارتفاع اليوان، ستشهد مرونة سعرية واضحة عند تجاوزها لمستويات رئيسية؛ وأن القطاعات التي تعتمد على الواردات بشكل كبير، مثل الصلب، والمعادن، والنفط، ستستفيد من خفض التكاليف، مع زيادة هوامش الربح؛ وأن القطاعات التي تستفيد من التيسير النقدي، مثل الشركات المعفاة من الضرائب، والمطورين العقاريين، وشركات الوساطة والتأمين، ستشهد دعمًا مزدوجًا من السياسات وأسعار الصرف. من ناحية أخرى، تقدم شركة CITIC Securities ثلاث استراتيجيات للتخصيص استنادًا إلى تحسن الأرباح والتداولات السوقية.

وفي ظل ارتفاع أسعار الذهب، والفضة، والنحاس بشكل جماعي منذ بداية العام، مع تراجع سريع، يظل تأثير ارتفاع اليوان على سوق السلع الأساسية موضوعًا مهمًا للمراقبة.

وأخيرًا، نصحت شركة West Securities بالتركيز على المعادن الصناعية مثل النحاس والألمنيوم والنيكل، مع ملاحظة أن باقي السلع الأساسية تفتقر إلى فرص واضحة، وأن الاتجاه المستقبلي يعتمد على استعادة الطلب المحلي. كما أن الذهب، كملاذ آمن تقليدي، يمكن أن يظل جزءًا من التخصيص الاستراتيجي، مع الحذر من التداولات قصيرة الأجل.