فهم الانحراف: المفتاح لتفسير تقلبات الخيارات

يمثل انحراف التقلبات أحد المفاهيم الأكثر أهمية لمن يتداولون بالخيارات. فهو يتعلق بالتغير في التقلبات الضمنية (VI) التي تظهر في أسعار تنفيذ مختلفة لنفس الأصل الأساسي. عند رسم هذه التقلبات على رسم بياني، تتكون منحنى غير خطي، يكشف الكثير عن توقعات السوق لتحركات السعر المستقبلية.

عندما يكون منحنى التقلب متوازنًا، نطلق عليه ابتسامة التقلبات. وعندما يظهر عدم تماثل واضح، ويتحول إلى منحنى مائل، يُسمى ابتسامة التقلبات المائلة. هذا الميل ليس عشوائيًا – بل يعكس كيف يقيّم السوق مخاطر التحركات الحادة للأصل في اتجاهات مختلفة.

هيكل الانحراف: الأبعاد الزمنية وسعر السعر

يمكن تحليل انحراف التقلبات من خلال منظورين مختلفين أساسًا. الأول هو الانحراف الأفقي، الذي يراقب كيف يتغير التقلب لنفس سعر التنفيذ مع فترات انتهاء مختلفة. والثاني هو الانحراف الرأسي، الذي يفحص تغير التقلب بين أسعار تنفيذ مختلفة في نفس تاريخ الانتهاء.

بين هذين البعدين، يولي المتداولون المحترفون اهتمامًا أكبر للانحراف الرأسي، لأنه يوفر إشارات أكثر مباشرة حول مواقف وتوقعات السوق. يكشف الانحراف الرأسي عن تناقضات مهمة يمكن استغلالها في استراتيجيات التداول قصيرة الأجل.

النمطان الرئيسيان: الأمامي والعكسي

يمكن تصنيف الانحراف إلى اتجاهين رئيسيين، كل منهما يشير إلى مشاعر متعارضة في السوق. في الانحراف الأمامي، تظهر الخيارات ذات أسعار التنفيذ الأعلى تقلبات ضمنية أعلى مقارنةً بالخيارات ذات الأسعار الأدنى. هذا النمط يدل على التفاؤل – حيث يقدر السوق احتمالية ارتفاع الأصل الأساسي، مما يزيد من قيمة خيارات الشراء (النداءات).

أما الانحراف العكسي، فيظهر العكس: تكون التقلبات الضمنية أعلى عند أسعار التنفيذ الأدنى. هذا النمط يعكس خوفًا من الانخفاض، حيث يمنح السوق مخاطر أكبر للتحركات السلبية. في هذا السيناريو، تكسب خيارات البيع (البيوت) أسعارًا أعلى. من المهم ملاحظة أنه في الأسواق التي تكون فيها آليات البيع على المكشوف (القصيرة) محدودة أو مكلفة، يصبح الانحراف العكسي هو النمط السائد، حيث يستخدم المستثمرون خيارات البيع بشكل رئيسي للحماية.

تطبيق الانحراف في قرارات التداول

مراقبة وتفسير انحراف التقلبات يسمح للمتداولين باتخاذ قرارات أكثر وعيًا حول أسعار التنفيذ التي يجب شراؤها وتلك التي يجب بيعها، خاصة عند بناء عمليات تسمى الفروقات (السبريد). مدى واتجاه الانحراف يعمل كمؤشر لروح السوق.

في الأسواق الصاعدة، على سبيل المثال، يبني المتداولون غالبًا فروقات الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads)، مستفيدين من هيكلية التقلبات. ومع ذلك، عندما يظهر الانحراف الأمامي مدى محدود، قد تكون استراتيجية بديلة ذات تكلفة أقل هي فروقات البيع الصاعدة (Bull Put Spread). التحليل الذكي لنمط الانحراف يسمح بتحسين كل من المخاطر والعائد المحتمل للعملية.

فهم هذه الفروق الدقيقة في انحراف التقلبات يحول بيانات أسعار الخيارات الخام إلى ذكاء استراتيجي حقيقي للمشغل.