بحث LPL: 8 أسباب لعدم اعتبار فوز المحكمة العليا في قضية الرسوم الجمركية انتصارًا كاملًا

Investing.com

السبت، 21 فبراير 2026 الساعة 2:53 مساءً بتوقيت GMT+9 3 دقائق قراءة

Investing.com – تغيرت ملامح المشهد التجاري في الولايات المتحدة يوم الجمعة بعد أن قضت المحكمة العليا بعدم قانونية الرسوم الجمركية التي دعمها قانون إيكبا الذي أقره إدارة ترامب. القرار يقضي عمليًا بإلغاء ما يقرب من نصف نظام الرسوم الحالي، بما في ذلك الرسوم المتبادلة على كندا والمكسيك والصين، مما أثار ردود فعل معقدة في أسواق الأسهم والسندات.

بينما يوفر الحكم استراحة فورية للمستوردين، إلا أنه لا يقضي تمامًا على احتمالية فرض رسوم جمركية مستقبلية. لقد أعلن الرئيس ترامب بالفعل عن فرض رسوم جديدة بنسبة 10% على مستوى العالم. وعلى الرغم من أن هذا قد يبدو كانتصار كامل للتجارة الحرة، إلا أن كبير استراتيجيي الأسهم في LPL جيف بوخيندر يحذر من أن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير.

الملخصات الثمانية من حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية

1. دفعة قصيرة الأجل للشركات الأمريكية

فكر في الأمر كحزمة تحفيز غير مقصودة. حيث أن قانون إيكبا كان العمود الفقري لنحو نصف الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب، وهذه التكاليف تتلاشى فعليًا بين عشية وضحاها. بالنسبة للشركات التي كانت تتوقع معدلات رسوم جمركية مزدوجة الأرقام، فإن هذا يمثل “خفض ضرائب” مفاجئ يجب أن يمنح هوامش الربح دفعة صحية في الأسابيع القادمة.

2. قد تكون الراحة مؤقتة

لا تتوقع أن تسترخي تمامًا. لقد أشار الرئيس ترامب بالفعل إلى أنه سيتحول إلى قوانين أخرى، مثل القسم 122 أو القسم 301، لإعادة فرض تلك الضرائب. يعتقد فريق LPL أن ما يصل إلى 90% من هذه الرسوم الجمركية “غير القانونية” قد يتم استعادتها بحلول الصيف. بمعنى آخر، الرسوم الجمركية ليست زائلة؛ إنها فقط تتلقى تجميلًا قانونيًا.

3. لا زالت حالة عدم اليقين قائمة

على الرغم من وجود حكم قضائي، إلا أن هناك غموضًا كبيرًا. الأسواق الآن مهووسة بما إذا كان من المتوقع أن يُجبر الحكومة على رد المليارات التي جُمعت بالفعل. بالإضافة إلى ذلك، من غير الواضح كيف سيؤثر ذلك على اتفاقات التجارة مع الجيران مثل كندا والمكسيك، على الرغم من أن USMCA يجب أن يحمي تلك العلاقات من أسوأ تداعياتها.

4. التضخم لن يتغير كثيرًا

إذا كنت تأمل في انخفاض كبير في أسعار البقالة أو الإلكترونيات، فقد تكون مخيبًا للآمال. يشير الاستراتيجيون إلى أن الرسوم الجمركية لم ترفع التضخم بقدر ما كان يُخشى عند تطبيقها، لذلك فإن إزالتها لن تخفض الأسعار كثيرًا أيضًا. في أقصى حد، قد نرى انخفاض التضخم بنسبة صغيرة جدًا.

5. من المحتمل أن لا يغير الاحتياطي الفيدرالي مساره

لا يتوقع أن يقفز الاحتياطي الفيدرالي فرحًا أو يهلع. من ناحية، فإن إزالة عوائق التجارة تساعد الاقتصاد على النمو؛ ومن ناحية أخرى، فهي تزيل ضغط التكاليف الذي ربما كان يبطئ الأمور. نظرًا لأن هذين العاملين يتعادلان، فمن المتوقع أن يظل مسار خفض الفائدة كما هو، على الرغم من أن الدولار الأمريكي قد يفقد قليلاً من قوته الأخيرة.

يتبع المقال  

6. لا تتبع ارتفاع الأسهم “الخاسرة من الرسوم الجمركية”

قد ترى ارتفاعًا في أسهم تجار الملابس أو شركات السيارات نتيجة لهذا الخبر، لكن فريق LPL ينصح بـ “مواجهة الارتفاع”. بما أن الرسوم البديلة قيد التنفيذ بالفعل، فإن هذا الارتفاع في السوق المحتمل هو فخ. بدلاً من ذلك، انظر إلى شركات البناء، والصناعات، أو أسهم أشباه الموصلات، التي لديها فرصة أفضل للحفاظ على مكاسبها.

7. وزارة الخزانة تتعرض لضغوط

الحكومة تعاني بالفعل من عجز هائل بقيمة 1.8 تريليون دولار، وفقدان إيرادات الرسوم الجمركية يزيد الأمر سوءًا. لتعويض الأموال المفقودة، من المحتمل أن تضطر وزارة الخزانة إلى اقتراض المزيد من خلال إصدار سندات وأذون قصيرة الأجل. قد يؤدي هذا العرض الإضافي من الديون إلى رفع أسعار الفائدة (العوائد)، حتى لو بشكل بسيط.

8. حافة استرداد الـ175 مليار دولار

هذه هي أكبر “مشكلة محتملة” في التقرير. إذا قررت المحاكم الأدنى أن على الحكومة رد الـ175 مليار دولار من الرسوم الجمركية التي جُمعت بشكل غير قانوني، سيتعين على الولايات المتحدة أن تجد تلك الأموال بسرعة. تمويل هذا النوع من المبالغ الضخمة من الاسترداد يتطلب اقتراضًا حكوميًا إضافيًا، مما قد يؤدي إلى منحنى عائدات أكثر حدة مع محاولة الحكومة سداد المدفوعات للمستوردين.

مقالات ذات صلة

بحث LPL: 8 أسباب لعدم اعتبار فوز المحكمة العليا في قضية الرسوم الجمركية انتصارًا كاملًا

هذه الأسهم الاثنتان في أفضل وضع للاستفادة من ارتفاع أسعار اليورانيوم: محلل

5 أسباب تجعل جيفريز يعتقد أن تراجع Meta هو فرصة للشراء

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة تحكم الخصوصية

مزيد من المعلومات