الرسوم والاضطرابات: هل يمكن للصناديق البديلة أن تظل مرنة في الأسواق المتغيرة؟

كوينتين ويرلي هو المدير المالي ورئيس محفظة في 6 مونكس.

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

نظرًا لكثرة العناوين التي تملأ الأخبار هذه الأيام حول الرسوم الجمركية، والحروب التجارية، والتوترات السياسية، ليس من المستغرب أن يبدأ المستثمرون في الشعور بعدم الارتياح. بالنسبة لمديري الصناديق، تضيف هذه التطورات طبقة جديدة من التعقيد. إن تغيّر السياسات التجارية وعدم اليقين الجيوسياسي يؤثران بشكل نشط على تدفقات رأس المال واستراتيجيات إدارة المخاطر في سوق سريع الحركة بالفعل.

لكن أين تتناسب الصناديق البديلة في هذا المشهد؟ هذا ما أود استكشافه في هذا المقال. إلى أي مدى تهم الرسوم الجمركية حقًا لمديري صناديق الاستثمار البديلة، وما الذي يمكنهم فعله للحفاظ على المرونة وتلبية اهتمامات المستثمرين المتغيرة بشكل أفضل في ظل هذه الظروف.

كيف تشكل الرسوم الجمركية ساحة اللعب

من النظرة الأولى، تبدو الرسوم الجمركية الأمريكية كغيوم عاصفة كبيرة على الاقتصاد العالمي. فهي تؤثر مباشرة على الشركات التي تعتمد على التجارة عبر الحدود، مما يرفع التكاليف ويضغط على الهوامش. ومن غير المفاجئ أن تتفاعل أسواق الأسهم غالبًا بتقلبات حادة وقصيرة الأمد.

لكن عندما يتعلق الأمر بالصناديق البديلة، فإن الرسوم الجمركية لا تؤثر على هذه الصناعة بشكل مباشر. فهي تنطبق على السلع، مما يعني أن المصنعين والمصدرين والمستوردين هم الأكثر تأثرًا. فقط بعض الاستثمارات الأساسية للصناديق قد تتأثر إذا كانت مستثمرة في مثل هذه الشركات. لكن هذا لا يؤثر بشكل مباشر على رسوم الإدارة أو مكافآت المستثمرين التي تدعم آليات هيكل إدارة الصناديق.

للمقارنة، لننظر إلى ضريبة المصدر التي تنطبق على دخل الاستثمار عبر الحدود، مثل الأرباح أو فوائد الديون. إذا زادت تلك المعدلات، فسيكون ذلك بمثابة صدمة. سيشهد المستثمرون في الصناديق عوائد أقل على الفور، وسيواجه المديرون ضغطًا على أدائهم، مما يؤدي إلى ضرر كبير على اقتصاديات الصناعة.

أما الرسوم الجمركية، فهي تتسرب إلى عالم الصناديق بشكل غير مباشر — عن طريق خفض تقييمات الشركات في القطاعات التي تعتمد على التجارة العالمية. لذا، على الرغم من أنها قد تهز خيارات المحافظ المحددة، إلا أنها لا تغير الاقتصاديات الأساسية لكيفية عمل الصناديق.

كما أن مرونة الصناديق البديلة تأتي من تصميمها ذاته. على عكس الصناديق التقليدية التي غالبًا ما تتحرك بالتوازي مع مؤشرات الأسهم الرئيسية، فإن الاستراتيجيات البديلة عادةً ما تكون لها ارتباط منخفض بأسواق الأسهم. هذا يجعلها أقل عرضة للصدمات الناتجة عن إعلانات الرسوم الجمركية.

علاوة على ذلك، يضيف التنويع طبقة حماية أخرى. قد يحتفظ صندوق استثمار بديل جيد الهيكلة بأسهم خاصة، والبنية التحتية، والعقارات، وحتى جزء من الأصول الرقمية. وبينما قد يكون للرسوم الجمركية بعض التأثير على الأسهم الخاصة، خاصة عندما تكون الأسواق الأمريكية معنية، فإن المحفظة الأوسع ستكون محصنة إلى حد كبير من تلك الصدمات.

أين يبحث المستثمرون في أوقات عدم اليقين

بالطبع، يجب أن نعترف أن الرسوم الجمركية ليست الشيء الوحيد الذي يزعج المستثمرين الآن. فمستويات الدين الحكومي العالية، والتوترات الجيوسياسية، وتغير السياسات النقدية كلها تشكل تدفقات رأس المال. حتى منتصف 2025، تجاوز الدين الوطني الأمريكي بالفعل 37 تريليون دولار، ويتزايد بمعدل يقارب تريليون دولار كل خمسة أشهر.

الكثير من المستثمرين قلقون من أن الإنفاق العجز المرتفع قد يغير أولويات البنوك المركزية ويؤدي إلى ارتفاع التضخم. في هذا البيئة، أصبحوا أكثر انفتاحًا لاستكشاف خيارات جديدة، وكان أحد أكبر التحولات في هذا المجال في السنوات الأخيرة هو الأصول الرقمية.

خذ على سبيل المثال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. خلال السنة منذ الموافقة عليها في يناير 2024، جمعت أكثر من 100 مليار دولار من التدفقات، مما يجعلها الأكثر شعبية على الإطلاق. جاء جزء كبير من هذا النمو نتيجة تدفق سريع لرأس المال المؤسسي، مما ساعد العملات الرقمية على الانتقال من أدوات نيش إلى أدوات مالية رئيسية.

علاوة على ذلك، فإن إدارة ترامب كانت ودودة جدًا للعملات الرقمية ومهدت الطريق لتطورات تنظيمية إيجابية في الولايات المتحدة. ساعد قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في حل دعواها الطويلة ضد Ripple، والتوجيه الجديد حول ما يُعتبر أمانًا، على تقليل عدم اليقين. ويمثل ذلك نوعًا من “خفض التصعيد” الرمزي للضغوط التنظيمية وساهم في تشكيل توقعات قانونية أوضح لصناعة العملات الرقمية.

هذه التطورات لها علاقة مباشرة بثقة المستثمرين. يميل المستثمرون إلى الابتعاد عن الأصول التي يرونها غير متوقعة ومعرضة للمشاكل — ليس فقط من حيث السعر، ولكن أيضًا من حيث القواعد. والآن، بعد أن أصبحت الأصول الرقمية تُعتبر بشكل متزايد شرعية، فهي على وشك جذب رؤوس أموال جديدة.

العملات الرقمية تصبح وسيلة تحوط

فكرة الأصول الرقمية كوسيلة تحوط ليست جديدة تمامًا، لكنها تكتسب اهتمامًا أكثر جدية. بالنسبة لمديري الصناديق، فإن ارتباطها المنخفض مع الأصول التقليدية هو ما يجعل العملات الرقمية جذابة. فهي يمكن أن تلعب دورًا في تحسين تنويع المحافظ وتعزيز الأداء المعدل للمخاطر.

استنادًا إلى البيانات التي جمعتها شركتي خلال 2019–2025، حتى تخصيص صغير يمكن أن يحدث فرقًا. على سبيل المثال، إضافة 1% فقط من البيتكوين إلى محفظة متنوعة تقليدية (مستثمرة في الأسهم الأمريكية، والأسهم الدولية، والدخل الثابت) يقلل باستمرار من التقلب ويحسن العوائد، وبالتالي نسبة شارب. حتى في السنوات التي كان فيها التأثير ضئيلًا، لم يكن التأثير سلبيًا مطلقًا.

لكن هناك فوائد أكثر للأصول الرقمية من مجرد دورها في التنويع. هناك أيضًا حقيقة أنها تعيد تشكيل البنية التحتية المالية نفسها. على سبيل المثال، العملات المستقرة تثبت أنها أداة فعالة للمدفوعات عبر الحدود. بدلاً من الاعتماد على تحويلات بنكية بطيئة ومكلفة تتطلب وسطاء متعددين، يمكن للأطراف المعنية إتمام التسويات بشكل شبه فوري وبتكلفة أقل.

هذه الفائدة تعطي الأصول الرقمية حدين: فهي لا تنوع المحافظ فحسب، بل تجلب أيضًا مستوى جديدًا من الكفاءة للعمليات المالية.

البقاء مرنًا

فإلى أين تتركنا هذه الأمور بالنسبة للصناديق البديلة؟ من المؤكد أن الرسوم الجمركية والسياسات التجارية ستستمر في إحداث موجات قصيرة الأمد. ومع ذلك، فإن الصناديق البديلة مبنية بشكل قوي بما يكفي لتجاوز مثل هذه الاضطرابات.

من خلال الجمع بين الخبرة التقليدية والتنويع والتعرض الانتقائي للأصول الرقمية، فإن الصناديق البديلة قادرة على تقديم نتائج مستقرة للمستثمرين حتى في ظل عدم اليقين.