فهم معدل التمويل الدائم: كيف يحافظ الفرق السوقي على التوازن

تعمل العقود الدائمة بشكل مختلف عن العقود الآجلة التقليدية في جانب حاسم: فهي بحاجة إلى آلية للحفاظ على سعر العقد متوافقًا مع السعر الفعلي للسوق الفوري. وهنا يأتي دور معدل التمويل. على منصات تداول المشتقات، يُعد معدل التمويل مقياسًا رئيسيًا يحتاج المتداولون إلى فهمه، لأنه يؤثر مباشرة على أرباحهم من المراكز ذات الرافعة المالية.

على عكس سعر الفائدة الثابت، يتغير معدل التمويل في الوقت الحقيقي بشكل لحظي حتى وقت التسوية التالي. يُعاد حسابه كل 60 ثانية وفقًا لمكونين رئيسيين — سعر الفائدة ومؤشر القسط المتوسط — اللذين يضبطان باستمرار خلال فترة التمويل الحالية. إذا فهمت كيف تتكامل هذه الأجزاء، فستحصل على نظرة ثاقبة على أحد أهم الآليات في مشتقات العملات الرقمية.

ما هو معدل التمويل ولماذا يهم

قبل الخوض في الحسابات، من المفيد فهم الهدف من معدل التمويل. عندما تتداول العقود الدائمة بخصم أو بخصائص سعرية عالية بالنسبة لسعر السوق الحقيقي (السعر الفوري)، يمكن للمتداولين باستخدام الرافعة المالية العالية تحقيق عوائد كبيرة من خلال المراهنة ضد سعر العقد. يحل معدل التمويل هذه المشكلة من خلال تحفيز المتداولين على الجانب المبالغ فيه من السوق لإغلاق مراكزهم أو تغيير اتجاههم، مما يعيد التوازن بين العرض والطلب بشكل طبيعي.

يُعبّر عن معدل التمويل كنسبة مئوية ويُطبق على قيمة مركزك بالكامل عند كل تسوية. إذا كانت المعدلات إيجابية (علاوة صعودية)، يدفع المتداولون الذين يفتحون مراكز طويلة للمتداولين القصيرين. وإذا كانت سلبية، ينقلب الاتجاه. على سبيل المثال، في إعداد فترة تمويل مدتها 8 ساعات:

• تُحتسب المعدلات بين الساعة 12 صباحًا بالتوقيت العالمي الموحد و8 صباحًا، وتُسوى عند 8 صباحًا
• تُحتسب بين 8 صباحًا و4 مساءً، وتُسوى عند 4 مساءً
• وهكذا، كل 8 ساعات على مدار اليوم

كلما اقتربت من وقت التسوية، زادت وزن المشاعر السوقية الأخيرة في حساب معدل التمويل النهائي، لأن مؤشر القسط يستخدم صيغة متوسط ​​مرجح زمنيًا تعطي أوزانًا أعلى للبيانات الأحدث.

الركيزتان الأساسيتان: سعر الفائدة ومؤشر القسط

يتكون معدل التمويل من مكونين يعملان معًا:

الصيغة: معدل التمويل = الحد الأقصى [مؤشر القسط المتوسط (P) + الحد الأقصى (سعر الفائدة (I) − مؤشر القسط (P), 0.05%, −0.05%)، الحد الأعلى، الحد الأدنى]

مكون سعر الفائدة

يمثل سعر الفائدة تكلفة يومية أساسية لاحتفاظك بعقد دائم، وهو مشابه لرسوم التمويل الليلي. بالنسبة لمعظم أزواج التداول، يُحدد عند 0.03% يوميًا، وهو ما يقسم إلى 0.01% لكل فترة تمويل مدتها 8 ساعات (بافتراض دورة تمويل مدتها 8 ساعات).

الحساب: سعر الفائدة (I) = 0.03% ÷ (24 ÷ فترة التمويل)

بالنسبة لعقد دائم على BTCUSD، يظل مكون الفائدة ثابتًا بغض النظر عن ظروف السوق. ومع ذلك، هناك استثناءات: بعض الأزواج مثل USDCUSDT أو ETHBTCUSDT تُحدد سعر الفائدة إلى 0%، مما يلغي هذا المكون من التمويل تمامًا.

مؤشر القسط: طبقة مشاعر السوق

يُعبر مؤشر القسط عن ما إذا كان العقد الدائم يتداول فوق (علاوة) أو تحت (خصم) سعر السوق الحقيقي. هذا المكون الديناميكي يضبط معدل التمويل لتشجيع تقارب السعر.

مؤشر القسط (P) = [أقصى(0، Impact Bid Price − سعر المؤشر) − أقصى(0، سعر المؤشر − Impact Ask Price)] ÷ سعر المؤشر

تمثل أسعار “Impact” متوسط تكلفة التنفيذ اللازمة لتحريك دفتر الأوامر بمبلغ معين (مقاس بالدولار الأمريكي). دفتر أوامر عميق يظهر تكاليف تأثير منخفضة وقيم مؤشر قسط صغيرة؛ ودفتر ضعيف يظهر تكاليف تأثير عالية وعلاوات أكبر. هذا يخلق حوافز طبيعية: عندما ترتفع العلاوات بسبب ضعف السيولة، تزداد معدلات التمويل لمنع دخول مزيد من المراكز الطويلة.

يستخدم مؤشر القسط المتوسط حسابًا مرجحًا عبر فترة التمويل بأكملها، مع إعطاء وزن أكبر للقراءات الأحدث. في دورة مدتها 8 ساعات مع 480 ملاحظة دقيقة، تكون الصيغة:

(مؤشر القسط_1 × 1 + مؤشر القسط_2 × 2 + … + مؤشر القسط_480 × 480) ÷ (1 + 2 + … + 480)

يضمن هذا النهج الموزون زمنيًا أن المشاعر السوقية الأقرب إلى وقت التسوية تؤثر أكثر من الظروف قبل ساعات.

كيف يُحسب معدل التمويل ويُحد من حدوده

بمجرد حساب كلا المكونين، يُدمجان مع وجود ضمانات لمنع حدوث معدلات تمويل مفرطة خلال فترات تقلب السوق.

الحدود العليا والسفلى

في ظروف السوق العادية، تكون حدود معدل التمويل كالتالي:

• الحد الأعلى = min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الاحتياطي) × 0.75، الهامش الاحتياطي)
• الحد الأدنى = −min((معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الاحتياطي) × 0.75، الهامش الاحتياطي)

تستخدم هذه الحدود أدنى متطلبات هامش للمخاطر لكل رمز. خلال فترات تقلبات كبيرة أو تباين في السعر بين العقود الآجلة والسوق الفوري، قد تقوم المنصات مؤقتًا بضبط معامل 0.75 ضمن نطاق من 0.5 إلى 1.0 لتشجيع استعادة السعر. يهدف هذا التعديل إلى منع أن تصبح معدلات التمويل مفرطة لدرجة تؤثر على سلوك التداول بشكل كبير.

العقود الدائمة قبل السوق: نهج مختلف

تتبع العقود الدائمة قبل السوق قواعدها الخاصة لمعدل التمويل، نظراً لاختلاف بنيتها التشغيلية:

• خلال جلسة المزاد (قبل الافتتاح): يُحدد معدل التمويل على أنه صفر. لا يُحتسب مؤشر القسط أو سعر الفائدة في أي رسوم، مما يمنح المتداولين فترة سماح قبل بدء التداول المستمر.

• خلال التداول المستمر: يثبت معدل التمويل عند قيمة ثابتة 0.005% ويُسوى كل 4 ساعات، مما يوفر بيئة تكلفة أكثر استقرارًا مقارنة بالعقود الدائمة الناضجة.

فهم هذه الآليات — كيف تتداخل أسعار الفائدة مع مؤشرات القسط، وكيف تعمل المتوسطات المرجحة زمنيًا، ولماذا توجد حدود — يمنح المتداولين أساسًا لتوقع تكاليف التمويل ودمجها في استراتيجيات التداول بالهامش. سواء كنت تتخذ موقفًا طويلًا أو تستغل فرص arbitrage لمعدل التمويل، فإن هذا المعرفة يحول معدل التمويل من رسوم غامضة إلى جانب قابل للحساب والتداول في سوق العقود الدائمة.