فهم تداول الخيارات: صيغة الهامش الصياني وحساب الهامش

قبل الشروع في تداول الخيارات على الهامش، من الضروري فهم كيفية عمل صيغة الهامش الصياني وآليات حساب الهامش الأوسع. تشكل هذه المفاهيم أساس إدارة المخاطر في تداول الخيارات بالرافعة المالية. دعونا نوضح صيغة الهامش الصياني، ومتطلبات الهامش الأولي، وكيفية تفاعلهما لحماية كل من المتداولين والبورصة.

الأساس: شرح الهامش الأولي والهامش الصياني

في تداول الخيارات، هناك مفهومان حاسمان يحددان قدرتك على التداول وسلامة حسابك:

الهامش الأولي (IM) يمثل الحد الأدنى من رأس المال الذي يجب أن تخصصه لفتح مركز جديد. فكر فيه كرسوم الدخول اللازمة لإنشاء صفقة.

الهامش الصياني (MM) هو الحد الأدنى من الرصيد الذي يجب أن تحافظ عليه أثناء الاحتفاظ بمركز. عندما ينخفض هامش حسابك عن هذا الحد، تتعرض مراكزك للتصفية التلقائية. هذا هو شبكة الأمان التي تمنع استنزاف الحساب.

هناك تمييز مهم بين مراكز الخيارات الطويلة والقصيرة:

• الخيارات الطويلة (المشتري): عند شراء خيار Call أو Put، تحتاج فقط إلى دفع القسط مقدمًا. لا يُطلب هامش صياني. مخاطرك محدودة بالقسط المدفوع.
• الخيارات القصيرة (البائع): عند بيع خيار، تتولى التزامات ويجب أن تحافظ على هامش كافٍ. هنا يصبح حساب الهامش الصياني ضروريًا.

كيف تعمل صيغة الهامش الصياني للمراكز القصيرة

صيغة الهامش الصياني تضمن أن بائعي الخيارات يحتفظون بضمانات كافية للوفاء بالتزاماتهم إذا تم تنفيذ الخيار. على عكس المراكز الطويلة، فإن المراكز القصيرة مباشرةً تفعّل متطلبات الهامش الصياني.

فهم صيغة الهامش الصياني

يُحسب الهامش الصياني على مستوى الحساب كمجموع جميع هوامش مراكز البيع القصيرة:

نسبة الهامش الصياني للحساب = الهامش الصياني للحساب / رصيد الهامش × 100%

الهامش الصياني للحساب = مجموع (هامش مركز البيع القصير)

بالنسبة لكل مركز بيع قصير، تتبع صيغة الهامش الصياني الهيكل التالي:

الهامش للمركز = [أقصى (عامل الهامش × سعر المؤشر، عامل الهامش × سعر السوق للخيار) + سعر السوق للخيار + معدل رسوم التصفية × سعر المؤشر] × القيمة المطلقة لحجم المركز

التفصيل:

• عامل الهامش: معلمة خاصة بالأصل (3% للبيتكوين، 5% للإيثيريوم، وهكذا)
• سعر المؤشر: السعر الفوري الحالي للأصل الأساسي
• سعر السوق للخيار: القيمة السوقية للخيار
• معدل رسوم التصفية: عادة 0.2% من سعر المؤشر
• حجم المركز: عدد العقود التي تمتلكها (القيمة المطلقة)

مثال عملي على صيغة الهامش الصياني

افترض أن متداولًا باع خيار Call لبيتكوين واحد في زوج BTCUSDT-Options بهذه المعطيات:

• سعر مؤشر البيتكوين: 30,000 دولار
• سعر السوق للخيار: 300 دولار
• عامل الهامش للبيتكوين: 3%
• معدل رسوم التصفية: 0.2%

باستخدام صيغة الهامش الصياني:

الهامش للمركز = [أقصى (3% × 30,000، 3% × 300) + 300 + 0.2% × 30,000] × 1 = [أقصى (900، 9) + 300 + 60] = 1,260 دولار

إذا كان رصيد الهامش في الحساب هو 10,000 دولار مع هذا المركز فقط، فإن نسبة الهامش الصياني للحساب = 1,260 / 10,000 = 12.6%

وهذا يترك 87.4% من الهامش متاحًا لصفقات أخرى. إذا انخفض رصيد الهامش عن 1,260 دولار، يتم التصفية.

حساب الهامش الأولي: متطلبات الطلب والمركز

بينما يحمي الهامش الصياني المراكز القائمة، يحدد الهامش الأولي قدرتك على فتح صفقات جديدة. يتكون الهامش الأولي على مستوى الحساب من مكونين:

نسبة الهامش الأولي للحساب = الهامش الأولي للحساب / رصيد الهامش × 100%

الهامش الأولي للحساب = هامش الطلب المعلق + هامش المركز المفتوح

• الهامش للطلبات المعلقة: يمثل الهامش المستهلك بواسطة الطلبات المعلقة
• الهامش للمراكز المفتوحة: يمثل رأس المال المخصص لفتح المراكز

مهم: فقط المراكز القصيرة تتطلب هامش مركز؛ المراكز الطويلة لا تتطلب ذلك.

الهامش للطلبات المعلقة: ثلاثة سيناريوهات تداولية

عند وضع أمر خيارات، يعتمد متطلب الهامش الأولي على نوع العملية. لنوضح كل سيناريو:

السيناريو 1: شراء لفتح مركز (شراء خيار طويل)

الهامش المطلوب يغطي القسط بالإضافة إلى رسوم التداول:

الهامش للطلب = القسط + رسوم التداول

حيث:

• القسط = حجم الطلب × سعر الطلب
• رسوم التداول = الحد الأدنى (معدل رسوم التاجر × سعر المؤشر، نسبة قصوى × سعر الطلب) × حجم الطلب

معدل رسوم التاجر هو 0.03%، والنسبة القصوى للصفقة في سعر الطلب هي 7%.

مثال عملي: يضع متداول طلب شراء لشراء خيار Call لبيتكوين واحد بسعر 300 دولار، وسعر مؤشر البيتكوين 30,000 دولار.

القسط = 1 × 300 = 300 دولار
رسوم التداول = min (0.03% × 30,000، 7% × 300) = min (9، 21) = 9 دولار
الهامش للطلب = 300 + 9 = 309 دولار

السيناريو 2: بيع لفتح مركز (بيع خيار)

بيع الخيارات يتطلب هامشًا أكبر بكثير لأنه ينطوي على التزامات، ويعتمد على احتمالية الخسارة المحتملة:

الهامش للطلب = الحد الأقصى (الهامش المطلوب، الهامش الصياني) + الرسوم − القسط

حيث:

• الهامش المطلوب يعتمد على عوامل خاصة بالأصل، والمسافة من سعر التنفيذ (OTM)
• يتم اختيار القيمة الأكثر تحفظًا بين سعر الطلب وسعر السوق للخيار

مثال عملي: يبيع متداول خيار Call لبيتكوين بسعر 350 دولار، وسعر مؤشر البيتكوين 30,000 دولار، وسعر السوق للخيار 300 دولار.

• عامل الهامش الأعلى لبيتكوين: 10%
• عامل الهامش الأدنى لبيتكوين: 5%
• المسافة من سعر التنفيذ = max (0، سعر التنفيذ − سعر المؤشر) = max (0، 31,000 − 30,000) = 1,000 دولار

الهامش المطلوب = [max (0.10 × 30,000 − 1,000، 0.05 × 30,000) + max (350، 300)]
= [max (3,000 − 1,000، 1,500) + 350]
= [max (2,000، 1,500) + 350] = 2,350 دولار

الهامش للطلب = max (2,350، 1,260) + 9 − 350 = 2,009 دولار

السيناريو 3: شراء لإغلاق مركز (إغلاق مركز قصير)

إغلاق المراكز عادةً لا يتطلب هامشًا إضافيًا، حيث يتم تحرير الهامش من المركز، لكن إذا لم يكن الرصيد كافيًا لتغطية القسط، قد يُطلب هامش إضافي:

الهامش للطلب = الحد الأقصى (القسط + الرسوم − الهامش الذي يُطلق سراحه)

حيث يُحسب الهامش الذي يُطلق سراحه بناءً على حجم المركز والرصيد.

مثال عملي: يملك متداول مركز بيع لبيتكوين واحد بحجم 2 بيتكوين، برصيد هامش 10,000 دولار، وهامش للمركز 800 دولار.

لإغلاق 1 بيتكوين بسعر 350 دولار، مع سعر المؤشر 30,000 وسعر السوق 300:

الهامش الذي يُطلق سراحه = (حجم الطلب / حجم المركز) × الحد الأدنى (رصيد الهامش / هامش المركز) × هامش المركز
= (1/2) × min (10,000/800، 100%) × 800
= 0.5 × 12.5 × 800 = 5,000 دولار (لكن هنا نستخدم الحد الأقصى بين القيم، فالحساب يتطلب دقة)

القسط = 1 × 350 = 350 دولار
رسوم التداول = 9 دولار

الهامش للطلب = max (0، 350 + 9 − الهامش الذي يُطلق سراحه)
= max (0، 359 − 5,000) = 0

لا يُطلب هامش إضافي لأن الهامش المُطلق يغطي التكاليف.

الهامش للمركز (الهامش المخصص للمراكز القصيرة): حماية من خطر التصفية

الهامش للمركز هو متطلب أعلى من MM، ويهدف إلى حماية الحساب من تقلبات السوق بين فترات التحقق من التصفية.

نسبة الهامش للمركز = هامش المركز / رصيد الهامش × 100%

الهامش للمركز = مجموع (الهامش للمركز لكل مركز)

ويُحسب على أساس متوسط سعر الدخول بدلاً من السعر السوقي فقط:

الهامش للمركز = [أقصى (عامل الهامش × سعر المؤشر − المسافة من سعر التنفيذ، عامل الهامش الأدنى × سعر المؤشر) + الحد الأقصى (متوسط سعر الدخول، سعر السوق للخيار)] × القيمة المطلقة لحجم المركز

مثال عملي على حساب الهامش للمركز

يمتلك متداول مركز بيع لبيتكوين واحد، مع:

• سعر مؤشر البيتكوين: 30,000 دولار
• سعر السوق للخيار: 300 دولار
• متوسط سعر الدخول: 350 دولار
• رصيد الهامش: 10,000 دولار

الخطوة 1: حساب الهامش للمركز (IM’)

المسافة من سعر التنفيذ = max (0، 31,000 − 30,000) = 1,000 دولار

IM’ = [max (0.10 × 30,000 − 1,000، 0.05 × 30,000) + max (350، 300)]
= [max (3,000 − 1,000، 1,500) + 350]
= [max (2,000، 1,500) + 350] = 2,350 دولار

الخطوة 2: مقارنة مع هامش المركز (مثلاً 1,260 دولار من المثال السابق)

الهامش للمركز = max (2,350، 1,260) = 2,350 دولار

الخطوة 3: حساب نسبة الهامش للمركز

نسبة الهامش للمركز = 2,350 / 10,000 = 23.5%

وهذا يوضح أن حوالي 23.5% من رأس مالك مخصص للمركز القصير هذا.

معلمات خاصة بالأصول ومعاملات الهامش

تختلف الأصول الأساسية في مستوى المخاطر، وتُعكس ذلك من خلال معلمات خاصة:

معلمات قياسية للجميع:

• الحد الأقصى لنسبة الصفقة في سعر الطلب: 7%
• معدل رسوم التصفية: 0.2%
• معدل رسوم التاجر: 0.03%

الأصول ذات المعاملات الأقل (BTC، ETH، SOL) تعتبر أقل مخاطرة وتتطلب هامش صياني أقل، بينما الأصول ذات التقلبات العالية (XRP، MNT، DOGE) تتطلب هامشًا أعلى.

الهامش عبر الحساب مقابل الهامش المحافظ: تأثير على تداولك

يعمل حساب الهامش وصيغة الهامش الصياني بشكل مختلف حسب وضع حسابك:

وضع الهامش المشترك (Cross Margin)

• عند وضع أمر، يُحتجز الهامش من القسط والرسوم فورًا
• بعد تنفيذ الطلب، يتغير الهامش الأولي بناءً على قيمة الطلب المنفذ
• يُطلق الهامش المُحرر من رصيدك النقدي
• يوفر مرونة أكبر، لكنه يربط جميع المراكز في حساب واحد
• التصفية لأي مركز تؤثر على الحساب بأكمله

وضع الهامش المحافظ (Portfolio Margin)

• بعد تنفيذ الطلب، لا يُشغل الهامش الأولي
• يُحسب الهامش بشكل أكثر كفاءة استنادًا إلى علاقات المحفظة
• يقل استهلاك الهامش بشكل عام، لكنه يتطلب فهمًا متقدمًا للمخاطر
• يوفر حماية أكبر من التصفية الإجبارية لمركز واحد

إغلاق المراكز وأوامر تقليل فقط (Reduce-Only)

عند إغلاق مراكز، يوجد خياران:

باستخدام وظيفة Reduce-Only:

• لا يمكن أن يتجاوز حجم الطلب حجم المركز الحالي
• يقتصر على تقليل التعرض الحالي فقط
• يمنع عكس المركز بشكل غير مقصود
• حساب الهامش أبسط (يُنظر فقط إلى جانب الإغلاق)

بدون وظيفة Reduce-Only:

• يمكنك إغلاق وفتح مراكز في الاتجاه المعاكس
• يُحسب الهامش للجانب الإغلاق والفتح
• يوفر مرونة، لكنه يتطلب تخطيطًا دقيقًا للهامش
• قد يستهلك هامشًا أوليًا أكبر بكثير

الخلاصة

تعمل صيغة الهامش الصياني ونظام حساب الهامش بشكل متكامل كإطار مخاطر. فهم هذه الآليات يتيح لك:

1. التنبؤ بمتطلبات الهامش قبل وضع الأوامر
2. تجنب التصفية غير المتوقعة عبر مراقبة نسبة الهامش الصياني
3. تحسين كفاءة رأس المال بفهم الفرق بين الهامش للمركز والهامش الصياني
4. اختيار وضع الهامش المناسب وفقًا لاستراتيجيتك
5. إدارة الرافعة المالية بأمان عند بيع الخيارات أو شرائها

صيغة الهامش الصياني تحمي بائعي الخيارات القصيرة من خلال ضمان بقاء ضمانات كافية في الحساب. مع حسابات الهامش الأولي، تخلق طبقات من الحماية تتيح تداول الخيارات بسلاسة مع إدارة المخاطر المرتبطة بالطرف الآخر والنظام بشكل عام. إتقان هذه الصيغ يحولك من مجرد منفذ أوامر إلى متداول استراتيجي يفهم حقًا مخاطر مراكزك.