ما هو التقلب الضمني (IV)؟ المؤشر الرئيسي لفهم تسعير الخيارات

عند الحديث عن تداول الخيارات، لا بد أنك سمعت بمفهوم “التقلبات” أو “التقلب الضمني”. ببساطة، يُعد التقلب الضمني (IV) توقعات السوق الجماعية لمدى تقلب سعر الأصل في المستقبل. بمعنى آخر، يمثل IV القيمة التوقعية للسوق حول مدى اتساع حركة سعر الأصل المحتملة. هذا المؤشر مهم جدًا لأنه يؤثر مباشرة على سعر الخيار، وبالتالي يحدد نجاح أو فشل تداولك.

معنى التقلب الضمني (IV) — توقعات السوق للمستقبل

لفهم معنى IV بشكل صحيح، يجب أن تتعرف على مفهومين: التقلب التاريخي (HV) والتقلب الضمني (IV).

التقلب التاريخي هو ما حدث في الماضي. يستخدم المتداولون بيانات أسعار لفترة زمنية معينة (مثل 20 أو 60 يومًا) لحساب مدى تقلب سعر الأصل. هذا الرقم يخبرك “كم كان تحرك الأصل في الماضي”.

أما التقلب الضمني فهو توقعات السوق. يعكس رأي مشتري ومُصدري الخيارات حول مدى تقلب السعر في المستقبل. عندما يعتقد السوق أن السعر سيشهد تقلبات حادة، يرتفع IV؛ وعندما يتوقع أن يسير السعر بشكل مستقر، ينخفض IV. ببساطة، IV هو تصويت السوق المالي باستخدام أمواله على توقعات التقلب.

كلاهما يُعرض كنسبة سنوية، مما يسهل مقارنتهما وتحليلهما.

التقلب التاريخي مقابل التقلب الضمني — كيف يؤثران على تداول الخيارات

على الرغم من التشابه الظاهري، إلا أن استخدامهما في التداول يختلف تمامًا.

التقلب التاريخي هو مؤشر ما حدث بالفعل، فهو إحصائية عن تقلبات حدثت في الماضي. لا يمكن الاعتماد عليه للتنبؤ بالمستقبل، وإنما هو أداة لمراجعة سلوك السوق السابق.

أما التقلب الضمني فهو مؤشر توقعات مستقبلية، ويعبر عن رأي السوق الحالي حول مدى تقلب السعر في المستقبل. ولهذا السبب، يُعد IV مهمًا جدًا لمتداولي الخيارات — إذا استطعت التنبؤ بدقة أن التقلب في المستقبل سيكون أكبر أو أقل من توقعات السوق، يمكنك تحقيق أرباح.

ملاحظة مهمة: عندما يحدث تقلب كبير مفاجئ في السوق، قد ينخفض التقلب التاريخي (لأنه يشمل بيانات فترات هادئة سابقة)، لكن IV سيرتفع بسرعة ليعكس توقعات السوق المستمرة للتقلب. المتداول الذكي يلاحظ هذا الاختلاف ويضبط استراتيجيته بناءً عليه.

كيف يحدد IV سعر الخيار

سعر الخيار (المعروف أيضًا باسم العلاوة أو القسط) يتكون من جزأين: القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية.

القيمة الجوهرية هي القيمة الداخلية للخيار، وتعتمد فقط على العلاقة بين سعر الأصل وسعر التنفيذ. بغض النظر عن تقلبات السوق، تظل القيمة الجوهرية ثابتة ويمكن تنفيذها فورًا.

أما القيمة الزمنية فهي تمثل “كم تبقى من الوقت” و"هل ستحدث تقلبات غير متوقعة". هذا الجزء يتأثر بشكل مباشر بـ IV.

كلما ارتفع IV، زادت القيمة الزمنية، وارتفع سعر الخيار. والعكس صحيح.

ويُقاس تأثير هذا بواسطة قيمة غراي “Vega”. Vega يخبرك كم سيتغير سعر الخيار إذا ارتفع أو انخفض IV بنسبة 1%.

منحنى ابتسامة التقلبات وراء المفهوم

ظاهرة مثيرة للاهتمام في السوق هي أن IV ليست خطًا مستقيمًا، بل تتخذ شكل “ابتسامة” — وهي ما يُعرف بـ منحنى ابتسامة التقلبات.

بالتحديد، عندما يكون سعر التنفيذ قريبًا من السعر الحالي للسوق، يكون IV في أدنى مستوياته. لكن عندما يكون سعر التنفيذ بعيدًا عن السعر الحالي، يرتفع IV، مكونًا قوسًا مرتفعًا على الطرفين.

لماذا يحدث ذلك؟ هناك سببان رئيسيان:

السبب الأول: مخاطر مختلفة عند أسعار تنفيذ مختلفة. بالنسبة للبائع، بيع خيارات “خارج النقود” (عندما يكون سعر التنفيذ بعيدًا عن السعر الحالي) يبدو آمنًا، لكن المخاطر مخفية. إذا قفز سعر الأصل فجأة، قد يتحول الخيار إلى “داخل النقود”، مما يسبب خسائر كبيرة للبائع. لتعويض هذا الخطر، يطلب البائعون ارتفاع IV للخيار البعيد.

السبب الثاني: تعقيد التحوط. عندما يكون السوق متقلبًا بشدة، يصبح إدارة مخاطر الخيارات أكثر تعقيدًا. يحتاج البائعون إلى استراتيجيات تحوط معقدة لحماية أنفسهم، مما يدفعهم لطلب تعويض أعلى عن المخاطر، وبالتالي رفع IV.

ومن المثير أن الخيارات ذات الوقت الأقرب إلى الانتهاء تظهر منحنى ابتسامة أكثر وضوحًا، لأن احتمالية حدوث تقلبات حادة في المدى القصير تكون أعلى، بينما منحنى الخيارات ذات الوقت الأطول يكون أكثر استواءً، حيث تتداخل احتمالات حدوث تقلبات مختلفة على مدى الزمن.

تقييم مدى معقولية IV — ما يجب أن يعرفه المتداول

بما أن IV يمثل توقعات السوق للمستقبل، فمن الطبيعي أن تظهر حالات تقييم مفرط أو منخفض.

قاعدة بسيطة: إذا كانت IV أعلى من HV، فربما يكون IV مبالغًا فيه؛ وإذا كانت أقل، فربما يكون السوق يبالغ في توقعاته.

لكن، يحتاج الأمر إلى تحليل أدق. على سبيل المثال، إذا حدث تقلب مفاجئ في السوق، فإن التقلب التاريخي قد يُخفض لأنه يشمل بيانات فترات هادئة سابقة، في حين أن IV سيرتفع ليعكس توقعات السوق الحالية. في هذه الحالة، قد يبدو أن IV مبالغ فيه، لكنه في الواقع يعكس توقعات السوق الحقيقية.

المتداول الذكي يقارن بين تقلبات التاريخ على فترات زمنية مختلفة:

• إذا كانت IV الحالية أعلى بكثير من تقلبات التاريخ على المدى الطويل والقصير، فربما يكون مبالغًا فيه، ويمكن أن يفكر في بيع الخيارات (مثل استراتيجيات البيع على الاندفاع أو البيع على شكل “الطائر الحديدي”).

• وإذا كانت IV أدنى بكثير من تقلبات التاريخ، فربما يكون السوق يبالغ في التقليل من المخاطر، ويمكن أن يفكر في شراء الخيارات (مثل استراتيجيات الشراء على الاندفاع أو الطائر الحديدي).

استخدام IV في وضع استراتيجيات التداول — التطبيق العملي

بناءً على تقييمك لـ IV، يمكنك اختيار استراتيجيات مختلفة للخيارات. إليك جدول يوضح بعض الاستراتيجيات الشائعة وتأثيرها على IV (Vega) وDelta:

متى تستخدم كل استراتيجية

إذا كنت تتوقع ارتفاع تقلب السوق ولكن لا تعرف الاتجاه، فاختر استراتيجيات تربط مع Vega إيجابي (مثل شراء استراتيجيات الفراشة). فحتى لو أخطأت في توقع الاتجاه، فإن ارتفاع التقلب سيحقق لك أرباحًا.

إذا كنت تتوقع انخفاض التقلب، فاستراتيجيات بيع الخيارات (مثل بيع استراتيجيات الفراشة) تكون مناسبة، لأنها تربح من تآكل الوقت وانخفاض التقلب. لكن، يجب أن تكون حذرًا من تقلبات مفاجئة في السوق.

إذا كان لديك توقعات اتجاهية وتريد حماية نفسك من تقلبات السوق، يمكنك استخدام استراتيجيات مثل شراء خيارات صاعدة أو هابطة، وضبط حجم المراكز للتحكم في المخاطر.

نصائح عملية عند التداول بناءً على IV

عند الاعتماد على IV، من المهم أن تراقب أن سعر الخيار يتغير مع تغير سعر الأصل ووقت الانتهاء. إذا قمت بالشراء أو البيع بناءً على نسبة IV وليس السعر الثابت، فسيكون من الضروري مراقبة وتعديل مراكزك بشكل مستمر.

المتداولون المتقدمون يستخدمون استراتيجيات “الحياد في دلتا” (Delta Neutral)، عبر تعديل مراكز الخيارات والأصل الأساسي لضمان أن المخاطر الكلية تظل تحت السيطرة، وهو يتطلب أدوات تداول متطورة ومراقبة مستمرة.

الخلاصة — أهمية IV في التداول العملي

الـ IV ليس مجرد مؤشر لتسعير الخيارات، بل هو مفتاح لفهم توقعات السوق. عندما تستطيع تقييم ما إذا كانت IV مبالغًا فيها أو منخفضة مقارنة بالتاريخ، فإنك تملك ميزة قوية في التداول.

الهدف هو التنبؤ بما إذا كان السوق سيشهد تقلبات غير متوقعة. إذا رأيت أن السوق يبالغ في توقع التقلب (IV مرتفعة جدًا)، يمكنك البيع على الاندفاع أو استراتيجيات البيع على شكل “الطائر الحديدي”. وإذا كنت تعتقد أن السوق متشائم جدًا، يمكنك شراء خيارات لزيادة تعرضك للتقلب.

مع الممارسة والتعلم المستمر، ستكتشف أن IV هو أحد أهم المؤشرات التي يمكن أن تمنحك أرباحًا إضافية في تداول الخيارات.

تذكر دائمًا: الـ IV لا يحدد أرباحك مباشرة، بل فهمك وتوقعك الدقيق لـ IV هو ما يحدد نجاحك أو فشلك في التداول. إذا أتقنت مفهوم IV، فقدت مفتاح فهم سوق الخيارات بشكل عميق.