المُصنع والـ"تاكر" في تداول العملات الرقمية: كيف تخلق قوتان متعاكستان السيولة

تعمل أسواق العملات الرقمية بفضل تفاعل نوعين رئيسيين من المشاركين: صانعي السوق، الذين يوفرون السيولة باستمرار، والمستهلكين، الذين يستهلكون هذه السيولة على الفور. بدون هذا التوازن الديناميكي بين الصانع والمستهلك، لما كانت تجارة العملات الرقمية ممكنة. بينما يضع صانعو السوق أوامر على أمل أن يتم تنفيذها لاحقًا، يقوم المستهلكون بشراء أو بيع على الفور بالسعر السوقي الحالي، مما ينشط عروض الصانعين. هذا التفاعل يخلق أساسًا لنظام بيئي صحي للتداول، يضمن معاملات سلسة، وأسعارًا متوقعة، ووصولًا موثوقًا للأصول لجميع المشاركين في السوق.

دور الصانع: مزود السيولة في سوق العملات الرقمية

صانع السوق هو متداول متخصص، أو مؤسسة، أو شركة استثمارية تضع باستمرار أوامر شراء وبيع متزامنة. الصانع لا يبحث عن تنفيذ فوري لأوامره؛ بدلاً من ذلك، يضع أوامر حدية بأسعار محددة مسبقًا، في انتظار أن يقبلها المشاركون الآخرون (المستهلكون).

الوظيفة الأساسية للصانع هي “خلق السوق” — من خلال وضع طلب شراء بسعر 68,160 دولار وطلب بيع بسعر 68,170 دولار للبيتكوين، يضمن الصانع فرق سعر (سبريد) قدره 10 دولارات. هذا الفارق الصغير بين سعر الشراء والبيع يمثل هامش ربح للصانع. من خلال آلاف هذه الصفقات الصغيرة، يولد الصانع تدفق دخل مستدام.

يعمل الصانع بشكل مستمر، خاصة في أسواق العملات الرقمية التي تعمل على مدار الساعة طوال الأسبوع. يستخدم خوارزميات معقدة وأنظمة تداول عالي التردد (HFT) لضبط أوامره ديناميكيًا وفقًا لظروف السوق. عندما يكون السوق متقلبًا، يكيف الصانع سبريداته على الفور، من خلال تحليل عمق السيولة، حجم التداول، والطلب والعرض الحاليين. هذا التكيف المستمر يضمن تقليل خسائر الصانع أثناء تحركات الأسعار الحادة.

تسيطر مؤسسات مالية كبرى، وصناديق التحوط، وشركات تداول متخصصة على مجال صناعة السوق. ومع ذلك، يمكن للمتداولين الأفراد أيضًا أن يلعبوا دور الصانع، من خلال وضع أوامر حدية على منصات التداول، وإن كان على نطاق أصغر.

المستهلك مقابل الصانع: من يحتاج الآخر أكثر؟

المستهلك السوقي هو عكس الصانع تمامًا. إذا كان الصانع “يخلق” السيولة من خلال وضع أوامر لتنفيذها لاحقًا، فإن المستهلك “يستهلك” هذه السيولة، من خلال تنفيذ الأوامر المتاحة على الفور. عندما يرغب المستهلك في شراء أو بيع بسرعة، يقبل السعر السوقي الحالي، دون انتظار ظروف أكثر ملاءمة.

أمثلة على هذين الدورين:

• الصانع: يضع أمر شراء لبيتكوين بسعر 68,150 دولار وأمر بيع بسعر 68,170 دولار، ويتركهما في دفتر الأوامر في انتظار التنفيذ.
• المستهلك: يرغب بسرعة في شراء بيتكوين ويقبل على الفور سعر عرض الصانع عند 68,170 دولار، مما ينشط أمر البيع الخاص به.

الفرق الرئيسي: الصانع ينتظر التنفيذ، والمستهلك لا ينتظر. يربح الصانع من الفرق، بينما يدفع المستهلك الفرق كتكلفة للتنفيذ الفوري.

تفاعل الصانع والمستهلك يخلق توازنًا مثاليًا للسوق. يضمن الصانع وجود طلبات شراء وبيع مستمرة على مستويات سعرية مختلفة، مما يسمح للمستهلكين بالدخول والخروج من المراكز دون تأخير. من ناحية أخرى، يخلق المستهلكون نشاطًا تجاريًا وطلبًا، من خلال تفعيل أوامر الصانع باستمرار. بدون المستهلكين، لن يتمكن الصانع من تحقيق أرباح؛ وبدون الصانعين، سيواجه المستهلكون صعوبة في تنفيذ الصفقات بسرعة.

كيف يخلق الصانع والمستهلك نظامًا بيئيًا للتداول

يعمل آلية صناعة السوق على النحو التالي:

المرحلة 1: وضع الطلبات
يضع الصانع أمر شراء لبيتكوين بسعر 68,160 دولار وأمر بيع بسعر 68,170 دولار في نفس الوقت. تظل هذه الأوامر في دفتر أوامر البورصة، متاحة لأي متداول مهتم.

المرحلة 2: تدخل المستهلك
عندما يرغب مستهلك في شراء بيتكوين بسرعة، يلاحظ عرض الصانع عند 68,170 دولار ويقبل السعر على الفور. ينفذ الصانع أمر البيع الخاص به، محققًا سبريد قدره 10 دولارات (الفارق بين سعر الشراء 68,160 دولار وسعر البيع 68,170 دولار).

المرحلة 3: إدارة المخزون
بعد تنفيذ الصفقة، يحلل الصانع مركزه. إذا باع البيتكوين وأصبح مركزه مائلًا نحو السيولة، يمكنه وضع أوامر شراء أكثر جاذبية لاستعادة التوازن في المخزون.

المرحلة 4: التكيف المستمر
يستخدم الصانع روبوتات تداول خوارزمية تعدل أوامره على الفور استجابة لتغيرات التقلبات، وعمق السيولة، وتدفقات الطلب. إذا بدأ السوق في الارتفاع، تقوم هذه الروبوتات تلقائيًا بتحريك أسعار السبريد للأعلى، لحماية الصانع من الخسائر.

هذه المنظومة توفر عدة مزايا حاسمة للنظام البيئي للتداول:

• سبريدات ضيقة: المنافسة بين العديد من الصانعين تؤدي إلى تقليل الفرق بين سعر الشراء والبيع، مما يوفر المال لكل المستهلكين.
• تنفيذ سريع: وجود عدد كافٍ من الصانعين يضمن أن أي مستهلك يمكنه تنفيذ أمره على الفور دون تأخير كبير.
• استقرار الأسعار: النشاط المستمر للصانعين والمستهلكين يساهم في تحديد أسعار عادلة للأصول عبر الطلب والعرض الحقيقي، وليس المضاربة فقط.

أبرز صانعي السوق في صناعة العملات الرقمية عام 2025

تسيطر عدة شركات كبرى على مجال صناعة السوق للعملات الرقمية. تمتلك هذه الشركات موارد مالية ضخمة، وتقنيات متقدمة، ومعرفة عميقة بالسوق.

Wintermute

Wintermute هي شركة رائدة في التداول الخوارزمي، تدير حوالي 237 مليون دولار من الأصول على أكثر من 300 أصل على السلسلة. توفر السيولة لأكثر من 50 بورصة، مع حجم تداول إجمالي يقارب 6 تريليون دولار. تشتهر باستراتيجياتها الخوارزمية المتطورة وقدرتها على العمل على الأسواق المركزية (CEX) واللامركزية (DEX).

نقاط القوة:

• تغطية واسعة على العديد من البورصات والبلوكتشينات
• استراتيجيات خوارزمية مبتكرة
• سمعة موثوقة واستقرار عالي

GSR

تخدم GSR سوق العملات الرقمية منذ أكثر من عشر سنوات، واستثمرت في أكثر من 100 شركة وبروتوكول رائد. تقدم خدمات شاملة: صناعة السوق، التداول خارج البورصة (OTC)، والتداول بالمشتقات. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة، ومعروفة بتركيزها على شراكات طويلة الأمد مع مشاريع التوكن.

نقاط القوة:

• خبرة عميقة وتاريخ طويل
• خدمات متنوعة تتجاوز صناعة السوق
• مشاركة نشطة في الاستثمارات وتطوير النظام البيئي

Amber Group

تدير Amber Group رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار لعملاء مؤسسيين أكثر من 2000. توفر السيولة على العديد من البورصات، مع حجم تداول يتجاوز تريليون دولار. تميزت بتركيزها على إدارة المخاطر واستخدام الذكاء الاصطناعي.

نقاط القوة:

• تركيز على الامتثال وإدارة المخاطر باستخدام AI
• مجموعة خدمات مالية متكاملة
• إجراءات صارمة لإدارة المخاطر

Keyrock

تأسست Keyrock في 2017، وتدير أكثر من 550 ألف صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. تقدم خدمات تشمل صناعة السوق، والتداول OTC، وخيارات الخيارات، وحلول الخزانة، وإدارة السيولة.

نقاط القوة:

• تداول عالي التردد وتحسين السيولة
• حلول مخصصة لمختلف الولايات القضائية
• منهج يعتمد على التحليل البياناتي

DWF Labs

تدير DWF Labs محفظة تضم أكثر من 700 مشروع، وتدعم حوالي 20% من أفضل 100 مشروع وأكثر من 35% من أفضل 1000 مشروع على CoinMarketCap. لا تقتصر على توفير السيولة، بل تستثمر أيضًا في المراحل المبكرة من المشاريع، وتوفر تداول OTC والمشتقات.

نقاط القوة:

• استثمارات في مشاريع المراحل المبكرة
• حلول OTC تنافسية
• تأثير كبير على نظام Web3 البيئي

كيف يساهم صانعو السوق في منصات التبادل الرقمية

يلعب صانعو السوق دورًا حاسمًا في نجاح أي منصة تبادل للعملات الرقمية. نشاطهم المستمر يحول الأسواق، ويخلق ظروفًا لجذب كل من المتداولين الأفراد والمؤسسات.

زيادة السيولة

يضع صانعو السوق أوامر شراء وبيع باستمرار، مما يخلق حجمًا كافيًا لتنفيذ الصفقات الكبيرة. بدون الصانعين، قد يؤدي محاولة متداول واحد شراء 100 بيتكوين إلى ارتفاع حاد في السعر بسبب نقص العروض في السوق. مع الصانعين، يتم تنفيذ الصفقات الكبيرة بسلاسة، دون تقلبات سعرية مفرطة.

تقليل التقلبات

يقوم الصانعون بضبط سبريداتهم استجابة لتحركات السوق، ويقومون تلقائيًا بتعديل أسعارهم، مما يعمل كمخمد لتقلبات السوق، ويمنع ارتفاعات وانخفاضات حادة، خاصة في أسواق العملات البديلة ذات الأحجام المنخفضة.

كفاءة السوق

يساهم الصانعون في “اكتشاف السعر” — وهو عملية تحديد القيمة الحقيقية للأصل من خلال الطلب والعرض الحقيقيين، وليس المضاربة فقط. يؤدي ذلك إلى أسعار أكثر عدالة وتقليل عدم المساواة المعلوماتية بين المشاركين.

جذب المتداولين وزيادة الإيرادات

المنصات ذات السيولة العالية والسبريدات الضيقة تجذب المزيد من المتداولين، مما يزيد من حجم التداول والإيرادات من العمولات. تتعاون العديد من البورصات مع الصانعين لضمان السيولة عند إطلاق رموز جديدة، مما يضمن نجاح الإدراج.

المخاطر والتحديات التي يواجهها صانعو السوق في التداول الرقمي

على الرغم من كل المزايا، فإن نشاط صانع السوق ينطوي على مخاطر كبيرة تتطلب مراقبة وإدارة مستمرة.

تقلبات السوق والخسائر غير المتوقعة

تشتهر أسواق العملات الرقمية بتقلباتها الشديدة. إذا كان الصانع يحتفظ بمركز كبير في أصل معين، وتحرك السوق بشكل معاكس، قد يتكبد خسائر كبيرة قبل أن يتمكن من تعديل أوامره. حتى أسرع الخوارزميات قد لا تتفاعل بسرعة كافية خلال أحداث “الطائر الأسود” أو تحركات السوق الطارئة.

مخاطر المخزون

يحتفظ الصانع بكميات كبيرة من العملات الرقمية لضمان السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل حاد، قد يتكبد خسائر فادحة نتيجة لانخفاض قيمة المخزون. هذا الأمر أكثر خطورة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، حيث تكون الفروقات أوسع، وتقلبات الأسعار أكثر وضوحًا.

المخاطر التكنولوجية والأعطال النظامية

يعتمد الصانع بشكل كامل على أنظمة خوارزمية معقدة ومنصات تداول عالية التردد. عطل تقني، هجوم إلكتروني، أو حتى تأخير بمقدار ميلي ثانية يمكن أن يؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها، مما يضر باستراتيجية الصانع ويؤدي إلى خسائر.

عدم اليقين التنظيمي

يتطور تنظيم العملات الرقمية باستمرار. في بعض الولايات القضائية، قد يُعتبر صناعة السوق تلاعبًا بالسوق، مما قد يؤدي إلى عواقب قانونية. التكاليف المرتبطة بالامتثال للوائح التنظيمية مرتفعة، خاصة للصانعين الذين يعملون على أسواق عالمية متعددة.

التوازن بين الصانع والمستهلك: مفتاح السوق

يعتمد صحة أسواق العملات الرقمية على توازن صحيح بين الصانعين والمستهلكين. النظام المثالي لصناعة السوق يتسم بـ:

• وجود عدد كافٍ من الصانعين الذين يوفرون السيولة باستمرار
• وجود مستهلكين نشطين يخلقون الطلب والصفقات، ويشغلون أوامر الصانعين
• سبريدات ضيقة تقلل التكاليف على جميع المشاركين
• تقلبات سعرية منخفضة تخلق بيئة تداول مستقرة
• تنفيذ سريع للأوامر يجذب متداولين جدد إلى المنصة

عندما ينكسر هذا التوازن — على سبيل المثال، عندما يخرج الصانعون من السوق بسبب تقلبات مفرطة — يواجه المستهلكون سبريدات أوسع، وتنفيذًا أبطأ، وتكاليف أعلى. يمكن أن يتحول هذا إلى حلقة مفرغة، حيث يؤدي انخفاض النشاط من قبل المستهلكين إلى خروج المزيد من الصانعين.

الخلاصة

الصانع والمستهلك هما قوتان متكاملتان في نظام تداول العملات الرقمية. الصانع، من خلال وضع أوامر مستمر، يوفر السيولة والاستقرار. والمستهلك، من خلال تنفيذ هذه الأوامر على الفور، يخلق النشاط الاقتصادي والطلب. معًا، يشكلان سوقًا فعالًا، وظيفيًا، ومتاحة.

الشركات الرائدة في صناعة السوق، مثل Wintermute وGSR وDWF Labs وAmber Group وKeyrock، تستخدم خوارزميات معقدة، وتحليل بيانات عميق، وتقنيات متقدمة لتحسين السيولة. فهي لا تجلب الأرباح لمستثمريها فحسب، بل تلعب أيضًا دورًا حيويًا في الحفاظ على صحة أسواق العملات الرقمية.

لكن، يواجه الصانعون مخاطر حقيقية: تقلبات السوق، الأعطال التكنولوجية، وعدم اليقين التنظيمي. مع تطور صناعة العملات الرقمية، ستظل دور الصانع محورية، لكن موازنة المخاطر والفرص ستظل تحديًا دائمًا للمشاركين في السوق.