صانعو السوق في تداول العملات الرقمية: مهندسو السيولة والاستقرار

في نظام بيئي متغير بسرعة لتداول العملات المشفرة، يلعب صانعو السوق دور المهندسين غير المرئيين، الذين يوفرون الأساس الذي يُبنى عليه جميع الأنشطة التجارية. صانعو السوق هم مشاركون متخصصون في السوق يضعون باستمرار عروض أسعار مقابلة، مما يسمح للمتداولين بتنفيذ المعاملات دون تأخير طويل. بدون هؤلاء المشاركين، كانت ستواجه تداولات العملات المشفرة مشاكل شللية: فروقات سعرية موسعة، تقلبات حادة، ونقص السيولة في الأصول.

من هم صانعو السوق ولماذا هم حاسمون للسوق

يمثل صانعو السوق متداولين أو مؤسسات أو شركات متخصصة تظل تقدم باستمرار عروض شراء وبيع للأصول الرقمية. تعتمد أنشطتهم على وضع أوامر محدودة على مستويات سعرية مختلفة، مما يخلق ما يُعرف بسجل الأوامر. هذه النشاطات الثنائية ضرورية لعمل السوق.

تخيل الحالة التالية: إذا قررت شراء 10 بيتكوين بدون وجود عمق كافٍ في سجل الأوامر، قد يرتفع السعر بشكل حاد قبل أن يتم ملء مركزك بالكامل. يحل صانعو السوق هذه المشكلة بضمان وجود أوامر في سجل الأوامر جاهزة للتنفيذ دائمًا. يحصلون على دخل من خلال الفارق السعري — الفرق الصغير بين سعر الشراء والبيع. على سبيل المثال، إذا وضع صانع السوق أمر شراء بيتكوين بسعر 67,840 دولارًا وفي الوقت نفسه عرض بيع بسعر 67,860 دولارًا، فإن هذا الفرق البالغ 20 دولارًا يتراكم على آلاف العمليات، مكونًا مصدر دخل ثابت.

تسيطر مؤسسات مالية كبرى، وصناديق التحوط، وشركات تداول متخصصة على هذا المجال. على منصات التداول المركزية (CEX) والمنصات اللامركزية (DEX)، يؤدي صانعو السوق نفس المهمة: ضمان قدرة المتداولين على الدخول أو الخروج من المراكز بأسعار معقولة في الوقت المناسب.

آلية العمل: كيف يحافظ صانعو السوق على السيولة

يعتمد عملية توفير السيولة من قبل صانعي السوق على سلسلة من الإجراءات والتقنيات المنسقة. في البداية، يضعون أوامر شراء (bid) وبيع (ask) متزامنة على مستويات سعرية مختلفة. تضمن هذه الممارسة أن هناك دائمًا طرفًا متاحًا لأي طرف محتمل في الصفقة.

مراحل عمل صانعو السوق:

1. عرض الأسعار: يحلل صانع السوق السعر الحالي للسوق ويضع أوامر مقابلة أعلى وأسفل المستوى الحالي. لنفترض أن سعر البيتكوين الحالي هو 67,850 دولارًا. يمكن لصانع السوق وضع أمر شراء عند 67,800 دولار وأمر بيع عند 67,900 دولار، مما يخلق فارقًا سعريًا قدره 100 دولار.

2. التنفيذ وإعادة التعديل: عندما يقبل متداول عرض صانع السوق، يقوم الأخير على الفور بإعادة تعديل أوامره، ويضع أسعار جديدة. تتكرر هذه العملية آلاف المرات يوميًا، مع التكيف المستمر مع تغيرات السوق.

3. إدارة المحفظة والتحوط: لا يقتصر دور صانع السوق على وضع الأوامر فقط — بل يدير أيضًا مخزون الأصول الرقمية لديه. إذا تراكمت لديه مراكز زائدة في رمز معين، يستخدم استراتيجيات التحوط على منصات أخرى لتقليل تعرضه لمخاطر انخفاض الأسعار.

4. الخوارزمية والأتمتة: تعتمد صانعات السوق الحديثة على خوارزميات متقدمة وأنظمة تداول عالية التردد (HFT)، التي يمكنها تنفيذ آلاف الصفقات في الثانية. تحلل هذه الروبوتات عمق السوق، والتقلبات، وتدفق الطلبات لتحديد الفارق السعري الأمثل.

أسواق العملات المشفرة فريدة من نوعها بنظامها الذي يعمل على مدار 24 ساعة، 7 أيام في الأسبوع. على عكس الأسواق المالية التقليدية التي لها أوقات عمل محددة، تتطلب العملات المشفرة سيولة مستمرة. يوفر صانعو السوق هذا، مما يضمن استقرار السوق في أي ساعة من النهار أو الليل. بالإضافة إلى ذلك، عند إطلاق رمز جديد، يضع صانعو السوق السيولة الابتدائية، مما يساعد المشروع على جذب أول متداوليه.

صانعو السوق والمتداولون من نوع السوق: أدوار متكاملة

يعمل سوق العملات المشفرة بفضل تفاعل نوعين من المشاركين: من يخلقون السيولة ومن يستهلكونها.

صانعو السوق يضعون أوامر محدودة تبقى في سجل الأوامر في انتظار التنفيذ. هدفهم الأساسي ليس التنبؤ باتجاه السعر، بل خلق سوق ذات سيولة. هم لا يتوقعون نموًا هائلًا؛ بل يربحون من خلال هوامش صغيرة على الفروقات السعرية.

متداولو السوق، من ناحية أخرى، هم الذين ينفذون الأوامر المتاحة على الفور بالسعر السوقي الحالي. إذا رغبت في شراء بيتكوين الآن بالسعر السوقي، تصبح متداول سوق. أنت تستهلك السيولة التي يوفرها صانع السوق، وتدفع مقابل ذلك من خلال الفارق السعري.

التفاعل بينهما يخلق توازنًا مثاليًا. يوفر صانعو السوق عروض الأسعار في سجل الأوامر، مما يتيح للمتداولين من نوع السوق الدخول إلى المراكز بسرعة. من جانبهم، يولد المتداولون نشاطًا تجاريًا، ويملؤون ويعيدون تعديل أوامر صانعي السوق باستمرار. النتيجة: فروقات سعرية ضيقة، سجل أوامر عميق، وتكاليف معاملات منخفضة لجميع المشاركين.

رواد الصناعة: أبرز صانعي السوق في النظام البيئي

حتى عام 2025، برزت عدة شركات بفضل تأثيرها على السيولة وبنية السوق.

Wintermute: شركة رائدة في التداول الخوارزمي توفر السيولة لأكثر من 50 بورصة للعملات المشفرة حول العالم. تدير Wintermute أصولًا بقيمة مئات الملايين من الدولارات على العديد من سلاسل الكتل. معروفة باستراتيجياتها المتقدمة وقدرتها على التكيف السريع مع تغيرات السوق. حجم تداولاتها السنوي يتريليونات الدولارات.

GSR: بخبرة تزيد عن عشر سنوات، تقدم GSR مجموعة خدمات شاملة: صانع السوق، التداول خارج البورصة (OTC)، وتداول المشتقات. استثمرت في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول رائد في العملات المشفرة. تعمل على أكثر من 60 بورصة، وتدعم نظامًا بيئيًا صحيًا لعملائها.

Amber Group: تدير رأس مال تداول يقارب 1.5 مليار دولار، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي. معروفة بتركيزها على الامتثال واستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين استراتيجيات التداول. حجم تداولاتها الإجمالي يتجاوز تريليون دولار.

Keyrock: تأسست في 2017، تتعامل مع أكثر من 500,000 صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق عبر 85 بورصة. تقدم خدمات كاملة تشمل صانع السوق، التداول خارج البورصة، مكاتب الخيارات، وإدارة تجمعات السيولة. منهجها القائم على البيانات يسمح بتوزيع السيولة بشكل مثالي وفقًا لظروف السوق المختلفة.

DWF Labs: شركة استثمارية وصانع سوق تدير محفظة تضم أكثر من 700 مشروع عملات مشفرة، وتدعم أكثر من 20% من مشاريع التصنيف الأعلى و35% من مشاريع التصنيف ضمن الـ1000 في CoinMarketCap. توفر السيولة على أكثر من 60 بورصة رائدة، وتداول على الأسواق الفورية والمشتقات.

جميع هذه الشركات تستخدم خوارزميات متقدمة، وتحليلات بيانات عميقة، وتقنيات مبتكرة لتحسين السيولة وتقليل عدم كفاءة السوق.

التأثير الاقتصادي لصانعي السوق على منصات التداول

يقدم صانعو السوق فوائد كبيرة لبورصات العملات المشفرة، ويغيرون طريقة عملها وجاذبيتها للمتداولين.

زيادة السيولة وعمق السوق: يملأ صانعو السوق سجل الأوامر باستمرار، مما يضمن حجمًا كافيًا لإجراء صفقات كبيرة دون تقلبات حادة في السعر. هذا يمكّن المتداولين الكبار والمؤسسات من تنفيذ مراكز قد تؤدي إلى انزلاق سعري كبير لو لم تكن هناك سيولة كافية.

استقرار الأسعار وتقليل التقلبات: في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، يمكن أن تتقلب الأسعار بشكل مروع من صفقة لأخرى. يعمل صانعو السوق كعازل، يمتصون ارتفاعات الطلب والعرض. خلال الانهيارات السوقية، يدعمون جانب الشراء، ويمنعون الهبوط الذعري. خلال السوق الصاعد، يقدمون عروضًا نشطة، مما يبطئ الارتفاعات المفرطة.

تحسين كفاءة السوق: من خلال وضع عروض مستمر، يساهم صانعو السوق في اكتشاف السعر. تصبح الأسعار انعكاسًا حقيقيًا للعرض والطلب، وليس نتيجة لنقص السيولة. الفروقات الضيقة تقلل من تكاليف المتداولين، والتنفيذ السريع يتيح للمشاركين الدخول والخروج من المراكز بسهولة.

جذب المتداولين وزيادة الإيرادات من العمولات: الأسواق ذات السيولة تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات. زيادة حجم التداول تعني إيرادات عمولة أكبر للبورصة. غالبًا ما تتعاون البورصات مع صانعي السوق لدعم الإدراجات الجديدة، لضمان سيولة فورية للأصول الجديدة.

المخاطر والتحديات النظامية لصانعي السوق

على الرغم من دورهم الحاسم، يواجه صانعو السوق مخاطر كبيرة قد تؤدي إلى خسائر مالية كبيرة.

التقلبات والخسائر من المراكز: تشتهر أسواق العملات المشفرة بعدم التنبؤ بها. إذا انعكس السوق بشكل حاد ضد صانع السوق، أثناء احتفاظه بمركز كبير، قد تكون الخسائر كارثية. لا تستطيع خوارزميات التداول عالية التردد دائمًا الاستجابة بسرعة كافية للحركات الحادة، مما يترك صانعي السوق في فخ مراكز غير مواتية.

مخاطر المخزون: يحتاج صانعو السوق إلى مخزون كبير من الأصول الرقمية لضمان السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل حاد، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، قد تكون الخسائر هائلة. العملات البديلة (الآلتكوين) أكثر عرضة للمخاطر، لأنها أكثر تقلبًا.

الثغرات التكنولوجية: تعتمد صانعات السوق على أنظمة وخوارزميات متقدمة. عطل تقني، خطأ في الكود، أو هجوم إلكتروني يمكن أن يعطل استراتيجيات التداول، ويؤدي إلى خسائر. مشاكل في تأخير الشبكة قد تؤدي إلى تنفيذ الأوامر بأسعار غير مناسبة في الأسواق ذات الحركة السريعة.

عدم اليقين التنظيمي: تختلف قوانين العملات المشفرة من بلد لآخر وتتطور باستمرار. في بعض المناطق، قد يُنظر إلى أنشطة صانع السوق على أنها تلاعب بالسوق، مما يترتب عليه عواقب قانونية خطيرة. قد تكون التكاليف المرتبطة بالامتثال التنظيمي مرتفعة للشركات التي تعمل على مستوى عالمي.

الخلاصة

صانعو السوق هم الأعمدة غير المرئية لتداول العملات المشفرة. بدون وجودهم المستمر في سجل الأوامر، كانت الأسواق ستصبح غير سيولة، ومتقلبة، وغير فعالة. يخلقون بيئة يمكن للمتداولين فيها الدخول والخروج من المراكز على مدار الساعة، بأسعار معقولة.

الشركات الرائدة مثل Wintermute وGSR وAmber Group وKeyrock وDWF Labs تستخدم تقنيات متقدمة وتحليلات بيانات لتحسين السيولة والحفاظ على صحة السوق. على الرغم من أنهم يربحون من خلال الفروقات السعرية، فإن أنشطتهم تعود بالفائدة على النظام البيئي بأكمله.

لكن، في المقابل، يواجه صانعو السوق مخاطر: تقلبات السوق، الأعطال التكنولوجية، وعدم اليقين التنظيمي، وهي تحديات مستمرة. مع تطور صناعة العملات المشفرة واندماجها في الأنظمة المالية التقليدية، ستظل دور صانع السوق محوريًا في تشكيل سوق ناضج، متاح، ومستقر للأصول الرقمية. التوازن بين الابتكار، إدارة المخاطر، والامتثال التنظيمي سيحدد مستقبل تطور صناعة صانع السوق في عالم التشفير.