خمسة توزيعات أرباح تصل إلى 15٪ لا يستطيع "المال الذكي" تحملها

لم أره منذ سنوات. لم يضيع وقتًا في الهجوم على قراراتي المهنية.

“لماذا تتلاعب بأمور التمويل؟ التدوين؟ لا مستقبل له.”

حسنًا، من الجيد أن أراك أيضًا، يا صديقي.

“لديك قيمة حقيقية في البرمجيات التي تعمل عليها. التزم بذلك.”

نصيحته كانت أن أترك وول ستريت له. كان يعمل في شركة ذات اسم كبير. في وقت لقائنا، كنا بعد حوالي خمس سنوات من التخرج من الجامعة.

احصل على تنبيهات الأرباح:

اشترك الآن

في شكل معارض، تجاهلته. وكان ذلك خيرًا! ها نحن نتحدث عن الأسهم معًا، والشركة الناشئة في البرمجيات التي أردتني أن أركز عليها 100%؟ لم تربح أبدًا الكثير من المال. بعت حصتي في 2018 ولم أنظر إلى الوراء أبدًا.

نقطة مهمتي؟ رجال وول ستريت لا يعرفون العالم خارج مانهاتن.

لكن الناس يستمعون إلى هؤلاء من وول ستريت كأن كلامهم هو الكتاب المقدس—وهو أبعد ما يكون عن ذلك. لأن هؤلاء الرجال لا يملكون وظائف تتعلق بالاقتصاد السائد يوميًا. هم لا يعرفون حقًا ما يحدث على الأرض. يحصلون على معلوماتهم من مصادر ثانوية، ثالثة. هم أذكياء، بالتأكيد. لكنهم ببساطة لا يملكون المعلومات.

وهذا هو السبب في أننا نستخدم مشاعر المحللين كمؤشر معارض. نوع من مثل أغلفة المجلات—بحلول الوقت الذي يلتقط فيه المتأنقون اتجاهًا، قد يكون ذلك الاتجاه على وشك الانعطاف. لذلك نحن نريد أن نجد أسهمًا حيث يكون المحللون غير مهتمين، أو سلبيين تمامًا، أو ببساطة نائمين على العجلة. لأن هناك يكمن القيمة—خصوصًا عندما تكون تلك الأسهم المكروهة تدفع أرباحًا عالية.

أنا أراقب الآن خمسة منها، تدر بين 6.5% و15.6%. لكن أولًا، دعني أريك مدى نوم المحترفين على العجلة حقًا. أنت وأنا نعرف كيف يحصلون على وصولهم—بالعسل، وليس بالخل. لذلك، بطبيعة الحال، تصنيفات الإجماع على معظم الأسهم تميل إلى أن تكون متفائلة بشكل ساحق.

لكن حتى أنا تفاجأت من مدى سخافتها. ألق نظرة على توصيات المحللين الإجماعية على مكونات مؤشر S&P 500:

لا واحدة. بيع. واحدة فقط.

المصدر: S&P Global Market Intelligence

الشراء يشكل حوالي 80% من المكالمات. والباقي 20%؟ مجرد احتفاظ. لا يوجد بيع واحد بينهم!

تذكر: عادةً ما تتعلق هذه التصنيفات بالـ 12 شهرًا القادمة. وهو نظرة متفائلة بشكل مذهل على كل مكون من مكونات مؤشر S&P 500—خصوصًا مع وجود هذا العدد من علامات الاستفهام الاقتصادية.

لكن إذا خرجنا خارج مؤشر S&P 500، نجد بعض التصنيفات السلبية أكثر، وهذه أكثر أهمية بالنسبة لنا. لأنه على الرغم من التحيز المفهوم للمحللين، لا يزال المستثمرون مستعدين لاتباع قيادتهم. تصنيفات البيع لديها مجال أكبر للترقية التي يمكن أن تثير الشراء، مما يثير المزيد من الترقيات، ويحول إلى دورة فاضلة من التصنيفات الأعلى والأسهم الأعلى سعرًا.

وهذا بالضبط سبب وجوب مراقبتنا دائمًا لعنصر البيع: أسماء مثل هذه التي تدفع بين 6.5% و15.6% مليئة بالإمكانات استنادًا إلى المشاعر فقط.

الآن، دعنا نرى ما إذا كانت هذه الأسماء تتجاوز اختبار الأجواء فقط.

سأبدأ بـ شركة HP Inc. (HPQ، عائد 6.5%)، شركة تكنولوجيا الحوسبة والطباعة الشخصية التي بدأت مؤخرًا تثير اهتمامي بعائد مرتفع. نظريًا، يمكن أن يحدث ذلك من خلال زيادة ضخمة في الأرباح، لكن غالبًا؟ يكون بسبب بدء الأسهم في الانهيار.

يبدو أن الأمر الأخير هو الصحيح

تشكيلة منتجات HP واسعة جدًا. قسم الأنظمة الشخصية يشمل أجهزة الكمبيوتر المكتبية والتجارية، واللابتوبات ومحطات العمل—بالإضافة إلى أنظمة نقاط البيع، والشاشات، وحتى أمن النقاط النهائية. الطباعة تغطي الطابعات الاستهلاكية والتجارية، واللوازم، والحلول، والطباعة ثلاثية الأبعاد. ثم هناك استثمارات الشركات، وهي قسم حاضنات الأعمال والاستثمار.

انهيار HPQ بسبب تأثير هذين الفرعين بشكل كبير من ما يُسمى بـ"أزمة الذاكرة"—منتجو شرائح الذاكرة ببساطة لا يستطيعون مواكبة الطلب المتزامن من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والإلكترونيات الاستهلاكية. هذا يدفع الأسعار للارتفاع—من المتوقع أن ينمو سعر DRAM بنسبة 14% أخرى في 2026، بينما من المتوقع أن ينفجر سعر NAND بنسبة 140%—ويجبر الشركات على إعادة تسعير عروضها للحفاظ على الهوامش.

اجمع كل ذلك مع استمرار انخفاض الاهتمام بالطباعة، بالإضافة إلى خروج الرئيس التنفيذي إنريكي لوريس المفاجئ في أوائل فبراير (الذي انتقل إلى PayPal (PYPL))، وليس هناك الكثير لنحبه في HPQ الآن. في الواقع، أنا مندهش أن الإجماع ليس أسوأ. يمكن اعتبار HPQ الآن “احتفاظ متشائم”؛ 8 محترفين ينصحون بالاحتفاظ، مقابل 4 يوصون بالشراء و5 يوصون بالبيع.

على الرغم من ذلك، فإن HPQ، من حيث المبدأ، يرفع أرباحه سنويًا منذ عقد، بما في ذلك زيادة بأكثر من 3% إلى 30 سنتًا للسهم في نهاية 2025. وما زالت المدفوعات تبدو آمنة جدًا، فهي تمثل حوالي 40% فقط من تقديرات أرباح السنة الحالية. لكن قد نكون أمام سكين ينهار طالما استمرت مشاكل الذاكرة. وعندما يتغير ذلك، قد يستحق الأمر إعادة النظر من جانبنا.

Wendy’s (WEN، عائد 7.0%) هو اسم آخر “احتفاظ متشائم” (4 شراء / 20 احتفاظ / 5 بيع) وسط انهيار كامل للسهم. انخفضت أسهم شركة البرغر إلى النصف خلال العام الماضي وفقدت 70% من قيمتها منذ بداية 2023. هذا دفع عائدنا إلى السماء!

وحتى أن Wendy’s خفضت أرباحها بنسبة 44% في 2025

وكأن الرسم البياني يحتاج إلى مزيد من الدراما، كانت الأسهم تتقلب على أنباء جديدة. ارتفعت WEN بنسبة 14% يوم الأربعاء بعد أن قال المستثمر النشيط Trian Fund Management إنه يستكشف خيارات استراتيجية، بما في ذلك احتمال الاستحواذ على الشركة. حتى الآن، يتراجع السهم عن تلك الخطوة. هذا النوع من التقلبات يخبرك أن المتداولين يتكهنون حول chatter الصفقة—وليس يتوقعون تحولًا أساسيًا بعد.

مشاكل صناعة الوجبات السريعة في 2025 كانت موثقة جيدًا، ولم تكن محدودة بـ Wendy’s، ثاني أكبر مطعم هامبورجر سريع في الولايات المتحدة. الأول هو McDonald’s (MCD) والثالث Burger King—جزء من شركة Restaurant Brands International (QSR)—أيضًا عانت من تراجع المبيعات في 2025.

لكن بينما تمكنت MCD وQSR من استعادة توازنهما بفضل تحسين تشكيلتهما وعروض الترويج، لم تفعل Wendy’s ذلك. أبلغت مؤخرًا عن انخفاض بنسبة 11.3% في مبيعات نفس المطاعم للربع الأخير من 2025، وقدمّت توقعات أرباح أقل بكثير من التوقعات (56-60 سنتًا مقابل 86 سنتًا). يرى المحللون الآن أن أرباح 2026 ستنخفض بنسبة حوالي 33%-34%.

ليس بسبب عدم وجود خطة لتحول—أطلقت Wendy’s “مشروع فريش” العام الماضي لوقف النزيف. لكن نظرة على التفاصيل تظهر تركيزًا كبيرًا على الجانب الخلفي (“تحسين العمالة”، “تعزيز صلة العلامة التجارية”، “الكفاءة الرقمية والمعدات”). ستغلق 5% إلى 6% من أكثر من 5800 مطعم لديها. ستقلل من الإفطار في بعض المواقع. لكن أين الخطة التي تعيد العملاء فعليًا إلى الباب؟ لا أراها.

Wendy’s أيضًا تتصرف تحت إدارة مؤقتة؛ كيرك تانر غادر في يوليو 2025 إلى هيرشي (HSY). وليس بالضرورة تصويتًا على الثقة.

ومع ذلك: لا يعني أن تحول Wendy’s محكوم عليه بالفشل. المشكلة أن النتائج الأخيرة تشير إلى أن الانتعاش سيستغرق وقتًا أطول من المتوقع. بالإضافة إلى ذلك، قد يرغب قائد جديد في تعديل الخطط بناءً على خبرته أو خبرتها.

لكن عائدك لذيذ تمامًا مثل ديف دبل، لذلك إذا استطاعت WEN الحفاظ على الأرباح عند المستويات الحالية، فقد يكون هذا استثمارًا عميقًا في القيمة ذات عائد مرتفع لمحافظنا. الأسهم تحتاج فقط إلى البقاء على الشواية قليلاً أطول في الوقت الحالي.

لننتقل إلى بعض الأسماء الأخرى التي تكرهها السوق حقًا—وبعض التي قد نرغب في مراقبتها.

American Assets Trust (AAT، عائد 7.3%) هو صندوق استثمار عقاري (REIT) متواضع يضم 31 مبنى فقط على الساحل الهادئ، هاواي وتكساس—لكن تلك المباني تشمل 4.3 مليون قدم مربع من المكاتب، و2.4 مليون قدم مربع من التجزئة، و2302 وحدة سكنية متعددة العائلات، و369 جناح فندقي.

على وجهه، العائد الذي يزيد عن 7% على REIT مثل AAT أقل إثارة للقلق من ذلك على Wendy’s أو HP، فقط نظرًا لطبيعة الصناعة التي تفضل الدخل. لكن AAT يشبه هذين الشركتين في أن عائده العالي حاليًا له علاقة أقل بنمو توزيعاته (البطيء جدًا) وأكثر بانخفاض سعر سهمه.

RTO لا يزال لم يعيد إحياء AAT

لا عجب أن “السوق” متشائم بشأن الاسم. AAT لا يوجد لديه سوى مكالمتين للشراء، ويتابعها محللون فقط بأربعة أسماء (2 احتفاظ، 2 بيع). هذا العدد القليل من التغطية أيضًا يُظهر شيئًا—بدلاً من إصدار توصية بيع على الأسهم، من الشائع أن ينسحب المحللون ببساطة ولا يخاطرون بإزعاج الإدارة. (هل تلومهم؟)

الشركة خرجت من عام 2025 قاسي، حيث انخفضت أصول التشغيل (FFO) إلى 2.00 دولار للسهم، من 2.58 دولار في 2024. الخبر السار؟ هو جزئيًا نتيجة لمقارنات سنوية صعبة بسبب عقود إيجار لمرة واحدة. الخبر السيئ؟ هو أيضًا انعكاس لسوق المكاتب في الساحل الغربي الضعيف جدًا، والذي لا يُتوقع أن يتحسن في أي وقت قريب.

لكن قد يتحسن في النهاية. تظهر إشارات على أن الأسواق مثل سان فرانسيسكو وسان دييغو قد تكون في مرحلة قاع. هناك عوامل جذب أخرى لمراقبتنا المعاكسة أيضًا. يتداول AAT عند حوالي 9 مرات تقديرات FFO لعامي 2026 و2027. يحقق عائدًا يزيد عن 7% بفضل الأسهم البطيئة. وتلك التوزيعات أقل من 70% من تقديرات FFO، وهو ما يُعتبر آمنًا من وجهة نظرنا.

المشكلة أن تلك التقديرات تشير إلى أن الربحية ستكون تقريبًا ثابتة أو منخفضة قليلاً خلال العامين المقبلين. نمو المتاجر نفسها كان حوالي 1% فقط في 2025، مع أمل ضئيل في التحسن هذا العام. وعلى الرغم من أن نسبة التوزيع تبدو منخفضة، فإن AAT يدفع بما يكفي ليكون لديه قليل من المجال لتقليل ديونه العالية أو تطوير ممتلكات جديدة. بمعنى آخر: قد يكون استمرارية الدفع أقل يقينًا مما تشير إليه نسبة التوزيع إذا أرادت الإدارة تنشيط الأعمال. سنواصل المراقبة، لكننا لم نقرر بعد الدخول.

Brandywine Realty Trust (BDN، عائد 10.4%) هو واحد من أكبر صناديق REIT “متكاملة” (أو “هجينة”) في الولايات المتحدة. محفظته الكاملة تتكون من 120 عقارًا، لكن محفظته “الأساسية” التي تتكون من حوالي 60 عقارًا مركزة بشكل كبير في فيلادلفيا وأوستن—وتشكل حوالي 90% من طبيعتها مكاتب.

نظرت إلى BDN في سبتمبر 2025. حينها، قلت:

لكن دعونا نراقب عن كثب على الأرباح. كانت نسبة التوزيع 107% من FFO خلال النصف الأول من 2025، ومن المتوقع أن تغطي أرباح السنة كاملة التوزيع بشكل ضئيل جدًا. إذا واجهت Brandywine مشاكل سيولة، فإن عائدًا يزيد عن 13% قد يكون مجرد سجاد يُسحب فجأة.

وفي نفس الأسبوع، أعلنت BDN عن تخفيض ثاني لتوزيعها خلال ثلاث سنوات. (أتمنى أن أكون مخطئًا في ذلك!)

الاتجاهات السيئة للمكاتب أضعفت توزيع Brandywine

مرة أخرى، العقارات المكتبية تمر بوقت عصيب. لا عجب أن المحترفين لا يحبونها—ثلاثة احتفاظ، اثنان بيع، ولا يوجد توصية شراء واحدة.

لكن أريد أن أركز على بعض الإيجابيات الحالية والناشئة التي قد تجعل BDN أكثر جاذبية لنا في المستقبل.

لا تزال Brandywine تدفع 10% على الرغم من انخفاض التوزيع بشكل كبير، ويمثل ذلك فقط 56% من تقديرات FFO الإجماعية—وهو معدل تغطية أكثر صحة! يتداول السهم عند حوالي 5.4 مرات تقديرات FFO لعام 2026. وتذكّر، ذكرت في سبتمبر أن “المشاريع المشتركة كانت نقطة ضعف كبيرة لـBrandywine مؤخرًا” بسبب عبء اتفاقيات التطوير على BDN. حسنًا، تعمل BDN على تبسيط محفظة المشاريع المشتركة الخاصة بها—على سبيل المثال، اشترت شريكها في 3151 Market St. (فيلادلفيا) خلال الربع الأخير. هذا هو نوع التنظيف الذي نرغب في رؤيته.

لا تزال الصناديق العقارية تواجه المزيد من الرياح المعاكسة أكثر من المؤيدة، والبيئة لنوع ممتلكاتها الأساسية سيئة جدًا. مبيعات الأصول وتنظيف الميزانية العمومية سيساعدان كثيرًا على بناء الثقة في هذا المالك العقاري الذي يعاني. واحد لمراقبتنا.

Goldman Sachs BDC (GSBD، عائد 15.6%) الذي خرج من تخفيض توزيعه في 2025، هو شركة تطوير أعمال (BDC) تقدم تمويلًا للشركات التي تتراوح أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 5 ملايين و75 مليون دولار سنويًا. محفظته التي تضم 171 شركة تمتد عبر حوالي اثني عشر صناعة، وهو مركز بشكل كبير في البرمجيات (حوالي 19% من المحفظة المستثمرة).

المصدر: عرض تقديمي للمستثمرين في Goldman Sachs BDC للربع الثالث 2025

لا يوجد لدى GSBD أي مكالمات شراء، ويتابعها محللون فقط بأربعة أسماء (احتفاظان وبيع واحد). غياب مشاركة المحللين أكثر وضوحًا نظرًا لأن GSBD هو أحد أكبر صناديق تطوير الأعمال ويرتبط ببنك الاستثمار العملاق Goldman Sachs (GS). كنت تظن أن اسم العلامة التجارية وحده كان سيجذب المزيد من الاهتمام!

لماذا الكراهية؟ منذ طرحه للاكتتاب العام في 2015، كان أداء GSBD مخيبًا للآمال. لقد تفوق بشكل كبير على أداء السوق بعد انتعاش السوق بعد كوفيد. وخفض توزيعه الأساسي بنسبة 29% في 2025. (GSBD يدفع أيضًا توزيعات إضافية؛ 1.7 نقطة من عائده البالغ 15.6% تأتي من هذه التوزيعات الإضافية.)

لكن هناك سببين يجعلاننا نتابع GSBD رغم تاريخه السيئ: 1.) سعره منخفض جدًا بنسبة 72% من صافي قيمة أصوله (NAV)—أي خصم 28% على ما يملكه!—و 2.) أنه يتخلص من محفظته القديمة ويصبح أكثر عدوانية في إبرام الصفقات مؤخرًا.

هذا العائد البالغ 11% أيضًا يُغفل عنه—لكن في وضع أفضل بكثير

أفضل عائد “مكروه” أراه الآن هو عائد متنوع تمامًا مثل GSBD. لكن بدلاً من محفظة من الشركات الصغيرة (التي لا نحبها في اقتصاد غير مستقر)، هو محفظة سندات ذكية مُعدة للربح مع انخفاض المعدلات.

لكن هذا ليس السبب الوحيد الذي يجعلنا نحبه. هذا الصندوق …

• يدفع 11% من الدخل السنوي!
• زاد توزيعه مع الوقت
• دفع عدة توزيعات خاصة
• ويدفع أرباحه شهريًا!

هذه سيرة ذاتية لا يمكن لعدد قليل من المستثمرين في الدخل مقاومتها… ولماذا لا نكون كذلك؟

هذا الصندوق يدفع لنا 1100 دولار مقابل كل 10 آلاف دولار نستثمرها. كل ما علينا فعله هو الجلوس والاسترخاء وترك مدير ماهر يتولى الأمور.

لكن علاوات الصناديق مثل هذه تميل إلى الارتفاع مع ارتفاع التقلبات ومع دوران المستثمرين من الأسهم النمو إلى مصادر دخل موثوقة كهذه. لا أريد أن تفوت فرصتك. اضغط هنا وسأعرفك على هذا العائد البالغ 11% “الصلب” وأعطيك تقريرًا خاصًا مجانيًا يكشف عن اسمه ورمزه.

أين يجب أن تستثمر 1000 دولار الآن؟

قبل أن تقوم بتداولك التالي، ستريد أن تسمع هذا.

MarketBeat يتابع تصنيفات أفضل المحللين وأداء الأسهم التي يوصون بها لعملائهم يوميًا.

فريقنا حدد الأسهم الخمسة التي يهمس بها كبار المحللين لعملائهم لشراءها الآن قبل أن يكتشف السوق الأوسع… ولم تكن أي من الأسهم الكبرى على القائمة.

يعتقدون أن هذه الخمسة أسهم هي أفضل الشركات للمستثمرين للشراء الآن…

شاهد الأسهم الخمسة هنا

7 أسهم قد تكون أكبر من تسلا، نفيديا، وجوجل

هل تبحث عن سهم FAANG التالي قبل أن يسمع عنه الجميع؟ اضغط على الرابط لترى أي الأسهم يعتقد محللو MarketBeat أنها قد تصبح الشركة التكنولوجية التالية ذات التريليون دولار.

احصل على هذا التقرير المجاني