تحذير مهم من K33: البيتكوين يعيد إحياء "موت 2022"! المؤسسات تفر هاربة، لكن الشتاء الحقيقي لم يبدأ بعد؟

بينما لا يزال الشبكة بأكملها تتجادل حول ما إذا كان بإمكان البيتكوين أن يستقر عند 60 ألف دولار، أصدرت K33 تقريرًا بحثيًا صبّ ماءً باردًا على سوق العملات المشفرة بأكمله. هذا التقرير لا يلمح فقط إلى أننا قد نكون في قاع تاريخي آخر، بل يكشف أيضًا عن حقيقة مرعبة تثير رعب جميع اللاعبين: حتى لو انتهى السوق الهابطي، فإن "عصر الجليد" الذي أدى إلى انفجار العديد من الحسابات ربما يكون قد بدأ للتو.

هل لا تزال جثث السوق الهابطة غير متجمدة؟ البيانات تعيد رسم "اللحظة المظلمة" بدقة

أظهر النموذج الأخير لمدير البحث في K33، Vetle Lunde، أن سوق البيتكوين الحالي ليس مجرد تصحيح بسيط، بل يشبه بشكل مذهل "الدوامة" التي حدثت في خريف 2022 (سبتمبر ونوفمبر). هذه ليست مجرد هبوط عادي، بل هي تراجع شامل في هيكل السوق.

ماذا حدث آنذاك؟ كانت تلك قبل انفجار FTX، وكانت قبل أن ينخفض البيتكوين إلى عمق 16000 دولار. والآن، تظهر إشارات مماثلة: معدل التمويل المالي في السوق ظل لمدة 11 يومًا متتاليًا في المنطقة السلبية، مما يعني أنه لم يعد هناك من يجرؤ على الشراء على المكشوف؛ كما أن العقود غير المغطاة انهارت بشكل دراماتيكي تحت 260,000 بيتكوين، مما يدل على أن المتداولين بالرافعة المالية قد تم تطهيرهم تمامًا. وأشار Lunde بشكل حاسم إلى أن هذا الموقف الدفاعي يعني أن السوق فقدت ذخيرة الدفع الصاروخي (الضغط على الفاقد)، وأي انتعاش قصير الأمد قد يكون مجرد خدعة.

الذبح في عالم العملات الرقمية: ليس هبوطًا مفاجئًا، بل موتًا بطيئًا "مريحًا"

إذا كان الانخفاض المفاجئ هو السكين الذي يقطع الحبل بسرعة، فإن التوقعات التي تقدمها K33 للمستقبل تشير إلى عملية ذبح طويلة الأمد للصناعة بأكملها.

وأشار التقرير بشكل قاسٍ إلى أنه حتى لو كان القاع على الأبواب، فلا تتوقع انعكاسًا على شكل حرف V. تظهر النماذج التاريخية أنه في ظل هذا "الهيكل" المماثل جدًا، فإن العائد المتوسط خلال الأشهر الثلاثة القادمة سيكون فقط 3%. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن البيئة التي تعتمد على تقلبات عالية للبقاء على قيد الحياة — من متداولي العقود، والصناديق الكمية، إلى المعدنين — ستواجه "شتاءً" في الدخل.

وتوقع Lunde أن يتراوح سعر البيتكوين بشكل كبير بين 60 ألف و75 ألف دولار، في موجة من "التذبذب داخل الصندوق" التي ستشعر المستثمرين باليأس. هذا النوع من السوق يضر أكثر من الانخفاض المفاجئ: حيث يقلل من إيرادات البورصات التي تعتمد على الرسوم، ويجبر المتداولين بالرافعة المالية على تقطيع لحومهم في عمليات متكررة، ويمسح آخر بقايا الثقة لدى المستثمرين الأفراد.

حتى كبار المستثمرين تراجعوا: عودة هدوء ETF، والمؤسسات تتظاهر بالموت

كنا نأمل أن تتمكن المؤسسات في وول ستريت من إنعاش السوق كفرسان بيض، لكن بيانات K33 دمرت هذا الوهم.

على الرغم من أن BlackRock لا تزال تدعو إلى الاحتفاظ طويل الأمد، إلا أن البيانات لا تكذب: منذ ذروتها في أكتوبر العام الماضي، خرج أكثر من 100,000 بيتكوين من صناديق ETF. والأكثر إثارة للاهتمام هو أداء CME (بورصة شيكاغو للسلع) — حيث أصبح اللاعبون الآن أكثر حذرًا من أي وقت مضى، وانخفضت نشاطات التداول إلى أدنى مستوى لها. المؤسسات ليست تشتري بأسعار منخفضة، بل تتظاهر بالموت. هذا يرسل إشارة خطيرة جدًا إلى سوق العملات الرقمية: أن الأموال التقليدية، كمصدر رئيسي للنمو، توقفت عن الدخول.

الخوف الشديد = استثمار عند القاع؟ K33: أنت تبالغ

السخرية الأكبر هي من مشاعر السوق. عندما انخفض مؤشر "الخوف والجشع" إلى أدنى مستوى تاريخي عند 5، صاح العديد من المستثمرين القدامى "الآخرون خائفون وأنا جشع". لكن K33 لم تتردد في فضح هذا الوهم: عند الذعر الشديد، يكون الشراء عند القاع فقط بعائد متوسط يبلغ 2.4% خلال 90 يومًا؛ بالمقابل، عند الجشع المفرط، يكون العائد المتوسط عند الشراء عند الذروة 95%.

هذا الاستنتاج هو ضربة مدمرة لصناعة العملات الرقمية — لأنه يعني أن استراتيجية الربح من خلال اللعب على عواطف السوق بدأت تفقد فعاليتها. السوق يتجه الآن من "التحكم بالعاطفة" إلى إيقاع "المحرك الكلي" الممل.

الخلاصة: البقاء على قيد الحياة أهم من محاولة تحديد القاع

تقرير K33 في جوهره هو تحذير لكل من في سوق العملات الرقمية: ربما تكون أسوأ هبوط قد انتهى، لكن أصعب فترات التوحيد "غير المريح" لا تزال في بدايتها.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، ربما ليس الوقت الآن للقلق بشأن "الشراء عند القاع" أو "الهروب عند القمة"، بل هو وقت تعديل النفسية والاستعداد لفصل الشتاء. لأن السوق القادم لن يمنحك هبوطًا مدويًا، بل سيستمر في التآكل بصمت. قبل أن تبدأ الاتجاهات الحقيقية، تمسك بمكاسبك، ولا تضيّع نفسك في فترة التوحيد المملة هذه.