زاو وي، كبير الاقتصاديين في شركة شنوان هونغيوان للأوراق المالية: التركيز على سرد جديد لـ "المدى الدوري" وإعادة التوازن في رأس المال بحلول عام 2026

2026 هو عام بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، وهو أيضًا نقطة محورية في التحول الاقتصادي والإصلاحات المؤسسية التي تتطلب جهودًا شاملة. في عام 2026، ستدخل الاقتصاد في حالة “انتعاش” غير نمطية، حيث ستؤدي عملية إصلاح الناتج المحلي الإجمالي الاسمي إلى تحسين أرباح الشركات؛ وبفضل دعم العرض والطلب، ستظهر تباينات واضحة بين الصناعات والشركات، مع استمرار بروز السمات الهيكلية بشكل كبير.

سيصبح “مكافحة التنافس الداخلي المفرط” و"توسيع الطلب الداخلي" أدوات رئيسية لكسر دائرة الجمود. من ناحية، ستعمل السياسات على كبح المنافسة على الأسعار المنخفضة من خلال “مكافحة التنافس الداخلي المفرط”، وإصلاح جداول أرباح الشركات المتضررة، ودفع مؤشر أسعار المنتجين ليصبح إيجابيًا وارتفاع الأرباح؛ ومن ناحية أخرى، ستبرز السياسات أهمية “الاستثمار في الإنسان”، مع الاعتماد على إصلاحات ضمان معيشة المواطنين وفتح قطاع الخدمات، مما قد يواصل فتح آفاق نمو الاستهلاك في الخدمات. لتعزيز ديناميات الطلب الداخلي، ستظل السياسات المالية تتقدم بقوة، مع زيادة جهود إصدار السندات لتخفيف “تأثير الطرد” على تمويل الاستثمار، وضمان استقرار استثمارات الأصول الثابتة، خاصة في مجالات تحديث المعدات والبنية التحتية الرقمية والتحول الطاقي، مما يعزز استعادة الاستثمارات بشكل تدريجي ويحفز القوة الدافعة الداخلية للاقتصاد.

على المدى القصير، من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الصينية (A股) في عام 2026 استمرارية إعادة التوازن في ظل سرد جديد يعتمد على “دورة السوق”. مع إصلاح الناتج المحلي الإجمالي الاسمي وتحسن توقعات عائدات الأصول، من المتوقع أن تتدفق الأموال من سوق السندات ذات الفائدة المنخفضة والمتقلبة إلى سوق الأسهم، مما يدعم إعادة تقييم أسعار الأصول. على الرغم من عدم اليقين المستمر في الوضع التجاري الخارجي، إلا أن أدوات السياسة الداخلية لا تزال مخزونة بشكل كافٍ، مع استمرار تحسين هيكل الصادرات، مما يمنح الاقتصاد مرونة. لن تعكس سوق رأس المال فقط نمو الكمية، بل ستقوم أيضًا بتسعير الجودة وتحسين الأرباح بشكل جوهري، مع توقع أن يحقق سوق الأسهم الصينية (A股) ارتفاعًا تدريجيًا في مركزه خلال فترات التذبذب.

من منظور دورة طويلة، ستظل “التحول الصناعي” و"عوائد الإصلاح" خلال الفترة الخمسية الخامسة عشرة محركات رئيسية للنمو عالي الجودة. سواء في بناء سوق موحدة على مستوى البلاد، أو في إصلاح النظام المالي والضريبي، فإن الهدف الرئيسي هو كسر العقبات النظامية وتحفيز حيوية الكيانات الاقتصادية. هذه العوائد العميقة من الإصلاح، بالإضافة إلى تعزيز “قوة الإنتاج الجديدة”، توفر أساسًا قويًا لإعادة تقييم الأصول الصينية على المدى الطويل.

في عام 2026، يمكن التركيز بشكل خاص على الاستفادة من الإصلاحات لتحقيق العوائد، مع التركيز على: بناء سوق موحدة، والانفتاح الخارجي على مستوى عالٍ، وتسريع التحول الأخضر، وضمان معيشة المواطنين، وإصلاح النظام المالي والضريبي.

يشمل بناء السوق الموحدة توحيد الأنظمة الأساسية للسوق، والبنية التحتية للسوق، وسوق العوامل والموارد، ومعايير سلوك الحكومة، وتنفيذ الرقابة السوقية، بالإضافة إلى توسيع الانفتاح الداخلي والخارجي بشكل مستمر. كما أن بداية عام 2026 ستشهد، مع التركيز على “الخدمات”، تسريع الإصلاحات التي تعتمد على مناطق التجارة الحرة والموانئ الحرة، مع تخفيف السياسات المقيدة داخليًا وخارجيًا، مما يفتح فرصًا مهمة في العصر الجديد. بالإضافة إلى ذلك، قد يكون تسريع التحول الأخضر هو أحد المحاور الرئيسية للسياسات، حيث يختلف عن السابق من خلال التركيز على تحويل الصناعات التقليدية عالية الاستهلاك للطاقة إلى صناعات منخفضة الكربون وفعالة، عبر الابتكار التكنولوجي، واستبدال القدرات الإنتاجية، ومراقبة استهلاك الطاقة، مما يدعم التحول نحو اقتصاد منخفض الكربون وفعال، ويتناغم مع مكافحة التنافس المفرط. من ناحية أخرى، فإن التخلص من القدرات الإنتاجية القديمة سيساعد على كبح المنافسة غير المنظمة، بينما يدمج التحول الأخضر وتطوير الصناعات، لتعزيز القدرة التنافسية الأساسية للصناعات التقليدية وتحقيق مكاسب مزدوجة في خفض الكربون وتحسين الجودة.

باختصار، تعتبر سنة 2026، التي تمثل بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، نقطة انطلاق من تحسين استهلاك الخدمات وأرباح الشركات، إلى تعزيز قوة الإنتاج الجديدة؛ ومن تعزيز الطلب الداخلي وزيادة القدرة التنافسية العالمية؛ مع التركيز على الإصلاحات، والتمسك بالتنمية عالية الجودة، يقف الاقتصاد الصيني على أعتاب نموذج تنموي جديد.