يبدأ الصداع في الظهور لدى كيفن وورش في الاحتياطي الفيدرالي: بعض الأعضاء لا يقاومون فقط خفض الفائدة، بل هم منفتحون على رفعها

على الرغم من تراجع البيانات الاقتصادية لصالح مرشح الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، من المحتمل أن يعود رئيس البنك المركزي المحتمل وهو يواجه بعض التحديات.

وورش، الذي خدم سابقًا كحاكم تحت رئاسة الرئيس بن برنانكي، حصل على ترشيح ترامب ليحل محل جيروم باول هذا الربيع—ومع ذلك أرسل إشارة ضمنية إلى أن سعر الفائدة الرئيسي سينخفض. بعد كل شيء، أوضح الرئيس ترامب أنه سيستبدل باول بشخص أكثر انفتاحًا على خفض أسعار الفائدة التي طلبها المكتب البيضاوي منذ عام.

الفيديو الموصى به

البيانات الأخيرة توفر الأدلة اللازمة لدعم الحجة. حاليًا، تتجاوز توقعات التضخم الهدف البالغ 2%، لكنها ليست مرتفعة كما كان يخشى الاقتصاديون. ذكرت إدارة إحصاءات العمل (BLS) يوم الجمعة أن مؤشر أسعار المستهلكين زاد بنسبة 0.2% في يناير على أساس معدل موسمي، مما رفع الزيادة السنوية إلى 2.4%. هذا المعدل السنوي هو الأدنى منذ يونيو 2025، مما يشير إلى أن رسوم التعريفات التي فرضها ترامب لم توفر الارتفاع المفاجئ في الأسعار الذي كان يخشاه العديد من المستهلكين.

وبالمثل، على الرغم من أن تقرير الوظائف لشهر يناير جاء أفضل من المتوقع (مضيفًا 130,000 وظيفة مع بقاء معدل البطالة ثابتًا)، فإن معنويات السوق تشير إلى أن هذا التقرير الأكثر إشراقًا لا يدل على تغيير في الحالة الأساسية: سوق العمل لا يزال في بيئة توظيف منخفضة وتفصل منخفضة. هذا سيدعم حجة خفض الفائدة لأن التضخم مستقر نسبيًا (جزء من مهمة الاحتياطي الفيدرالي)، في حين أن التوظيف (جزء آخر) يظهر علامات على الضعف، مما يمكن أن يساعد في معالجته خفض السعر الأساسي.

لكن محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأخير تشير إلى أن بعض الأعضاء ليسوا فقط مقاومين للخفض، بل منفتحون على رفع سعر الفائدة إذا رأوا أن الظروف تبرر ذلك.

تكشف الملاحظات أن “تقريبًا جميع” المشاركين يدعمون الحفاظ على سعر الفائدة الحالي، قائلين إن المستوى الحالي بين 3.5% و3.75% يقع ضمن نطاق مستوى “محايد” (أي المعدل التوازني الذي يصل إليه الاقتصاد عندما لا يحتاج إلى تحفيز أو كبح).

هذا ليس ما يريده البيت الأبيض أن يسمعه. والأقل شعبية هو فكرة أن سعر الفائدة قد يُرفع إذا ساءت ظروف التضخم. تقول الملاحظات: “أشار عدة مشاركين إلى أنهم كانوا سيدعمون وصفًا ذا اتجاهين لقرارات سعر الفائدة المستقبلية للجنة، يعكس إمكانية أن تكون الزيادات في نطاق هدف الفيدرالي مناسبة إذا استمر التضخم فوق المستهدف.”

بالطبع، يمكن للمرء أن يجادل بأن هدف 2% هو هدف قابل للتحرك: بعد كل شيء، لم يتم تحديد الرقم الحرفي حتى عام 2012، تحت إدارة رئيس البنك السابق بن برنانكي.

تظهر ملاحظات الاجتماع مقاومة للانحراف عن هذا الالتزام، وتحذر من الخفض في بيئة تضخم مرتفعة: “حذر عدة مشاركين من أن تخفيف السياسة أكثر في سياق ارتفاع قراءات التضخم قد يُفسر بشكل خاطئ على أنه تراجع في التزام صانعي السياسات بهدف التضخم عند 2%، مما قد يجعل التضخم المرتفع أكثر ترسيخًا.”

إذا حاول متداول أن يلعب دور الشيطان المرافق، فقد يجادل أيضًا بأن الحذر يعود إلى استقلالية الاحتياطي الفيدرالي: إذا رأى أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تخفض المعدلات في بيئة تتعارض مع مهمتها، فقد يُطرح أسئلة حول الدوافع—وتوجيهات من الساحة السياسية.

لكن الملاحظات تظهر أيضًا أن بعض المشاركين يعتقدون أن ظروف سوق العمل قد تتدهور بينما يستمر التضخم في الانخفاض: “حذر هؤلاء المشاركون من أن إبقاء السياسة مقيدة بشكل مفرط قد يعرض سوق العمل لمزيد من التدهور.”

ديناميكية وورش

الآراء المختلفة بين الأعضاء المتساهلين (المؤيدين لخفض مثل ستيفن ميران وكريس والير) والمتشددين “تخلق ديناميكية مثيرة إذا تم تأكيد كيفن وورش كرئيس للبنك الاحتياطي الفيدرالي، خلفًا للرئيس باول”، أشار كبير الاقتصاديين في EY-Parthenon، غريغوري داكو.

واصل داكو قائلاً: “بينما قد يدخل وورش بنية متساهلة متصورة، سيتعين عليه أولاً أن يثبت أن وجهات نظره مستندة إلى أساسيات اقتصادية وليس إلى السياسة. ثم سيحتاج إلى إقناع لجنة تبدو أكثر تشددًا ومرتاحه لسياسة قريبة من الحياد.”

بالطبع، وجهة نظر وورش حول الاقتصاد هي واحدة من 12 صوتًا تصويتيًا (وعدد كبير من الاقتصاديين ورؤساء البنوك الإقليمية) حول مستقبل سعر الفائدة الأساسي. ومع ذلك، فإن دور رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلى حد ما، هو حشد الأعضاء نحو إجماع.

تظهر محاضر اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي اتجاه سياسة غامض، علق عليه رئيس الاقتصاديين في UBS، بول دونوفان، قائلًا: “أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي مجموعة كاملة من الآراء، مع مؤيدين لخفض المعدلات، وتوقف طويل، وإمكانية رفع المعدلات. لو لم تكن المحاضر غير قادرة على كتابة كلمة ‘العمل’ بشكل صحيح، لكان هذا الاختلاف في الآراء يعطي انطباعًا بأن الاجتماع كان لبنك إنجلترا وليس للاحتياطي الفيدرالي.”

وأضاف أن هناك توافقًا حول آراء استقرار سوق العمل، مختتمًا: “بشكل عام، لا تزال المحاضر تسمح بخفض المعدلات، لكن من غير المرجح أن يتم التخفيف الفوري.”

انضم إلينا في قمة ابتكار بيئة العمل في فورتشن **في 19-20 مايو 2026، في أتلانتا. عصر جديد من ابتكار بيئة العمل هنا—والكتاب القديم يُعاد كتابته. في هذا الحدث الحصري والنشيط، يجتمع قادة أكثر ابتكارًا في العالم لاستكشاف كيف تتلاقى الذكاء الاصطناعي، والإنسانية، والاستراتيجية لإعادة تعريف مستقبل العمل مرة أخرى. سجل الآن.