موجز صباحي من وول ستريت إنسايدر إف إم راديو | 21 فبراير 2026

صوت صباح الخير من 华见

يرجى من جميع المستمعين ترقية تطبيق أحدث إصدار من见闻، للاستماع بنجاح إلى الصوتيات التالية.

نظرة عامة على السوق

أداء الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع في الولايات المتحدة أقل من المتوقع، والتضخم الأساسي لمؤشر PCE في ديسمبر أعلى من التوقعات، وافتتحت الأسهم الأمريكية منخفضة، ثم قضت المحكمة العليا الأمريكية بعدم قانونية رسوم ترامب الجمركية، وارتفعت الأسهم خلال التداول، وبعد تقلبات ملحوظة طوال اليوم، أغلقت معظم المؤشرات على ارتفاع.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.7%. قاد مؤشر ناسداك الارتفاع، حيث زادت أسهم جوجل بأكثر من 4%، لكن أوراكل تراجعت بأكثر من 5%، وCoreweave هبطت بأكثر من 8%. أطلقت شركة Anthropic أداة أمان Claude، وتراجعت أسهم الأمن السيبراني بشكل حاد. مؤشر “الخاسر من رسوم ترامب” أغلق مرتفعًا بأكثر من 1.3%.

توقعات إيرادات الرسوم لم تتحقق، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وضعف الدولار. ارتفعت عائدات سندات العشر سنوات بمقدار 1.5 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات السنتين بمقدار نقطتين أساس. تراجع الدولار قليلاً بنسبة 0.06%، لكنه سجل ارتفاعًا إجماليًا يقارب 1% هذا الأسبوع. وارتدت العملات الرقمية بشكل واضح من أدنى مستوياتها صباح الجمعة.

تزايد التوترات الجيوسياسية في إيران مع استمرار التضخم، وارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 2%، وعاودت العودة إلى مستوى 5100 دولار، وارتفعت الفضة الفورية بنسبة 8%. وارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوى خلال ستة أشهر، ثم تراجعت قليلاً وأغلقت منخفضة.

خلال الفترة الآسيوية، في أول يوم تداول لسنة التنين، انخفض مؤشر هانغ سنغ بأكثر من 2%، وارتفعت نماذج الذكاء الاصطناعي والتخزين بشكل غير متوقع، وارتفعت أسهم شركة Zhipu بأكثر من 43%، وظهرت موجة قوية من أسهم الروبوتات.

الأخبار

تم إلغاء الرسوم الجمركية العالمية التي فرضها ترامب، وقررت المحكمة العليا الأمريكية عدم قانونيتها، مما يهدد برد استرداد أكثر من 175 مليار دولار من الضرائب. قضت المحكمة العليا بأن قانون الطوارئ الاقتصادي الدولي لم يمنح الرئيس سلطة فرض رسوم جمركية دون موافقة الكونغرس. تأثير الحكم على الرسوم المتساوية، حيث لم تتأثر رسوم الصلب والألمنيوم والسيارات. وصف ترامب الحكم بأنه “مشين”، وذكر أنه وضع خططًا بديلة لمواجهة التأثيرات. لم يذكر الحكم ما إذا كان يجب استرداد الرسوم الجمركية. يقدر الاقتصاديون أن الرسوم المفروضة تجاوزت 175 مليار دولار، وإذا تم استردادها بالكامل، فسيؤدي ذلك إلى خفض معدل الرسوم إلى أقل من النصف. بعد صدور الحكم، سجلت الأسهم الأمريكية أعلى مستوياتها اليومية، وانخفض الدولار وسندات الخزانة، وارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل أكبر.

بعد حكم المحكمة العليا، استخدم ترامب أدوات بديلة لفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على مستوى العالم، وهدد بأن الرسوم ستكون “أعلى بكثير” من السابق، في إشارة إلى أن الرسوم غير القانونية لن تُعاد. قال ترامب إن الأدوات التي يستخدمها ستكون “أقوى” من قانون الطوارئ الاقتصادي الدولي الذي تم رفضه من قبل المحكمة العليا، وسيتم فرض رسوم بنسبة 10% وفقًا للمادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، ومن المتوقع أن يبدأ التنفيذ خلال “ثلاثة أيام تقريبًا”. تشمل الرسوم “رسوم الأمن القومي” وغيرها من الرسوم التي تستند إلى قوانين التجارة، مثل المادة 301 وقانون التجارة لعام 1962، وتظل سارية. لا حاجة لطلب موافقة الكونغرس على تفويض الرسوم، وإذا كانت هناك حاجة لمزيد من الصلاحيات، فمن المتوقع أن تُمنح. أصبح ترامب أول رئيس أمريكي يفرض رسومًا بموجب المادة 122.

ترامب أشار إلى أن الرسوم غير القانونية لن تُعاد، وقال وزير الخزانة إن إيرادات الرسوم هذا العام ستظل “تقريبًا كما هي”. تركت المحكمة العليا مسألة استرداد الرسوم للمحاكم الأدنى. وصف ترامب الحكم بأنه “مشوب بالعيوب”، ولم يذكر ما إذا كان سيحتفظ بالإيرادات من الرسوم السابقة، وأنه سيخوض معركة قانونية على مدى العامين أو الخمسة أعوام القادمة. قال بيسنت إن المادة 122 من قانون التجارة، مع احتمالية تعزيزها بواسطة المواد 301 و232، ستجعل إيرادات الرسوم هذا العام تقريبًا ثابتة، وأن إيرادات الحكومة من الرسوم ستكون أقرب إلى 1300 مليار دولار، وليس 1750 مليار دولار كما تشير نماذج المؤسسات البحثية. ستعود الرسوم إلى مستوياتها السابقة، لكن بطريقة أكثر تعقيدًا.

لم يُظهر حكم المحكمة العليا “تدمير” الرسوم الجمركية، ولا يزال أمام ترامب العديد من الأدوات البديلة. بالمقارنة مع قانون الطوارئ الاقتصادي الدولي (IEEPA) الذي أُلغِي من قبل المحكمة العليا، فإن أدوات ترامب المفضلة، مثل المادة 232 من قانون التوسع التجاري لعام 1962، والمادة 338 التي أُنشئت خلال الكساد الكبير، تظل متاحة، لكن مع قيود أكثر.

هل من المبكر أن نفرح بإلغاء المحكمة العليا الأمريكية لرسوم ترامب الجمركية؟ يتوقع وول ستريت أن يكون رد فعل السوق مؤقتًا. أحد الأسباب الرئيسية لكون تقلبات الأسهم والسندات والعملات معتدلة هو أن السوق كان يتوقع هذا الحكم، وأن ترامب أعلن لاحقًا عن وجود خطط بديلة. بالمقارنة مع حكم المحكمة العليا، قد تكون المخاوف من الذكاء الاصطناعي، وبيع أسهم البرمجيات، والأوضاع في الشرق الأوسط أكثر جذبًا للمستثمرين. على الرغم من أن ترامب لديه على الأقل خمس أدوات قانونية بديلة لإعادة فرض الرسوم، فإن أي إجراء من شأنه أن يضغط على عوائد السندات الأمريكية على المدى الطويل.

ترامب أكد أنه يدرس فرض “ضربة عسكرية محدودة” على إيران، ووزير الخارجية الإيراني: سيتم تحديد مسودة الاتفاق مع واشنطن خلال ثلاثة أيام. وفقًا لوكالة الأنباء المركزية، قال ترامب إنه يفكر في “ضربة عسكرية محدودة” على إيران لإجبارها على قبول مطالب واشنطن بشأن الاتفاق النووي. قال وزير الخارجية الإيراني إن البرنامج النووي السلمي لا حل عسكريًا له، وأن الحل الوحيد هو الدبلوماسية، وسيتم تحديد مسودة الاتفاق خلال ثلاثة أيام. قال متحدث باسم الجيش الإسرائيلي إن الجيش في حالة تأهب عالية. حتى إغلاق يوم الجمعة، كانت أسعار النفط تتقلب بشكل محدود مقارنة بيوم الخميس.

أظهر الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع في الولايات المتحدة نموًا بنسبة 1.4% فقط، وتراجع بنسبة 1% بسبب توقف الحكومة، وترامب يهاجم باول مسبقًا. أظهر الناتج المحلي الإجمالي الفعلي للربع الرابع لعام 2025 نموًا سنويًا بمعدل 1.4%، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 2.8%، وانخفض بشكل كبير عن القراءة السابقة البالغة 4.4%. تراجع الإنفاق الحكومي بمقدار 1%، مع انخفاض الإنفاق الفيدرالي بمعدل سنوي قدره 16.6%. على الرغم من أن النمو الاقتصادي السنوي بلغ 2.2%، إلا أن تراجع الاستهلاك والصادرات، والمخاوف في سوق العمل، واستمرار التضخم، جعلت التوقعات أكثر تعقيدًا. قبل إصدار البيانات، هاجم ترامب الإغلاق الحكومي وطلب خفض أسعار الفائدة، مما أثار اهتمام السوق.

مؤشر التضخم الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي يتجاوز التوقعات! مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في ديسمبر ارتفع بنسبة 3% على أساس سنوي. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، ارتفع بنسبة 0.4% في ديسمبر، وهو أعلى معدل خلال عام، وارتفع بنسبة 3% على أساس سنوي، مقارنة بـ 2.8% في بداية عام 2025.

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي والخدماتي في فبراير في الولايات المتحدة أقل من التوقعات، وأدنى مستوى خلال عدة أشهر. مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في فبراير بلغ 51.2، مقابل 52.4 في يناير، وهو أدنى مستوى منذ 7 أشهر. مؤشر مديري المشتريات للخدمات في فبراير بلغ 52.3، مقابل 52.7 في يناير، وهو أدنى مستوى منذ 10 أشهر. مؤشر مديري المشتريات المركب من شركة ستاندرد آند بورز في فبراير بلغ 52.3، مقابل 53 في يناير، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2025، وأضعف من أداء المملكة المتحدة واليابان.

مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو يحقق أعلى مستوى منذ ثلاث سنوات ونصف، مع ارتفاع ألمانيا ودعمها للمؤشر العام، بينما لا تزال فرنسا تتأرجح تحت خط النمو والانكماش. زادت وتيرة النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو، لكن الشركات استمرت في تقليص الوظائف للشهر الثاني على التوالي، وانخفض التوظيف في ألمانيا، وظل ثابتًا في فرنسا، وارتفع التوظيف في مناطق أخرى من المنطقة. قال كبير محللي HCOB إن استقرار النشاط الاقتصادي وتضخم قطاع الخدمات قد يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير.

رئيس وزراء اليابان في خطاب السياسات: كسر “الانكماش المالي المفرط”، وتجميد ضريبة الاستهلاك على المواد الغذائية، وزيادة الاستثمار في صناعات الذكاء الاصطناعي وغيرها. يدعو تارو آسو إلى “سياسة مالية نشطة” لكسر إطار التقشف، ويؤكد تجميد ضريبة الاستهلاك على المواد الغذائية لمدة عامين، وزيادة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ورقائق المعالجات عبر ميزانية متعددة السنوات. كما وعد بزيادة النمو الاقتصادي مع السيطرة على معدل الدين، ووضع مؤشرات محددة لقياس تقدم الإصلاح المالي، وضبط نمو الدين بما يتوافق مع معدل النمو الاقتصادي.

هل ستعود رؤوس الأموال الخارجية إلى اليابان بشكل كبير؟ رغم أن سندات اليابان في يناير شهدت تدفقات صافية كبيرة، حذر جولدمان ساكس من سوء فهم “موجة العودة”. لا تزال طلبات المستثمرين الأفراد على الأسهم الأجنبية قوية، لكن المؤسسات تواجه صعوبة بسبب الفارق الكبير بين سعر الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، وأشارت مؤشرات على عودة رؤوس الأموال بشكل ضعيف. قال جولدمان ساكس إنه إذا استمرت البيئة الكلية في تفضيل المخاطر، وظل فارق الفائدة ثابتًا، واستمرت خطة التوسع المالي اليابانية، فسيظل ضغط انخفاض الين قائمًا.

“الفرقة الذهبية” من جوجل ترد على شكوك فقاعة الذكاء الاصطناعي: إنها ثورة صناعية، لكن بسرعة 10 أضعاف، وبحجم 10 أضعاف. كشف الرئيس التنفيذي لجوجل في قمة الذكاء الاصطناعي في الهند أن الطلبات المعلقة على جوجل كلاود تضاعفت إلى 240 مليار دولار، مما يبرر الإنفاق الرأسمالي الكبير. توقع رئيس شركة DeepMind أن تحقيق الذكاء الاصطناعي العام قد يستغرق 5-10 سنوات على الأقل. يتفق كبار مسؤولي جوجل على أن الذكاء الاصطناعي سيغير بشكل جذري سير العمل في الشركات الصغيرة والمتوسطة والبحث العلمي، وأن الهند تتجه من سوق بسيط إلى “مطور شامل” في مجال الذكاء الاصطناعي.

أطلقت شركة Anthropic أداة أمان Claude، وأسهم الأمن السيبراني تتراجع بشكل حاد. يمكن للأداة الجديدة فحص أكواد البرمجيات للكشف عن الثغرات الأمنية، وتقديم اقتراحات تصحيحية للمراجعة اليدوية. لا تزال الأداة في مرحلة المعاينة البحثية المحدودة. أثار ذلك موجة بيع جماعي في قطاع الأمن السيبراني، حيث انخفض صندوق Global X للأمن السيبراني بنسبة 4.9%، ووصل إلى أدنى مستوى منذ نوفمبر 2023. هبطت أسهم SailPoint بنسبة 9.4%، وOkta بنسبة 9.18%، وCloudflare بنسبة 8%.

ملخص التقارير البحثية

فهم سوق العالم منذ 2026: ما الذي يواصل الارتفاع؟ لماذا لا تزال الأسهم الأمريكية ضعيفة؟ هل ستستمر هذه الاتجاهات؟ يكشف تقرير جولدمان ساكس عن توجهات السوق الجديدة لعام 2026: لا تزال الأصول الدورية لديها مجال للارتفاع؛ لكن تقييمات الذكاء الاصطناعي والمواضيع الساخنة مبالغ فيها، وتقلبات عالية قد تصبح الوضع الطبيعي؛ الدولار سيظل ضعيفًا؛ وينصح بالحذر من القطاعات ذات التقييمات المرتفعة، وتنويع الأسهم، والحفاظ على تعرض صحي لأسواق غير أمريكية (بما في ذلك الأسواق الناشئة)، وشراء خيارات تقلبات طويلة الأمد.

عصر LPDDR 6 يقترب! الطلب على الذكاء الاصطناعي قوي جدًا، والجيل القادم من DRAM سيدخل السوق بشكل أسرع مما كان متوقعًا. أداء LPDDR6 أعلى بمقدار 1.5 مرة عن الجيل السابق، ومن المتوقع أن يبدأ تجارته رسميًا في النصف الثاني من العام، وتعمل شركات كبرى مثل نفيديا وسامسونج وكوالكوم على التوسع في ذلك. حاليًا، تدرس معظم شركات تصميم أشباه الموصلات عالية الأداء دمج LPDDR5X وLPDDR6 بشكل متوازي، خاصة في تصميمات الشرائح المتقدمة بتقنية 4 نانومتر أو أقل، مع طلبات تتجاوز التوقعات.

الشركات المحلية

تباين أداء أسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ: “نجوم الذكاء الاصطناعي” تتلقى دعمًا، لكن “مخاوف تحقيق الأرباح” تضعف عمالقة الإنترنت. شهد سوق هونغ كونغ تدفقات نقدية متغيرة في أول يوم تداول! ارتفعت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي مثل Zhipu وMiniMax بشكل كبير، بينما خرجت تدفقات رأس المال من عمالقة مثل علي بابا وتينسنت. تسرع الشركات المحلية في إصدار تحديثات نماذجها، وزادت فعاليات العطلة والاحتفالات التلفزيونية من اهتمام السوق بالذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تركيز الأموال على الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي فقط. على الرغم من أن نتائج الشركات الكبرى خلال العطلة كانت جيدة، وارتفعت أنشطة مثل Qianwen وYuanbao، إلا أن الدعم الكبير من الإعانات والتنافس على الحوافز المالية يثير اهتمام الجهات التنظيمية، وزادت حساسية السوق بشأن استدامة التكاليف والأرباح.

السياق المالي العالمي

تراجع وزارة الخزانة الأمريكية عن بعض مقترحات فرض الضرائب على صناديق الثروة السيادية، بعد تحذيرات من القطاع الخاص. تتراجع وزارة الخزانة الأمريكية عن خطة لإصلاح شامل لفرض الضرائب على صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد العامة. كانت المقترحات السابقة من مصلحة الضرائب الأمريكية، وتستهدف تحديث المادة 892 من قانون الضرائب، بحيث تُصنف غالبية استثمارات ديون الولايات المتحدة التي تملكها هذه الصناديق على أنها أنشطة تجارية، مما يعرضها لمخاطر فرض الضرائب. وكان قد حذر قطاع الائتمان الخاص وصناديق الأسهم الخاصة من أن هذه الإصلاحات قد تؤثر سلبًا على استثمارات الأموال الأجنبية في السوق الأمريكية.

الشركات الأجنبية

عائلة داليو تركز على الذهب، وتخرج من صندوق Bridgewater لأول مرة منذ زمن، وتعلن عن حيازات بقيمة 5 مليارات دولار. كشفت عائلة داليو عن استثماراتها في الأسهم الأمريكية لأول مرة منذ جائحة كورونا، حيث بلغت حيازاتها حوالي 5.03 مليار دولار بنهاية العام الماضي، بزيادة تقارب الثلث عن بداية 2021. أكثر من ثلاثة أرباع هذه الحيازات موجهة إلى صناديق الذهب، والباقي موزع بين سندات الخزانة ومؤشر S&P 500. يُعتقد أن هذا يعكس توجه داليو نحو التركيز على أعمال إدارة الثروات العائلية بعد خروجها من صندوق Bridgewater.

جوجل تطلق Gemini 3.1 Pro، أداء الاستدلال يتضاعف مباشرة. تم إصدار نسخة جديدة من نموذج جوجل، مع أداء استدلال مضاعف، حيث سجلت نتائج تقييم المنطق 77.1%، وتقترب من أداء Opus 4.6 في قدرات البرمجة. يركز النموذج الجديد على دمج مصادر البيانات المتعددة وتحليل المهام المعقدة، ويبدأ التوافر المسبق على الفور، مع تسريع بيئة الذكاء الاصطناعي من جوجل.

OpenAI تعمل على تطوير سماعات ذكية، نظارات، ومصابيح ذكية، ومن المتوقع أن تُطلق في 2027. يُذكر أن OpenAI تبني فريقًا يتجاوز 200 شخص لتطوير مجموعة من الأجهزة الذكية، بما في ذلك سماعات ذكية مزودة بكاميرات، ونظارات ذكية، ومصابيح مكتبية ذكية. المنتج الأول هو سماعة ذكية مزودة بكاميرا، بسعر يتراوح بين 200 و300 دولار، ومن المتوقع أن يُطلق في 2027، مع دعم التعرف على البيئة والتعرف على الوجوه والدفع عبر التعرف على الوجه. من المتوقع أن تصل النظارات الذكية إلى السوق في 2028.

“الاستثمار المنحني” في طرح SpaceX للاكتتاب، وسماسرة كوريا يتوقعون ارتفاع أسهم الأصول المستقبلية بنسبة 200% خلال العام! ارتفعت أسهم شركة Future Asset الكورية بأكثر من الضعف خلال العام، حيث يراها المستثمرون كـ"أسهم ظل" نادرة تتوقع الاكتتاب العام لشركة SpaceX (بقيمة تريليون و250 مليار دولار). استثمرت الشركة أكثر من 400 مليون دولار في SpaceX وxAI. على الرغم من قوة أعمالها، فإن تقييمها الآن يعادل ثلاثة أضعاف متوسط ​​قيمتها خلال السنوات الخمس الماضية، مما يثير مخاطر تصحيح السعر.