هل ينبغي للمستثمرين شراء الانخفاض في سهم فونكو؟

أسهم شركة فونكو (FNKO +26.92%) بالتأكيد في حالة ركود. انخفضت أسهم شركة تجميع المقتنيات الثقافية الشعبية بنسبة 59% إلى أدنى مستوى لها خلال عامين في 4 نوفمبر بعد إصدار تقرير الربع الثالث للشركة. ارتفعت الإيرادات بنسبة 37% على أساس سنوي لتصل إلى 365.6 مليون دولار، متجاوزة تقديرات المحللين بمقدار 46 مليون دولار. ومع ذلك، انخفض صافي الدخل المعدل بنسبة 28% ليصل إلى 15.1 مليون دولار، أو 0.28 دولار للسهم، وتخلف عن التوقعات الإجماعية بمقدار 0.22 دولار.

كما خيبت توقعات شركة فونكو المستثمرين. للسنة الكاملة، تتوقع الشركة أن ترتفع الإيرادات بنسبة 25%-29% وأن ينخفض الربح السهم المعدل بنسبة 33%-40%. كان وول ستريت يتوقع أن تزيد الإيرادات بنسبة 29% وأن يرتفع الربح السهم بنسبة 35%. لا تزال مبيعات فونكو في ارتفاع، لكن انخفاض أرباحها الحاد أطلق إشارات حمراء واضحة. هل هذا الانخفاض يستحق الشراء، أم أنه سكين ينهار يجب على المستثمرين تجنبه؟

مصدر الصورة: Getty Images.

ما مدى سرعة نمو فونكو؟

تشتهر فونكو بشكلها الشهير من شخصيات فينيل بوب وبيبل هيد، المستندة إلى مجموعة واسعة من علامات الثقافة الشعبية. تشكل هذه الشخصيات، إلى جانب علاماتها الأحدث Soda و Vinyl Gold وPopsies، قطاع المقتنيات الأساسية، الذي حقق 77% من مبيعات الربع الثالث.

حققت فونكو نسبة 17% أخرى من إيراداتها من شركة Loungefly التابعة لها، التي تبيع حقائب وإكسسوارات أزياء مرخصة من الثقافة الشعبية، في حين أن الـ6% المتبقية جاءت من علاماتها التجارية الصغيرة الأخرى. إليك كيف كانت أداء تلك الأعمال الثلاثة الأساسية خلال الأرباع الثلاثة الماضية.

مصدر البيانات: فونكو. سنويًا = سنة بعد سنة.

نقطة المنتصف لتوجيهات فونكو للسنة الكاملة تشير إلى أن إيراداتها ستنخفض بنسبة 5% على أساس سنوي في الربع الرابع، مقارنة بنموها البالغ 48% في الربع الرابع من عام 2021. عزت ذلك التباطؤ إلى التحديات الاقتصادية الكلية (التي من المحتمل أن تكون قد حدت من شهية المستهلكين لبيبل هيد وغيرها من مقتنيات الثقافة الشعبية)، مشاكل سلسلة التوريد التي أبقت مستويات مخزونها مرتفعة، وانخفاض الطلب من كبار تجار التجزئة الذين يواجهون ارتفاع مخزوناتهم الخاصة.

توسع

ناسداك: FNKO

شركة فونكو، إنك.

التغير اليومي

(26.92%) $1.19

السعر الحالي

$5.61

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$242 مليون

نطاق اليوم

$4.73 - $6.01

نطاق 52 أسبوعًا

$2.22 - $14.15

الحجم

136 ألف

متوسط الحجم

865 ألف

الهامش الإجمالي

32.68%

لماذا تتراجع أرباح فونكو؟

مع تباطؤ نمو إيرادات فونكو، تتقلص هوامشها أيضًا. ارتفع الهامش الإجمالي بنسبة 230 نقطة أساس على التوالي ليصل إلى 35% في الربع الثالث، لكنه لا يزال أقل بمقدار 100 نقطة أساس عن العام السابق. كما انخفض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدل (EBITDA) بنسبة 30 نقطة أساس على التوالي وتراجع بمقدار 520 نقطة أساس على أساس سنوي ليصل إلى 9.8%. للسنة الكاملة، تتوقع أن يبقى هامش EBITDA المعدل في “الأرقام الفردية العليا” — وهو تراجع شديد مقارنة بهوامش EBITDA المعدلة التي كانت 14.6% في 2021 و10.2% في 2020.

تُرجع فونكو هذا الانكماش بشكل رئيسي إلى تحديات سلسلة التوريد وتكاليف الشحن المرتفعة. تحاول تعويض ذلك من خلال الاستعانة بمصادر خارجية لإنتاجها لمرافق ذات تكاليف أقل عبر آسيا، وتنفيذ أول زيادة في الأسعار منذ خمس سنوات، لكن هذه الاستراتيجية قد تنقلب عليها بسهولة مع ارتفاع التضخم الذي يحد من المشتريات الاختيارية.

كما أن استراتيجية التحول هذه تعتمد على فرضية أن الطلب في السوق على منتجات فونكو الرائدة من نوع Pop ليس مجرد موضة عابرة. للأسف، تشير توقعاتها الضعيفة للربع الموسمي أن تماثيلها قد تعاني في النهاية من نفس مصير بياني بيبيز.

حتى إدارة فونكو لا تبدو واثقة تمامًا من تلك الاستراتيجية. خلال مكالمة الأرباح، اعترفت المديرة المالية جنيفر فال يونغ بأنها “قد تضطر إلى القيام ببعض التخفيضات” لأنها تعلم أن “المخزون ضيق عبر تجار التجزئة لدينا في النصف الثاني من العام” — ومع ذلك، توقعت أن تؤدي زيادات الأسعار إلى “تأثير كامل بحلول أوائل إلى منتصف 2023”. تشير هذه الرسائل المختلطة إلى أن حتى فونكو ليست متأكدة تمامًا من أين ستستقر هوامشها الإجمالية في عام 2023 وما بعده.

هل فونكو سهم قيمة أم سكين ينهار؟

يتداول سهم فونكو الآن بأربعة أضعاف الأرباح المستقبلية و0.3 من مبيعات العام القادم، لكن تلك التوقعات تعتمد على توقعات المحللين، والتي من المحتمل أن تتقلص بعد تقرير أرباحها الأخير. بالمقارنة، هسبرو وماتيل — وهما أكبر بكثير ويواجهان أيضًا تباطؤًا في إنفاق المستهلكين — يتداولان عند 11 و10 أضعاف الأرباح المستقبلية على التوالي.

لذا، يمكن أن يتضاعف سهم فونكو بسهولة من هذه المستويات إذا استقرت معدلات نموه. للأسف، لا يبدو أن فونكو ستستعيد زخمها في أي وقت قريب. نمو إيراداتها يتباطأ، وهوامشها تتدهور، واستراتيجيتها الرئيسية للتحول هي رفع الأسعار مع معاناة المستهلكين من أعلى معدلات التضخم. قد تصبح فونكو في النهاية هدف استحواذ جيد لشركات مثل هسبرو، ماتيل، أو غيرها من صانعي الألعاب — لكنها قد تنخفض كثيرًا قبل أن يظهر المشترون المحتملون.