مسؤول كبير في شركة استثمار خاص يصرح بصراحة أن إدارة مخاطر الصناعة فشلت: كان ينبغي أن نرى فقاعة البرمجيات قبل ثلاث سنوات

قال مسؤول كبير في شركة إدارة أصول أبلو العالمية إن صناعة الأسهم الخاصة تواجه فترة طويلة من الألم في استثمارات البرمجيات، بسبب عدم قدرة القطاع على إدراك أن التقنيات الجديدة مثل الذكاء الاصطناعي ستقلب موازين هذا القطاع الذي لطالما كان من أكثر القطاعات جذبًا للاستثمار الخاص.

قال ديفيد سامبور، الشريك في أبلو والمشرف المشترك على الأسهم الخاصة، في مقابلة إن “الناس بدأوا يدركون الآن أن هناك تصادمات متتالية على الطريق السريع للاستثمار في البرمجيات. في الواقع، كانت كل العلامات واضحة منذ عام 2022.”

وأشار سامبور إلى أنه قبل حوالي ثلاث سنوات، أطلقت شركة OpenAI روبوت الدردشة الذكي ChatGPT، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما أدى إلى موجة بيع في أسهم التكنولوجيا التي هزت السوق خلال الأسابيع الأخيرة.

وفي الآونة الأخيرة، استمرت وول ستريت في بيع أسهم البرمجيات، حيث يخشى المستثمرون من أن أدوات الذكاء الاصطناعي الجديدة من شركات مثل أنثروبيك قد تجعل مزودي خدمات البرمجيات الحالية، مثل مزودي “البرمجيات كخدمة” (SaaS)، قديمة في النهاية.

وفي وقت سابق من اليوم، أضافت شركة أنثروبيك وظيفة جديدة إلى نموذج الذكاء الاصطناعي الخاص بها يمكنه فحص الثغرات الأمنية في قواعد الشيفرة. ونتيجة لهذا الإعلان، انخفضت شركتا CrowdStrike و Cloudflare بأكثر من 7%.

يمتلك قطاع الأسهم الخاصة تعرضًا كبيرًا في مجال SaaS، لأنه يقدر نماذج الدخل المستقرة والمتوقعة والتي تعتمد على قاعدة عملاء وفية. وخلال السنوات الماضية، استثمرت شركات الأسهم الخاصة بشكل كبير في هذا المجال، حيث سجلت استثماراتها رقمًا قياسيًا بلغ 348 مليار دولار في عام 2021.

قال سامبور: “هل وقعنا في التفكير الجماعي، حيث تركز 30% إلى 40% من عمليات الاستحواذ على شركات البرمجيات؟ وفي النهاية، هذا يُعد إشارة خطيرة جدًا. وعند مراجعة هذه المرحلة، يتضح أن هذا كان فشلًا في إدارة المخاطر.”

ومع اقتراب العديد من استثمارات البرمجيات خلال جائحة كورونا من نهاية دورة الاحتفاظ التقليدية، يزداد القلق في السوق بشأن قدرة هذه الشركات على بيع أصولها بأسعار مناسبة وتحقيق عوائد. وقد يؤدي ذلك أيضًا إلى إضرار خطط جمع التبرعات للمؤسسات الخاصة، ويضعف قدرتها على إتمام صفقات جديدة.

قال سامبور إن القطاع بحاجة إلى إعادة تقييم عاجلة لقيمته، حيث يعيد المستثمرون تقييم النماذج الاقتصادية لشركات البرمجيات وسرعة نموها المستقبلية. وأضاف: “عندما تبيع هذه الشركات فعليًا، سترى النتائج، لكن هذه العملية تحتاج إلى وقت لتظهر بشكل كامل.”

حتى 31 ديسمبر من العام الماضي، بلغ حجم أصول إدارة أبلو حوالي 938 مليار دولار. ووفقًا لسامبور، فإن استثمارات الشركة في مجال الأسهم الخاصة في قطاع البرمجيات “صفر تعرض”، وأن التعرض على مستوى المجموعة بأكملها أقل من 2%.

ومع ذلك، لا تزال أسهم أبلو تتأثر بصناعة التكنولوجيا، حيث انخفضت بأكثر من 14% هذا العام.

ذكر فريق إدارة الأسهم الخاصة في أبلو، بما في ذلك سامبور، في رسالة أرسلوها للعملاء هذا الأسبوع أن قرار الشركة “بتجنب هذا القطاع جاء لأسباب تتعلق بالاستثمار وإدارة المخاطر، وليس رفضًا شاملاً للصناعة بأكملها.”

وأضافوا أن صناعة البرمجيات تضم الفائزين والخاسرين، لكن “في صناديق الأسهم ذات الرافعة المالية، نعتقد أن العوائد المحتملة لا تتناسب مع المخاطر.” وأشاروا إلى أن أبلو ستواصل البحث عن فرص جديدة نتيجة اضطرابات السوق.

كما حاولت مؤسسات استحواذ معروفة أخرى طمأنة المستثمرين مؤخرًا، مؤكدة أن تعرضها في قطاع البرمجيات محدود أو يمكن السيطرة عليه. وذكرت تقارير أن شركة Thoma Bravo وVista Equity Partners قد عقدتا اجتماعات مع المستثمرين لتخفيف المخاوف.

(المصدر: شؤون مالية)