هل سهم Funko يستحق الشراء بعد انخفاضه بنسبة 60%؟

فنكو (FNKO +24.66%) انفجرت الأسبوع الماضي، حيث خسرت 59.4% من قيمتها خلال ست ساعات ونصف من البيع الذعري، بعد أن أعلنت شركة الألعاب “بوب” عن خسارة كبيرة في الأرباح وحذرت من أن أرباح السنة كاملة ستكون أقل من نصف ما كانت تتوقعه قبل ثلاثة أشهر فقط. الآن بعد أن أعلنت فنكو عن هذا الانخفاض الكبير في الأسهم بنسبة تقارب 60%، هل يصبح سهم فنكو صفقة رخيصة؟

اعتقد الكثير من المستثمرين ذلك يوم الاثنين، حيث عادوا بسرعة إلى السوق لشراء أسهم فنكو، مما دفع سعر السهم للارتفاع بنسبة 28.7%.

توسيع

ناسداك: FNKO

شركة فنكو

التغير اليومي

(24.66%) 1.09 دولار

السعر الحالي

5.51 دولارات

النقاط الرئيسية

القيمة السوقية

242 مليون دولار

نطاق اليوم

4.73 - 6.01 دولارات

نطاق 52 أسبوعًا

2.22 - 14.15 دولارًا

حجم التداول

120 ألف

متوسط الحجم

865 ألف

الهامش الإجمالي

32.68%

شرح انخفاض وارتفاع فنكو

لكن المشكلة في الحسابات هي: عندما يخسر سهمك 60% من قيمته، ثم يربح 30%، لا تعود إلى نصف خسائرك مباشرة — لأن خسارتك بنسبة 60% تم ضربها في رقم أكبر، وربحك بنسبة 30% تم ضربه في رقم أصغر بكثير. النتيجة: حتى بداية تداول يوم الثلاثاء، كانت أسهم فنكو لا تزال تساوي فقط 48% من قيمتها التي كانت قبل أرباح الخميس.

فكم كانت أخبار فنكو سيئة بالضبط؟ وما زال سهم فنكو منخفضًا تقريبًا نصف ما كان عليه قبل أسبوع. هل يعني ذلك أن سهم فنكو لا يزال فرصة شراء، حتى بعد الارتداد الكبير يوم الاثنين؟

قبل أن تقرر، فكر في الحسابات.

فنكو بالأرقام

حققت فنكو مبيعات بقيمة 365.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2022، بزيادة 37% على أساس سنوي، وتفوقت بشكل كبير على توقعات المحللين. للأسف، هوامش الربح التي حققتها فنكو من هذه الإيرادات كانت مخيبة للآمال، حيث كانت الأرباح المخففة للسهم فقط 0.19 دولار — أقل بنسبة 32% عن الربع الثالث من 2021، وأقل من نصف الربح المتوقع البالغ 0.50 دولار للسهم من قبل وول ستريت.

فما الذي حدث تحديدًا لفنكو في الربع الثالث؟ سؤال ممتاز — وطرحه العديد من المحللين عدة مرات خلال مكالمة أرباح فنكو. عبّر بعض المحللين عن حيرتهم بشأن ما هي “مكونات الهامش” التي تسببت في تدهور الأرباح في الربع الثاني، وتساءلوا كيف أصبح الوضع سيئًا جدًا وسريعًا، خاصة أن فنكو عقدت آخر اجتماع للمحللين في سبتمبر فقط. وعبّر أحد المحللين، الذي بدا أنه يشارك المستثمرين الذين ظنوا أنهم فهموا العمل، عن استيائه قائلاً: “يبدو لي وكأن قنبلة قد انفجرت على رأسي!”

تفسيرات فنكو، للأسف، لم تكن واضحة تمامًا. الهامش الإجمالي للشركة، تبين أنه انخفض فقط بمقدار نقطة مئوية واحدة تقريبًا على أساس سنوي (إلى 35%)، حيث ارتفعت تكاليف المدخلات أسرع من زيادة فنكو لأسعارها لتعويض ذلك. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الصافي تقريبًا أربع مرات أكثر.

وفقًا لبيان دخل الشركة، السبب يبدو كما يلي: مع زيادة المبيعات بنسبة 36% في فنكو، وارتفاع تكلفة المبيعات (تكاليف المدخلات) بنسبة 38%، زادت نفقات البيع والإدارة العامة بنسبة 63%، وقفزت مصاريف الفوائد على ديون الشركة بنسبة 74%. كل ذلك أدى إلى ضغط متزايد على هوامش الربح، التي انخفضت من 6.9% قبل عام إلى 3% فقط في الربع الثاني من 2022.

وعلاوة على ذلك، زاد عدد الأسهم المصدرة بنسبة 19% خلال العام الماضي، مما وزع الأرباح التي حققتها فنكو خلال العام على عدد أكبر من الأسهم، مما أدى إلى انخفاض الأرباح لكل سهم.

مستقبل فنكو

الأخبار السيئة لم تنته بعد بالنسبة لفنكو. بالانتقال من أداء الربع الثالث إلى التوجيه لبقية العام، خفضت فنكو توقعاتها للمبيعات إلى حوالي 1.31 مليار دولار — أقل قليلاً من توقعات المحللين. والأسوأ من ذلك، في ضوء نقص الأرباح في الربع الثالث، وتوقعات هوامش الربح الأضعف في الربع الرابع، تتوقع فنكو الآن أن تكون أرباحها للسنة كاملة 2022 حوالي 0.90 دولار للسهم فقط.

هذا أقل دولار كامل من توقع وول ستريت البالغ 1.90 دولار للسهم، وأقل من نصف التوقع السابق لفنكو، الذي كان يتوقع أرباحًا تصل إلى 1.99 دولار للسهم.

حتى مع صحة التقييم الجديد والمتشائم، فإن ذلك يعني أن السهم يُباع بمضاعف أرباح للسنة الحالية يبلغ 11.3 مرة، وهو سعر رخيص بشكل ظاهر. قد يغري ذلك المستثمرين للعودة إلى الأسهم. (وفي الواقع، من خلال كل عمليات الشراء التي حدثت يوم الاثنين، يبدو أن المستثمرين قد تمت إغراؤهم بالفعل للعودة إلى الأسهم.)

ومع استمرار تدهور هوامش الربح، هناك فرصة حقيقية جدًا أن أرباح فنكو في العام القادم لن تكون قوية كما كانت في بداية هذا العام — وفي هذه الحالة، فإن سعر سهم فنكو سيكون أكثر تكلفة بكثير مما يبدو عليه الآن.

هذا يبدو لي بمثابة فخ القيمة الحقيقي. حذر المستثمر.